1月8日，伟明环保盘中下跌2.02%，截至14:11，报25.69元/股，成交1.90亿元，换手率0.43%，总市值 439.33亿元。 分红方面，伟明环保A股上市后累计派现29.69亿元。近三年，累计派现14.92亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，伟明环保十大流通股东中，睿远均衡价值三年持有混合A （008969）位居第七大流通股东，持股2700.00万股，相比上期减少100.00万股。香港中央结算有限公司 位居第八大流通股东，持股2429.68万股，相比上期增加192.41万股。 伟明环保今年以来股价涨1.22%，近5个交易日涨2.15%，近20日涨17.36%，近60日涨18.99%。 责任编辑：小浪快报 资料显示，浙江伟明环保股份有限公司位于浙江省温州市市府路525号同人恒玖大厦16楼，成立日期 2001年12月29日，上市日期2015年5月28日，公司主营业务涉及城市生活垃圾焚烧发电业务。主营业务 收入构成为：设备、EPC及服务55.72%，项目运营43.82%，其他0.46%。 资金流向方面，主力资金净流入330.58万元，特大单买入436.35万元，占比2.30%，卖出827.38 ...

报告行业投资评级 * 报告未对整体“金融制造行业”给出明确的投资评级，但对各细分行业及具体推荐公司给出了观点和评级 [6][8] * 报告对重点推荐的金股给出了“买入”评级，例如华润置地、华润万象生活、阳光电源等 [12][15][23] 报告核心观点 * 宏观层面：2025年11月工业企业利润同比降幅扩大至-13.1%，创2024年9月以来最弱水平，主要受利润率大幅回落拖累 [9] 展望2026年，作为“十五五”开局之年，政策有望靠前发力以对冲外需不确定性，推动企业利润长期企稳向好 [10] * 金融行业：地产行业下行压力加大，政策宽松必要性提高，建议关注具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企及现金流稳定的相关企业 [11] 非银金融受益于政策发力和市场交投活跃，板块估值与业绩具备向上弹性 [16] 银行板块看好年初配置力量推动价值重估，关注大型银行和基本面优异的城商行 [18] * 制造行业：电新行业主线底部确立，需关注新技术边际变化，光伏行业产能管控措施有望落地，储能进入量利双升通道，锂电盈利改善预期持续 [21] 机械行业重点关注AI、机器人等新兴赛道赋能传统企业打造新增长曲线 [25] 军工行业短期更看好军转民和军贸赛道，2026年国产大飞机放量及军贸展会为关键节点 [32] 轻工行业重视制造出海及新消费企业机会，同时关注内需优质个股中长期价值 [36] 环保行业关注出海与金属价格共振，以及商业航天带来的检测企业机会 [43] 细分行业观点及金股总结 宏观 * 2025年11月工业企业利润同比增速为-13.1%，降幅扩大，主要受利润率大幅回落拖累，而非量价因素 [9] * 出口链行业（计算机电子、汽车、医药等）盈利表现较好，合计拉动整体利润回升4.98个百分点，但部分行业利润调整（如酒饮料茶制造业利润走弱拖累整体5.9个百分点）抵消了回暖影响 [9] * 企业库存、周转等指标转弱，经营压力有扩散趋势，12月沿海工价跌入负增长区间，反映压力或有非线性扩大 [9] 地产 * 行业下行压力加大，核心城市补跌，政策宽松必要性提高，关注明年重要政策节点 [11] * 建议重视具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企，以及拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管 [11] * **华润置地**：多元地产商，开发业务能力领先，商业REITs提供稳定现金流，预测2025-2027年归母净利润262亿/270亿/282亿元，对应PE为7.2/6.9/6.6倍 [12] * **华润万象生活**：全业态龙头，商业运营与物管能力突出，派息率有保障，预计2025-2027年归母净利41.5亿/45.5亿/49.5亿元，对应PE为22/20/18倍 [15] 非银金融 * 政策助推市场交投持续处于历史高位，预计2025年券商业绩维持高增 [16] * 保险行业存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑得到印证，中长期ROE改善确定性提升，估值有望加速修复 [16] * **新华保险**：经营杠杆和权益资产配置比例较高，更受益于权益市场改善，负债端改革有望推动增长，预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元 [17] 银行 * 看好年初配置力量推动银行股价值重估，配置关注两条主线：大型银行（债券思维长期配置）和城商行（基本面优异的大市值标的） [18] * **江苏银行**：市值最大的城商行，2025年预测PB估值仅0.74倍，ROE超13%，2025年预测股息率5.32%，业绩增长确定性优 [19][20] 电新 * **光伏**：行业底部已现，产能管控措施有望年内落地，26年下半年有望加速改善 [21] * **储能**：大储进入量利双升通道，户储关注海外新市场需求增长 [21] * **锂电**：需求预期强化，各环节挺价意愿强，盈利改善预期持续，中长期首推电池环节 [21] * **风电**：“十五五”景气周期明确，26年1月业绩预告有望形成催化 [21] * **电力设备**：特高压招标启动，新电表价格显著修复，美国缺电致海外需求超预期 [22] * **阳光电源**：全球储能龙头，美国数据中心配储有望进入订单收获期，AIDC电源打造第三成长曲线 [23] * **斯菱智驱**：主业汽车轴承受益后市场增长，新业务谐波减速器&关节模组有望打开第二成长曲线 [24] 机械 * **AI赛道**：关注电力电源、模块化数据中心、PCB钻针及设备量价弹性，PCB钻针因AI扩产需求激增 [29] * **机器人赛道**：人形机器人预计今明两年逐步放量，核心零部件供应商有望受益 [29] * **恒立液压**：液压件龙头，挖机业务有望增长，非标业务平台化拓展，同时布局丝杠等精密传动产品，受益机器人行业发展 [30] * **鼎泰高科**：全球PCB钻针龙头，2025年上半年全球销量市占率达29%，AI PCB扩产导致钻针供不应求，产品结构优化将拉动均价上涨 [31] 军工 * 短期更看好军转民和军贸赛道，内装关注“十五五”规划跟踪 [32] * 2026年国产大飞机放量及可回收火箭技术突破是军转民重点，2026年2月沙特防务展是提升军贸预期关键节点 [32] * **中航西飞**：大型军民用飞机唯一主机厂，军贸方面Y20和“新中运”市场空间广阔，民机方面作为C919机体结构核心供应商（占50%工作量）将受益于交付量提升 [33][34] 预计2025-2027年归母净利润分别为11.70亿/14.53亿/19.80亿元 [35] 轻工 * **出口链**：制造出海是重要方向，关注美国降息带动耐用品修复（如匠心家居等）及新兴市场红利（如乐舒适） [36] * **新型烟草**：全球进程加速，关注思摩尔国际、中烟香港、恒丰纸业等 [36] * **IP衍生品**：泡泡玛特等龙头具备持续孵化运营IP能力，且处于出海早期 [37] * **浆纸产业链**：2026-2027年新增供给放缓，中期看好周期反转，期待涨价周期 [37] * **英科医疗**：全球一次性手套龙头，加速全球化新产能布局以应对关税，有望实现量价齐升 [40] * **美盈森**：海外业务高增长，2025年上半年海外收入同比增39%，墨西哥新工厂已投产，竞争格局好且利润率更高 [41] 环保 * **出海**：垃圾焚烧企业寻求海外增量（如印尼市场），烟气治理、洁净室、制冷压缩机、生物柴油等方向也存在出海机会 [43][45] * **近期热点**：镍价上涨或带来相关公司业绩弹性；商业航天发展利好广电计量、苏试试验等检测服务企业 [49] * **氢能**：“十五五”有望加速发展，制氢、储运、加氢、燃料电池等环节公司有望受益 [47][49] * **伟明环保**：印尼垃圾焚烧市场打开带来远期业绩空间，测算印尼项目吨垃圾收入可达685元，远高于国内；新材料（高冰镍）业务2026年加速兑现业绩 [48][50] * **冰轮环境**：IDC温控设备景气提升，2025年第三季度末合同负债同比增速达40.5%，数据中心领域订单推动增长 [51]

市场表现 - 2025年1月7日早盘，A股市场有色·镍概念板块出现震荡拉升行情 [1] - 中伟股份股价上涨超过15% [1] - 格林美股价逼近涨停 [1] - 伟明环保、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等公司股价均出现冲高走势 [1]

可转债情况 - “伟22转债”发行总额147,700万元，初始转股价格32.85元/股，最新27.27元/股[4][5] - “伟24转债”发行总额28,500万元，初始转股价格18.28元/股，最新17.55元/股[8][10] - 截至2025年12月31日，“伟22转债”累计转股277,000元，转股数9,181股，占比0.00054%[2][12] - 2025年10 - 12月，“伟22转债”转股96,000元，形成股份3,519股，占比0.00021%[2][12] - 截至2025年12月31日，未转股的“伟22转债”金额1,476,723,000元，占发行总量99.98125%[2][13] - 截至2025年12月17日，“伟24转债”累计转股284,174,000元，转股数16,190,918股，占比0.94981%[2] - 2025年10月1日至12月17日，“伟24转债”转股283,916,000元，形成股份16,176,606股[2][3] - 截至2025年12月17日，未转股的“伟24转债”金额826,000元，占发行总量0.28982%[2] - 2025年12月18日，公司赎回未转股的“伟24转债”，赎回兑付总金额828,398.35元[2] - 2025年12月18日，“伟24转债”完成赎回并在上海证券交易所摘牌[2][11] 股份情况 - 2025年9月30日至12月31日，有限售条件流通股数量为308.4万股[16] - 2025年9月30日至12月31日，无限售条件流通股从17.01474119亿股增至17.07044059亿股，增加556.994万股[16] - 2025年9月30日至12月31日，总股本从17.04558119亿股增至17.10128059亿股，增加556.994万股[16] - 2025年10月1日至12月31日，回购专用证券账户中1061.0185万股用于转股[18] - 截至2025年12月31日，公司回购专用证券账户股份余额为0股[18]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司实现营业收入588,014.38万元，同比下降2.74%[15] - 2025年1 - 9月公司归属于上市公司股东的净利润213,494.68万元，同比提高1.14%[15] 合规情况 - 公司严格按规定进行信息披露，无虚假记载等问题[7] - 公司资产完整等，无资金被关联方占用重大情况[9] - 公司募集资金存放和使用合规，关联交易等规范，无违规情形[11][13] 其他事项 - 保荐机构于2025年12月24日对公司进行现场检查[2] - 公司于2025年11月取消监事会，相关制度废止[4] - 保荐机构提请公司规范使用募集资金并做好信息披露工作[18]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点围绕《可再生能源电解水制氢》CCER方法学发布，认为其将重塑绿氢经济性，为行业提供关键经济激励[1][4] - 报告提出环保行业2026年策略框架为“价值+成长共振，双碳驱动新生”，并梳理出三条核心投资主线[4] 根据相关目录分别总结 1. 最新观点：可再生能源电解水制氢CCER方法学 - **方法学核心规定**：限定新建项目、要求风光自发自用（避免“电证分离”）、确保减排唯一性、额外性免予论证、项目自身排放计为0[4][11] - **经济性提升测算**： - 典型项目案例：内蒙古某总投资约10亿元、年制氢7000余吨的风光制氢项目，在不考虑CCER收入时，投资回收期约9.21年，内部收益率约4.34%[4][12] - 纳入CCER收益后：按当前CCER市场价格测算，项目年减排量收益可达约2000万元，投资回收期可缩短至约8.77年[4][12] - 理论降本效果：测算单吨绿氢减排量为12.53吨CO2，以2025年12月26日CCER成交均价80.72元/吨计算，减碳收益为1011元/吨氢气，可帮助兆瓦级绿氢项目（成本约18元/公斤）降本约5.6%[4][13][15] - **政策影响与受益方向**： - 绿氢运营与风光电站：CCER收益修复项目内部收益率，利好具备风光资源的一体化开发运营商[4][14] - 制氢装备：下游盈利改善将刺激上游电解槽招标需求，推动行业向规模化应用过渡[4][14] - 环境监测与计量仪表：方法学对数据质量要求极高，高精度流量计、智能电能表、在线气相色谱仪等成为项目刚需[4][14] 2. 最新观点：环保行业2026年年度策略 - **主线1——红利价值（优质运营资产重估）**： - **固废领域**：可再生能源补贴基金预计在2025年左右实现当年收支平衡，国补常态化回款叠加资本开支下降，板块分红潜力有望从114%提升至141%[4][16] - **水务领域**：价格市场化改革推进，自由现金流改善（例如2025年前三季度板块自由现金流为-21亿元，较2024年同期的-68亿元大幅改善），分红和估值提升空间可参照垃圾发电板块[4][17] - **主线2——优质成长（新增长曲线）**： - **第二曲线**：重点推荐龙净环保，其“环保+新能源”双轮驱动，绿电储能与矿山装备业务贡献新成长[4][18] - **下游成长**：重点推荐美埃科技（受益半导体资本开支回升及锂电、海外拓展）和景津装备（受益锂电行业β修复，压滤机需求有望迎拐点）[4][18] - **AI赋能**：环卫智能化经济性拐点渐近，行业放量在即[4][18] - **主线3——双碳驱动（再生资源与降碳）**： - “十五五”期间非电行业将首次纳入碳考核，国内碳市场扩容、配额收紧，CCER供给增加，欧盟碳关税在即[4][19] - 重点看好危废资源化（如高能环境、赛恩斯）和生物油/可持续航空燃料产业链[4][19] 3. 最新观点：行业数据跟踪 - **环卫装备**： - 2025年1-11月，环卫车总销量66,563辆，同比增长5.14%[4][22] - 同期新能源环卫车销量12,383辆，同比大幅增长64.01%，渗透率提升6.68个百分点至18.60%[4][22] - 市场竞争格局：盈峰环境、宇通重工、福龙马在新能源环卫车市场的市占率分别为32%、14%、7%[4][29] - **生物柴油**： - 2025年12月19日至25日，生物柴油均价为8200元/吨，地沟油均价为6028元/吨，价格周环比均持平[4][34] - 考虑一个月库存周期测算，单吨盈利为-106元/吨，周环比改善37.2%[4][34] - **锂电回收**： - 金属价格周环比上涨：截至2025年12月26日，碳酸锂价格11.19万元/吨（周环比+14.6%），金属钴44.50万元/吨（周环比+5.5%），金属镍13.17万元/吨（周环比+9.3%）[4][35][37] - 盈利能力：模型测算显示，当期锂电循环项目平均单位废料毛利为-0.07万元/吨[4][35] 4. 行业表现 - **板块表现**：2025年12月22日至26日当周，环保及公用事业指数上涨1.07%，表现弱于上证综指（+1.88%）和沪深300指数（+1.95%）[42] - **股票表现**：当周涨幅前十标的包括创元科技（+48.99%）、美埃科技（+25.79%）、赛恩斯（+16.26%）等；跌幅前十标的包括法尔胜（-7.89%）、惠城环保（-6.65%）等[43][46] 5. 行业新闻与公司公告摘要 - **行业政策动态**：报告期内涉及生活垃圾填埋场治理、生态环境监测机构准入、重点行业能效“领跑者”名单发布、建筑垃圾污染控制技术规范出台等多条政策信息[47][48][49][50] - **公司公告概览**：汇总了多家环保上市公司在出售资产、担保、对外投资、股东减持、股份回购、股权激励、关联交易等方面的最新公告[52][53][54][55][56][57]

市场整体表现 - 2023年12月22日，环境治理板块整体上涨0.14%，表现弱于当日上证指数（上涨0.69%）和深证成指（上涨1.47%）[1] - 板块内个股表现分化，通源环境以18.56%的涨幅领涨，而惠城环保以12.43%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 通源环境（688679）涨幅最大，达18.56%，收盘价26.89元，成交额3.21亿元，成交量12.04万手，主力资金净流入1282.44万元[1][3] - 倍杰特（300774）涨幅10.35%，收盘价19.41元，成交量30.82万手[1] - ST新动力（300152）涨幅4.95%，收盘价2.33元，成交量39.97万手，成交额9191.23万元，主力资金净流入803.44万元[1][3] - 顺控发展（003039）涨幅4.80%，收盘价14.64元，成交量13.62万手[1] - 丛麟科技（688370）涨幅4.74%，收盘价24.74元，成交额3270.29万元[1] 领跌个股表现 - 惠城环保（300779）跌幅最大，达12.43%，收盘价135.87元，成交额19.63亿元，成交量13.61万手[2] - 中持股份（603903）跌幅6.25%，收盘价14.71元，成交额2.27亿元[2] - *ST太和（605081）跌幅4.92%，收盘价10.05元，成交额5499.27万元[2] - 中兰环保（300854）跌幅3.02%，收盘价16.08元，成交额5601.94万元[2] - 联泰环保（603797）跌幅2.87%，收盘价4.74元，成交额6823.96万元[2] 板块资金流向 - 环境治理板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为5.75亿元[2] - 游资资金净流入2.54亿元，散户资金净流入3.21亿元[2] - 高能环境（603588）获得主力资金净流入2175.08万元，主力净占比6.78%[3] - 嘉戎技术（301148）获得主力资金净流入1517.41万元，主力净占比6.70%[3] - 武汉天源（301127）获得主力资金净流入1516.73万元，主力净占比7.96%[3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 环保行业正迎来“价值+成长共振，双碳驱动新生”的发展阶段，投资主线围绕红利价值重估、优质成长挖掘和双碳驱动机遇展开[5][21] - 政策层面，“十五五”期间环保治理重心将从末端治理转向结构减排，空气质量标准提标、VOCs精细化治理等将释放中长期需求[5][9][10] - 具体公司层面，**龙净环保**受益于大气治理标准趋严及紫金矿业定增赋能，主业与新能源业务双轮驱动[5][13][14]；**伟明环保**则凭借印尼镍业务预期收紧及固废出海项目，展现显著的出海成长Alpha[5][18][19] 根据相关目录分别总结 行业策略与投资主线 - **主线1——红利价值**：重视市场化改革与提质增效带来的优质运营资产价值重估[5][21] - **固废领域**：可再生能源补贴基金收支趋于平衡，国补常态化回款有望将板块分红潜力从**114%** 提升至**141%**；同时，提升吨发电量、改造供热以及炉渣涨价有望推动业绩与ROE双升，并关注出海新成长[5][21] - **水务领域**：价格市场化改革推进，自由现金流改善（25Q1-3板块自由现金流为**-21亿元**，较24年同期的**-68亿元**大幅收窄），分红和估值提升空间可参照垃圾发电板块[5][22] - **主线2——优质成长**：关注企业第二曲线、下游产业成长及AI赋能机会[5][23] - **第二曲线**：如**龙净环保**在绿电储能和矿山装备领域的新成长[5][23] - **下游成长与修复**：如**美埃科技**受益于国内半导体资本开支回升；**景津装备**有望随锂电行业β修复迎来需求拐点[5][23] - **AI赋能-环卫智能化**：行业经济性拐点渐近，放量在即[5][23] - **主线3——双碳驱动**：“十五五”是2030年前碳达峰的关键五年，非电行业将首次纳入考核，碳市场扩容、CCER重启等将驱动再生资源、生物油等细分领域发展[5][25] 重点公司分析 - **龙净环保**： - 直接受益于《环境空气质量标准》提标修订，新标准将分两阶段（2026-2030年，2031年起）实施更严格的PM2.5等污染物限值[5][13] - 订单充沛且确认加速，25Q1-3新签订单**76.26亿元**，同比增长**1.1%**；其中Q3单季新签**22.56亿元**，同比增长**12%**；截至25年9月底在手订单**197亿元**[13] - 控股股东紫金矿业现金全额认购**20亿元**定增，持股比例将从**25%** 提升至**33.8%**，资金到位有望加速绿电、储能等成长板块发展[14] - 25年1-9月，绿电业务贡献净利润近**1.7亿元**；储能电芯交付**5.9GWh**，产能约**8.5GWh**[15][16] - **伟明环保**： - **印尼镍业务**：据印尼镍矿商协会信息，政府2026年镍矿石产量目标拟定为约**2.5亿吨**，较2025年的**3.79亿吨**大幅下降**34%**，若实施将支撑镍价[5][18] - 印尼高冰镍项目已投运**2万吨**，预计26年**4万吨**全部投运；温州盛青电解镍项目已投运**2.5万吨**，年底将扩至**5万吨**，25Q1-3该业务贡献投资收益**0.63亿元**[18] - **固废出海**：入选印尼废物转化能源项目选定供应商名单，印尼规划建设**33座**垃圾焚烧厂，总投资约**56亿美元**；项目电价条件优厚，约**0.2美元/度**（约**1.4元人民币/度**），高于国内含补贴电价[19] - 装备制造业务高增长，25Q1-3装备制造订单同比增长**66%**[20] 行业数据跟踪 - **环卫装备**： - 2025年1-10月，环卫车总销量**60675辆**，同比增长**4.61%**；其中新能源环卫车销量**10931辆**，同比大幅增长**61.32%**，渗透率提升**6.33**个百分点至**18.02%**[5][27] - 市场竞争格局：2025年1-10月，盈峰环境、宇通重工、福龙马在新能源环卫车市场的市占率分别为**31%**、**15%** 和**7%**[34] - **生物柴油**： - 截至2025年12月18日当周，生物柴油均价**8200元/吨**，周环比下跌**1.2%**；地沟油均价**6025元/吨**，周环比下跌**3.6%**；考虑一个月库存周期测算，单吨盈利为**-168元**，周环比大幅下滑**363%**[39] - **锂电回收**： - 金属价格周环比上涨，截至2025年12月19日，碳酸锂价格**9.77万元/吨**（周环比+**3.3%**），金属钴**42.20万元/吨**（周环比+**1.9%**），金属镍**12.05万元/吨**（周环比+**1.5%**）[43] - 盈利能力改善，模型测算单吨废料毛利为**0.38万元**，周环比增加**0.099万元**[43] - 三元极片粉折扣系数周环比持平，锂、钴、镍系数分别为**74.0%**、**76.5%**、**76.5%**[44] 行业政策与新闻 - 《中国碳中和与清洁空气协同路径2025》报告发布，明确“十五五”为“降碳减污”深度协同的关键窗口期，治理模式将从末端治理转向推动产业、能源、交通结构转变[5][9][10] - “十四五”期间关键指标变化：2024年全国PM2.5平均浓度**29.3 µg/m³**，较2020年下降**11.2%**；但臭氧（O3-8H）浓度**144 µg/m³**，上升**4.3%**，成为治理难点；非化石能源消费占比达**19.8%**，首次超越石油[11]

**涉及的公司与行业** * 公司：伟明环保 [1] * 行业：环保（固废处理、垃圾焚烧）、新能源材料（镍冶炼、电解镍、前驱体） [2] **核心观点与论据** **1 宏观与行业动态：镍供应收紧支撑价格** * 印尼政府计划2026年将镍矿石产量目标从2025年的3.79亿吨大幅减少至2.5亿吨，降幅达34% [4] * 供应端收紧预计将支撑镍价上行，目前高冰镍价格维持在1.4~1.5万美元/吨，下行风险较小 [4] * 不锈钢和电池行业对镍的需求持续增加 [4] **2 公司业务进展：新材料板块（镍相关）** * **高冰镍项目**：印尼加曼项目已投产2万吨，总布局4万吨，预计2026年第二季度完全投产 [4] * 公司还规划了两个9万吨产能，总计13万吨高冰镍产能 [5] * 预计2026年高冰镍全年产量约2.8万吨，单吨净利润预计为2000美元，总净利润贡献约4亿人民币 [10] * **电解镍业务**：2025年前三季度贡献投资收益约1.1亿元 [2] * 2025年上半年电解镍销售量3,500吨，单吨净利约1.1万元 [2] * 2025年第三季度电解镍业务利润进一步提升至7,000万元左右 [2] * 公司温州基地电解镍和氢氧化镍也将在2026年贡献显著增量 [10] * **前驱体业务**：计划到2025年底实现5万吨/年的前驱体产能 [6] * 已与下游签订锁量协议，每年供货量为2.4~4.8万吨，预计2026年显著贡献业绩 [6] * **电解液**：2025年已投产2.5万吨/年产能，年底将增加至5万吨/年 [6] **3 公司业务进展：固废处理业务** * **国内市场**：2024年固废处理运营收入为34亿人民币，毛利率接近60% [11] * 2025年运营收入保持高个位数增长，昆山三期等新增项目将带来增量，年底总处理规模有望接近4万吨每日 [11] * **印尼市场拓展**：印尼垃圾焚烧市场潜力巨大，总市场潜力约20~25万每日垃圾焚烧规模 [7] * 第一批33个城市预计释放4万每日垃圾焚烧规模，公司有望占据10%~20%市场份额，带来2万~5万每日垃圾焚烧能力 [7] * 印尼项目单吨收入远高于国内，例如国内老项目单吨收入270元，而印尼项目可达582元 [7] * 印尼项目投资额较国内翻倍，但由于热值更高，单位投资回报率更优 [7] * 公司积极参与印尼市场招标，有望在2026年一季度公布中标结果 [11] **4 公司业务进展：设备销售业务** * 2025年前三季度新增设备订单45亿，同比增长66% [2] * 2025年设备销售收入预计为34亿左右 [11] * 预计2026年设备销售收入可达40亿，其中新材料相关设备占比逐渐增加 [2] **5 公司财务预测与估值** * 预计2025年全年利润为28亿人民币 [3] * 预计2026年利润为34亿，同比增长22%左右 [3] * 在多重业务驱动下，公司有望保持20%以上的复合增长率 [3] * 目前市值400亿，对应12倍市盈率，相对低估 [12] * 考虑到固废出海、新材料成长性等因素，公司估值中枢可能提升至15倍以上 [12] **其他重要内容** **1 印尼垃圾焚烧项目投资模式** * 印尼政府规定当地主权基金将参股垃圾焚烧项目，参股比例至少30%，必要时可增持至51% [9] * 项目单价边界被锁定，没有处理费且电价固定，对技术供应商要求高 [9] **2 公司的竞争优势** * **设备自制能力**：使得单吨投资低于行业平均水平，降低了运营期折旧摊销，国内垃圾焚烧运营毛利率达60%左右，高于行业平均50%的水平 [9] * **运营优势**：注重挖掘项目潜力和降本增效，使得单项盈利显著高于行业平均 [9] * 凭借设备自制和运营优势，有望在印尼市场获得更高经济效益 [2]

公司股价与交易表现 - 12月19日，伟明环保股价上涨5.02%，报收23.64元/股，成交额达1.68亿元，换手率为0.42%，总市值为404.27亿元 [1] 公司基本信息 - 浙江伟明环保股份有限公司成立于2001年12月29日，于2015年5月28日上市，总部位于浙江省温州市 [1] - 公司主营业务为城市生活垃圾焚烧发电，其主营业务收入构成为：设备、EPC及服务占比55.72%，项目运营占比43.82%，其他占比0.46% [1] 基金持仓情况 - 国泰基金旗下国泰民利策略收益灵活配置混合（002458）基金在第三季度重仓伟明环保，持有1.44万股，占基金净值比例为0.49%，为第六大重仓股 [2] - 基于12月19日股价上涨测算，该基金持仓浮盈约1.63万元 [2] 相关基金表现 - 国泰民利策略收益灵活配置混合（002458）基金成立于2016年7月19日，最新规模为5766.79万元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.54%，在同类8098只基金中排名5681位；近一年收益率为9.78%，在同类8067只基金中排名5502位；成立以来收益率为59.1% [2] 基金经理信息 - 国泰民利策略收益灵活配置混合（002458）的基金经理为戴计辉 [3] - 截至发稿，戴计辉累计任职时间为7年4天，现任基金资产总规模为6.68亿元，其任职期间最佳基金回报为52.09%，最差基金回报为-7.68% [3]