核心财务表现 - 2025年上半年营业收入39.04亿元同比下降5% [1][2] - 归母净利润14.25亿元同比增长0.13% [1][2] - 扣非归母净利润13.70亿元同比增长1% [2] 环保运营业务 - 环保运营收入17.11亿元作为业绩压舱石 [2] - 垃圾入库量689.32万吨同比增长8.71% [2] - 上网电量18.63亿度同比增长7.65% [2] - 通过提升供汽规模和炉渣资源化利用提升毛利率 [2] 新能源材料业务 - 印尼富氧侧吹生产线试生产含镍金属2306吨 [3] - 伟明盛青生产镍板4445吨销售3526吨 [3] - 新能源材料业务实现营业收入3.85亿元 [3] - 拟出资8000万元参与泉州6万吨碳酸锂项目10%权益 [3] 装备制造与创新业务 - 装备制造新增订单35.59亿元较去年同期12.13亿元大幅增长 [4] - 新增52亩扩建用地提升装备制造能力 [4] - 与温州龙湾区政府及中国移动合作探索环保+算力模式 [4] 未来业绩展望 - 预计2025年营业收入96.47亿元同比增长34.53% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.12/38.47/43.75亿元 [4] - 对应PE分别为9.95/8.57/7.54倍 [4]

财务表现 - 2025上半年营业收入39.04亿元同比下滑5.1% 归母净利润14.25亿元同比增长0.13% [1] - Q2单季度营业收入18.94亿元同比下滑10.04% 归母净利润7.09亿元同比下滑0.24% [1] - 综合毛利率49.0%同比增长3.3个百分点 运营业务毛利率提升4.0个百分点至62.7% 装备制造毛利率提升1.0个百分点至38.1% [2] 业务运营 - 垃圾焚烧项目垃圾入库量689.32万吨同比增长8.71% 其中生活垃圾655.68万吨 上网电量18.63亿度同比增长7.65% [2] - 环保运营业务收入17.11亿元同比增长6.2% 装备制造及服务业务收入21.75亿元同比下滑12.5% [2] - 装备制造新增订单35.59亿元大幅增加（2024H1为12.13亿元）收入下滑主要受确认节奏影响 [2] 现金流与费用 - 期间费用率增加0.4个百分点至8.1% 管理费用率（含研发）增加0.3个百分点至4.6% 销售和财务费用率稳定 [2] - 收现比同比提升8.4个百分点至79.8% 现金流持续改善因新能源设备业务现金流滞后好转 [3] 新能源业务进展 - 嘉曼公司年产2万金吨富氧侧吹生产线试生产 上半年生产2,306含镍金属吨产品 7月取得销售许可 [3] - 伟明盛青一期年产2.5万吨电解镍项目投产 二期调试中 上半年生产镍板4,445吨销售3,526吨 实现收入3.85亿元 [3] - 印尼布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目 国内布局一体化锂电材料产能 拟出资8,000万元参与福建泉州年产6万吨碳酸锂项目10%权益 [3] 产能与分红 - 运营垃圾焚烧项目55个产能规模约3.73万吨/日 昆山及延安项目在建 [4] - 2024年分红比例提升至30.07%（2023年为20.67%） 未来资本开支稳定后分红比例有提升空间 [4]

股东持股结构 - 大股东项光明及一致行动人合计持有公司股份约2.68亿股 占公司总股本比例15.72% [1] - 股份来源包括首次公开发行前取得股份 资本公积转增股本 集中竞价交易及大宗交易取得股份 [1] 股东减持计划 - 大股东及一致行动人计划减持不超过约2640万股 占公司总股本比例1.55% [2] - 减持方式包括集中竞价交易及大宗交易 减持期间为公告发布日起15个交易日后的3个月内 [2] - 集中竞价交易方式在任意连续90日内减持不超过总股本1% 大宗交易方式在任意连续90日内减持不超过总股本2% [2] 业务收入构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成中工业占比99.42% 其他业务占比0.58% [2]

并购重组 - 中汽股份拟以现金1.11亿元收购中汽研汽车检验中心（呼伦贝尔）有限公司100%股权 [1] - 必易微拟以自有或自筹资金2.95亿元收购上海兴感半导体有限公司100%股权 [2] - 新天绿能全资子公司拟通过公开竞价方式收购崇礼风能公司49%股权（挂牌底价6765.05万元）及张北风能公司49%股权（挂牌底价5658.77万元） [3] 业绩披露 - 中国黄金2025年上半年营业收入310.98亿元（同比下降11.54%），净利润3.19亿元（同比下降46.35%） [4] - 北方稀土2025年上半年营业收入188.66亿元（同比增长45.24%），净利润9.31亿元（同比增长1951.52%） [5] - 用友网络2025年上半年营业收入35.81亿元（同比下降5.9%），净利润亏损9.45亿元（上年同期亏损7.94亿元） [6] 增减持 - 神马电力股东陈小琴拟减持不超过1295.05万股（占总股本3%） [7] - 伟明环保大股东及一致行动人拟合计减持不超过1.55%股份 [8] - 联德股份控股股东一致行动人拟合计减持不超过568.8万股（占总股本2.37%） [9] 风险事项 - 浙文影业独立董事刘静被监察机关留置 所涉事项与公司无关 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025上半年营业收入39.04亿元，同比下滑5.1%，归母净利润14.25亿元，同比增长0.13% [2][6] - Q2单季度营业收入18.94亿元，同比下滑10.04%，归母净利润7.09亿元，同比下滑0.24% [2][6] - 综合毛利率49.0%，同比增长3.3个百分点 [11] - 期间费用率增加0.4个百分点至8.1% [11] - 收现比同比提升8.4个百分点至79.8% [11] 环保业务运营 - 控股垃圾焚烧项目垃圾入库量689.32万吨（其中生活垃圾655.68万吨），同比增长8.71% [11] - 完成上网电量18.63亿度，同比增长7.65% [11] - 环保运营业务收入17.11亿元，同比增长6.2% [11] - 项目运营业务毛利率提升4.0个百分点至62.7% [11] 装备制造及服务业务 - 新增订单35.59亿元，同比大幅增加（2024H1设备类订单12.13亿元） [11] - 贡献收入21.75亿元，同比下滑12.5% [11] - 毛利率提升1.0个百分点至38.1% [11] 新能源材料业务进展 - 嘉曼公司年产2万金吨富氧侧吹生产线投入试生产，上半年生产2,306含镍金属吨产品 [11] - 伟明盛青公司一期年产2.5万吨电解镍项目已投产，二期正在进行调试 [11] - 上半年生产镍板约4,445吨，销售3,526吨，实现营业收入3.85亿元 [11] - 印尼共布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目 [11] - 拟出资8,000万元参与福建泉州年产6万吨碳酸锂项目10%权益投资 [11] 产能与项目布局 - 运营垃圾焚烧项目共55个，产能规模约3.73万吨/日 [11] - 昆山项目及延安项目在建 [11] 分红与资本结构 - 2024年分红比例提升至30.07%（2023年为20.67%） [11] - 未来随着资本开支稳定，分红比例存在提升空间 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为29.6亿元、34.7亿元、39.7亿元 [11] - 对应PE分别为11.2倍、9.6倍和8.3倍 [11]

核心观点 - 8月26日盘后A股市场无增持公告 但共有14家上市公司披露减持计划 涉及医疗、制造、环保等多个行业 减持比例最高达3% [1][2] 上市公司减持情况 - 大博医疗股东大博国际计划减持不超过2%公司股份 [2] - 四川双马股东计划合计减持不超2%公司股份 [2] - 高澜股份披露减持情况但未公布具体比例 [1][2] - 英派斯特定股东青岛青英拟减持不超过20万股股份 [2] - 朝阳科技股东拟减持不超过3%公司股份 [2] - 深科达董事兼副总经理张新明计划减持不超过0.88%公司股份 [2] - 芯动联科电子院和微电子院拟合计减持不超1%公司股份 [2] - 果麦文化部分董事及高管拟减持不超过0.05%股份 [2] - 中微公司雖鑫投资拟减持不超过总股本2%的股份 [2] - 神马电力陈小琴拟减持不超3%公司股份 [2] - 弘讯科技部分董事及高管计划减持股份但未披露具体比例 [2] - 伟明环保大股东及一致行动人计划减持不超过1.55%公司股份 [2] - 联德股份股东计划合计减持不超过2.37%公司股份 [2] - 上海建科披露减持情况但未公布具体比例 [1][2]

并购重组 - 中汽股份拟以现金1.11亿元收购中汽研汽车检验中心（呼伦贝尔）有限公司100%股权 [1] - 必易微拟以自有或自筹资金2.95亿元收购上海兴感半导体有限公司100%股权 [2] - 新天绿能全资子公司拟通过公开竞价方式收购崇礼风能公司49%股权（挂牌底价6765.05万元）及张北风能公司49%股权（挂牌底价5658.77万元） [3] 业绩披露 - 中国黄金2025年上半年营业收入310.98亿元同比下降11.54% 净利润3.19亿元同比下降46.35% [4] - 北方稀土2025年上半年营业收入188.66亿元同比增长45.24% 净利润9.31亿元同比增长1951.52% [5] - 用友网络2025年上半年营业收入35.81亿元同比下降5.9% 净利润亏损9.45亿元（上年同期亏损7.94亿元） [6] 增减持 - 神马电力股东陈小琴拟减持不超过1295.05万股（占总股本3%） [7] - 伟明环保大股东及一致行动人拟合计减持不超过1.55%股份 [8] - 联德股份控股股东一致行动人拟合计减持不超过568.8万股（占总股本2.37%） [9] 风险事项 - 浙文影业独立董事刘静被监察机关实施留置 所涉事项与公司无关且不参与日常经营 [11]

股东持股 - 大股东及一致行动人持股267,897,057股，占比15.72%[3] - 项光明持股170,630,782股，比例10.01%[5] - 朱善玉持股53,286,983股，比例3.13%[5] 减持计划 - 大股东及一致行动人拟减持不超26,395,390股，占比1.55%[3] - 多位股东及基金拟减持，比例0.12%-0.72%不等[9][10][11] - 两家基金减持期为2025年9月17日至12月17日[11] 其他说明 - 减持来源为大宗交易，因自身资金需求[11] - 减持不影响公司控制权及治理[15] - 公司督促减持主体遵守规定并披露信息[16]

可转债发行 - 2022年7月22日公司发行1477.00万张可转换公司债券，总额147700.00万元[3] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[3] 转股相关 - “伟22转债”转股期为2023年1月30日至2028年7月21日，初始转股价格32.85元/股[4] - 多次调整转股价格，2025年6月6日起为27.27元/股[4][5][6][7] - 董事会有权按条件提出转股价格向下修正方案[9] - 截至2025年8月26日，已有十个交易日收盘价低于当期转股价格的90%，或触发修正条款[11] - 公司将在触发修正条件后确定是否修正并披露信息[12]

股东减持计划 - 大股东项光明及一致行动人朱善玉、章锦福、章小建、迎水兴盛6号、迎水飞龙20号、新享嘉恳7号计划减持公司股份 [1] - 拟减持股份数量不超过26,395,390股 占公司当前总股本比例1.55% [1] - 减持方式为集中竞价及大宗交易 减持价格按实施时市场价格确定 [1]