从资金流向上来看，当日环境治理板块主力资金净流出5.75亿元，游资资金净流入2.54亿元，散户资金净 流入3.21亿元。环境治理板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 688679 | 通源环境 | 26.89 | 18.56% | 12.04万 | 3.21亿 | | 300774 | 倍杰特 | 19.41 | 10.35% | 30.82万 | 5.871Z | | 300152 | ST新动力 | 2.33 | 4.95% | - 39.97万 | 9191.23万 | | 003039 | 顺控发展 | 14.64 | 4.80% | ● 13.62万 | 2886T | | 688370 | 丛麟科技 | 24.74 | 4.74% | 1.33万 | 3270.29万 | | 301068 | 大地海洋 | 26.76 | 4.53% | 2.11万 | 5635.74万 | | 603568 | 伟明环保 | 24.86 | 4.41% | 11 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 环保行业正迎来“价值+成长共振，双碳驱动新生”的发展阶段，投资主线围绕红利价值重估、优质成长挖掘和双碳驱动机遇展开[5][21] - 政策层面，“十五五”期间环保治理重心将从末端治理转向结构减排，空气质量标准提标、VOCs精细化治理等将释放中长期需求[5][9][10] - 具体公司层面，**龙净环保**受益于大气治理标准趋严及紫金矿业定增赋能，主业与新能源业务双轮驱动[5][13][14]；**伟明环保**则凭借印尼镍业务预期收紧及固废出海项目，展现显著的出海成长Alpha[5][18][19] 根据相关目录分别总结 行业策略与投资主线 - **主线1——红利价值**：重视市场化改革与提质增效带来的优质运营资产价值重估[5][21] - **固废领域**：可再生能源补贴基金收支趋于平衡，国补常态化回款有望将板块分红潜力从**114%** 提升至**141%**；同时，提升吨发电量、改造供热以及炉渣涨价有望推动业绩与ROE双升，并关注出海新成长[5][21] - **水务领域**：价格市场化改革推进，自由现金流改善（25Q1-3板块自由现金流为**-21亿元**，较24年同期的**-68亿元**大幅收窄），分红和估值提升空间可参照垃圾发电板块[5][22] - **主线2——优质成长**：关注企业第二曲线、下游产业成长及AI赋能机会[5][23] - **第二曲线**：如**龙净环保**在绿电储能和矿山装备领域的新成长[5][23] - **下游成长与修复**：如**美埃科技**受益于国内半导体资本开支回升；**景津装备**有望随锂电行业β修复迎来需求拐点[5][23] - **AI赋能-环卫智能化**：行业经济性拐点渐近，放量在即[5][23] - **主线3——双碳驱动**：“十五五”是2030年前碳达峰的关键五年，非电行业将首次纳入考核，碳市场扩容、CCER重启等将驱动再生资源、生物油等细分领域发展[5][25] 重点公司分析 - **龙净环保**： - 直接受益于《环境空气质量标准》提标修订，新标准将分两阶段（2026-2030年，2031年起）实施更严格的PM2.5等污染物限值[5][13] - 订单充沛且确认加速，25Q1-3新签订单**76.26亿元**，同比增长**1.1%**；其中Q3单季新签**22.56亿元**，同比增长**12%**；截至25年9月底在手订单**197亿元**[13] - 控股股东紫金矿业现金全额认购**20亿元**定增，持股比例将从**25%** 提升至**33.8%**，资金到位有望加速绿电、储能等成长板块发展[14] - 25年1-9月，绿电业务贡献净利润近**1.7亿元**；储能电芯交付**5.9GWh**，产能约**8.5GWh**[15][16] - **伟明环保**： - **印尼镍业务**：据印尼镍矿商协会信息，政府2026年镍矿石产量目标拟定为约**2.5亿吨**，较2025年的**3.79亿吨**大幅下降**34%**，若实施将支撑镍价[5][18] - 印尼高冰镍项目已投运**2万吨**，预计26年**4万吨**全部投运；温州盛青电解镍项目已投运**2.5万吨**，年底将扩至**5万吨**，25Q1-3该业务贡献投资收益**0.63亿元**[18] - **固废出海**：入选印尼废物转化能源项目选定供应商名单，印尼规划建设**33座**垃圾焚烧厂，总投资约**56亿美元**；项目电价条件优厚，约**0.2美元/度**（约**1.4元人民币/度**），高于国内含补贴电价[19] - 装备制造业务高增长，25Q1-3装备制造订单同比增长**66%**[20] 行业数据跟踪 - **环卫装备**： - 2025年1-10月，环卫车总销量**60675辆**，同比增长**4.61%**；其中新能源环卫车销量**10931辆**，同比大幅增长**61.32%**，渗透率提升**6.33**个百分点至**18.02%**[5][27] - 市场竞争格局：2025年1-10月，盈峰环境、宇通重工、福龙马在新能源环卫车市场的市占率分别为**31%**、**15%** 和**7%**[34] - **生物柴油**： - 截至2025年12月18日当周，生物柴油均价**8200元/吨**，周环比下跌**1.2%**；地沟油均价**6025元/吨**，周环比下跌**3.6%**；考虑一个月库存周期测算，单吨盈利为**-168元**，周环比大幅下滑**363%**[39] - **锂电回收**： - 金属价格周环比上涨，截至2025年12月19日，碳酸锂价格**9.77万元/吨**（周环比+**3.3%**），金属钴**42.20万元/吨**（周环比+**1.9%**），金属镍**12.05万元/吨**（周环比+**1.5%**）[43] - 盈利能力改善，模型测算单吨废料毛利为**0.38万元**，周环比增加**0.099万元**[43] - 三元极片粉折扣系数周环比持平，锂、钴、镍系数分别为**74.0%**、**76.5%**、**76.5%**[44] 行业政策与新闻 - 《中国碳中和与清洁空气协同路径2025》报告发布，明确“十五五”为“降碳减污”深度协同的关键窗口期，治理模式将从末端治理转向推动产业、能源、交通结构转变[5][9][10] - “十四五”期间关键指标变化：2024年全国PM2.5平均浓度**29.3 µg/m³**，较2020年下降**11.2%**；但臭氧（O3-8H）浓度**144 µg/m³**，上升**4.3%**，成为治理难点；非化石能源消费占比达**19.8%**，首次超越石油[11]

**涉及的公司与行业** * 公司：伟明环保 [1] * 行业：环保（固废处理、垃圾焚烧）、新能源材料（镍冶炼、电解镍、前驱体） [2] **核心观点与论据** **1 宏观与行业动态：镍供应收紧支撑价格** * 印尼政府计划2026年将镍矿石产量目标从2025年的3.79亿吨大幅减少至2.5亿吨，降幅达34% [4] * 供应端收紧预计将支撑镍价上行，目前高冰镍价格维持在1.4~1.5万美元/吨，下行风险较小 [4] * 不锈钢和电池行业对镍的需求持续增加 [4] **2 公司业务进展：新材料板块（镍相关）** * **高冰镍项目**：印尼加曼项目已投产2万吨，总布局4万吨，预计2026年第二季度完全投产 [4] * 公司还规划了两个9万吨产能，总计13万吨高冰镍产能 [5] * 预计2026年高冰镍全年产量约2.8万吨，单吨净利润预计为2000美元，总净利润贡献约4亿人民币 [10] * **电解镍业务**：2025年前三季度贡献投资收益约1.1亿元 [2] * 2025年上半年电解镍销售量3,500吨，单吨净利约1.1万元 [2] * 2025年第三季度电解镍业务利润进一步提升至7,000万元左右 [2] * 公司温州基地电解镍和氢氧化镍也将在2026年贡献显著增量 [10] * **前驱体业务**：计划到2025年底实现5万吨/年的前驱体产能 [6] * 已与下游签订锁量协议，每年供货量为2.4~4.8万吨，预计2026年显著贡献业绩 [6] * **电解液**：2025年已投产2.5万吨/年产能，年底将增加至5万吨/年 [6] **3 公司业务进展：固废处理业务** * **国内市场**：2024年固废处理运营收入为34亿人民币，毛利率接近60% [11] * 2025年运营收入保持高个位数增长，昆山三期等新增项目将带来增量，年底总处理规模有望接近4万吨每日 [11] * **印尼市场拓展**：印尼垃圾焚烧市场潜力巨大，总市场潜力约20~25万每日垃圾焚烧规模 [7] * 第一批33个城市预计释放4万每日垃圾焚烧规模，公司有望占据10%~20%市场份额，带来2万~5万每日垃圾焚烧能力 [7] * 印尼项目单吨收入远高于国内，例如国内老项目单吨收入270元，而印尼项目可达582元 [7] * 印尼项目投资额较国内翻倍，但由于热值更高，单位投资回报率更优 [7] * 公司积极参与印尼市场招标，有望在2026年一季度公布中标结果 [11] **4 公司业务进展：设备销售业务** * 2025年前三季度新增设备订单45亿，同比增长66% [2] * 2025年设备销售收入预计为34亿左右 [11] * 预计2026年设备销售收入可达40亿，其中新材料相关设备占比逐渐增加 [2] **5 公司财务预测与估值** * 预计2025年全年利润为28亿人民币 [3] * 预计2026年利润为34亿，同比增长22%左右 [3] * 在多重业务驱动下，公司有望保持20%以上的复合增长率 [3] * 目前市值400亿，对应12倍市盈率，相对低估 [12] * 考虑到固废出海、新材料成长性等因素，公司估值中枢可能提升至15倍以上 [12] **其他重要内容** **1 印尼垃圾焚烧项目投资模式** * 印尼政府规定当地主权基金将参股垃圾焚烧项目，参股比例至少30%，必要时可增持至51% [9] * 项目单价边界被锁定，没有处理费且电价固定，对技术供应商要求高 [9] **2 公司的竞争优势** * **设备自制能力**：使得单吨投资低于行业平均水平，降低了运营期折旧摊销，国内垃圾焚烧运营毛利率达60%左右，高于行业平均50%的水平 [9] * **运营优势**：注重挖掘项目潜力和降本增效，使得单项盈利显著高于行业平均 [9] * 凭借设备自制和运营优势，有望在印尼市场获得更高经济效益 [2]

公司股价与交易表现 - 12月19日，伟明环保股价上涨5.02%，报收23.64元/股，成交额达1.68亿元，换手率为0.42%，总市值为404.27亿元 [1] 公司基本信息 - 浙江伟明环保股份有限公司成立于2001年12月29日，于2015年5月28日上市，总部位于浙江省温州市 [1] - 公司主营业务为城市生活垃圾焚烧发电，其主营业务收入构成为：设备、EPC及服务占比55.72%，项目运营占比43.82%，其他占比0.46% [1] 基金持仓情况 - 国泰基金旗下国泰民利策略收益灵活配置混合（002458）基金在第三季度重仓伟明环保，持有1.44万股，占基金净值比例为0.49%，为第六大重仓股 [2] - 基于12月19日股价上涨测算，该基金持仓浮盈约1.63万元 [2] 相关基金表现 - 国泰民利策略收益灵活配置混合（002458）基金成立于2016年7月19日，最新规模为5766.79万元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.54%，在同类8098只基金中排名5681位；近一年收益率为9.78%，在同类8067只基金中排名5502位；成立以来收益率为59.1% [2] 基金经理信息 - 国泰民利策略收益灵活配置混合（002458）的基金经理为戴计辉 [3] - 截至发稿，戴计辉累计任职时间为7年4天，现任基金资产总规模为6.68亿元，其任职期间最佳基金回报为52.09%，最差基金回报为-7.68% [3]

资料显示，浙江伟明环保股份有限公司位于浙江省温州市市府路525号同人恒玖大厦16楼，成立日期 2001年12月29日，上市日期2015年5月28日，公司主营业务涉及城市生活垃圾焚烧发电业务。主营业务 收入构成为：设备、EPC及服务55.72%，项目运营43.82%，其他0.46%。 伟明环保所属申万行业为：环保-环境治理-固废治理。所属概念板块包括：垃圾发电、生物质能、固废 处理、碳中和、PPP概念等。 截至9月30日，伟明环保股东户数2.78万，较上期减少4.24%；人均流通股61281股，较上期增加4.62%。 2025年1月-9月，伟明环保实现营业收入58.80亿元，同比减少2.74%；归母净利润21.35亿元，同比增长 1.14%。 12月19日，伟明环保盘中上涨2.04%，截至10:29，报22.97元/股，成交3878.72万元，换手率0.10%，总 市值392.82亿元。 资金流向方面，主力资金净流入479.91万元，大单买入611.74万元，占比15.77%，卖出131.83万元，占 比3.40%。 伟明环保今年以来股价涨8.59%，近5个交易日涨6.15%，近20日跌1.42%，近60日涨2 ...

浙江伟明环保股份有限公司（以下简称"公司"）股票自 2025 年 11 月 5 日 至 2025 年 11 月 26 日连续十六个交易日内有十五个交易日收盘价格不低于"伟 24 转债"当期转股价格的 130%（即 22.82 元/股）。根据《浙江伟明环保股份有 限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明 书》"）的相关约定，已触发"伟 24 转债"的有条件赎回条款。 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次可转债赎回的公告情况 （一）有条件赎回条款满足情况 | 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | | 公告编号：临 | 2025-092 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 | 22 | 转债 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 | 24 | 转债 | | | 浙江伟明环保股份有限公司 关于"伟 24 转债"赎回结果暨股份变动的公告 （二）本次 ...

公司可转债赎回操作 - 公司完成对"伟24转债"的赎回，赎回本金为82.6万元，赎回兑付总金额为82.84万元（含当期利息）[1] - 本次赎回款发放日与债券摘牌日均为2025年12月18日[1] - 截至赎回日前一日（2025年12月17日），该可转债余额为82.6万元（对应8,260张），仅占其发行总额的0.29%[1] 对公司财务的影响 - 本次赎回兑付总金额为82.84万元，公司评估该操作不会对公司的现金流产生重大影响[1]

公司财务与担保状况 - 截至2025年12月15日，公司及控股子公司对外担保总额约为115.08亿元，占公司2024年经审计净资产的76.6% [1] - 其中，对外担保实际发生余额约46.4亿元，占公司2024年经审计净资产的30.88% [1] - 公司对控股子公司提供的担保总额约为95.08亿元，占公司2024年经审计净资产的63.29% [1] - 对控股子公司的担保实际发生余额约35.69亿元，占公司2024年经审计净资产的23.76% [1] - 公司对参股公司提供的担保总额为20亿元，占公司2024年经审计净资产的13.31% [1] - 对参股公司的担保实际发生余额约10.7亿元，占公司2024年经审计净资产的7.12% [1] 公司业务与市场表现 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：工业占比99.42%，其他业务占比0.58% [1] - 截至发稿，公司市值为385亿元 [1]

每经AI快讯，伟明环保（SH 603568，收盘价：22.61元）12月17日晚间发布公告称，截至2025年12 月 17日，本次减持计划时间区间已届满。在减持计划实施期间内，大股东项光明先生及一致行动人朱善玉 先生、章锦福先生、章小建先生、迎水兴盛6号、迎水飞龙20号、新享嘉恳7号通过集中竞价方式和大宗 交易方式合计减持约1571万股，占公司总股本比例为0.92%。本次减持计划实施完毕。 2024年1至12月份，伟明环保的营业收入构成为：工业占比99.42%，其他业务占比0.58%。 截至发稿，伟明环保市值为385亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——"太空快递"来了？全国首个民营飞船成功"上天"！背后公司创始人：正积 极开发"中型货运飞船"低成本产品 （记者 张明双） ...

减持前情况 - 大股东及一致行动人合计持有公司股份267,897,057股，占总股本比例15.72%[3] - 减持计划拟合计减持不超过26,395,390股，占总股本比例1.55%[3] - 减持计划首次披露日期为2025年8月27日，减持期间为2025年9月17日至2025年12月17日[11] 减持完成情况 - 减持计划时间区间届满，合计减持15,713,390股，占总股本比例0.92%[4] - 项光明原计划减持不超过0.12%，实际减持0股，未完成2,070,000股[11] - 朱善玉原计划减持不超过0.72%，实际减持7,780,000股，减持比例0.46%，未完成4,570,000股[13] - 章锦福原计划减持不超过0.15%，实际减持1,500,000股，减持比例0.09%，未完成1,000,000股[13] - 章小建原计划减持不超过0.12%，实际减持1,558,000股，减持比例0.09%，未完成442,000股[14] - 上海迎水兴盛6号私募证券投资基金减持2,600,390股，减持比例0.15%，已完成减持[14] - 上海嘉恳新享嘉恳7号私募证券投资基金减持2,275,000股，减持比例0.13%，已完成减持[15] 减持后持股情况 - 项光明当前持股数量170,630,782股，持股比例10.01%[4] - 朱善玉当前持股数量45,506,983股，持股比例2.66%[13] - 章锦福当前持股数量25,339,401股，持股比例1.49%[7] - 章小建减持后持股数量9,606,501股，持股比例0.56%[14] - 上海迎水飞龙20号私募证券投资基金当前持股数量为2,600,000股，持股比例0.15%，未完成减持2,600,000股[15]