中证智能制造主题指数表现 - 6月17日中证智能制造主题指数下跌0 4%报3309 78点成交额438 96亿元 [1] - 近一个月下跌2 94%近三个月下跌13 52%年初至今下跌2 78% [1] 指数构成与样本选择 - 指数选取为智能制造提供关键技术装备、核心支撑软件及应用智能制造生产的上市公司证券 [1] - 基日为2012年6月29日基点为1000点 [1] 十大权重股分布 - 京东方A权重5 08%中芯国际5 01%北方华创4 97%寒武纪4 8%汇川技术4 77% [1] - 海康威视4 14%中科曙光4 04%国电南瑞3 68%工业富联3 32%兆易创新3 3% [1] 市场板块与行业分布 - 深交所占比53 58%上交所占比46 42% [1] - 信息技术行业占比71 04%工业24 83%通信服务4 13% [1] 指数调整规则与跟踪基金 - 样本每半年调整一次实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 跟踪基金包括华宝中证智能制造主题ETF联接A/C及华宝智能制造ETF [2]

回购注销情况 - 因11名激励对象离职，公司拟回购注销88,000股限制性股票[2][6] - 预计2025年6月20日完成注销[2] 股份变动数据 - 变动后有限售条件股份为4,504,100股，公司股份总计1,463,115,784股[6][7] 合规声明 - 公司称回购注销符合规定，不影响业绩和财务状况[8] - 律所认为回购注销已获必要批准和授权[10] - 公司承诺相关信息真实准确完整并担责[8]

激励计划授予 - 2021年6月25日办理完毕首次授予1244万股限制性股票登记，激励对象510人[17] - 2023年6月16日同意对472名激励对象获授的380.061万股限制性股票办理解除限售[20] 价格调整 - 2021年6月4日将限制性股票授予价格由14.65元/股调整至14.51元/股[17] - 2021年预留部分股票授予价格由13.61元/股调整为13.45元/股[19] 回购注销 - 2022 - 2025年多次回购注销限制性股票，如2024年拟回购注销31.509万股[22] - 2025年拟回购注销8.8万股，占总股本0.0060%，预计6月20日完成[28][31] 资金与公示 - 回购支付价款源于自有资金[29] - 2025年4月1日公示债权人通知，未收到申报[26]

国产芯片突围战略 - 2013年"棱镜门"事件后，国产替代上升为国家战略，海光信息以市场化路径突破X86生态封锁，当时中国每年进口芯片超2000亿美元，国产CPU性能落后国际巨头两代以上[1] - 2016年与AMD合作采用"双合资公司"架构，海光集成持股70%专注国产芯片设计，海光微电子持股49%持有核心IP规避美国管制，获得X86架构永久授权及Zen微架构技术支持[3] - 通过"架构微调+工艺升级+功能扩展"渐进式创新积累自主知识产权，研发体系以中科院技术骨干为核心，采用"导师制+项目制"培养数百人全流程队伍[3] 技术迭代与市场突破 - 2018年首代海光一号14nm CPU量产，性能对标2012年Intel E5系列，首年即规模化商用金融、通信等领域[4] - 2020年海光二号性能接近Intel至强铂金系列，2022年海光三号32核64线程性能提升45%，2023年海光四号发布，每代性能提升30%以上[5] - 2016年中国X86服务器市场规模500亿元，2020年党政机关采购国产化率从0%跃升至35%，拉动配套产业增长近100亿元[5] 算力革命与第二战场 - 2018年启动DCU研发，基于ROCm生态兼容国际主流AI框架，2021年深算一号商业化，2023年深算二号FP16性能达50TFLOPS，2025年深算三号流片[8][9] - CPU产品在金融领域市场份额达58%，通信领域超60%，与浪潮、中科曙光等构建从芯片到整机的国产化链条[10] 资本运作与生态建设 - 2022年科创板上市募资108亿元，首日市值1400亿元创半导体领域最大规模IPO，资金投向AI算力与先进制程研发[12] - 光合组织覆盖5000家成员，提供3000余项技术接口使适配周期缩短50%，2024年营收及净利润同比增长超50%[17][18] - 2025年换股吸收合并中科曙光，实现"芯片到系统垂直一体化"，增强政务、通信等关键领域规模化落地能力[19] 技术范式与行业影响 - C86架构通过微架构优化和CSCA安全计算架构实现每代性能提升30%以上，集成11项安全技术达国内最高标准[16] - 公司实践验证"架构兼容性决定生态广度，安全创新性决定产业深度"的发展规律，推动行业从"可用到好用"转型[16][18]

报告公司投资评级 - 行业为电子/半导体，6个月评级为买入（维持评级），当前价格137.06元 [6] 报告的核心观点 - 海光信息以换股吸收合并中科曙光，交易完成后海光信息存续，中科曙光中止上市，换股后海光信息仅稀释约6.8%的股份，吸收合并包括中科曙光旗下包括曙光数创在内的资产 [1] - 看好收购带来的协同效应，海光信息有望从芯片单一业务转向完整国产算力生态解决方案，打造“芯片 - 硬件 - 软件”全栈布局，形成国产算力生态闭环 [2] - 考虑信创景气度提升以及公司24年业绩超预期，上调盈利预测，预计25 - 27年实现营业收入151.86/208.42/265.28亿元，归母净利润实现36.00/53.26/69.22亿元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 6月9日海光信息发布换股吸收合并中科曙光并募集配套资金暨关联交易预案 [1] 换股情况 - 本次换股的中科曙光股票为14.63亿股，换股比例1:0.5525，海光信息为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为8.08亿股 [1] 异议股东收购请求权 - 海光信息异议股东收购请求权价格为海光信息定价基准日前一交易日的收盘价，即136.13元/股，若股价后续低于此价格，异议股东可将股份卖回公司 [3] 解禁节奏 - 目前六大股东已签署承诺函，自出具之日起至本次交易换股完成期间，不以任何方式减持所持海光信息股份，短期内出现大规模减持可能性较低 [4] 主业景气度 - 信创2.0阶段党政/行业信创有望加速，规模接近1.0阶段的9倍，海光信息收购中科曙光后协同效应下有望受益信创高景气度 [5] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,012.00|9,162.15|15,186.40|20,841.64|26,528.05| |增长率(%)|17.30|52.40|65.75|37.24|27.28| |EBITDA(百万元)|4,039.40|6,802.99|6,278.96|8,447.15|10,274.39| |归属母公司净利润(百万元)|1,263.18|1,930.99|3,600.29|5,325.76|6,921.88| |增长率(%)|57.20|52.87|86.45|47.93|29.97| |EPS(元/股)|0.54|0.83|1.55|2.29|2.98| |市盈率(P/E)|252.20|164.98|88.49|59.82|46.02| |市净率(P/B)|17.03|15.73|13.60|11.52|9.60| |市销率(P/S)|52.99|34.77|20.98|15.29|12.01| |EV/EBITDA|38.44|49.85|49.24|36.40|29.69| [5] 基本数据 - A股总股本2,324.34百万股，流通A股股本886.56百万股，A股总市值318,573.78百万元，流通A股市值121,511.53百万元，每股净资产8.94元，资产负债率24.56%，一年内最高/最低171.90/67.72元 [7]

财报季 - 甲骨文2025财年第四季度总营收同比增长11%达159亿美元，GAAP净利润34亿美元；全年总营收574亿美元同比增长8%，GAAP净利润124亿美元，宣布每股派发0.5美元季度股息 [2] - Adobe第二财季营收58.7亿美元同比增长11%超预期，调整后EPS 5.06美元同比增长13%，但投资者担忧AI赛道竞争致股价跌超6%，奥本海默将目标价从530美元下调至500美元 [3] 公司动态 - 字节AI Lab负责人李航正式卸任转为顾问，团队已全部并入Seed部门，该部门由原谷歌DeepMind副总裁吴永辉领导 [3][4][5] - 金山云执行董事兼CFO何海建因个人原因辞任，6月30日生效，公司称将适时任命新CFO并继续执行战略 [5] - 百度启动最大规模顶尖AI人才招聘AIDU计划，岗位扩增60%覆盖23个核心业务，薪资上不封顶聚焦大模型算法等前沿领域 [6] - 字节自研AI编程助手TRAE月活超100万，内部80%工程师使用，6月30日起将禁用Cursor等第三方工具并全面替换为TRAE [7] - 火山引擎发布豆包大模型1.6版，首创按输入长度区间定价使成本降至1.5版本的三分之一，同时推出视频生成模型Seedance 1.0 Pro [8][9] - 美团发布AI编程工具NoCode无代码，支持自然语言交互实现开发全流程自动化，覆盖数据分析等业务场景 [11] - 绿色云图发布冷板式液冷解决方案"飓风无水"，采用非水基介质提升漏液容忍度，单CDU散热量达10-15KW [12] 技术进展 - 通义千问3开源首月下载量破1250万次，衍生模型数超13万登顶全球，开放0.6B至32B四个参数版本 [10] - 英伟达CEO黄仁勋称量子计算达"拐点"，将在Grace Blackwell 200芯片搭载CUDA-Q工具包支持开发，与哈佛/MIT合作建实验室 [19] 海外资讯 - OpenAI年度经常性收入破100亿美元估值达3000亿美元，付费用户2000万三个月增30%，市占率69.9% [14] - 谷歌启动全公司"自愿离职计划"，搜索部门员工可获至少14周工资补偿，YouTube要求员工9月起每周到岗3天 [15][16] - 微软或获Copilot百万账号大单，按30美元/用户/月计年收入或达3.6亿美元，可能采用基于使用量计费模式 [17] - 亚马逊将投资200亿澳元扩建澳大利亚数据中心，支持云计算和AI需求增长 [18] - Meta斥资148亿美元收购Scale AI 49%股权推进超级智能实验室建设，后者年度销售额预计从8.7亿增至20亿美元 [22][23] - Glean完成1.5亿美元F轮融资估值72亿美元，其AI搜索平台年自动化操作超1亿次 [24] 融资并购 - 硅基流动获数亿元融资由阿里云领投，加速AI基建布局 [20] - Lovable拟以15亿美元估值融资1亿美元，年经常性收入突破5000万美元拥有13万付费用户 [21] 政策趋势 - 2024年中国图数据库市场规模6.44亿元同比增长17%，华为云、杭州悦数等为主要玩家 [24][25] - 杭州出台智能网联车辆管理办法，允许L4级以上自动驾驶开展收费测试应用 [26] - 交通运输部强调实施"人工智能+交通运输"行动，推动技术成果转化应用 [27] - 工信部提出加强AI等技术在制造业计量领域应用，建设计量数据库和公共服务平台 [28] - 深圳将加快建设一批AI重大基础设施项目，实施"人工智能+"行动 [29] - 中国网络空间安全协会发布AI安全发展倡议，推动全链条法律监管 [30]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 海光信息换股吸收合并中科曙光，对中科曙光换股给予 10%溢价，交易完成后中科曙光终止上市，海光信息承继其全部权益，且拟募集配套资金用于相关费用及项目建设 [5] - 本次交易将在智算系统、应用生态、成本优化等维度提升存续公司综合实力，实现算力产业链的“强链补链延链”，助力打造世界级智算中心 [5] - 中科曙光持股海光 6.9 亿股，被并购后其业务价值将进一步提升，本次交易对双方在业务协同、治理优化、降本增效等方面均有明显改善 [8] - 公司 CPU 与 DCU 产品不断迭代，若吸收合并中科曙光将实现产业链升级，迈向更高质量增长，预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 147.93/220.54/306.90 亿元，归母净利润分别为 31.70/48.34/73.23 亿元，EPS 分别为 1.36/2.08/3.15 元/股，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 100.5/65.9/43.5X [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至 2025 年 6 月 13 日，海光信息当前价格 137.06 元，52 周价格区间 67.72 - 171.90 元，总市值 318,573.78 百万，流通市值 121,511.53 百万，总股本 232,433.81 万股，流通股本 88,655.72 万股，日均成交额 2,656.60 百万，近一月换手 23.21% [3] 换股吸收合并方案 - 海光信息换股吸收合并中科曙光，向中科曙光全体换股股东发行 A 股股票交换其持有的中科曙光股票，换股完成后中科曙光终止上市，海光信息承继其全部权益，且拟向不超过 35 名特定投资者发行 A 股股票募集配套资金 [5] - 海光信息换股价格 143.36 元/股，异议股东收购请求权价格 136.13 元/股；中科曙光换股价格 79.26 元/股（定价基准日前 120 个交易日股票交易均价基础上给予 10%溢价），异议股东现金选择权价格 61.90 元/股 [5] 交易影响 - 助力打造世界级智算系统，中科曙光在 AI 领域积累深厚，交易后海光信息将实现从高端芯片设计到高端计算机整机、系统的闭环布局，加速拓展智算全栈能力 [6] - 计算到应用，奠定长期增长，中科曙光在 AI 应用产业深度布局，交易后海光信息将实现从芯片到主机及软件应用的一体化产业链布局，有望发挥整合后一体化优势，实现硬件 + 应用相互协同的飞轮增长 [7] - 简化治理结构、优化资源配置，合并前中科曙光实控人为中科院计算所，合并后海光信息仍无实际控制人，交易有利于减少资源重复配置、降低管理成本、提高经营质效，增厚股东回报 [7] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司营收分别为 147.93/220.54/306.90 亿元，归母净利润分别为 31.70/48.34/73.23 亿元，EPS 分别为 1.36/2.08/3.15 元/股，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 100.5/65.9/43.5X [8]

机构调研动态 - 6月9日—6月13日共有165家上市公司发布投资者调研纪要 其中四成左右机构调研相关个股实现正收益 [2] - 英思特周内累计上涨36 22%为涨幅最高机构调研个股 涛涛车业 一彬科技 雄帝科技 中文在线等公司涨幅超20% [3] - 中科曙光 海光信息 孩子王 天孚通信等4家公司获百家以上机构调研 其中中科曙光和海光信息均获得145家机构调研 [3] - 东方电热 华曙高科获50家以上机构关注 扬杰科技 同力股份 炬申股份等公司接受40家以上机构调研 [11] 海光信息与中科曙光合并案 - 海光信息拟以0 5525:1的换股比例吸收合并中科曙光 并向特定投资者发行股份募集配套资金 交易完成后中科曙光将终止上市 [3] - 本次交易为《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司间吸收合并交易 旨在实现降本增效 简化治理结构 优化资源配置 提升股东回报 [6] - 中科曙光在高端计算 存储 安全等领域拥有技术优势 海光信息主营高端处理器研发 合并后将实现从芯片到主机 软件应用的一体化产业链布局 [7] 孩子王收购丝域实业 - 孩子王拟以16 5亿元收购丝域实业100%股权 进军养发赛道 丝域实业提供养发护理 防脱生发等头发健康解决方案 [8][10] - 交易完成后孩子王将取得丝域实业控制权 并借助自身行业经验实现资源整合与协同 确保战略规划落地 [10] 其他个股表现 - 一彬科技 北方长龙 萃华珠宝 泰山石油等多家上市公司周内实现首板 [3]

机构调研动态 - 6月9日—6月13日共有165家上市公司发布投资者调研纪要 其中四成左右机构调研相关个股实现正收益 [2] - 英思特周内累计上涨36.22%为涨幅最高机构调研个股 涛涛车业、一彬科技、雄帝科技、中文在线等公司涨幅超20% [3] - 中科曙光、海光信息、孩子王、天孚通信等4家公司获百家以上机构调研 中科曙光和海光信息均获得145家机构调研 [3] - 东方电热、华曙高科等2家公司获50家以上机构关注 扬杰科技、同力股份、炬申股份等公司接受40家以上机构调研 [11] 海光信息与中科曙光合并交易 - 海光信息拟以0.5525:1的换股比例吸收合并中科曙光 并向特定投资者发行股份募集配套资金 交易完成后中科曙光将终止上市 [3] - 交易双方属于产业链上下游龙头企业 中科曙光在高端计算、存储等领域拥有技术优势 海光信息主营高端处理器研发设计 [7] - 合并后将实现从芯片到主机、软件应用的一体化产业链布局 提升存续公司核心竞争力和投资价值 [6][7] 孩子王收购丝域实业 - 孩子王拟以16.5亿元收购丝域实业100%股权 进军养发赛道 该公司本周接受123家机构调研 [8] - 丝域实业提供养发护理、防脱生发等头发健康解决方案 覆盖多种头皮症状 [10] - 交易完成后孩子王将取得丝域实业控制权 并整合双方资源确保战略落地 [10] 其他市场表现 - 一彬科技、北方长龙、萃华珠宝、泰山石油等多家上市公司周内实现首板 [3]

交易信息 - 海光信息收盘价137.06元，较上周上涨0.68%，本周最高价148.0元，最低价132.01元 [1] - 公司当前总市值3185.74亿元，在半导体板块市值排名2/160，A股市值排名35/5150 [1] - 拟通过换股方式吸收合并中科曙光，换股比例1:0.5525，合并后中科曙光终止上市 [1][5] - 异议股东收购请求权价格136.13元/股，现金选择权价格61.90元/股 [1] - 配套募集资金不超过交易金额100%，发行股份不超过总股本30% [1] 机构调研 - 人工智能推动智算算力成为竞争主赛道，并购符合资本市场政策导向 [2] - 重组有助于降本增效、优化资源配置、提升股东回报和存续公司竞争力 [2] - 海光信息为高端处理器设计龙头，中科曙光为高端计算机领军企业，合并将延伸业务至计算系统、存储、数据中心等领域 [2] 公司公告 - 将于2025年6月11日14:00-15:30举行重大资产重组投资者说明会，地点为上证路演中心 [3] 相关ETF - 数字经济ETF(560800)跟踪中证数字经济主题指数，近五日下跌2.25%，市盈率62.08倍 [8] - 最新份额10.2亿份，主力资金净流出143.8万元 [8]