卤味行业战略转型 - 卤味巨头集体转向快餐化模式，通过增加主食、开设新店型或打造新品牌切入高频刚需的餐饮市场[4][11][15] - 行业增长放缓，2024年卤味市场规模达1,573亿元，同比增速降至3.7%，较2023年的4.8%进一步下滑[13] - 转型本质是面向存量市场的场景突围，通过覆盖午餐、晚餐、夜宵等日常消费场景寻找新增长点[7][15] 煌上煌热卤业务发展 - 煌上煌在南昌开设热卤店，新增明档厨房和用餐区，提供热卤、米粉、炒饭等产品，总SKU约30个，较传统档口店（SKU 50+）更精简[6][7] - 人均消费30至40元，推出套餐组合提升性价比，如23.9元套餐含主食、卤味和饮品，8.9元套餐覆盖午餐和晚餐时段[7][8] - 公司门店数量从2020年的4,627家缩减至2023年上半年的2,898家，前三季度总营收13.79亿元，同比减少5.08%[12] 同业品牌创新举措 - 绝味食品推出绝味鲜卤店和绝味PLUS门店，新增可丽饼、甜品等品类，部分产品价格低至7.6元，SKU接近30款[14] - 久久丫调整为火锅鲜卤模式，新增土豆肥肠粉等主食，推出20至30元一人食套餐，人均消费25元[14] - 周黑鸭推出子品牌"3斤拌·小锅鲜卤"，人均20多元，绝味鸭脖新创品牌"绝味煲煲"客单价约30元，均搭配主食切入工作餐场景[15]

行业核心观点 - 卤味行业增长放缓，主要品牌正集体向“快餐化”转型，通过增加主食、开设新店型或打造新品牌，切入更高频的刚需餐饮场景以寻求增量 [1][7][11] 煌上煌的热卤业务拓展 - 煌上煌在江西南昌开设首家热卤店，改变传统即买即走模式，设置堂食区域，主打“新鲜热卤，隔夜不卖” [1][2] - 热卤店产品总SKU为30+，比其传统卤味档口店的50+更精简，提供热卤、卤粉、炒饭、凉菜和饮品，人均消费30-40元 [3] - 通过推出组合套餐提升性价比，如23.9元的一人食套餐及8.9元的热卤拌粉套餐，以覆盖午餐、晚餐、夜宵等多时段消费场景 [3] - 公司门店数量已从2020年的4627家缩减至2024年上半年的2898家，2024年前三季度总营收13.79亿元，同比减少5.08% [7] - 公司将以热卤模式为试点，打造新一代新鲜卤味门店，并通过运营升级和组合套餐售卖来适配不同消费场景 [7] 其他卤味品牌的快餐化举措 - 绝味食品在长沙开设“绝味鲜卤店”，新增可丽饼、时令水果及现制茶饮，部分产品价格低至7.6元；另开设“绝味plus”门店，涵盖炸卤、小吃、主食等近30个SKU [7] - 绝味鸭脖推出新快餐品牌“绝味煲煲”，主打小煲砂锅菜和卤味小吃，客单价约30元 [11] - 久久丫时间将门店调整为“火锅鲜卤”模式，新增土豆肥肠粉、肉夹馍等主食及定价20-30元的一人食套餐，人均消费约25元 [8] - 周黑鸭推出子品牌“3斤拌·小锅鲜卤”，引入酱板鸭、卤鹅等产品并搭配主食，人均消费20多元，已开出两家门店 [11] - 麻爪爪在重庆、广东推出“麻爪爪卤味厨房”集合店，产品从休闲零食卤味扩展至卤牛肉、卤鹅等熟食 [10] - 多个品牌的新店型均设置了用餐区域，主打堂食场景 [10] 行业背景与驱动因素 - 2024年卤味市场规模达1573亿元，但同比增速为3.7%，较2023年的4.8%进一步下滑，行业增长持续放缓 [7] - 卤味品牌集体转型的本质是面向存量市场进行“场景突围”，通过切入日常快餐、佐餐等更高频刚需的市场寻找新增长点 [11]

基金出资 - 公司子公司网聚资本出资2800万元参与设立重熙累盛基金[4] - 公司子公司网聚资本最初出资40000万元参与设立金箍棒基金，后认缴份额增至48810万元，占比71.67%[4][5] 基金变更 - 重熙累盛基金合伙期限延至2026年11月7日，运营期限延至2026年11月7日[8] - 金箍棒基金合伙期限变更为5年9个月，届满至2026年5月11日[8] - 金箍棒基金投资决策委员会由5人变3人[8] - 金箍棒基金有限合伙人珠海麦仑投资中心更名[8] - 金箍棒基金普通合伙人及有限合伙人网聚资本住所变更[8] 基金规模 - 广州绝了股权投资基金投资20000万元已进入退出期[12] - 宁波番茄叁号股权投资基金投资4950万元已进入退出期[12] - 宁波番茄肆号股权投资基金投资566.67万元完成备案登记[12] - 湖南肆壹伍私募股权基金规模29700[13] - 湖南重熙累盛私募股权基金规模2800[13] - 广州绝了小龙虾产业投资基金规模7900[13] - 湖南金箍棒私募股权基金规模48810[13] - 广州绝了二期股权投资基金规模50000[13] - 四川成都新津肆壹伍股权投资基金规模64400[13] - 杭州云会股权投资合伙企业规模5000[13] - 各基金企业合计规模234126.67[13] 基金备案 - 湖南肆壹伍私募股权基金于2018.7.3完成备案登记[13] - 湖南重熙累盛私募股权基金于2019.10.24完成备案登记[13]

募集资金情况 - 2022年非公开发行股票募集资金总额118,036.40万元，净额116,125.89万元[6][8] - 募集资金总投资额度70,000.00万元，已使用40,000.00万元，未使用30,000.00万元[12] 项目进度 - 广东阿华食品项目累计投入进度38.40%，预计2027年10月达预定可使用状态[9] - 广西阿秀食品项目累计投入进度48.03%，预计2026年12月达预定可使用状态[9] 现金管理 - 公司及全资子公司最高用7亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[2][18] - 2025年11月28日用14,000万元闲置募集资金买30天结构性存款，预计年化收益率1.00%或1.59%[10][11] - 最近12个月结构性存款实际收益495.81万元，未收回本金40,000.00万元[12] - 最近12个月单日最高投入69,500.00万元，占最近一年净资产11.08%，占净利润306.02%[12] - 2025年8月29日广东阿华与招行签署协议，近日赎回本金15000万元，年化收益率1.75%，实际收益63.29万元[19][20] 风险与监督 - 理财产品为保本浮动收益型，有收益受市场等因素影响的风险[14] - 公司选安全性高、流动性好的产品控风险，独立董事、审计委员会监督资金使用[15] - 保荐机构认为公司现金管理事项合规，无改变用途及损害股东利益情形[18]

公司新业务动态 - 公司在深圳推出新餐厅品牌“绝味煲煲”，定位为“快餐+小吃”，门店风格以绿色为主，与主品牌绝味鸭脖形成差异 [3] - 绝味煲煲招牌产品为“绝味麻辣鸭煲”，同时提供辣椒炒肉煲、老坛酸菜肥肠煲等多种菜品及卤肉饭，并售卖虎皮鸡爪、卤鸭腿等卤味小吃 [3] - 新品牌人均消费约26元，招牌麻辣鸭煲单人份售价29.9元，目前仅有一家门店处于试水阶段 [3] - 此前公司已在长沙开设创新门店“绝味Plus”，在保留部分卤味产品基础上，新增招牌炸卤、卤肉饭、米线和饮品等多品类 [5] - 公司去年曾在部分门店推出绝味奶茶，但当时回应称仅为区域市场创新动作，暂不全国推广 [5] 公司财务与监管状况 - 公司2025年三季度营收为14.41亿元，同比下降13.98%，净利润为1.05亿元，同比下降26.46% [5] - 公司2025年前三季度营收为42.60亿元，同比下降15.04%，净利润为2.80亿元，同比下降36.07% [5] - 公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会湖南监管局责令改正、给予警告，并处以400万元罚款，相关高管被处以总计450万元罚款 [7] - 公司自9月23日起被实施“其他风险警示”，股票简称变更为“ST绝味” [7] 行业竞争与公司战略背景 - 休闲卤味行业竞争激烈，周黑鸭上线热卤品牌“三斤拌”售卖热卤套餐饭和拌面，久久丫在部分门店提供土豆粉、肉夹馍等餐食 [8] - 业内专家认为公司布局餐厅是顺应餐饮市场多元化和消费升级趋势，快餐与小吃结合模式具有市场潜力 [7] - 公司拥有品牌规模和供应链优势，但实际运营餐厅经验有待积累，面临激烈市场竞争 [8] - 专家建议公司新业务应注重精准定位，避免与现有业务冲突，并通过小规模试点验证模式可行性，避免盲目扩张 [9] - 公司可考虑拓展海外市场及并购来寻找第二增长曲线，但应优先巩固卤味主业，通过产品创新和渠道优化提升竞争力 [8][9]

资金相关 - 公司审议通过用最高7亿闲置募集资金现金管理，期限12个月可滚动[2][13][14] - 本次现金管理金额8000万，源于2022年非公开发行股票闲置募集资金[3][5][6] - 2022年非公开发行股票募资总额11.80亿，净额11.61亿[6][8] - 2025年11月18日买8000万结构性存款，期限32天，预计年化收益率1.00 - 1.67%[10][11] - 最近12个月结构性存款实际收益444.77万，未收回本金41000万[12] - 最近12个月单日最高投入69500万，占最近一年净资产11.08%，净利润306.02%[12] - 募集资金总投资额度70000万，已用41000万，未用29000万[12] 项目进度 - 广东阿华项目累计投入进度38.40%，2027年10月达预定可使用状态[9] - 广西阿秀项目累计投入进度48.03%，2026年12月达预定可使用状态[9] 风险与管理 - 公司买保本浮动收益型理财产品，有收益受市场影响风险[2][15] - 公司选安全性高、流动性好产品控风险，独董和审计委监督[16] 影响与意义 - 现金管理不影响资金周转、募投项目及主营业务[17] - 适度低风险理财提高资金效率、增加收益和业绩[17] - 现金管理本金入资产负债表，利息收益入利润表[18] - 现金管理经审议通过，提高资金效率和股东回报，未损害股东利益[19]

文章核心观点 - 绝味食品面临由价格高企、食品安全问题、加盟模式失效及行业竞争加剧等多重因素导致的严重经营危机，消费者流失、门店大规模关闭、业绩显著下滑并被ST [6][8][10][12][14][15][22][26][27][28][29] 消费者行为变化 - 消费者因价格与价值不匹配而减少购买，一根鸭脖10元、一个鸭头8元、鸭翅中46元/斤、鸭肠92元/斤，认为同等花费可购买整只鸭子 [6] - 门店营销套路引发不满，如要求购买10元产品却被强制销售20元 [6] - 消费者转向社区夫妻店、菜市场现卤现卖产品及折扣店真空包装等平替选择 [6] - 超八成受访者减少连锁卤味消费频次，86.67%因价格上涨而减少购买 [8] 公司财务表现 - 2024年营业收入62.57亿元，同比下滑13.84%，归母净利润2.27亿元，同比下滑34.04%，扣非净利润2.03亿元，同比下滑49.39%，为上市以来最差业绩 [10] - 2025年前三季度营收同比降15%、净利跌超36%，核心卤味业务收入同比减少7亿元（从42.23亿降至35.27亿） [10] - 2022年至2024年投资收益连续亏损，累计超3.7亿元 [19] - 因2017年至2021年财务造假少计收入（最高年份占比5.48%），2025年9月被ST [11] 门店与加盟商状况 - 门店数量从2023年底15950家降至2025年10月初10606家，减少超4000家 [10] - 加盟商单店日销售额从高峰期数千元降至不足2000元，部分门店因竞争关闭 [14] - 加盟商管理营收从2023年8304.98万元下滑至2024年6122.02万元，同比下降26.28% [14] - 加盟模式存在多级代理制矛盾，总部通过扩张分利，加盟商承担成本上涨压力（如房租、人工），利润空间被压缩 [15] 行业竞争环境 - 2024年卤制品行业门店数约24万家，近一年净关店约2.3万家，绝味、煌上煌、周黑鸭三大品牌2024年上半年闭店超1700家 [17] - 行业增速放缓，2018年至2023年复合年均增长率6.42%，2023年市场规模约3180亿元，新品牌涌入导致传统巨头护城河失效 [17] - 同质化竞争加剧，局部区域500米内聚集20多家卤味店，包括紫燕百味鸡、王小卤等品牌及夫妻店 [14] 公司突围尝试与效果 - 2024年销售费用支出6.67亿元（同比增长23.31%），广告宣传费约2.17亿元，签约明星代言人，但未能带动营收增长 [15][18] - 推进数字化转型，通过AI预测销量降低断货率60%，建立全国冷链网络 [18] - 2024年9月推出绝味奶茶业务，尝试11.9元购3杯低价策略，但门店面积小、供应链不足制约效果 [18] - 商业模式依赖加盟扩张，总部通过指定装修公司赚取差价（较市场价高20%~30%），未纳入上市公司核算 [23] 产品与定价问题 - 2022年初提价5%，同年7月部分品类提价7%至10%，但2024年原材料价格回落时终端价格未下调，导致消费者流失 [24] - 产品创新乏力，受休闲零食、预制菜等平替冲击，菜品单一、复购率低 [25] - 毛利率因原材料下降提升5.8%至33.98%，但定价与消费预期脱节 [15][24] 食品安全与品牌信任 - 黑猫投诉平台累计1500多条投诉，涉及异物、腹泻、产品变质等问题 [8] - 2025年2月四川西昌市绝味门店22名从业人员健康证造假，暴露加盟管理漏洞 [8] - 财务造假被ST进一步打击品牌公信力，消费者信任难以挽回 [26][27]

板块整体表现 - 休闲食品板块在报告交易日下跌1.9%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌公司为万辰集团，跌幅达3.24% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出2.22亿元，游资资金净流出3115.13万元 [1] 个股价格与交易表现 - 万辰集团收盘价为174.91元，跌幅3.24%，成交量为1.38万手，成交额为2.42亿元 [1] - 立高食品收盘价为41.91元，跌幅3.19%，成交量为2.95万手，成交额为1.24亿元 [1] - 盐津铺子收盘价为74.60元，跌幅2.89%，成交量为2.75万手，成交额为2.06亿元 [1] - 麦趣尔收盘价为10.05元，跌幅2.62%，成交量为8.26万手，成交额为8253.36万元 [1] 板块资金流向明细 - 煌上煌主力资金净流入63.29万元，主力净占比1.00%，但游资净流出222.12万元 [2] - 洽洽食品主力资金净流出82.15万元，主力净占比-0.89%，散户资金净流入552.42万元，散户净占比6.00% [2] - 万辰集团主力资金净流出94.46万元，主力净占比-0.39%，但游资净流入1437.69万元，游资净占比5.94% [2] - 紫燕食品主力资金净流出534.15万元，主力净占比-12.78%，为表中主力净流出占比最高的公司 [2] - 劲仔食品主力资金净流出575.58万元，主力净占比-12.39% [2]

板块整体表现 - 休闲食品板块在11月17日整体上涨0.79%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股涨多跌少，在列出的20只个股中，10只上涨，5只下跌，5只涨跌幅接近持平 [1][2] 领涨个股表现 - 南侨食品领涨板块，收盘价19.55元，单日涨幅达4.38%，成交量为14.32万手，成交额为2.77亿元 [1] - 西麦食品涨幅第二，达3.41%，收盘价25.81元，成交额1.46亿元 [1] - 万辰集团、ST绝味、元祖股份涨幅均超过1%，分别为1.58%、1.57%和1.30% [1] 板块资金流向 - 当日休闲食品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.4亿元，游资资金净流出5673.73万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为1.97亿元 [2] - ST绝味获得主力资金净流入最多，达1993.68万元，主力净占比14.57% [3] - 麦趣尔、洽洽食品、紫燕食品、甘源食品也获得主力资金净流入，金额分别为256.86万元、145.87万元、40.80万元和26.60万元 [3]

财务表现 - 公司2025年前三季度净利润达2.80亿元 [1] 供应链体系 - 公司打造了覆盖全国的数智化冷链与物流体系，以全链条透明化、标准化管理树立行业新标杆 [1] - 供应链系统以“24小时鲜度承诺”为核心，覆盖从原料处理到门店上架全流程 [1] - 供应链系统日均处理百万级订单，产品不良率控制在0.03%以下 [1] 生产与品控 - 中央工厂引入智能化设备，自动卤制夹层锅将人工效率提升300% [2] - 连续卤制设备通过±1℃精准温控实现工艺标准化 [2] - 整个生产流程包含168道质检程序和48次温控监测 [1] - 公司首创“电子批次管理系统”，为每份产品赋予可追溯“身份证” [2] 竞争优势与发展前景 - 公司通过“冷链 + 工厂 + 数智化”组合策略形成从源头到终端的闭环能力，构建了品牌护城河 [2] - 该体系化优势其他品牌短期内难以复制 [2] - 公司未来有望通过深化供应体系价值，扩展新品类，实现卤味场景多元化发展 [2]