公司基本情况 - 公司主营业务为各类耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，主要产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带等 [8] - 公司产品应用领域从新能源乘用车拓展到储能、新能源商用车、低空飞行器及机器人等多个领域 [8] - 2024年公司新能源产品收入89,780.25万元，较上年同期增加56%，占营业收入总额的比例为79% [8] - 公司采用直销模式，与客户直接签订销售合同 [11] - 公司研发模式以下游客户需求和行业发展趋势为导向，与客户采取交互式研发模式 [9][10] 行业概况 - 云母制品行业属于非金属矿物制造业下的云母制品制造，具有优良的化学稳定性、耐热性、机械性能和电气性能 [2] - 预计2023-2027年世界云母材料市场复合增长率为18.00%，2027年市场规模将达到418.10亿元 [3] - 预计到2027年耐火绝缘材料市场规模将达到355.64亿元 [3] - 新能源汽车行业是云母材料应用的新兴领域，预计2023-2027年全球新能源汽车云母材料市场年均复合增长率为37.60%，2027年市场规模约为104.40亿元 [5] - 预计2023-2027年全球储能云母材料市场年均复合增长率为64.40% [5] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入1,134,763,595.78元，较去年同期增长41.80% [14] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为230,249,414.19元，较去年同期增长34.02% [14] - 公司2024年年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.95元（含税） [1] 募集资金使用 - 公司首次公开发行股票募集资金净额为97,005.46万元 [40] - 2024年度募集资金投资项目投入使用资金29,961.96万元 [41] - 公司使用部分超募资金投资全资子公司湖南荣泰年产1.5万吨新能源用云母制品生产项目 [46] - 公司将原募集资金投资项目"年产240万套新能源汽车安全件项目"延期至2026年12月，并调减28,000万元用于其他项目 [48][50] 经营模式 - 采购模式：根据各部门需求制定采购计划，严格执行供应商评价与管理程序 [11] - 生产模式：主要采用以销定产并适当备货的模式，已实现柔性化生产加工产线配置 [11] - 销售模式：直销模式，直接与客户签订销售合同 [11] - 新能源汽车行业客户需通过供应商评审，形成稳固合作关系 [12]

公司业绩 - 24年营收11.3亿元同比+42%归母净利2.3亿元同比+34%毛利率35%同比-2.5pct [1] - 24Q4营收3.3亿元同环比+50%/+5%归母净利0.6亿元同环比+18%/-3%毛利率33%同环比-5/-4pct [1] - 25Q1营收2.7亿元同环比+24%/-18%归母净利0.6亿元同环比+27%/-7%毛利率36%同环比-1/+2pct [1] 业务结构 - 24年新能源汽车收入9亿元同增56%毛利率40%同比-5pct占比提升至79%贡献毛利3.6亿元毛利占比90%+ [1] - 非新能源车业务收入2.4亿元同增5%毛利率13%同比-3pct [1] - 24年海外收入占比51%毛利率43%毛利占比62% [1] 产能与客户 - 泰国和墨西哥新生产基地有序推进建设以便对接欧洲和北美客户 [1] - 预计后续Stellantis丰田等车企定点逐步起量后续收入可维持30%+增长 [1] 微型丝杠布局 - 收购KGG 51%股权业绩承诺25-27年贡献0.08/0.27/0.35亿利润 [2] - KGG微型丝杠技术领先已对接头部大客户预计25H2订单大幅增长 [2] - 26年起泰国工厂微型丝杠产能投产满足海外大客户需求 [2] - 远期人形机器人灵巧手双手微型丝杠用量30-40根按100万台测算市场空间100亿元+ [2] 费用与现金流 - 24年期间费用1.1亿元同比+13%费用率10%同比-3pct [2] - 25Q1期间费用0.3亿元同环比+26%/+12%费用率12%同环比+0.2/+3pct [2] - 24年经营性净现金流2.1亿元同比-5%25Q1经营性现金流0.5亿元同环比+277%/-0.3% [2] - 24年资本开支1亿元同比+92%25Q1资本开支0.1亿元 [2] - 25Q1末存货2.7亿元较年初+8% [2] 盈利预测 - 下调25-26年归母净利润预期为3.3/4.7亿元(前预期3.5/4.9亿元)新增27年预期6.4亿元同比+42%/+45%/+35%对应PE 50/34/26倍 [3] - 给予26年50xPE目标价65元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司依托客户及技术优势、微型丝杠布局领先、25H2有望起量贡献弹性；收购KGG51%股权，业绩承诺25 - 27年贡献0.08/0.27/0.35亿利润；KGG微型丝杠技术实力领先，已对接头部大客户，预计25H2订单大幅增长，26年起泰国工厂微型丝杠产能同步投产；远期人形机器人灵巧手双手微型丝杠用量30 - 40根，按100万台人形机器人测算对应市场空间100亿元+，后续盈利弹性可观 [3] - 公司24年营收11.3亿元，同比+42%，归母净利2.3亿元，同比+34%，毛利率35%，同比 - 2.5pct；24Q4营收3.3亿元，同环比+50％/+5％，归母净利0.6亿元，同环比+18%/ - 3％，毛利率33%，同环比 - 5/ - 4pct；25Q1营收2.7亿元，同环比+24％/ - 18％，归母净利0.6亿元，同环比+27%/ - 7％，毛利率36%，同环比 - 1/+2pct [9] - 绝缘云母行业稳定增长、盈利水平维持；24年新能源汽车收入9亿元，同增56%，毛利率40%，同比 - 5pct，占比提升至79%，贡献毛利3.6亿元，毛利占比90%+，非新能源车业务收入2.4亿元，同增5%，毛利率13%，同比 - 3pct；24年海外收入占比51%，毛利率43%，毛利占比62%；Q1收入2.7亿元，同增24%，预计后续车企定点逐步起量，后续收入可维持30%+增长；泰国和墨西哥新生产基地有序推进建设 [9] - 公司24年期间费用1.1亿元，同比+13%，费用率10%，同比 - 3pct，25Q1期间费用0.3亿元，同环比+26%/+12%，费用率12%，同环比+0.2/+3pct；24年经营性净现金流2.1亿元，同比 - 5%，25Q1经营性现金流0.5亿元，同环比+277%/ - 0.3%；24年资本开支1亿元，同比+92%，25Q1资本开支0.1亿元；25年Q1末存货2.7亿元，较年初+8% [9] - 考虑关税影响不确定性，下调公司25 - 26年归母净利润预期为3.3/4.7亿元（前预期为3.5/4.9亿元），新增27年归母净利润预期为6.4亿元，同比+42%/+45%/+35%，对应PE 50/34/26倍；考虑后续人形机器人利润弹性可观，给予26年50xPE，目标价65元，维持“买入”评级 [9] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|800.26|1,134.76|1,608.69|2,113.89|2,808.45| |同比（%）|19.89|41.80|41.76|31.40|32.86| |归母净利润（百万元）|171.80|230.25|326.14|473.64|638.24| |同比（%）|28.43|34.02|41.65|45.23|34.75| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.47|0.63|0.90|1.30|1.75| |P/E（现价&最新摊薄）|95.02|70.90|50.05|34.47|25.58|[1] 市场数据 - 收盘价44.88元 - 一年最低/最高价12.77/48.30元 - 市净率8.65倍 - 流通A股市值9,150.11百万元 - 总市值16,324.75百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产5.19元 - 资产负债率15.99% - 总股本363.74百万股 - 流通A股203.88百万股 [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,421|1,857|2,365|3,123| |货币资金及交易性金融资产|804|993|1,254|1,677| |经营性应收款项|296|440|580|770| |存货|251|353|458|602| |非流动资产|792|901|976|1,013| |资产总计|2,213|2,758|3,341|4,136| |流动负债|328|550|684|867| |非流动负债|54|54|54|54| |负债合计|382|604|738|921| |归属母公司股东权益|1,831|2,149|2,580|3,161| |少数股东权益|0|5|22|54| |所有者权益合计|1,831|2,154|2,603|3,215| |负债和股东权益|2,213|2,758|3,341|4,136|[10] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,135|1,609|2,114|2,808| |营业成本(含金融类)|743|1,032|1,339|1,759| |税金及附加|10|16|21|28| |销售费用|27|37|44|59| |管理费用|45|80|80|107| |研发费用|61|88|110|146| |财务费用|(19)|(1)|(1)|(1)| |加:其他收益|14|21|25|34| |投资净收益|6|8|11|14| |公允价值变动|0|0|10|10| |减值损失|(27)|(8)|(8)|(8)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|260|376|558|761| |利润总额|260|376|558|761| |减:所得税|30|45|67|91| |净利润|230|331|491|669| |减:少数股东损益|0|5|18|31| |归属母公司净利润|230|326|474|638| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.63|0.90|1.30|1.75| |EBIT|235|355|520|710| |EBITDA|285|413|596|794| |毛利率(%)|34.55|35.84|36.68|37.38| |归母净利率(%)|20.29|20.27|22.41|22.73| |收入增长率(%)|41.80|41.76|31.40|32.86| |归母净利润增长率(%)|34.02|41.65|45.23|34.75|[10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|210|260|434|577| |投资活动现金流|(567)|(159)|(140)|(107)| |筹资活动现金流|(85)|88|(43)|(57)| |现金净增加额|(439)|189|251|412| |折旧和摊销|50|58|76|84| |资本开支|(103)|(161)|(141)|(111)| |营运资本变动|(83)|(129)|(120)|(161)|[10] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.03|5.91|7.09|8.69| |最新发行在外股份（百万股）|364|364|364|364| |ROIC(%)|11.70|15.11|18.30|20.62| |ROE - 摊薄(%)|12.58|15.18|18.36|20.19| |资产负债率(%)|17.27|21.91|22.09|22.28| |P/E（现价&最新股本摊薄）|70.90|50.05|34.47|25.58| |P/B（现价）|8.92|7.60|6.33|5.16|[10]

财务表现 - 2024年实现营业总收入11.35亿元 同比增长41 8% 归母净利润2 3亿元 同比增长34 02% 营收和净利润均创历史新高 [1] - 2024年一季度实现净利润0 6亿元 同比增长27 08% 延续高增长趋势 [1] - 2024年营收增速超30%的汽车零部件股票中 公司今年以来涨幅排在第二 是仅有的2只翻倍股之一 [1] - 4月以来获得机构资金净买入3 52亿元 排在行业第一 [1] 行业地位 - 营收增速排在汽车零部件行业前20名之列 处于行业上游水平 [1] - 公司是新能源汽车云母耐高温绝缘防护细分领域的领军企业 [1] 主营业务 - 主营业务为各类耐高温绝缘云母制品的研发 生产和销售 主要产品包括新能源汽车热失控防护绝缘件 小家电阻燃绝缘件 电缆阻燃绝缘带等 [1] - 2016年起布局新能源汽车云母耐高温绝缘防护产品 成功抢占市场先机 [1] 研发创新 - 2024年研发支出0 61亿元 占营业收入比例5 4% 保持在较高水平 [2] - 产品应用领域从新能源乘用车拓展到储能 新能源商用车 低空飞行器及机器人等多个领域 [2] 收购与产业链布局 - 拟以1 65亿元收购上海狄兹精密机械有限公司41 2%股权 并以现金方式出资8000万元认缴新增注册资本 完成后将持有狄兹精密51%股权 [2] - 狄兹精密主营微型滚珠丝杆 小直径大导程微型模组 欧规皮带滚轮模组等产品 与机器人赛道契合 [2] - 收购有助于公司快速进入精密传动 智能装备 人形机器人等新兴领域 增强盈利能力 抗风险能力和可持续发展能力 [3]

浙江荣泰电工器材股份有限公司 2024 年度独立董事述职情况报告 本人邱华，作为浙江荣泰电工器材股份有限公司（以下简称"公司"或"浙 江荣泰"）的独立董事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》、中国证 券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——规范运作》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》 《公司独立董事工作制度》有关规定，忠实履行独立董事的职责，切实维护公司 和全体股东的利益。现就 2024 年度独立董事述职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人履历、专业背景 本人邱华，女，1977 年 11 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研 究生学历。1998 年 9 月至 2001 年 6 月，任杭州市团校老师；2001 年 7 月至 2003 年 8 月待岗；2003 年 9 月至 2008 年 6 月，任浙江传媒学院老师；2008 年 7 月至 2012 年 2 月待业；2012 年 3 月至 2016 年 8 月，任杭州师范大学钱江学院老师； 2016 年 9 月至 2018 年 11 月任浙江量子教育科技股份有限公司创业合伙 ...

2024 年度独立董事述职情况报告 一、独立董事的基本情况 （一）个人履历、专业背景 本人纪茂利，男，1971 年 7 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士 学历，会计学教授，中国注册会计师（非执业），嘉兴市税务学会理事。1993 年 7 月至 1999 年 8 月，先后任东北电业管理局烟塔工程公司出纳、费用审核、 税务申报、材料稽核、总账报表岗位；1999 年 8 月至 2000 年 4 月，任辽宁商业 高等专科学校财会系会计学讲师；2000 年 4 月至 2003 年 4 月，任锦州师范学院 财税系会计学讲师；2003 年 4 月至 2004 年 9 月，任渤海大学财税系会计学讲师； 2004 年 9 月至 2019 年 5 月，先后任渤海大学管理学院副教授、教授，其中：2013 年至 2015 年任会计系主任、管理学院副院长，2015 至 2018 年先后任学校审计 处副处长、处长；2019 年 5 月至今，任嘉兴大学商学院会计学教授，校学术委 员会委员。2024 年 9 月至今，任浙江荣泰电工器材股份有限公司独立董事。 浙江荣泰电工器材股份有限公司 本人纪茂利，作为浙江荣泰电工器材股份有限公司（以 ...

浙江荣泰电工器材股份有限公司 2024 年度独立董事述职情况报告 本人柴斌锋，作为浙江荣泰电工器材股份有限公司（以下简称"公司"或"浙 江荣泰"）的独立董事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》、中国证 券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——规范运作》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》 《公司独立董事工作制度》有关规定，忠实履行独立董事的职责，切实维护公司 和全体股东的利益。现就 2024 年度独立董事述职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人履历、专业背景 本人柴斌锋，男，1979 年 3 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，财务 系博士学历，副教授。2008 年 6 月至 2011 年 1 月，任浙江工商大学财务与会计 学院老师；2011 年 1 月至 2017 年 1 月，任浙江工商大学财务与会计学院财务系 主任；2017 年 1 月至 2021 年 5 月，任浙江工商大学财务与会计学院竞赛与创新 项目主任；2021 年 5 月至 2023 年 8 月，任浙江工商大学社会科学研究院副院长； 2023 年 8 月至 202 ...

浙江荣泰电工器材股份有限公司 （一）独立董事个人履历、专业背景 本人安玉磊，男，1975 年 8 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，研究 生学历，法学硕士，持有中华人民共和国法律执业资格证书。2005 年 8 月至 2013 年 7 月，任嘉兴市中级人民法院法官；2013 年 7 月至 2017 年 3 月，任中信银行 嘉兴分行法保部副总经理；2017 年 3 月至 2020 年 9 月，任浙江中锐律师事务所 律师；2020 年 9 月至今，任浙江开发律师事务所主任。2024 年 9 月至今，任浙 江荣泰电工器材股份有限公司独立董事。 （二）独立性情况说明 本人及直系亲属未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司股东 单位担任任何职务，与公司及公司主要股东之间不存在妨碍本人进行独立客观判 断的关系，不存在影响独立董事独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 2024 年任职期间，本人积极按时出席公司召开的董事会及相关会议。本人 和其他独立董事依法履行独立董事的职责，认真审阅会议材料，并与相关人员进 行沟通，结合自身专业知识积极参与讨论并提出合理意见。 （一）出席董事会及股东会的情况 2024 年度独立 ...

本人魏霄，女，1981 年 9 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学 历，副教授。2009 年 1 月至 2011 年 1 月，任上海交通大学博士后研究员；2011 年 1 月至 2016 年 12 月，任上海交通大学化学化工学院助理研究员；2016 年 12 月至今，任上海交通大学化学化工学院副教授。2021 年 8 月至今，任浙江荣泰 电工器材股份有限公司独立董事。 浙江荣泰电工器材股份有限公司 2024 年度独立董事述职情况报告 本人魏霄，作为浙江荣泰电工器材股份有限公司（以下简称"公司"或"浙 江荣泰"）的独立董事，在任职期间严格按照《中华人民共和国公司法》、中国证 券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——规范运作》等相关法律、法规、规范性文件和《公司章程》 《公司独立董事工作制度》有关规定，忠实履行独立董事的职责，切实维护公司 和全体股东的利益。现就 2024 年度独立董事述职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）个人履历、专业背景 （二）独立性情况说明 本人及直系亲属未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司股东 单位担任 ...