公司决策 - 伟明环保董事会决定不行使"伟22转债"转股价格向下修正权利 [2] - 未来一个月内（2025年9月3日至2025年10月2日）即使再次触发修正条款亦不提出向下修正方案 [2] - 自2025年10月3日起重新起算 若再次触发条款将重新召开会议审议修正权利 [2] 时间安排 - 本次不行使修正权利的决议经第七届董事会第十八次会议审议通过 [2] - 不对转股价格进行调整的承诺期明确为2025年9月3日至2025年10月2日 [2] - 2025年10月3日作为重新计算触发条款的起始时点 [2]

债券发行 - 2022年7月22日公司发行1477.00万张可转换公司债券，总额147700万元，期限6年[4] - 债券票面年利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[4] 转股价格 - “伟22转债”初始转股价格32.85元/股，最新27.27元/股[5] - 2023 - 2025年多次调整转股价格[5][6][7][8][9] 转股价格修正 - 2025年8月13日至9月2日，公司股票触发转股价格向下修正条款[4][13] - 2025年9月2日董事会决定本次不修正，未来一月内再触发亦不修正[13]

行业投资评级 - 投资评级为看好，维持评级 [11] 核心观点 - 环保行业2025H1归母净利润同比增长1.32%，扣非归母净利润同比增长0.03%，垃圾焚烧和水务运营板块业绩表现良好 [1][2][6] - 行业从To G向To B、To C转型加速，多重催化因素推动估值修复提速，垃圾焚烧和水务资产仍值得配置 [2][9] - 行业现金流回款向好，除个别并购外投融资强度显著下行，运营类资产有望持续贡献稳定收益 [2][8] 利润表总结 - 2025H1环保板块实现营收1421亿元，同比下降0.20%，归母净利润137亿元，同比增长1.32%，扣非归母净利润124亿元，同比增长0.03%，毛利率28.7%，同比提升0.30个百分点 [6] - 垃圾焚烧板块营收同比增长1.81%，归母净利润同比增长9.31%，扣非归母净利润同比增长8.08%，运营效率提升和供热业务拓展驱动增长 [23] - 水务运营板块营收同比下降1.38%，归母净利润同比增长1.79%，扣非归母净利润同比增长1.47%，行业整体具备韧性 [30] - 再生资源板块营收同比下降3.32%，归母净利润同比下降92.3%，扣非归母净利润同比下降151%，政策调整和竞争加剧导致业绩承压 [31] - 检测服务板块营收同比增长2.94%，归母净利润同比增长6.76%，扣非归母净利润同比增长9.19%，主因个别公司订单集中交付 [30] 资产负债表总结 - 2025H1环保板块资产负债率为57.7%，同比上升0.27个百分点，负债率平稳略增 [7] - 应收账款+应收票据+合同资产+存货/应付账款+应付票据+合同负债+预收比例为174%，同比上升10.2个百分点，垃圾焚烧、再生资源和水务运营分别提升42.0、31.0和30.7个百分点 [7] - 垃圾焚烧板块资产负债率同比上升0.98个百分点至59.3%，主因并购导致借款增加 [78] - 水务运营板块资产负债率同比下降0.8个百分点至62.5%，新建项目减少和债务结构调整 [78] 现金流量表总结 - 2025H1环保板块收现比为93.5%，同比上升3.9个百分点，经营活动现金流量净额104.4亿元，同比增长13.8% [8] - 投资活动净支出274亿元，主要投向垃圾焚烧和水务运营，剔除并购后行业资本开支下行 [8] - 筹资活动现金流净额100亿元，同比增长82%，主因并购相关融资需求 [8] - 垃圾焚烧、水务运营和环卫收现比分别提升5.48、3.0和13.4个百分点，地方政府财政压力边际改善 [97] 投资策略总结 - 垃圾焚烧和水务行业值得配置，行业终极形态可支持14x-16xPE，当前优质标的估值10x-12xPE，可获EPS增长和股息收益 [9] - 公共事业市场化改革、直售电和绿证政策推动行业向To B转型，利于估值修复提速 [9] - 成长侧关注检测服务、环卫、降碳、氢能和燃气等方向，推荐瀚蓝环境、光大环境、伟明环保等标的 [9]

评选活动概况 - 第十一届新浪财经金麒麟·金牌董秘榜单于9月1日揭晓 伟明环保董事会秘书程鹏荣获十年成就奖 [1] - 评选累计选出优秀金牌董秘超900人次 为业内高度认可且影响力广泛的权威奖项 [1] 董秘角色与职能 - 董秘是上市公司与资本市场间的关键纽带 承担公司规范运作守门人 资本战略参谋者 信息披露发言人及投资者关系架构师等多重角色 [1] - 优秀董秘需在复杂市场环境中精准传递公司价值 创新合规沟通方式 关键时刻展现企业责任担当 构建企业与投资者 监管机构及媒体公众的信任桥梁 [2] 评选标准与价值体现 - 评选不仅关注信息披露质量与投资者沟通成效 还综合考量公司治理 ESG建设及资本运作等多维度贡献 [1] - 程鹏获金牌董秘称号反映其个人在资本沟通 合规治理与战略协同方面的卓越能力 亦体现市场对伟明环保治理水平与价值成长的高度认可 [2]

市场整体表现 - 上证综指报3864.71点 收于半年线之上 涨幅0.18% [1] - A股总成交额达13821.02亿元 [1] - 90只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 三江购物（601116）乖离率7.87% 涨幅10.03% 换手率4.24% 最新价11.96元突破半年线11.09元 [1] - 兴源环境（300266）乖离率4.84% 涨幅6.27% 换手率2.81% 最新价2.88元突破半年线2.75元 [1] - 派诺科技（831175）乖离率4.55% 涨幅6.93% 换手率13.14% 最新价18.06元突破半年线17.27元 [1] - 莲花控股（600186）乖离率3.38% 涨幅4.48% 换手率5.13% 最新价6.53元突破半年线6.32元 [1] - 科新机电（300092）乖离率2.97% 涨幅3.76% 换手率1.78% 最新价13.23元突破半年线12.85元 [1] 中等乖离率个股表现 - 雪龙集团（603949）乖离率2.80% 涨幅5.80% 换手率2.91% 最新价19.88元突破半年线19.34元 [1] - 乐惠国际（603076）乖离率2.28% 涨幅2.48% 换手率2.10% 最新价27.69元突破半年线27.07元 [1] - 荣盛发展（002146）乖离率1.81% 涨幅2.10% 换手率2.76% 最新价1.46元突破半年线1.43元 [1] - 柏星龙（833075）乖离率1.80% 涨幅2.42% 换手率2.53% 最新价33.02元突破半年线32.44元 [1] - 光正眼科（002524）乖离率1.65% 涨幅2.82% 换手率2.00% 最新价4.38元突破半年线4.31元 [1] 低乖离率个股表现 - 中科通达（688038）乖离率1.61% 涨幅1.71% 换手率1.64% 最新价16.07元突破半年线15.82元 [1] - 光华股份（001333）乖离率1.56% 涨幅1.47% 换手率1.43% 最新价21.43元突破半年线21.10元 [1] - 中国黄金（600916）乖离率1.43% 涨幅1.83% 换手率2.15% 最新价8.33元突破半年线8.21元 [1] - 富瑞特装（300228）乖离率1.36% 涨幅1.58% 换手率1.80% 最新价7.73元突破半年线7.63元 [1] - 全筑股份（603030）乖离率1.35% 涨幅3.10% 换手率1.54% 最新价2.66元突破半年线2.62元 [1] 刚突破半年线个股 - 金运激光（300220）乖离率1.27% 涨幅2.09% 换手率1.70% 最新价17.10元突破半年线16.89元 [1] - 东方碳素（832175）乖离率1.23% 涨幅2.71% 换手率1.97% 最新价12.89元突破半年线12.73元 [1] - 广田集团（002482）乖离率1.23% 涨幅3.39% 换手率1.46% 最新价1.83元突破半年线1.81元 [2] - *ST海源（002529）乖离率1.22% 涨幅1.51% 换手率1.19% 最新价6.73元突破半年线6.65元 [2] - 东方材料（603110）乖离率1.20% 涨幅3.88% 换手率7.02% 最新价16.62元突破半年线16.42元 [2]

股价与交易表现 - 8月28日股价下跌0.31% 成交额1.95亿元 [1] - 当日融资买入2134.34万元 融资偿还2337.89万元 融资净流出203.55万元 [1] - 融资融券余额合计4.73亿元 其中融资余额4.68亿元(占流通市值1.43%) 融券余额493.98万元 [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年90%分位水平的高位 [1] - 融券余量25.77万股 融券余额同样处于近一年90%分位水平的高位 [1] - 当日融券偿还3100股 融券卖出1300股 卖出金额2.49万元 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.90万户 较上期增加4.60% [2] - 人均流通股58577股 较上期减少4.40% [2] - 香港中央结算有限公司持股2237.27万股 较上期减少191.88万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入39.04亿元 同比减少5.10% [2] - 同期归母净利润14.25亿元 同比增长0.13% [2] - 主营业务收入构成:设备/EPC及服务55.72% 项目运营43.82% 其他0.46% [1] 机构持仓与分红 - 睿远均衡价值三年持有混合A(008969)持股2800万股 位列第七大流通股东 [2] - A股上市后累计派现29.69亿元 近三年累计派现14.92亿元 [2] 公司基本信息 - 浙江伟明环保股份有限公司 位于浙江省温州市 [1] - 成立于2001年12月29日 2015年5月28日上市 [1] - 主营业务为城市生活垃圾焚烧发电业务 [1]

担保情况 - 公司及控股子公司对外担保总额约115.88亿元，占2024年经审计净资产77.14% [1] - 对外担保实际发生余额约46.33亿元，占2024年经审计净资产30.84% [1] - 对控股子公司担保总额约95.88亿元，占净资产63.82%，实际发生余额35.62亿元占23.71% [1] - 对参股公司担保总额20亿元，占净资产13.31%，实际发生余额10.7亿元占7.12% [1] 营业收入构成 - 2024年1-12月工业收入占比99.42%，其他业务收入占比0.58% [1]

担保事项 - 伟明环保与建设银行签订最高额保证合同 为控股子公司嘉曼新能源提供担保 担保金额为人民币20000万元 [1] - 公司实际为嘉曼新能源提供的担保余额为104185.03万元 本次担保前 [1] - 本次担保在前期预计额度内 且有反担保 [1]

担保情况 - 本次为嘉曼公司担保20,000万元，担保前余额104,185.03万元[3] - 截至2025年8月26日，公司及子公司对外担保总额1,158,830.41万元，占净资产77.14%[4] - 公司及控股子公司对外担保实际余额463,260.47万元，占2024年净资产30.84%[14] - 对控股子公司担保总额958,830.41万元，占2024年净资产63.82%[14] - 对参股公司担保总额200,000.00万元，占2024年净资产13.31%[14] 嘉曼公司情况 - 伟明（新加坡）国际控股有限公司持股70%，Merit International Capital Limited持股30%[8] - 2025年6月30日资产总额46,408.71万美元，负债36,460.38万美元，净额9,948.33万美元[8] - 2025年1 - 6月净利润 - 22.15万美元，2024年度 - 4.89万美元[8] 合同情况 - 保证合同主合同本金余额及费用不超2亿元，为连带责任保证[9] - 反担保范围为担保责任30%，为连带责任保证[10]

减持计划概述 - 大股东及一致行动人计划减持不超过26,395,390股，占公司总股本1.55% [1] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易，减持价格按实施时市场价格确定 [1] - 集中竞价方式在任意连续90日内减持不超过总股本1%，大宗交易方式在任意连续90日内减持不超过总股本2% [1] 股东持股结构 - 减持主体合计持有公司股份267,897,057股，占公司总股本15.72% [2] - 项光明持股170,630,782股，占比10.01% [2] - 朱善玉持股53,286,983股，占比3.13% [2] - 章锦福持股25,339,401股，占比1.49% [2] - 章小建持股11,164,501股，占比0.65% [2] - 迎水兴盛6号、迎水飞龙20号、新享嘉恳7号分别持股2,600,390股(0.15%)、2,600,000股(0.15%)、2,275,000股(0.13%) [2] 历史减持情况 - 项光明累计减持113.11万股，套现4,177.03万元，持股比例从10.30%降至9.87% [4][5] - 朱善玉累计减持1,808.67万股，套现44,541.37万元，持股比例从4.99%降至3.09% [5] - 章锦福累计减持327.01万股，套现8,870.82万元，持股比例从1.99%降至1.51% [6] - 章小建累计减持670.57万股，套现16,428.33万元，持股比例从1.39%降至0.66% [7] 公司融资活动 - 公司自2015年上市后4次发行可转债共募集资金36.32亿元 [8] - 2018年发行可转债募集资金6.7亿元，实际募集资金净额6.62亿元 [9][10] - 2020年发行可转债募集资金12亿元，实际募集资金净额11.89亿元 [11] - 2022年发行可转债募集资金14.77亿元，实际募集资金净额14.65亿元 [12] - 2024年发行可转债募集资金2.85亿元，实际募集资金净额2.82亿元 [13]