报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月11日各期货品种表现不一，A股三大指数集体回调，部分期货品种价格下跌，部分上涨，各品种受不同因素影响呈现不同走势[1][2][3][4][5] 根据相关目录分别总结 股指期货 11月11日A股三大指数集体回调，沪指险守4000点大关，沪指跌0.39%收报4002.76点，深证成指跌1.03%收报13289.01点，创业板指跌1.40%收报3134.32点，沪深两市成交额19936亿，较昨日缩量1809亿[1] 沪深300指数 11月11日弱势，收盘4652.17，环比下跌42.88[2] 焦炭 焦煤 11月11日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价1717.6，环比下跌59.5；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1231.8元，环比下跌40.7。焦炭终端消费进入淡季，钢材累库压力增强，钢厂原料备货按需，炼焦成本抬升使焦化利润缩减，焦企推动第四轮提涨，钢焦博弈升温；焦煤乌海地区环保制约严格，煤矿提产节奏偏缓，供给约束持续，山西焦煤矿山超产治理尚处预期阶段，实际生产管控措施未显著增强[2][3][4] 郑糖 因美国政府停摆有望结束，宏观市场情绪回暖，原糖周一跟随商品小幅反弹，郑糖2601月合约周二震荡整理小幅收高，夜盘波动不大震荡整理小幅收高。10月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量预计较去年同期增加8.1%至2942万吨，糖产量预计增加7.8%至192万吨[4] 胶 因短线涨幅较大受技术面影响沪胶周二震荡休整，夜盘波动不大窄幅震荡。上周青岛港口总库存累库幅度环比上期缩窄，保税库小幅去库，一般贸易库延续累库，海外前期推船订单集中到港后，保税库入库量仍有增加预期，一般贸易库入库量明显缩减，仓库整体入库量环比上期缩减。截至11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.95万吨，环比上期增加0.18万吨，增幅0.40%，保税区库存6.78万吨，降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨，增幅0.60%[4] 棕榈油 11月11日棕榈油期货冲高回落，反弹遇阻，主力合约P2601K线收带长上影线的阳线，当日最高价8850，最低价8678，收盘价8770，较前一天涨0.92%。11月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降4.14%，出油率环比上月同期下降0.4%，产量环比上月同期下降2.16%[5] 沪铜 沪铜主力合约震荡收涨，收盘价86630元/吨，较前一交易日涨300元（+0.35%）。供应端矿山短缺格局未改，全球铜矿停产、资本开支不足等支撑铜价；需求端中国终端消费韧性强，下游对高铜价接受度提升，现货维持升水。短期受宏观情绪扰动，价格在高位震荡整理，技术面抗跌，多空博弈温和。后续关注中美经贸磋商进展、美联储政策信号、LME铜库存及挤仓风险、国内下游需求释放情况[5] 棉花 周二夜盘郑棉主力合约收盘13535元/吨，棉花库存较上一交易日增加325张。11月10日新疆地区机采棉收购价为6.15 - 6.35元/公斤[5] 铁矿石 11月11日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.2%，收盘价为763元。本期铁矿发运量继续环比下滑，国内到港量回落，受钢厂亏损检修范围扩大影响，铁水产量连续5期环比下降，处于供需双弱局面，短期铁矿价格震荡[5] 沥青 11月11日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.56%，收盘价为3050元。沥青产能利用率环比减少，库存继续去化，随着气温下降终端需求维持疲软，基本面缺乏支撑，短期沥青价格震荡[5] 原木 2601周二开盘781、最低776.5、最高784.5、收盘776.5、日增仓239手。11月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平。供需关系无太大矛盾，原木库存继续增加，刷新4周高位，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[5][6] 钢材 11月11日，rb2601收报3025元/吨，hc2601收报3242元/吨。季节性淡季叠加楼市低迷，11月钢材需求疲弱态势难改。随着钢厂亏损面扩大，检修减产力度加大。主流钢厂出厂价维稳运行，对原燃料采购谨慎，焦炭第四轮提涨仍在博弈。供需两弱格局下，钢价或延续窄幅震荡，涨跌空间均不大[6] 氧化铝 11月11日，ao2601收报2816元/吨。供应端未形成规模性减产，新增产能预期仍在，供需过剩格局不改，贸易商及电解铝积极采购让现货价格得到支撑。当前基本面数据难见利多因素及预期，几内亚灵AXIS矿区相关企业撤离设备和物资，对铝土矿供应无额外影响，但需警惕突发事件，当前氧化铝价格估值偏低[7] 沪铝 11月11日，al2601收报于21665元/吨。11月冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，但停槽后短期内电解铝产量无法归零，产量变动预计较小。铝水比例方面，部分企业反馈下月终端下游需求转弱，铝水比例预计回落，11月下半月回落预期增强。目前铝价处于高位震荡阶段，中原地区因雾霾天气严重陆续有环保限产政策颁布，对需求有一定抑制。宏观利好将部分对冲基本面压力，但需求淡季特征显现及库存边际积累将限制铝价上行空间，短期铝价高位震荡运行格局不改[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面突破前期震荡区间带动黑色系偏强运行，外部地缘冲突降温、政策提振股市及消费资金下达改善宏观情绪，临近7月政治局会议存预期博弈 [6] - 焦煤供减需增去库价格获反弹驱动，但钢材累库影响炉料需求预期，反弹上方有压力，关注860附近压力 [6][32] - 焦炭第四轮提降落地，焦企吨焦平均亏损放大，焦煤价格偏强使焦炭下方支撑趋强，钢焦博弈加剧，后续提降预期暂缓，短期焦炭跟随焦煤波动 [6][35] 报告各部分总结 报告摘要 - 截至6月24日样本建筑工地资金到位率59.11%，周环比升0.06个百分点，非房建项目61.02%升0.05个百分点，房建项目49.59%升0.08个百分点 [5] - 本周双焦盘面带动黑色系偏强，外部环境及政策改善宏观情绪，焦煤价格反弹有压力，焦炭提降预期暂缓 [6] - 26日临汾古县安全检查趋严，部分煤矿与洗煤厂暂停拉运，当地有效在产煤矿9座产能690万吨，日产原煤1.37万吨 [7] - 吕梁市场炼焦煤采购情绪回暖，成交煤种结构性上涨，离石部分煤矿成交良好，高硫主焦线下价格有涨幅，竞拍流拍降低 [7] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤供应缩量、下游集中补库使炼焦煤库存去化、国内政策鼓励消费 [10] - 空方因素为钢材进入季节性淡季存累库压力 [10] 数据分析 - 炼焦煤供应端收缩，523家样本矿山开工率82.48%降2.01%，日均精煤产量73.82万吨减0.53万吨；110家样本洗煤厂开工率59.1%降2.24%，日均产量50.145万吨减0.84万吨；蒙煤通关量回落 [12] - 炼焦煤整体库存周度去化明显，523家样本矿山精煤库存463.09万吨去库36.06万吨，110家样本洗煤厂精煤库存231.87万吨去库5.52万吨，港口库存285.59万吨去库17.72万吨 [14] - 焦企原料补库，焦炭继续去库，全样本独立焦化企业炼焦煤库存808.98万吨增13.19万吨，库存可用天数9.43天增0.18天，焦炭库存113.03万吨去库2.55万吨 [17] - 钢厂焦煤补库，焦炭去库，247家钢铁企业炼焦煤库存781.21万吨补库6.55万吨，库存可用天数12.39天增0.1天，焦炭库存627.75万吨去库6.45万吨，可用天数11.22天减0.2天 [21] - 焦炭整体产量持稳，全样本独立焦化企业产能利用率73.35%降0.22%，冶金焦日均产量64.51万吨减0.19万吨；247家钢铁企业产能利用率87.46%增0.07%，焦炭日均产量47.43万吨增0.04万吨 [25] - 铁水产量变动不大，焦炭需求存支撑，截至6月27日当周焦炭消费量109.03万吨增0.05万吨，247家钢铁企业铁水日均产量242.29万吨增0.11万吨，高炉开工率83.82%持平 [26] - 第四轮提降落地，后续提降预期暂缓，独立焦企吨焦平均亏损46元/吨扩大，焦煤价格偏强使焦炭下方支撑趋强 [28] - 期货盘面率先企稳反弹，现货交投活跃企稳 [30] 后市研判 - 焦煤供减需增去库价格获反弹驱动，但钢材累库影响炉料需求预期，反弹上方有压力，关注860附近压力 [32] - 焦炭下方支撑趋强，钢焦博弈加剧，后续提降预期暂缓，短期焦炭跟随焦煤波动 [35]