会议相关 - 会议于2025年8月22日召开，3名监事实到[3] - 会议通知于2025年8月15日以邮件发出[3] 报告审议 - 审议通过2025年半年度报告及摘要，表决全票同意[4][5] - 审议通过2025年半年度募集资金报告，表决全票同意[6][7] 报告披露 - 2025年半年度报告及摘要于8月23日在交易所网站披露[4] - 2025年半年度募集资金报告于8月23日披露，公告编号临2025 - 054[6]

会议信息 - 公司2025年8月15日发会议通知，8月22日召开第七届董事会第十七次会议[3] - 会议应到董事9名实到9名，监事和高管列席，由董事长主持[3] 报告审议与披露 - 审议通过《公司2025年半年度报告全文及摘要》等三份报告，表决均全票通过[4][6][9] - 《公司2025年半年度报告及摘要》等两份报告于8月23日在上海证券交易所网站披露[4][7] - “提质增效重回报”行动方案半年度评估报告内容见半年报第三节[9]

收入和利润（同比环比） - 营业收入39.04亿元人民币，同比下降5.10%[22] - 营业收入同比下降5.10%至39.04亿元[60] - 营业总收入同比下降5.1%至39.04亿元人民币，对比上年同期41.13亿元人民币[176] - 归属于上市公司股东的净利润14.25亿元人民币，同比微增0.13%[22] - 扣除非经常性损益的净利润13.70亿元人民币，同比增长1.36%[22] - 扣除股份支付影响后的净利润为1,480,183,136.59元，较上年同期增长0.19%[27] - 净利润同比增长0.9%至14.73亿元人民币，对比上年同期14.60亿元人民币[177] - 归属于母公司股东的净利润同比增长0.1%至14.25亿元人民币[177] - 基本每股收益0.84元/股，与上年同期持平[23] - 稀释每股收益0.82元/股，同比增长1.23%[23] - 加权平均净资产收益率10.16%，同比下降2.03个百分点[24] - 上半年营业收入39.04亿元，利润总额16.62亿元，归母净利润14.25亿元[80] - 净利润为6.268亿元人民币，同比增长6.9%[181] - 营业利润为6.097亿元人民币，同比增长6.5%[181] - 基本每股收益保持稳定为0.84元/股[178] - 上半年每股收益为0.84元，每股净资产为8.26元[137] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比下降11.01%至19.89亿元[60] - 营业成本同比下降11.0%至19.89亿元人民币，对比上年同期22.35亿元人民币[176] - 销售费用同比大幅增长67.51%至8491万元，主要因工薪支出增加[60] - 研发费用同比增长6.18%至5719万元[60] - 研发费用同比增长6.2%至5719万元人民币，对比上年同期5386万元人民币[176] - 财务费用同比微增0.2%至1.31亿元人民币，其中利息费用下降9.4%至8689万元人民币[177] - 信用减值损失改善80.5%至-387万元人民币，对比上年同期-1986万元人民币[177] - 资产减值损失扩大226.0%至-3027万元人民币，对比上年同期-929万元人民币[177] - 信用减值损失3786万元人民币，同比增长67.3%[181] 各业务线表现 - 公司主营业务形成环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块协同发展格局[37] - 新能源材料业务包括高冰镍、硫酸镍、电解镍、三元正极材料生产[37] - 公司通过销售电力收取发电收入并提供垃圾焚烧处理服务收取处置费[39] - 公司通过BOT和BOO模式运营垃圾处理项目获得发电及垃圾处置收入[40] - 公司装备制造业务提供垃圾焚烧设备及镍冶金装备并对外销售[40] - 公司盈利来源包括垃圾处理服务、电能销售及环保装备销售[42] - 环保项目运营收入17.11亿元，装备、EPC及服务收入21.75亿元[43] - 生活垃圾焚烧发电运营项目55个，投运规模3.73万吨/日[43] - 餐厨垃圾处理运营项目20个[43] - 生活垃圾入库量655.68万吨，餐厨垃圾入库量23.98万吨，上网电量18.63亿度[43] - 新增设备订单总额35.59亿元，其中主要设备订单12.13亿元[45] - 装备集团获得政策奖励及研发补助3911.76万元[45] - 生产含镍金属产品2306金属吨，生产镍板4445吨，销售3526吨[46] - 新增设备订单总额约35.59亿元[80] - 子公司伟明装备集团报告期净利润为4.86亿元人民币，净资产为20.23亿元人民币，营业收入为14.43亿元人民币[74] - 子公司嘉伟新能源集团报告期净利润为1.67亿元人民币，净资产为7.53亿元人民币，营业收入为5.36亿元人民币[74] 各地区表现 - 境外资产达31.00亿元，占总资产比例10.62%[67] - 公司在印尼投建镍金属冶炼项目并在国内建设锂电池新材料产业基地[38] - 公司印尼高冰镍项目面临海外原材料供应、汇兑风险及所在国政治经济环境稳定性等风险[76] 管理层讨论和指引 - 全国生活垃圾焚烧处理能力达86万吨/日，占无害化处理总能力的75%以上[33] - 2024年全球新能源汽车销量突破1700万辆，同比增长26%[34] - 2024年中国新能源汽车产销量均突破1200万辆，占全球总量70%以上[34] - 新材料项目投运后需采购红土镍矿、煤、硫磺等原材料[41] - 公司垃圾发电业务享受增值税即征即退100%优惠政策，垃圾处理劳务收入享受70%增值税即征即退或免征政策[77] - 部分子公司享受企业所得税"三免三减半"优惠政策，高新技术企业子公司适用15%优惠所得税税率[77] - 公司装备制造板块面临原材料价格波动风险，可能对毛利率和经营业绩产生不利影响[77] - 2025年上半年累计发电量22.62亿度，同比增长7.54%[80] - 2025年上半年累计上网电量18.63亿度，同比增长7.65%[80] - 2025年上半年累计垃圾入库量689.32万吨，同比增长8.71%[80] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额13.24亿元人民币，同比增长0.86%[22] - 经营活动现金流量净额为13.241亿元人民币，同比增长0.9%[183] - 销售商品、提供劳务收到现金31.17亿元人民币，同比增长6.2%[183] - 支付给职工现金3.314亿元人民币，同比增长8.1%[183] - 收到的税费返还6709万元人民币，同比增长59.3%[183] - 投资活动现金流出49.213亿元人民币，同比增长137.6%[184] - 筹资活动现金流出13.722亿元人民币，同比增长10.6%[184] - 期末现金及现金等价物余额19.973亿元人民币，同比下降21.5%[184] - 经营活动产生的现金流量净额为-88.78百万元，同比下降388.3%[185] - 投资活动产生的现金流量净额大幅增长至737.95百万元，同比增长193.0%[185] - 筹资活动产生的现金流量净额为-631.97百万元，同比恶化24.9%[185][187] - 期末现金及现金等价物余额为259.49百万元，较期初增长7.1%[187] - 销售商品提供劳务收到的现金285.52百万元，同比增长544.3%[185] - 购买商品接受劳务支付的现金340.11百万元，同比激增1561.2%[185] - 取得投资收益收到的现金742.79百万元，同比增长36.7%[185] 资产和负债变动 - 货币资金减少8.57%至20.57亿元，占总资产比例降至7.05%[64] - 交易性金融资产激增556.25%至1.05亿元，主要因购买理财产品[64] - 短期借款大幅增长262.35%至3.63亿元，主要因流动资金贷款增加[65] - 存货激增94.99%至6.09亿元，主要因新材料业务存货增加[64] - 货币资金为20.57亿元人民币，较2024年末22.5亿元减少8.6%[169] - 交易性金融资产为1.05亿元人民币，较2024年末1600万元增长556.3%[169] - 应收账款为36.22亿元人民币，较2024年末34.45亿元增长5.1%[169] - 存货为6.09亿元人民币，较2024年末3.12亿元增长95.0%[169] - 在建工程为27.16亿元人民币，较2024年末23.75亿元增长14.4%[169] - 预付款项为1.08亿元人民币，较2024年末5814万元增长85.5%[169] - 公司总资产从2748.02亿元人民币增长至2919.05亿元人民币，增幅6.2%[170][171] - 无形资产从142.10亿元人民币增至152.15亿元人民币，增长7.1%[170] - 短期借款从1.00亿元人民币大幅增至3.63亿元人民币，增幅262.4%[170] - 应付账款从17.76亿元人民币增至23.34亿元人民币，增幅31.4%[170] - 一年内到期非流动负债从4.07亿元人民币增至7.69亿元人民币，增幅89.1%[170] - 长期借款保持稳定，从47.14亿元人民币微降至47.07亿元人民币[170] - 未分配利润从97.82亿元人民币增至103.93亿元人民币，增长6.2%[171] - 母公司应收账款从3.39亿元人民币降至1.47亿元人民币，减少56.6%[172] - 母公司长期股权投资从60.04亿元人民币增至60.33亿元人民币[173] - 母公司应付债券从17.28亿元人民币增至17.55亿元人民币[173] - 公司总资产达2919.05亿元人民币，资产负债率为46.23%[162] 投融资活动 - 联营企业伟明盛青公司上半年营业收入3.85亿元人民币[22] - 联营企业伟明盛青营业收入3.85亿元[46] - 参与福建泉州年产6万吨碳酸锂项目投资8000万元获10%权益[46] - 投资收益大幅增长615.7%至3097万元人民币，主要来自联营企业和合营企业收益2461万元人民币[177] - 公司发行可转换债券募集资金总额14.77亿元人民币，截至报告期末累计投入14.65亿元[122] - 募集资金投入进度达100.21%，超募资金投入金额1,058.69万元[122] - 公司多个重大合同项目处于建设期，包括延安生活垃圾焚烧发电、印尼高冰镍冶炼、温州永强垃圾发电厂、昆山再生资源等项目[120] - 募集资金计划投资总额为146,464.12万元人民币[126] - 截至报告期末累计投入募集资金146,777.30万元人民币[126] - 募集资金整体投入进度为100.2%[126] - 募集资金投资项目本年实现效益2,872.53万元人民币[126] - 累计实现效益13,349.37万元人民币[126] - 公司使用自筹资金预先投入募投项目59,747.63万元人民币[128] - 使用募集资金置换预先投入自筹资金50,633.45万元人民币[128] - 报告期内对闲置募集资金进行现金管理最高额度为12,000万元人民币[130] - 报告期末现金管理余额为0.00元人民币[130] - 伟22转债募集资金专用账户已全部注销完毕[123][132] 股权激励和员工持股 - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期符合条件激励对象159人可解除限售股票数量4,172,000股[88] - 2023年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期符合条件激励对象158人可解除限售股票数量3,084,000股[88] - 公司回购注销1名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票共计90,000股[88] - 2023年限制性股票激励计划预留部分260万股因超12个月未明确激励对象而失效[89] - 2023年限制性股票激励计划首次授予登记工作于2023年6月30日完成[88] - 首次授予部分第一个解除限售期限制性股票于2024年7月1日上市流通[88] - 首次授予部分第二个解除限售期限制性股票于2025年7月1日上市流通[88] - 2023年4月21日公司董事会审议通过2023年限制性股票激励计划草案及相关议案[87] - 2023年6月股东大会审议通过2023年限制性股票激励计划及相关议案[87] - 2023年6月12日公司董事会调整激励计划事项并审议通过首次授予方案[87][88] - 2021年员工持股计划筹集资金总额为人民币3.822亿元[90] - 员工持股计划累计买入公司股票1060.7517万股，占公司总股本比例为0.81%[90] - 参与员工持股计划人数为152人，包括公司董事、监事、高级管理人员及其他员工[90] - 2022年资本公积转增股本后总股本从13.032亿股增至16.942亿股[90] - 员工持股计划持有股票数量同比例增加至1378.9772万股[90] - 员工持股计划锁定期于2023年1月11日届满[90] - 2023年将员工持股计划存续期延长24个月至2025年12月5日[91] - 李建勇因离职被回购注销90,000股限制性股票[148] 关联交易和共同投资 - 2025年上半年向关联人伟明盛青公司销售产品实际金额为10,345.50千元，占年度预计金额150,000千元的6.9%[107] - 2025年上半年向关联人伟明盛青公司购买产品实际金额为0千元，年度预计金额为150,000千元[107] - 2025年上半年向关联人伟明盛青公司提供劳务实际金额为91.74千元，占年度预计金额10,000千元的0.92%[107] - 2025年上半年日常关联交易实际执行总金额为10,437.24千元，占年度预计总金额310,000千元的3.37%[108] - 公司与关联方共同投资伟明（新加坡）公司总额1,800万美元，其中公司投资不超过1,620万美元（90%），关联方投资不超过180万美元（10%）[109] - 公司对伟明（新加坡）公司增资及借款总额不超过1.08亿新加坡元，截至2025年6月30日实际投资7,371万美元[113] - 关联方上海璞骁对伟明（新加坡）公司增资及借款总额不超过0.12亿新加坡元，截至2025年6月30日实际投资819万美元[113] - 共同投资伟明（新加坡）公司实际执行总金额8,190万美元，占已审批总额1.20亿新加坡元的68.25%（按1新加坡元≈0.74美元估算）[113] - 公司向伟明（新加坡）公司提供财务资助不超过2.394亿美元，关联方上海璞骁提供不超过0.266亿美元[113] - 伟明（新加坡）公司参与投资红土镍矿湿法冶炼项目总投资不超过5亿美元，持股比例为20%[109] - 公司提供财务资助总额2.66亿美元，其中向伟明（新加坡）公司提供借款2.394亿美元，向上海璞骁提供0.266亿美元[116] - 截至2025年6月30日，财务资助实际发生金额为7,476.136万美元，其中伟明（新加坡）公司6,726.789万美元，上海璞骁749.347万美元[116] 担保和承诺事项 - 公司对外担保总额44.82亿元人民币，其中对子公司担保余额34.12亿元，非子公司担保余额10.70亿元[119] - 担保总额占公司净资产比例为28.56%[119] - 公司为资产负债率超过70%的被担保对象提供债务担保金额29.28亿元人民币[119] - 报告期内对子公司担保发生额合计5.70亿元人民币[119] - 报告期内公司无逾期担保情况，对外担保逾期金额为0元[119] - 公司控股股东及关联方承诺不从事与伟明环保主营业务构成竞争的业务，并赋予公司优先投资权[97] - 控股股东锁定期满后两年内每年减持股份数量不超过上市前所持股份的10%[98] - 锁定期满两年后每年减持股份数量不超过所持股份总量的25%[98] - 减持价格需不低于首次公开发行价格（除权除息调整后）[98] - 减持需提前公告，公告后3个交易日方可减持且需在6个月内完成[98] - 公司承诺若招股说明书存在虚假记载将回购全部新股并赔偿投资者损失[99] - 新股回购价格不低于发行价加算申购款日至回购日银行同期存款利息[99] - 违规减持所获收益需归公司所有，否则公司有权扣留现金分红[98] - 未履行承诺时控股股东所持股份6个月内不得减持[98] - 投资者因虚假记载遭受损失时公司将依法承担赔偿责任[99] - 若招股说明书虚假导致发行条件重大实质影响 公司将在违法事实认定后5个交易日内回购原限售股份[100] - 回购价格不低于发行价加算申购款日至回购日银行同期存款利息[100] - 若招股说明书虚假致使投资者遭受损失 公司将依法赔偿投资者直接经济损失[101] - 公司未履行承诺时需在次一交易日公告相关情况[101] - 控股股东未履行承诺时 公司有权扣留其应得分红直至承诺履行[101] - 控股股东未履行承诺期间 所持公司股份不得转让[101] - 公司需在定期报告中披露控股股东及实际控制人承诺履行情况[101] - 伟明集团承诺承担公司存续期间社保及住房公积金瑕疵缴纳导致的全部经济损失[101] - 实际控制人承诺若公司需先行支付社保公积金补缴费用 将给予全额补偿[101] - 伟明集团及实际控制人确认目前未以直接或间接方式占用公司资金[101] - 伟明集团承诺若因债权出资导致伟明环保注册资本不实将承担全额赔偿责任[102] - 伟明集团承诺承担万年县垃圾焚烧发电项目特许经营权授权瑕疵导致的全部损失和法律风险[极2] - 伟明集团及实际控制人承诺不谋求取得苍南宜嘉股权或控制权[102] - 伟明集团及实际控制人于2021年11月15日作出与伟22转债存续期相关的填补回报承诺[102] - 全体董事及高管于极1年11

公司动态 - 浙江伟明鸿厦钢构有限公司于近日成立 法定代表人为王靖洪 注册资本为1000万元 [1] - 公司经营范围涵盖金属结构制造 金属材料制造与销售 新材料技术研发 智能机器人研发及工业机器人销售 [1] - 该公司由伟明环保全资子公司伟明环保装备集团有限公司与鸿厦建设有限公司共同持股 [1]

行业薪酬概况 - A股上市公司董秘2024年薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 环保-环境治理行业董秘平均薪酬为64.34万元，最高为节能国祯石小峰152.39万元，最低为清水源成举明13.55万元 [1] - 薪酬在50-100万元区间人数最多，共44人占比49% [1] - 2024年薪酬较2023年平均下跌1.63万元，跌幅4% [3] 年龄与学历分布 - 董秘平均年龄44.29岁，40-49岁占比最高达49%，年龄最大75岁（艾布鲁殷明坤48万元），最小32岁（嘉戎技术王思婷21.43万元） [3] - 学历分布：博士2人平均112.7万元（最高伟明环保程鹏138.42万元），硕士38人平均65.36万元，本科44人平均61.65万元，大专3人平均49.01万元（武汉天源邓玲玲49.96万元） [5] 违规案例 - 行业共9名董秘在2024-2025年收到警示函或通报 [7] - 国中水务庄建龙因非经营性资金占用27亿元未披露等违规被罚175万元，薪酬37万元 [8] - 金圆股份方光泉因资金占用40,660万元（占净资产8.36%）未及时披露被罚40万元，薪酬109.78万元 [9] 典型公司数据 | 公司 | 董秘 | 年龄 | 学历 | 2024薪酬(万元) | 违规次数 | |------------|----------|------|------|----------------|----------| | 国中水务 | 庄建龙 | 60 | 硕士 | 37.20 | 2 | [8] | 金圆股份 | 方光泉 | 48 | 未披露 | 109.78 | 2 | [9] | 城发环境 | 李飞飞 | 未披露 | 硕士 | 102.98 | 1 | [8] | 中电环保 | 张维 | 51 | 本科 | 48.79 | 1 | [8]

行业薪酬概况 - A股上市公司财务总监CFO群体2024年薪酬规模合计达42.70亿元 [1] - 环保-环境治理行业财务总监平均薪酬约为68.52万元 [1] - 绿色动力易智勇以155万元薪酬位列行业最高 清水源为行业最低薪酬 [1] 薪酬与个人特征关联 - 财务总监平均年龄为47.15岁 40-49岁群体占比57%共41人 [1] - 年龄最大为75岁（艾布鲁殷明坤 薪酬48万元） 年龄最小者未披露具体数据 [1] - 学历与薪酬呈正相关：博士学历平均94.21万元 硕士79.32万元 本科63.95万元 大专54.58万元 [1] - 学历分布为博士2人 硕士18人 本科46人 大专4人 [1] 薪酬与业绩关联异常 - 雪浪环境王惠薪酬与公司业绩出现倒挂现象 [1] - 清新环境王斯淳在归母净利润下滑400%背景下仍获95万元薪酬 [2] - 科净源赵雷在营收下滑36.6% 归母净利润下滑775.6%情况下 薪酬仅下降19.3%至62.51万元 [2] 违规情况统计 - 行业共9名财务总监在2024-2025年收到警示函或通报 [1] - 联泰环保杨基华违规3次 合计罚款90万元 薪酬34.95万元 [2] - 金圆股份方光泉违规2次 罚款40万元 薪酬109.78万元 [2] - 清新环境王斯淳违规2次 涉及未披露业绩预告（2023年归母净利润1.27亿元同比下降71.55%） [2] - 科净源违规事项包括子公司为第三方提供担保未披露 定期报告存在虚假记载 [2]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 环保-环境治理行业财务总监CFO平均年薪约为68.52万元，其中薪酬最高为绿色动力易智勇155万元，最低为清水源王琳13.7万元 [1] - 薪酬分布集中在50-100万元区间，占比43%（31人） [1] 年龄结构特征 - 财务总监CFO平均年龄47.15岁，40-49岁占比最高（57%，41人） [3] - 年龄最大为艾布鲁殷明坤75岁（薪酬48万元），最小为军信股份戴彬35岁（薪酬48.82万元） [3] 学历与薪酬关联性 - 学历与薪酬呈正相关：博士平均94.21万元、硕士79.32万元、本科63.95万元、大专54.58万元 [5] - 博士学历代表：伟明环保程鹏138.42万元（中国天楹涂海洪50万元的2.8倍） [5] - 大专学历代表京源环保钱烨薪酬29.62万元（行业倒数第四） [5] 薪酬与业绩倒挂案例 - 雪浪环境王惠民薪酬上涨14%至38.15万元，但公司归母净利润下滑892.6% [7] - 德林海季乐华薪酬上涨70%至67.78万元，公司归母净利润下滑540.9% [7] - 维尔利何健薪酬上涨16%至63.94万元，公司归母净利润下滑273.0% [7] 违规情况分析 - 行业共9名财务总监CFO在2024-2025年存在违规记录 [7] - 联泰环保杨基华违规3次（罚款90万元），涉及未披露资金占用4.68亿元等，薪酬仍上涨至34.95万元 [8] - 金圆股份方光泉违规2次（罚款40万元），涉及资金占用40,660万元，薪酬高达109.78万元 [9] - 清新环境王斯淳违规2次，公司归母净利润下滑400%仍获95万元薪酬 [9] - 科净源赵雷违规2次，公司业绩大幅下滑但薪酬仅降19.3%至62.51万元 [10]

行业与公司概述 - 行业：垃圾焚烧发电、镍冶炼[1] - 公司：伟明环保，主营业务为垃圾焚烧发电，同时布局镍冶炼业务[1] 镍业务布局与进展 - **高冰镍生产线**：首条生产线预计2024年底投产，持股70%，预计贡献4亿人民币归母净利润[2][3] - **成本与价格**：高冰镍价格约13,000美元/吨，预估成本11,000-12,000美元/吨[2][3] - **国内精炼环节**：2025年上半年投产5万吨纯镍，第一条2.5万吨生产线已投运，采用富氧侧吹工艺，电耗低、矿石兼容性高，利用率达80%[2][5] - **其他项目**：加曼达（4万吨，持股60%）、加曼美（5万吨，持股51%），预计第一个项目投产后启动[3] - **参股项目**：格林美2万吨湿法镍冶炼项目，占股20%[3] 垃圾焚烧发电业务 - **产能**：总产能4万吨/日，位居行业前十[2][6] - **收入结构**：垃圾处理费（30%）、电费销售收入（70%）[2][6] - **现金流**：年运营收入17-20亿元，现金流超30亿元，支持镍业务[2][6] - **毛利率**：2024年修复至60%左右[4][16] - **海外扩展**：看好东南亚市场（印尼、越南、泰国），2025年有望落地大型项目（产能2000吨/日以上）[17][18] 行业动态与趋势 - **镍价趋势**：中长期上行，需求增速快、供给集中[7] - **垃圾焚烧发电行业**： - 产能已达110万吨/日，远超十四五规划目标（80万吨/日）[10] - 新增产能有限，部分城市“垃圾吃不饱”[10] - 招标高峰期在2018-2019年，2024年新增产能不足1万吨[11] - **国补退坡应对**： - 绿证机制（每张对应0.6吨二氧化碳减排量，价值30元以上）[12] - 地方政府提升垃圾处理费，央地共担成本[12] - 居民端每月新增约5元可覆盖退坡影响[12] 财务与盈利 - **净现比**：1.3倍（经营活动净额/净利润）[8] - **国家补贴**：2025年6-7月预计回流几千万至1亿元，发放加速[9] - **2024年盈利**：总利润27亿元，垃圾焚烧发电贡献17亿元（处理3.5-3.7万吨垃圾），设备销售10亿元（30%垃圾焚烧设备，70%新材料设备）[22] - **2025年预测**：环保主业增长10%（18-19亿元），装备业务持平（10亿元），总利润约30亿元（PE不到11倍）[25] - **2026年目标**：利润40亿元，依赖高冰镍项目[26] 竞争优势 - **设备制造**：全产业链能力（抓斗、电机、电控等），自制设备降低资本开支[4][16] - **区域优势**：浙江、江西项目质量高，吨垃圾热值和处理费较高[4][16] - **海外机遇**：东南亚电费上限1元/度，比国内高，但吨投资成本高20-30%[19] 创新与未来增长 - **绿电应用**：与高能耗企业（钢铁、电解铝）合作减碳，探索算力中心/数据中心供电[20] - **算力中心合作**：上海凌云志愿中心项目年底投运，可能推动行业转型[21] - **分红政策**：2023年分红比例30%，预计2024年维持，股息率约3%[27] 关键节点 - **高冰镍投产**：2024年底首条生产线投运，2025年成本数据明确后决策[27] - **海外项目落地**：2025年印尼大型垃圾焚烧项目[17][18]

行业投资评级 - 环保行业评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 价格法27年来首次修订，推动水、固、气、电领域价格市场化，促进ROE和现金流提升[11][13] - 水务运营行业迎来现金流拐点，市场化改革有望使其成为"下一个垃圾焚烧"板块[14][22] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善带动分红提升，同时通过供热、IDC等业务提质增效提升ROE[17][20][21] - 环保督察常态化推动行业从"政策驱动"向"治理驱动"转型，催生大型综合类项目需求[9][10] 水务运营 - 预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支将在2025年下降，2026年大幅下降，自由现金流显著改善[22] - 水务板块分红比例34%，剔除洪城环境后核心公司兴蓉环境分红比例28%仍有提升空间[22] - 美国水业10年业绩复合增长10%，PE（ttm）26倍，PB（LF）2.31倍，显示国内水务公司估值提升空间[22] - 重点推荐兴蓉环境（25年PE9.8倍）、粤海投资（25年PE10.6倍）、洪城环境（25年PE9.6倍）[22][23] 垃圾焚烧 - 行业自由现金流23年转正，24年持续增厚，分红比例提升至40%[17] - 军信股份24年分红比例94.59%（同比+22.78pct），绿色动力71.45%（同比+38.23pct）[17] - 垃圾焚烧+IDC模式下，2000吨/日匹配20MW数据中心可使综合ROE从12%提升至15%-18%[21] - 重点推荐瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、海螺创业等[17][21] 环卫装备 - 2025M1-6新能源环卫车销量6054辆（同比+90.56%），渗透率15.86%（同比+7.24pct）[31][34] - 盈峰环境新能源市占率31.76%（同比+5.92pct），宇通重工14.11%（同比-7.96pct）[37] 生物柴油 - 2025/7/25-8/1生物柴油均价8250元/吨（周环比持平），地沟油均价6411元/吨（周环比+1.7%）[41] - 单吨盈利186元/吨（周环比-1125.0%）[41] 锂电回收 - 2025/8/1碳酸锂价格7.13万元/吨（周环比-2.2%），金属钴27.6万元/吨（周环比+11.3%）[46] - 三元电池粉锂/钴/镍折扣系数分别为71.0%/73.8%/73.8%（周环比持平）[46] - 单吨废料毛利-0.38万元（周环比-0.049万元）[46]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 环保行业财务总监薪酬总额为8767万元，商贸零售行业董秘人均薪酬58万元，低于A股均值 [1] - 环保行业财务总监薪酬分布：30万至65万占比45%，65万至100万占比22%，低于30万占比21%，超百万占比12% [1] 环保行业薪酬结构 - 深水海纳财务总监薪酬244万元为行业最高，但公司存在财务质量问题 [3][4] - 薪酬超百万的环保公司包括绿色动力（155万元）、龙净环保（155万元）、伟明环保（138万元）等 [5] - 金圆股份、浙富控股财务总监年薪超百万，但均因财务违规被监管处罚 [5][6][7] 财务违规案例 - 深水海纳违规行为：坏账准备计提不审慎、收入成本核算不准确、特许经营权摊销不准确，涉及金额未披露 [4] - 浙富控股关联交易未披露，股东叶标未及时告知关联关系，导致公司被出具警示函 [6] - 金圆股份未及时披露关联方非经营性资金占用4.066亿元，占净资产8.36%-9.70%，资金占用利息109.67万元 [7][8][9] 年龄与学历分布 - 环保行业财务总监年龄集中在40-49岁（占比48%），50-59岁占比34%，艾布鲁财务总监殷明坤75岁为最高龄 [10] - 学历分布：本科占比59%，硕士占比30%，复洁环保、海天股份等13家公司财务总监为专科学历 [12][14][15]