文章核心观点 随着2025年上市公司一季报披露，社保基金一季度持仓轨迹浮出水面，其持仓有增有减，多家持仓公司业绩报喜，投资策略为市场提供稳定效应，投资者可借鉴其投资经验 [1][2][3][4][5][6] 社保基金持仓情况 - 一季度持有15只个股，合计持股量2.60亿股，期末持股市值52.15亿元 [1] - 持股不变2只、减持3只、新进5只、增持5只 [1] - 现身15家上市公司前十大流通股东名单，较去年末新进5只个股 [2] - 增持5只个股，对万华化学持仓市值达14.26亿元暂时领先 [2] - 3只个股有2家社保基金同时重仓，对小商品城合计持股量跃居首位，较上期增长一倍多 [2] - 保持2只个股持仓不变，小幅减持3只个股 [3] 持仓公司业绩表现 - 持仓个股中主板12只，科创板2只，创业板1只，行业呈“科技 + 消费”双核驱动格局 [4] - 7家上市公司一季度净利润同比增长，中原传媒以234.61%增幅领跑 [4] - 截至4月17日收盘，社保基金重仓股月内平均下跌3.28%，绝味食品等部分个股股价上涨 [4] 投资策略及建议 - 社保基金“有增有减”调仓体现对高景气赛道看好和市场波动灵活应对 [3] - 社保基金持仓阶段性波动是优质资产“黄金买入点”，未来可能延续分散投资、注重基本面策略 [4] - 社保基金为A股市场提供“压舱石”效应，优化资源配置效率，增强市场内在稳定性 [5] - 投资者可借鉴社保基金基本面分析和长期投资理念，避免过度集中持仓，结合自身情况投资 [6]

绝味食品战略布局 - 公司举办四场高规格论坛，展示AI数智战略升级、供应链创新、双品牌驱动等领域的战略布局，传递卤味行业从规模竞争转向生态共建的信号 [1] - 公司提出"三个转变"未来战略：从规模扩张到价值深耕，从产品驱动到生态共建，从东方卤味到世界风味，通过四大业务板块联动构建数智未来 [10] - 公司已完成从单点突破到生态协同的进化，以"从分享到共赢"的价值主张推动行业进入共生共赢新时代 [10] 绝味食品发展历程与现状 - 公司从2005年第一家门店发展到覆盖全国的万家门店网络，拥有约3000名加盟商 [1] - 依托卤味工厂群与"冷链保鲜，日配到店"体系，树立供应链效率标杆 [1] - 首席数智增长官带领团队分享数智增长实践，展现年轻活力、助力行业创新的团队风貌 [1] 供应链核心竞争力 - 供应链以卤味赛道为核心，打造贯穿智能制造、全程冷链、战略采购等全链条的核心竞争力 [3] - 未来将持续深化与产业伙伴协同创新，通过技术共研、数据共享、渠道共建构建开放共赢的产业共同体 [3] - 智能调度系统减少运输损耗，AI算法与IoT技术推动效率提升，数智化排产与智能仓储缩短响应周期 [5] 数智化与效率提升 - 海纳百川事业部验证数智化三大路径：AI算法缩短新品研发周期一半以上、构建全域运营闭环、强化地域特色文化穿透力 [8] - "全链路赋能"模式通过资源严选助加盟商降本增效，集采平台整合冻品产业链抵御价格波动 [5] - 先进保鲜技术将产品保质期延长至90天，突破短保限制，降低损耗率达行业新高度 [5] 全球化与区域发展 - 网聚资本论坛提出"国内精耕+海外突围"双轮驱动战略，串联战略认知、数智工具与跨境资源 [5] - 解析全球化路径包括供应链本地化与产品本土化实战，提炼东南亚市场"五要素体系"助力食品快销企业出海 [5] - 企业发展论坛强调效率革命需打破零和博弈，以技术、生态协同创造增量价值 [6]

财务表现 - 2024年实现营业收入62 6亿元同比-13 8% 归母净利润2 3亿元同比-34 0% 扣非后归母净利润2 0亿元同比-49 4% [1] - 2025Q1实现营业收入15 0亿元同比-11 5% 归母净利润1 2亿元同比-27 3% [1] - 2024年毛利率30 5%（+5 8pp） 2025Q1毛利率30 8%（+0 8pp） 主要受益于原材料价格回落及供应链优化 [2] - 2024年净利率3 3%（-1 1pp） 2025Q1净利率7 7%（-1 7pp） 受联营企业投资收益-1 6亿元拖累 [2] 业务结构 - 2024年卤制食品销售52 2亿元同比-13 7% 加盟商管理/集采业务/供应链物流收入分别同比-26 3%/-38 5%/+10 3% [1] - 分地区收入：西南-4 9% 西北-45 1% 华中-10 6% 华南-18 1% 华东-15 3% 华北-14 1% 港澳台及海外-22 2% [1] - 2024年关闭经营不善门店 转向精耕细作策略提升单店坪效 [1] 费用与成本 - 2024年销售费用率10 7%（+3 2pp） 管理费用率7 2%（+0 8pp） 2025Q1销售费用率9 7%（+1 8pp） 管理费用率7 6%（+1 4pp） 因市场竞争加剧 [2] 战略调整 - 构建"品牌升级+数字驱动+精益运营"三位一体发展框架 短期受消费环境压制 [3] - 卤制品行业需求稳定 公司为行业领军者 2025年政策刺激下需求有望改善 [3] - 2025年门店数量或企稳 单店盈利修复 低基数下增长可期 [3] 股东回报 - 拟每10股派发现金股利3 30元（含税） [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润4 9亿/5 5亿/6 1亿 EPS 0 81元/0 91元/1 01元 对应PE 20倍/18倍/16倍 [3] - 给予2025年25倍PE 目标价20 25元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 绝味食品2024年年报和2025年一季报显示营收和利润下滑，公司放缓开店节奏强化经营质量，原材料成本降低拉高毛利率但利润端短期承压，考虑门店端表现待恢复下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营收62.57亿元，同比-13.84%；归母净利润2.27亿元，同比-34.04%；扣非归母净利润2.03亿元，同比-49.39%。24Q4营收12.42亿元，同比-23.80%；归母净利润亏损2.11亿元，上年同期亏损0.45亿元；扣非归母净利润亏损2.21亿元，上年同期盈利0.35亿元。25Q1营收15.01亿元，同比-11.47%；归母净利润1.20亿元，同比-27.29%；扣非归母净利润1.06亿元，同比-32.13% [2] - 鲜货类产品2024年营收48.59亿元，同比-15.76%；24Q4/25Q1分别营收9.91/11.44亿元，同比-24.14%/-15.30%，25Q1降幅环比收窄。2024年包装产品营收3.65亿元，同比+29.13%；25Q1营收1.19亿元，同比+106.50% [3] - 2024全年/24Q4/25Q1毛利率分别为30.53%/30.37%/30.80%；25Q1同比+0.77pcts，环比+0.42pcts。2024全年/24Q4/25Q1销售费用率分别为10.65%/16.52%/9.69%；25Q1同比+1.82pcts，环比-6.82pcts。2024全年/24Q4/25Q1管理费用率分别为7.20%/9.53%/7.62%；25Q1同比+1.35pcts，环比-1.91pcts。2024全年/25Q1归母净利率分别为3.63%/7.99%；25Q1同比-1.74pcts [4] 经营策略 - 放缓开店节奏，通过数字化布局强化门店经营质量，产品上推出质价比产品，渠道上加强线上线下结合、调整店型、强化外卖和线上引流功能，营销上通过数字化管理提高效率 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至4.99 /5.71亿元（较前次下调40.63%/38.81%），新增2027年归母净利润预测为6.29亿元。对应2025 - 2027年EPS为0.82/0.94/1.04元，当前股价对应P/E分别为22/19/17倍 [5] 其他数据 - 股价相对走势：展示了绝味食品与沪深300在04/24 - 01/25的走势对比 [8][9] - 收益表现：近1M、3M、1Y相对收益分别为15.56%、20.42%、-3.45%，绝对收益分别为9.67%、19.39%、3.67% [10] - 财务报表预测：给出了2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表的相关数据预测 [12][13] - 盈利能力与偿债能力：展示了2023 - 2027年毛利率、EBITDA率等盈利能力指标和资产负债率、流动比率等偿债能力指标 [14] - 费用率、每股指标与估值指标：给出了2023 - 2027年销售费用率、管理费用率等费用率，每股红利、每股经营现金流等每股指标，PE、PB等估值指标 [15]

募集资金现金管理 - 公司于2024年4月29日召开董事会及2024年5月21日股东大会，批准使用不超过人民币30,000万元闲置募集资金进行现金管理，期限为12个月，可循环滚动使用 [1] - 资金用途为购买安全性高、流动性好的结构化存款或保本型短期理财产品 [1] - 独立董事、监事会和保荐机构均对议案表示同意 [1] 理财产品赎回情况 - 子公司广西阿秀食品于2025年3月13日通过光大银行长沙华丰支行赎回结构性存款，收回本金7,000万元，获得收益11.38万元 [2] - 公告披露了最近十二个月公司使用自有或募集资金委托理财的金额情况（未披露具体数据） [2] 公告信息 - 公告编号为2025-045，由绝味食品董事会于2025年4月16日发布 [3]

证券代码：603517 证券简称：绝味食品 公告编号：2025-045 绝味食品股份有限公司 关于使用闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 金额：万元 序 号 理财产品类型 实际投入金 额 实际收回本 金 到期日 实际收益 尚未收回 本金金额 1 保本浮动收益 型结构性存款 15,000.00 15,000.00 2024-4-16 93.75 - 2 保本浮动收益 型结构性存款 5,000.00 5,000.00 2024-4-19 30.54 - 3 保本浮动收益 型结构性存款 15,000.00 15,000.00 2024-4-22 91.62 - 4 保本浮动收益 型结构性存款 10,000.00 10,000.00 2024-5-20 65.34 - 5 保本浮动收益 型结构性存款 13,000.00 13,000.00 2024-6-28 10.10 - 6 保本浮动收益 型结构性存款 6,000.00 6,000.00 2024-7-3 10.50 - 7 保本 ...

公司战略升级 - 公司举办20周年战略发布会 主题为"致20 数智未来" 全面展示20年发展轨迹及AI数智驱动战略升级成果 [1] - 公司与腾讯智慧零售联合发布中国零售连锁AI垂直场景大模型 推出三大AI应用：AI点餐智体"小火鸭" AI店长智体"绝智" AI会员智体 [2] - AI点餐智体"小火鸭"基于DeepSeek与腾讯混元大模型融合 实现个性化推荐和闲聊互动 缩短消费者决策周期并提升夜宵场景客单价 [2] 行业影响 - 中国零售连锁AI垂直大模型及三大智体应用发布标志着零售连锁行业数智升级进入新阶段 [2] - 公司将技术能力向行业开放 降低AI应用门槛 推动"AI数智驱动增长"从头部企业向行业普惠 [2] - 中国零售连锁AI垂直场景大模型将赋能中小零售连锁品牌 推动行业从单点竞争转向生态共赢 [2] 技术合作 - 2024年公司与腾讯智慧零售签署战略合作协议 共同推动业务与AI大模型的深度融合 共创零售连锁领域AI数智增长解决方案 [4] - 合作基于腾讯在AI 云技术 大数据等领域的技术实力和生态能力 以及公司在万店连锁运营中的独特优势和AI运营落地能力 [4] 行业观点 - 中国食品工业面临智能制造重构产业的革命机遇 科学技术将反馈人类价值回归 [3] - AI正在重新定义用户价值来源 是未来商业模式创新的核心驱动力 成功企业需高效整合AI能力并在效率与情感价值中找到平衡 [3] - AI不仅是技术工具 更是企业生存与竞争的新范式 未来企业需以数据为基 AI为翼 通过全链路智能化转型构建护城河 [3] 公司发展成果 - 公司全面发力数智驱动增长战略 推动管理端 生产端 营销端数智升级 实现从线下门店到外卖 小程序等主流平台的全渠道覆盖 [4] - 通过大数据进行品质管控 实现"冷链保鲜 日配到店" [4] - 公司依托"万店根基"与AI先发优势 为行业高质量发展建立可行参考范式 [5] 未来方向 - 公司未来发展方向将是实业化 产业化 科技化 [2] - AI是未来3-5年最大的确定性变量 公司将借助数智能力持续提升消费者价值 推动组织从供应链模式向全链路AI数智驱动转型 [4]

市场整体表现 - 沪指4月14日上涨0.76% [1] - 申万行业中29个行业上涨 纺织服饰和煤炭涨幅居前分别为2.56%和2.50% [1] - 家用电器和食品饮料跌幅居前分别为0.60%和0.36% [1] 食品饮料行业表现 - 行业整体下跌0.36% 主力资金净流出4.06亿元 [1] - 行业123只个股中95只上涨 4只涨停 26只下跌 [1] - 68只个股获资金净流入 5只净流入超5000万元 [1] - 7只个股资金净流出超5000万元 [1] 资金流入个股详情 - 绝味食品净流入1.31亿元 涨幅10.00% 换手率6.54% [1] - 海南椰岛净流入9487.21万元 涨幅9.93% 换手率13.71% [1] - 燕塘乳业净流入9000.74万元 涨幅9.98% 换手率18.16% [1] - 佳隆股份净流入5939.82万元 涨幅9.83% 换手率11.92% [1] - 伊利股份净流入5796.84万元 涨幅0.21% 换手率0.56% [1] 资金流出个股详情 - 贵州茅台净流出3.57亿元 跌幅1.08% 换手率0.17% [2] - 贝因美净流出2.61亿元 跌幅2.89% 换手率41.20% [2] - 五粮液净流出1.03亿元 跌幅0.43% 换手率0.32% [2] - 洋河股份净流出9673.16万元 跌幅0.63% 换手率0.62% [2] - 今世缘净流出8063.85万元 跌幅3.46% 换手率0.84% [2] 相关ETF产品动态 - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50指数 近五日上涨5.68% [4] - 最新份额43.3亿份 减少1040万份 主力资金净流入349.5万元 [4]

业绩下滑与门店收缩 - 2024年营业收入62.57亿元，同比下滑13.84%，2024年一季度收入再度下滑11.47%，为2011年以来首次营收下滑 [2] - 2022年净利润从最高9.81亿元下滑至2024年的2.27亿元 [2] - 2024年中报披露门店数量为14969家，相比上年底减少981家，年报未披露门店数据，第三方数据显示在营门店数量为12428家，可能加速关店 [2] - 2017年到2021年门店数量从9053家增至13714家，带动业绩增长，2022年门店增速达10%但收入仅增1.13%，2024年开始大量闭店 [3] 行业与消费趋势 - 卤味食品属于可选消费，客单价较高，当前消费环境下受冲击更大，"价格越来越贵"成为消费者主要吐槽点 [3] - 新兴品牌王小卤2023年销售额超10亿元，专注虎皮凤爪单品，通过线上营销和全渠道渗透实现高速增长 [4] - 传统卤味巨头品牌老化，渠道收缩，面临失速风险 [5] 财务与经营压力 - 2024年毛利率增长5.8个百分点至30.5%，但销售费用率增3.2个百分点至10.7%，管理费用率等同步增长导致净利率下滑 [6] - 2024年一季度销售费用及管理费用逆势增长，广告投入未转化为销售 [7] - 2023年存货达11.37亿元，同比增长62%，2023年及2024年资产减值损失分别为0.54亿元、0.55亿元 [7] 多元化投资与产能问题 - 长期股权投资达24.63亿元，2015-2024年总收益为-2.32亿元，2023年及2024年投资净亏损分别为1.16亿元、1.6亿元 [8] - 2024年投资的28个项目中6个存在收回风险，多元化投资未分散风险反而增加财务压力 [8] - 固定资产2024年达22.19亿元高位，天津和江苏新建产能项目未达预期收益 [8]

| 序号 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | --- | | 1 | 建立健全并有效执行持续督导工作制度，并 | 保荐人已建立健全并有效执行了持续 | | | 针对具体的持续督导工作制定相应的工作计 | 督导制度，已根据公司的具体情况制 | | | 划 | 定了相应的工作计划。 | | 2 | 根据中国证监会相关规定，在持续督导工作 开始前，与上市公司或相关当事人签署持续 | 保荐人已与绝味食品签订保荐协议， 该协议已明确双方在持续督导期间的 | | | 督导协议，明确双方在持续督导期间的权利 | 权利义务。 | | | 和义务，并报上海证券交易所备案 | | | 3 | 通过日常沟通、定期回访、现场检查、尽职 | 保荐代表人及项目组与绝味食品保持 密切的日常沟通和定期回访，针对持 | | | 调查等方式开展持续督导工作 | 续督导事项进行了尽职调查，并对有 | | | | 关事项进行了现场核查。 | | | 持续督导期间，按照有关规定对上市公司违 | 2024 年度绝味食品在持续督导期间 | | 4 | 法违规事项公开发表声明的，应于披露前向 | 未发生按有关规定须保荐机构公开发 | | ...