行业概况与定义 - 具身智能是将人工智能融入机器人等物理实体 赋予其感知 学习及与环境动态交互能力的技术范式 核心特征在于智能与物理实体的结合[2] - 具身智能涵盖机器手臂 数控机床 机器狗 无人机 智能机器人及人形机器人等多种形态 被视为人工智能的重要分支和智能机器人高阶应用的主要途径[2] - 人形机器人被业界认定为智能机器人的最高形态 行业正向"软硬结合"方向演进[2] 产业集聚与规模 - 上海张江科学城已集聚70多家具身智能产业链企业 其中整机上下游企业超50家 初显集聚效应[1] - 上海市机器人产业规模约占全国三分之一 已汇聚600余家人工智能企业[4] - 2025年中国具身智能市场规模预计达52.95亿元 占全球约27% 人形机器人市场规模预计达82.39亿元 占全球约50%[5] 企业案例与产品 - 擎朗智能采用"通用+专用"模式 依托全栈自研技术体系构建人形机器人 配送机器人 清洁机器人等全品类产品矩阵 服务餐饮 酒店 医疗 教育等多场景[1] - 公司累计出货量超10万台 业务覆盖全球600多个城市及地区 在阿联酋 德国 韩国等国家设立子公司/办公室[3] - 华勤技术建立越南 印度和墨西哥制造基地 形成"China+VMI"全球化制造布局 海外业务收入占总营收约50%[3] 技术发展与政策支持 - 具身智能通过物理身体与环境交互 借助大模型实现任务理解 自主决策与执行[2] - 上海市出台《上海市具身智能产业发展实施方案》 提出打造全球产业创新高地 系统部署关键技术攻关与平台建设[4] - 具身智能被写入《政府工作报告》 国务院《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》为其发展提供政策指引[5] 全球化发展 - 企业通过"产品出海"与"制造出海"双路径拓展国际市场 深度融入全球智能制造产业链与创新链[3] - 中国具身智能在自主创新与开放发展中壮大 为全球产业发展贡献中国力量[5]

股东持股基本情况 - 海南勤沅持有公司无限售条件流通股58,833,516股，占公司总股本的5.79% [1] - 海南创坚持有公司无限售条件流通股55,375,068股，占公司总股本的5.45% [1] - 海南软胜持有公司无限售条件流通股54,805,548股，占公司总股本的5.40% [1] - 海南华效持有公司无限售条件流通股52,783,976股，占公司总股本的5.20% [1] - 海南摩致持有公司无限售条件流通股51,007,852股，占公司总股本的5.02% [1] - 上述股份来源均为公司IPO前取得的股份及公司权益分派由资本公积转增股本方式取得的股份 [2] 减持计划基本情况 - 减持计划于2025年7月26日披露，原定减持期间为披露之日起15个交易日后的3个月内 [3] - 计划减持股份合计不超过40,630,183股，占公司总股本的4.00% [3] - 减持方式包括集中竞价和大宗交易 [3] 减持实施结果 - 海南勤沅实际减持8,753,915股，占公司股份总数的0.86% [4] - 海南创坚实际减持7,218,348股，占公司股份总数的0.71% [4] - 海南软胜实际减持8,016,400股，占公司股份总数的0.79% [4] - 海南华效实际减持6,622,420股，占公司股份总数的0.65% [4] - 海南摩致实际减持8,344,781股，占公司股份总数的0.82% [4] - 五家股东合计减持39,955,864股，占公司总股本的3.93% [4] 减持计划提前终止 - 原定减持时间区间为2025年8月18日至2025年11月17日 [6] - 股东于2025年9月18日决定提前终止减持计划 [6] - 实际减持情况与披露的减持计划一致 [5] - 减持计划未设置最低减持数量和比例 [5]

员工持股平台减持情况 - 海南勤沅、海南创坚、海南软胜、海南华效、海南摩致五家员工持股平台提前终止减持计划 合计减持3895.59万股 套现35.78亿元 [1][2] - 减持股份来源均为IPO前取得及资本公积转增股本方式取得的股份 减持后各平台持股比例降至5%以下（分别为4.93%、4.74%、4.61%、4.54%和4.2%） [2] - 原计划减持不超过4063.02万股（占总股本4.00%） 实际减持量占计划95.88% 此次为公司2023年8月A股上市以来首次股东减持 [2] 港股IPO计划 - 公司于9月16日向港交所递交主板上市申请 联席保荐人为中金公司和美银证券 [1][4] - 募资用途包括产品研发投入、扩大优化国内外制造网络、战略投资与垂直整合以及营运资金 [4] - H股上市计划于今年七八月启动 旨在引入外部投资人改善股东结构并拓宽国际化发展空间 [4] 股价表现 - A股发行价80.8元/股 上市后经历近一年震荡下行 2024年9月9日触及历史低点42.84元/股 [3] - 股价于今年2月下旬创105.98元/股历史高点 截至9月18日收盘报94.28元/股 较发行价上涨16.68% [3] 公司声明 - 公司明确表示股东提前终止减持与港股上市计划无关 强调两事件完全独立 [4] - 减持系员工持股平台中工作十余年老员工的个人行为 出于生活改善诉求 董监高暂未表现出强烈减持需求 [4]

上市申请与资本运作 - 公司于9月17日正式向港交所递交上市申请 联席保荐人为中金公司与美银证券 [1] - 港股上市旨在优化股东结构 增加外资股东 并助力公司资金面 [1] - 公司曾于2023年8月登陆上交所主板 发行价80.8元/股 募集资金约58.5亿元 当前市值约957.7亿元 [1] - 2024年斥资28.5亿港元收购易路达控股 切入声学模块领域并拓展北美客户 [1] - 今年7月以24亿元取得晶合集成6%股份 布局晶圆制造环节 形成ODMM全链条能力 [1] 业务布局与市场地位 - 公司依托3+N+3智能产品布局 构建智能手机 笔记本电脑和数据中心三大核心业务 [1] - 在多个智能产品品类实现全球第一 消费电子行业市场份额为22.5% [1] - 客户包括联想 OPPO vivo 三星 小米等 [1] - 拓展汽车电子 软件业务 机器人三大创新业务 [1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为926.46亿元 853.38亿元 1099亿元 [2] - 2022年至2024年净利润分别为25.14亿元 26.57亿元 29.16亿元 [2] - 2024年上半年营业收入839.39亿元 同比增长113.06% [2] - 2024年上半年归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [2] - 2022年至2024年毛利率持续下滑 从9.6%降至9.0% [3] - 2024年上半年毛利率跌至7.4% 同比下滑3.9个百分点 [3] 海外收入与研发投入 - 2022年至2025年上半年海外销售收入占比分别为66.3% 66.0% 51.3%及46.9% [2] - 2022年至2024年研发开支分别为50.47亿元 45.48亿元 51.56亿元 [2] - 2024年上半年研发开支29.63亿元 占总收入3.5% [2] - 累计研发投入已达177亿元 [2]

减持计划相关 - 海南勤沅等五股东拟减持不超40,630,183股，即不超总股本4.00%[3] - 五股东分别减持8,753,915股（0.86%）、7,218,348股（0.71%）等[4] - 截至2025年9月18日，五股东提前终止减持计划[16] 股东持股情况 - 减持前海南勤沅等五股东分别持股58,833,516股（5.79%）等[2] - 海南勤沅未完成减持533,520股，当前持股50,079,601股（4.93%）[12] - 四组一致行动人分别合计持股81,562,516股（8.03%）等[10][11] 减持金额及价格 - 海南勤沅减持总金额801,837,456.61元，价格区间83.02 - 102.30元/股[12] - 海南软胜减持总金额664715394.26元，价格区间83.02～102.30元/股[13] - 海南华效减持总金额734011102.00元，价格区间83.03～102.30元/股[13]

股东减持计划变动 - 5家股东海南勤沅 海南创坚 海南软胜 海南华效 海南摩致决定提前终止减持计划 [1] - 减持期间海南勤沅减持875.39万股 海南创坚减持721.83万股 海南软胜减持801.64万股 海南华效减持662.24万股 海南摩致减持834.48万股 [1] - 本次股东减持计划提前终止 [1]

赴港上市进展 - 公司已向香港联交所提交H股上市申请 中金公司和BofA SECURITIES担任联席保荐人 [2][3] - 募集资金将主要用于研发投入 全球战略投资和垂直整合 营运资金补流等用途 [2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入839.39亿元 同比增长113.06% [6] - 2025年上半年归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [6] - 2025年上半年扣非净利润15.09亿元 同比增长47.95% [6] - 2024年度营业收入1099亿元 首次突破千亿 同比增长超28% [6] - 2024年归母净利润29.26亿元 创年度新高 [6] 境外业务表现 - 2025年上半年境外收入393.8亿元 同比增加92% [2][4] - 境外收入占总收入比重达46.9% [2][4] - 境外毛利率8.39% 较境内高1.36个百分点 [4] 资产状况 - 2025年上半年末归属于上市公司股东净资产235.93亿元 较2024年末增长4.65% [5] - 2025年上半年末总资产949.86亿元 较2024年末增长24.50% [5] - 境外资产446.24亿元 占总资产比例46.98% [5] 业务布局 - 构建China+VMI全球双循环制造布局 海外产能占比10%-15% [4] - 越南和印度实现多品类规模量产 墨西哥工厂处于最后交割阶段 [4] - 产品涵盖移动终端 计算及数据业务 AIoT 汽车电子及工业等智能产品 [4] 研发投入 - 2022-2025年上半年累计研发费用约177亿元 [7] - 2025年上半年研发费用29.63亿元 占总收入3.53% [7] - 拥有超3300项国内注册专利 逾50项国际注册专利 近2000项软件著作权 [7] 产品收入结构 - 2025年上半年高性能计算业务收入506.29亿元 [7] - 智能终端业务收入268.02亿元 [7] - AIoT及其他业务收入33.15亿元 [7] - 汽车及工业产品业务收入10.4亿元 [7]

公司上市与融资动态 - 华勤技术于2024年9月16日向港交所递交H股发行上市申请 由中金公司和美银证券担任联席保荐人[1] - 公司于2023年8月在上交所主板上市 发行价为80.8元/股 募集资金达58.5亿元[1] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为926.48亿元、853.38亿元和1099亿元 2024年较2023年增长28.8%[1] - 同期期内利润分别为25.14亿元、26.57亿元和29.16亿元 三年累计增长16%[1] - 公司存在毛利率下降风险[2] 业务概况 - 公司成立于2005年 是智能硬件产品研发设计、生产制造和运营服务的平台型企业[1] - 产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品及服务器等[1] - 客户集中度较高构成潜在风险[2] 行业环境 - 公司业务扩张及盈利能力取决于消费者对智能产品的需求及支出水平[1] - 行业发展受不可控因素影响[1]

上市计划与战略动机 - 公司于9月16日向港交所递交H股上市申请 旨在优化股东结构并增加外资股东 [1] - H股上市有助于资金面支持并顺应国际化发展战略 因海外收入占比较高 [1] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年营业收入分别为926.46亿元、853.38亿元、1098.78亿元和839.39亿元 [2] - 同期净利润分别为25.14亿元、26.57亿元、29.16亿元和19.08亿元 [2] - 2024年收入同比增长28.7%至1098.78亿元 2025年上半年收入环比增长显著 [2][3] - 研发开支2022年至2025年上半年分别为50.47亿元、45.48亿元、51.56亿元和29.63亿元 占收入比例从5.4%降至3.5% [5] 业务模式与行业地位 - 公司为全球领先全栈智能产品ODM平台 深耕智能产品领域20余年 提供端到端解决方案 [3][4] - 在笔记本电脑ODM出货量排名全球第四、中国内地第一 并拓展AI PC等智慧办公产品 [5] - 产品覆盖移动终端、计算及数据中心、AIoT和创新业务四大领域 [5] 客户结构与收入分布 - 前五大客户销售额占比从2022年65.4%降至2025年上半年56.7% 最大客户占比从30.7%降至14.6% [6] - 海外销售收入2022年至2025年上半年分别为614.05亿元、562.91亿元、564.03亿元和393.81亿元 占比从66.3%降至46.9% [6] 运营数据与成本结构 - 毛利率2024年为9.0% 较2023年10.9%有所下降 2025年上半年毛利率为7.4% [3] - 销售成本占比持续超过85% 2025年上半年销售成本达777.29亿元 [3] - 所得税开支2024年大幅降至1.21亿元 较2023年1.78亿元下降32% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年营收839.39亿元 同比+113.06% 归母净利润18.89亿元 同比+46.30% [1] - 2025年第二季度营收489.42亿元 同比+111.24% 环比+39.84% 归母净利润10.47亿元 同比+52.70% 环比+24.35% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为40.18亿元 50.30亿元 60.46亿元 对应EPS分别为3.96元 4.95元 5.95元 [9] 业务板块分析 - 高性能计算产品营收506.29亿元 同比+128.22% 毛利率6.48% 同比-3.10个百分点 [2] - 智能终端产品营收268.02亿元 同比+116.44% 毛利率9.49% 同比-2.83个百分点 [2] - AIoT及其他产品营收33.15亿元 同比+79.89% 毛利率11.28% 同比-5.00个百分点 [2] - 汽车及工业产品营收10.40亿元 同比+62.49% 毛利率18.17% 同比-0.69个百分点 [2] 盈利能力指标 - 2025年上半年毛利率7.67% 同比-4.07个百分点 净利率2.25% 同比-0.99个百分点 [2] - 2025年第二季度毛利率7.13% 同比-3.15个百分点 环比-1.29个百分点 净利率2.15% 同比-0.80个百分点 环比-0.25个百分点 [2] - 预计2025-2027年ROE分别为15.2% 16.4% 17.0% [1] 战略发展前景 - 数据业务实施"双轮驱动"战略 预计2025年全年收入超400亿元 [3] - PC业务预计2025年实现20%收入增长 已形成全栈式产品组合 [3] - 智能穿戴产品受益于AI功能和空间计算发展 出货量保持增长 [8] - 汽车电子业务构建全栈式自研能力 在智能座舱、显示屏、智驾三大模块实现突破 [8]