核心观点 - 成都高新区新川片区在“双11”期间出现大面积快递服务中断，多家主要快递公司暂停该区域配送服务，对居民生活造成影响 [2][3] 问题表现 - 新川樾、印悦府、瑞云府、新悦府、傲云天府等多个小区居民反映，中通、圆通、申通、韵达等快递公司显示“快递不可达”或“地址不能配送” [2][3] - 邮政、京东、顺丰、德邦等快递公司仍维持“可达”状态，现场有工作人员正常收派件 [3] - 新川樾小区在“双11”前后每日快递量超过1000件，快递需求激增 [6] 问题原因 - 片区末端投递点缺失或不完善，多个纯住宅小区无底商，快递站无法在小区内运营，导致快递公司只能在小区外设立临时取货点，使用厢式货车和帐篷 [6] - 临时取货点运营成本高，需要人员值守，客户取件不及时导致时间和人工成本增加，“双11”前后甚至出现亏本经营情况 [6] - 临时货架存放快递导致“丢件”“损坏”问题频发，居民投诉和理赔增多，进一步促使快递公司选择“停运” [6] 解决方案 - 社区和物业已采取临时措施，将部分小区物业办公室改造为快递取件点，并在瑞云府小区停车场、新川樾小区外临时板房、印悦府小区门外新增快递柜和货架 [7] - 根据规划，该片区将建设邻里中心整合快递网点服务，在邻里中心建成前，社区将协调形成有效的过渡性方案 [7] - 社区已会同有关部门开展实地调研并召开协调推进会，以尽快恢复片区快递配送服务 [7]

事件概述 - 消费者通过德邦快递寄送价值超过3000元的潮州骨瓷餐厨具并保价3000元，支付12元保价服务费，但货物在运输过程中严重损坏，过半餐具破碎 [4][5] - 快递外包装无额外防护，面单直接贴于礼盒原包装上，与寄件时消费者要求增加泡沫防护的叮嘱不符 [4][5] - 事后理赔过程曲折，德邦客服先后提出赔付80元和200元的方案，均远低于保价金额且未提供定损依据，经消费者多方投诉后，公司最终按货物实际损失协商赔付 [4][6][10] 公司运营与服务条款 - 公司电子运单服务协议规定，选择“全额保”服务且支付费用后，若托寄物全部丢失或损坏，将在保价范围内根据实际损失全额赔偿，最高不超过保价金额 [9] - 协议中同时存在“比例赔付”规则，即按照保价金额和托寄物实际价值的保价比例，结合实际损失核算赔偿金额，该条款被律师指出可能因显失公平而被认定为无效 [9][12] - 公司工作人员建议消费者寄件时如实按托寄物实际价值保价，并在出险后提供清晰的货物价值凭证，以提升理赔处理效率 [11] 行业问题与消费者维权 - 类似保价理赔纠纷在行业内并非个例，社交平台上有用户反映保价1200元最终获赔六折、保价2000元仅赔1100元等情况 [8] - 近30天内，黑猫投诉平台针对该公司的投诉多达259条，内容集中在丢件、处理不及时及货物破损后拒绝赔偿等问题 [8] - 律师意见指出，快递保价服务更接近于一种特殊的运输合同约定，消费者支付保价费的对价是公司承诺以保价金额为上限承担赔偿责任，而非纯粹的损失填补 [13] - 对于具有整体价值的物品，部分损毁可能导致整体价值大幅贬损，按物理数量比例计算赔偿免除了公司对物品整体价值贬损的责任，涉嫌违反公平原则 [13]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 化妆品行业分化延续，品牌淡季需求偏淡、代运营商困境求变、生产端重视国际大客户供应链重构机遇 [3] - 医美行业新进入者出货超预期，关注新品催化 [4] 根据相关目录分别进行总结 化妆品 品牌商 - 1 - 3Q25美妆品牌商收入284亿元、同比 - 0.6%；个护品牌商收入57亿元、同比 + 12.4%。3Q25美妆、个护品牌商收入80.5、18.05亿元，同比 - 1.3%、+ 7.6%，美妆环比走弱、个护环比持平 [18] - 美妆受双十一大促节奏提前影响，9月消费热情下降且品牌收缩达播活动，Q3需求端淡季偏淡。单季度收入增速看，水羊股份、上海家化增长超20%，丸美生物中双位数增长，珀莱雅低双位数下降，贝泰妮、福瑞达高个位数下降 [5][18] - 个护Q3收入增长平稳、盈利延续承压，润本股份Q3收入同比 + 17%、增速环比略有提升，百亚股份3Q25收入改善、同比 + 8.33%，登康口腔增长稳健 [5][18] - 1 - 3Q25美妆品牌商扣非净利润23.3亿元、同比 - 15%；个护品牌商扣非净利润6.04亿元、同比 - 3.4% [24] - 美妆品牌商Q1 - Q3扣非净利润9.49/9.57/4.21亿元，分别同比 - 28%/- 9%/+ 16%；Q3盈利同比改善主要系上海家化、水羊股份、贝泰妮控费效果初显，利润端扭亏为盈 [24] - 个护市场竞争激烈，25Q3盈利延续承压，个护品牌商25Q1 - Q3增速分别为 + 17%、 - 15%、 - 8% [24] 代运营商 - 困境求变，持续探索三条路径：孵化自主品牌（以若羽臣为代表）、AI助力降本增效（以壹网壹创为代表）、拓展高景气品类（如青木科技拓展潮玩类代运营） [5][30] - 若羽臣自有品牌势能持续释放，单Q3收入/归母净利润同比 + 123%/+ 73%，自有品牌收入4.51亿元、同比 + 344.5%、占比55.1%，其中斐萃营收2亿元、环比增长超98.8%，绽家营收2.27亿元、同比 + 119%，纽益倍6月上线、6 - 9月营收1212.6万元 [5][30] 生产商 - 需求持续恢复，板块Q1 - Q3收入同比 + 9%、+ 17%、+ 30%，增速逐季提升 [33] - 青松股份聚焦客户与产品机构优化，通过毛利率优化&成本控制，利润端2Q24 - 1Q25连续四个季度扭亏，2Q25、3Q25修复加速 [33] - 洁雅股份海外大客户（金佰利等）订单持续放量，Q3业绩增长提速 [33] - 嘉亨家化增收不增利，主要系湖州基地产能爬坡拖累短期盈利 [33] 医美 上游耗材 - 需求端扩容增速放缓，供给端竞争持续加剧，三类械获批累计数量看，玻尿酸＞再生类（童颜/少女针）＞肉毒素＞重组胶原蛋白。玻尿酸/再生类老品增长承压，重组胶原蛋白三类械产品增速环比放缓明显 [38] - 华东医药国内医美欣可丽24年营收11.39亿元、同比 + 8.32%，1H25营收5.43亿元、同比 - 12.15%，1 - 3Q25营收7.45亿元、同比 - 18% [36] - 乐普医疗医美出货超预期，产品梯队丰富、看好后续动能。Q3医疗服务及健康管理业务收入3.2亿元、同比 + 28%，其中童颜针与水光针实现营收8613.67万元 [36] 下游 - 新模式展现高景气，新氧医疗诊所势能加速释放，Q3收入指引1.5 - 1.7亿元、同比 + 231%~ + 275%，环比 + 4%~ + 18%，远期持续推进“百城千店”计划 [40] - 门店从一线（北上广深）向新一线、二线城市加速拓展，连锁化复制持续兑现。截至11月06日覆盖10城42店，苏州、南京、合肥首店在建中 [43] - 自主品牌推广亮眼，合作西宏奇迹童颜3.0定价2999元、9.25日官宣上线 [43] 投资建议 - 品牌势能向上，业绩兼备成长性和确定性：高端定位推荐毛戈平；多品牌、多品类矩阵推荐上美股份 [8] - 新产品管线落地、业绩望弹性释放：关注巨子生物、乐普医疗 [8] - 战略调整中、望迎来拐点：推荐水羊股份，关注上海家化、贝泰妮、福瑞达 [8]

公司动态 - 上海宣固供应链管理有限公司于近日成立，法定代表人为梁毅，注册资本为1000万元 [1] - 公司经营范围包括供应链管理服务、国际与国内货物运输代理、装卸搬运、报关业务及货物进出口等 [1] - 该公司由德邦股份（股票代码：603056）旗下宁波宣德德邦供应链管理有限公司全资持股 [1]

公司担保情况 - 德邦股份及其子公司不存在逾期对外担保情况 [2]

担保情况 - 为宁波宣德德邦供应链管理有限公司本次担保金额10.87万元，实际担保余额440.63万元[2] - 为成都全程德邦物流有限公司本次担保金额89.19万元，实际担保余额308.62万元[2] - 截至公告日公司及其控股子公司对外担保总额179,551.35万元，占最近一期经审计净资产的比例为21.22%[4] - 公司预计2025年新增对外担保额度不超过7.00亿元，为不同资产负债率子公司设不同额度[7] - 截至2025年10月31日，公司及其子公司对外担保总额为179551.35万元，占最近一期经审计归母净资产21.22%[20] 子公司数据 - 德邦股份对宣德供应链持股比例为90.94%，最近一期资产负债率为81.98%，本次担保金额分别为5.70万元和5.17万元[9] - 德邦股份对成都德邦持股比例为100%，最近一期资产负债率为84.57%，本次担保金额为89.19万元[9] - 宁波宣德德邦供应链管理有限公司2025年9月30日资产总额46,718.85万元，负债总额38,298.88万元，资产净额8,419.97万元[12] - 宁波宣德德邦供应链管理有限公司2025年1 - 9月营业收入143,337.11万元，净利润2,022.13万元[13] - 宁波宣德德邦供应链管理有限公司2024年12月31日资产总额51,810.77万元，负债总额45,404.40万元，资产净额6,406.37万元[12] - 宁波宣德德邦供应链管理有限公司2024年度营业收入168,012.61万元，净利润3,277.50万元[13] - 成都全程德邦物流有限公司注册资本为2000万元人民币，德邦股份持股100%[14] - 2025年9月30日成都全程德邦物流有限公司资产总额25061.02万元，负债总额16776.92万元，资产净额4639.29万元，营业收入76839.44万元，净利润40.10万元[14] - 2024年1 - 9月成都全程德邦物流有限公司资产总额19837.18万元，负债总额20421.73万元，资产净额3060.26万元，营业收入114983.67万元，净利润4893.36万元[14] 其他 - 公司为宣德供应链、成都德邦向银行申请开立分离式非融资性保函，金额分别为10.87万元、89.19万元[16] - 截至公告披露日，被担保人均不是失信被执行人[15] - 公司第六届董事会第五次会议审议通过《关于公司2025年度银行授信及担保额度预计的议案》[18] - 公司为子公司提供担保是为满足子公司生产经营和战略发展需要，风险总体可控[17] - 公司及其子公司不存在逾期对外担保情况[20]

文章核心观点 - 德邦物流股份有限公司于2025年10月31日首次通过集中竞价交易方式回购公司股份 标志着股份回购计划的正式启动 [1][4] - 公司计划使用自有资金回购股份并全部注销以减少注册资本 回购总金额介于7500万元至15000万元之间 [2] - 截至2025年10月底 公司已累计回购268,400股 支付总金额为4,010,369元 回购进展符合相关法规及公司方案 [4][5] 回购方案基本情况 - 回购股份预案于2025年4月24日及5月16日分别经董事会和股东会审议通过 回购期限为股东会审议通过后12个月内 [2] - 回购股份价格上限原为不超过16.00元/股 在实施2024年度权益分派后 回购价格上限于2025年6月11日起调整为不超过15.85元/股 [2][3] - 回购股份将全部予以注销并减少公司注册资本 [2] 首次回购股份暨回购进展 - 2025年10月31日为公司首次回购日 通过集中竞价交易方式回购股份268,400股 占公司总股本比例为0.03% [4] - 首次回购股份的成交价格区间为14.90元/股至15.04元/股 已支付资金总额为4,010,369元（不含交易费用） [4] - 2025年10月单月及截至10月底的累计回购股份数量与支付金额一致 均为268,400股和4,010,369元 [4][5]

公司股份回购 - 德邦股份于2025年10月份通过集中竞价交易方式累计回购股份268,400股 [2] - 回购股份数量占公司总股本的比例为0.03% [2]

公司股份回购 - 公司于2025年10月31日通过集中竞价交易方式首次回购股份约27万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.03% [1] - 回购成交最高价为15.04元/股，最低价为14.9元/股 [1] - 本次回购已支付资金总额约为人民币401万元 [1] 公司财务与经营概况 - 公司2024年1至12月份营业收入全部来源于综合物流服务业务，占比100.0% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为152亿元 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月25日[3] - 实施期限是2025年5月16日至2026年5月15日[3] - 预计回购金额7500万元至15000万元[3] 回购情况 - 累计已回购股数26.84万股，占总股本比0.03%[3] - 累计已回购金额401.04万元[3] - 实际回购价格区间14.90元/股至15.04元/股[3] 价格调整 - 原回购价格上限不超16元/股，2025年6月11日后调整为不超15.85元/股[4][5] 首次回购 - 2025年10月31日首次回购股份268400股，占总股本比例0.03%[6]