11月A股市场整体表现 - 沪指11月累计下跌1.67%，终结月线六连阳，月中曾续创十年新高后震荡回落 [1] - 11月28日A股股指悉数飘红，上证指数收于3888.60点，上涨13.34点，涨幅0.34% [2] - 深证成指收于12984.08点，上涨108.89点，涨幅0.85%；创业板指收于3052.59点，上涨21.29点，涨幅0.70% [2] - 科创50指数表现突出，收于1327.15点，上涨16.45点，涨幅1.25% [2] 主要指数表现 - 沪深300指数收于4526.66点，上涨11.26点，涨幅0.25% [2] - 中证500指数收于7031.55点，上涨80.27点，涨幅1.15% [2] - 中证1000指数收于7334.21点，上涨76.76点，涨幅1.06% [2] - 万得全A指数收于6205.68点，上涨47.36点，涨幅0.77% [2] 区域板块表现 - 福建板块反复活跃，海峡创新大涨超16%，平潭发展、福建水泥等多股涨停 [3] - 两岸融合指数上涨197.17点至3840.29点，涨幅达5.41% [4] - 海南板块同步回暖，海南瑞泽4天3板，神农种业海南橡胶涨超8% [5] 行业板块表现 - 锂矿股连续反弹，锂矿指数上涨226.41点至6736.04点，涨幅3.48% [6][7] - 大中矿业强势封板，涨幅10.00%；盛新锂能涨超7%，雅化集团涨超6% [6][7] - 商业航天概念股表现活跃，航天环宇尾盘录得20%涨停，航天发展午后封板 [8] 下跌板块表现 - 银行股集体调整，邮储银行跌近2%，中国银行、交通银行、中信银行跌逾1% [9] - 医药股回调，广济药业、众生药业跌停，粤万年青跌逾10% [9] - AI应用方向低迷，遥望科技、易点天下、引力传媒、青木科技跌超4% [9]

不良资产证券化市场动态 - 商业银行正密集发行不良个人住房抵押贷款资产支持证券，以盘活存量、防控系统性风险[3] - 渤海银行发行总额2.9亿元不良个人住房抵押贷款ABS，优先档获双AAAsf评级[3] - 建设银行、中国银行、民生银行、中信银行、招商银行等多家银行近期均有类似发行[3] 证券化产品结构特征 - 产品结构高度相似，普遍采用优先/次级分层、固定利率、过手摊还方式[3] - 现金流依赖抵押物变现回收支撑，渤海银行本期入池资产整体预计回收率为40.26%[5] - 优先档发行规模占比约80%，银行通过该结构将大部分信用风险转移至次级投资者[6] 基础资产质量分析 - 渤海银行本期入池资产加权平均逾期期数为15.95个月，损失类贷款占比高达56.60%[6] - 抵押物市场评估总值达11.84亿元，但预计可实现变现价值仅为4.59亿元[5] - 入池资产共计950笔，全部设定了房产抵押，且抵押物类型单一（均为住宅）[3][5] 行业风险与政策环境 - 在房地产市场承压、居民杠杆高企的背景下，按揭不良率缓慢抬升[4][7] - 监管层通过LPR调降、存量房贷利率下调等政策缓解居民还款压力[4][7] - 按揭不良率绝对水平仍较低，在各类零售贷款中风险处于可控区间[7] 银行盈利与拨备状况 - 当前存量拨备有助于未来几年上市银行整体净利润保持稳定[2][12] - 根据历史数据测算，上市银行整体存量拨备应可释放至少8000亿元净利润[2][12] - 在中性偏悲观假设下，存量拨备足够上市银行整体保持约四年净利润不减少[12]

债券发行概况 - 公司于2025年11月27日完成2025年"三农"专项金融债券（债券通）的发行 [1] - 本期债券发行规模为人民币60亿元 [1] - 债券品种为3年期浮动利率债券 [1] 债券核心条款 - 首个利率调整期票面利率为1.87% [1] - 债券固定利差为-1.13% [1] 募集资金用途 - 募集资金将依据适用法律和监管部门的批准，专项用于发放涉农贷款 [1]

公司成立与高管任命 - 信银金融资产投资有限公司于2025年11月26日成立，注册资本100亿元人民币，注册地在广州天河区，法定代表人为蒋东明 [1] - 公司高管阵容逐步对外披露，蒋东明在中信银行工作多年，曾任中信银行深圳分行副行长，2021年起担任中信银行贵阳分行行长 [3] 行业格局与公司地位 - 信银金融资产投资有限公司成为全国第二家股份制银行AIC [3] - 目前全国获批的AIC共有9家，包括工农中建交邮储六家国有行AIC及兴业银行、中信银行及招商银行三家股份制银行AIC [3]

债券发行核准 - 公司获中国人民银行批准2025年金融债券新增余额不超过600亿元，年末金融债券余额上限为4000亿元 [1] 本期专项债券发行详情 - 2025年“三农”专项金融债券（债券通）于2025年11月27日发行完毕，发行规模为60亿元人民币 [1] - 债券品种为3年期浮动利率债券，首个利率调整期票面利率为1.87%，固定利差为-1.13% [1] - 债券募集资金将专项用于发放涉农贷款 [1]

信用修复政策优化 - 国家发展改革委将加大信用修复力度，原则上不再公示轻微失信信息，并简化申请材料以提高效率[1] - 当前信用修复管理实践中存在分类标准不一致、部门职责不清晰、修复渠道不通畅等问题，将采取针对性举措解决[1] - 信用修复制度是保障信用主体在纠正错误后恢复自身信用状态的法定权利和必要制度安排[1] 个人养老金业务推广 - 临近年末个人养老金缴存窗口期，多家银行加大推广力度，推出缴存专属优惠活动，通过抽奖派送微信立减金、现金红包等福利吸引客户[2] - 若客户按年度1.2万元的缴存上限"顶格"缴纳，最高可获得600元左右的补贴礼包[2] - 银行推广活动旨在推动业务从"开户数"向"缴存额"转变，并提升客户活跃度和忠诚度，因个人养老金制度实施满三年后市场格局初步确定[2] 中小银行理财业务转型 - 多家银行理财机构集中扩展中小机构代销渠道，代销业务权重快速提升，同时一些中小银行探索"联创理财"等合作模式以保留部分投研能力[3] - 在监管导向、经营环境及资源禀赋变化下，中小银行理财业务正向"轻资管，轻投研"逐步演进[3] - 未来中小银行理财业务整体格局仍将呈现一定的多样性[3] 银行金融债券发行 - 中信银行获准发行金融债券，2025年金融债券新增余额不超过600亿元，年末金融债券余额不超过4000亿元[4] - 该行发行的2025年"三农"专项金融债券（债券通）已于2025年11月25日簿记建档，并于11月27日在全国银行间债券市场发行完毕，发行规模60亿元[4] - "三农"专项金融债券的发行符合国家支持"三农"领域的战略方针，有助于改善农村金融环境和推动乡村振兴，同时增强银行自身融资能力和市场竞争优势[4]

银行调整代销基金风险等级概况 - 建设银行公告上调87个代销公募基金产品风险等级，其中32个由R2（中低风险）调整为R3（中风险），55个由R3（中风险）调整为R4（中高风险）[3] - 邮储银行于10月29日对80个代销公募基金产品风险等级进行调整，52个由中等风险调整为中高风险，25个由中低风险调整为中等风险，2个由中高风险调整为高风险，1个由低风险调整为中低风险；11月6日又将6个产品的风险等级由中等风险调整为中高风险[3] - 中信银行10月份也曾对部分代销资产管理产品风险等级进行调整，遵循同类产品风险评级一致性、产品风险评级随市场和政策动态调整等原则[3] 风险等级调整的驱动因素 - 核心动因包括监管合规压力倒逼，落实“适当性管理”义务；市场波动下部分基金风险暴露，需真实反映风险水平；规避潜在的法律与声誉风险[5] - 调整是银行主动响应监管要求、强化投资者保护的必然之举，本质是落实《商业银行代理销售业务管理办法》，通过动态风险评级实现“卖者有责”[4] - 调整聚焦于权益类基金等高波动产品，反映特定产品风险特征的精准化揭示，属于风控机制的正常响应[4] 调整对行业的影响 - 推动财富管理行业从卖产品向卖服务转型，倒逼基金公司提升投研能力，促进市场生态健康发展[6] - 风险评级的动态调整展现银行以“风险守门人”姿态，筑牢投资者保护防线，为市场长期稳健发展奠定基础[6] - 根据监管规定，商业银行应当独立、审慎地对代销的资产管理产品进行风险评级，产品风险评级结果与合作机构不一致的，应当按照孰高原则采用评级结果[4] 调整对投资者的影响 - 对投资者而言，短期或面临投资选择受限、可选产品范围收窄或购买门槛提高的情况[6] - 长期看风险提示更清晰，投资决策更理性，有助于匹配真实风险承受能力，降低非理性投资行为，尤其保护了低风险偏好群体[6] - 投资者需摒弃“风险漠视”心态，以适配自身风险承受能力的理性投资，拥抱“净值化时代”的波动常态[6]

银行产品调整动态 - 国有六大行及股份制银行广泛下架5年期大额存单产品[1] - 银行在售大额存单产品期限集中在1个月至3年期 3年期产品成为长期限主力[1] - 多数银行3年期大额存单利率在1.5%至1.75%区间 且额度紧张售完即止[1] - 部分中小银行同步下架3年期和5年期普通定期存款产品并下调其利率[1] - 以某国有大行为例 其20万元起存大额存单仅保留1个月和3个月期 年利率均为0.9%[1] 行业背景与动因 - 银行调整长期存款产品的核心目的是缓解净息差收窄带来的盈利压力[2] - 三季度商业银行净息差为1.42% 处于历史低位[2] - LPR持续下行压缩资产端收益 而存款成本相对刚性 导致净息差持续收窄[2] - 下架高息中长期存款是银行优化存款结构、压降负债成本的具体体现[2][3] - 此举标志着银行从追求规模扩张转向注重负债质量的精细化发展模式[3] 未来趋势与影响 - 市场上长期存款产品的供给将显著收缩 中长期限存款或逐步走向稀缺化[2] - 长期存款产品未来可能更多以定制化、高门槛形式面向特定客户群体[2] - 在息差收窄压力下 存款利率仍有下调空间 银行业调整高成本存款产品的趋势或将延续[4]

上市银行中期分红总体情况 - 截至11月26日，42家A股上市银行中已有13家银行中期分红实施完毕，另有13家银行等待实施 [1] - A股上市银行中期现金分红总额达2637.90亿元 [1][4] - 六大国有银行是分红主力军，中期分红金额合计2046.57亿元，占A股上市银行中期分红总额的七成以上 [2] 主要银行分红金额排名 - 工商银行以503.96亿元分红位列第一 [2][3] - 建设银行中期分红486.0535亿元 [3] - 农业银行中期分红418.23亿元 [2][3] - 中国银行中期分红352.5亿元 [2][3] - 邮储银行和交通银行中期分红分别为147.72亿元和138.11亿元 [3] - 兴业银行和中信银行中期分红均超100亿元，分别为119.5701亿元和104.6129亿元 [2][3] 股份制银行与地方银行分红特点 - 兴业银行本次分红为首次中期分红，拟每10股派发现金红利5.65元，派息总额占2025年半年度净利润的30.02% [2] - 6家城商行（苏州银行、长沙银行、常熟银行、厦门银行、张家港行、无锡银行）分红合计30.95亿元 [2] - 农商行中，苏农银行中期分红1.82亿元 [2] - 部分银行如浦发银行、北京银行、贵阳银行、郑州银行等未进行中期分红 [4] 中期分红政策背景与市场影响 - 监管持续鼓励分红政策优化，推动银行提升股东回报，强化分红常态化机制 [1] - 实行中期分红是上市银行落实"国九条"及证监会相关要求的具体措施 [6] - 银行板块估值处于历史低位，高股息率吸引保险资金等对股息敏感的中长期资金配置 [1][7] - 首次实施中期分红的银行通过分红传递稳健经营信号，股价短期表现积极，有助于提升市场关注度和估值修复 [5][7] 股东增持与市场信心 - 南京银行获大股东法国巴黎银行增持，基于对该行未来发展的信心和价值成长的认可 [8] - 成都银行获成都产业资本集团和成都欣天颐增持，分别增持1404.48万股和2020.22万股，增持金额分别为2.53亿元和3.58亿元 [8] - 股东增持行为进一步强化银行估值修复动力 [8] 行业盈利与分红可持续性 - 截至三季度末，商业银行净息差为1.42%，环比保持稳定，股份制商业银行净息差环比回升1个基点 [9] - 上市银行盈利模式相对稳定，利润规模大且现金流充沛，为中期分红提供坚实财务基础 [6] - 提高分红比例应基于良好经营业绩，平衡股东回报与长远发展，通过利润留存等方式适当补充资本 [9]

文章核心观点 - 当前市场环境呈现存款利率下行（进入破1%时代）与黄金价格突破4000美元/盎司、A股市场升温并存的“冰火两重天”局面，加剧了投资者的理财焦虑 [2] - 中国人均GDP已达1.3万美元，参照海外经验，居民资产配置正从“单一存款”向“多元金融资产”转变，这是财富积累与投资需求变迁的必然趋势 [2] - 面对复杂市场，投资者需从“单押”某类资产转向科学的“资产配置”，以兼顾风险与收益、短期与长期 [5] - 公司推出基于“永久组合”策略优化的“四季组合”资产配置解决方案，旨在帮助普通投资者简化配置流程，熨平市场波动，实现穿越周期 [9][10][11] 理财观的变迁：从“单押”到“配置” - 过去因宏观经济高速增长、房产高回报、金融投资刚性兑付等原因，资产配置的价值被忽略 [5] - 当前任何单一资产类别均难以满足需求：固收类收益太低、权益类波动太大、另类资产规模太小 [5] - 唯有通过合理资产配置，才能兼顾风险与收益、短期与长期、当下稳健与未来潜力 [5] 资产配置的常见误区 - 投资者处于新旧理财观念转换期，难以接受净值型产品波动，但仅靠货币基金和存款无法满足财富增值需求 [7] - 常见误区是“伪分散”，例如同时持有5家基金公司的白酒主题基金，本质仍是单一行业资产，无法抵御板块调整风险 [7] - 另一种误区是配置不同期限（如6个月、12个月）的银行理财，仅是期限差异，未涉及资产类别，无法应对市场系统性风险 [7] 资产配置的正确姿势 - 公司“四季组合”解决方案基于哈利·布朗的“永久组合”策略优化，该策略通过配置25%股票、25%债券、25%现金、25%黄金，从1980年至今实现年化收益7%+、最大回撤小于10%的超稳业绩 [9] - 方案将资产分为底仓资产（存款、理财、非功能型保险）发挥“压舱石”作用，和增强资产（基金、含权理财、黄金）用于捕捉市场机会 [9] - 该设计优势在于无需判断经济周期，多元资产可覆盖不同市场环境：经济繁荣时权益资产带动收益，衰退时债券现金提供安全垫，黄金对冲通胀和地缘政治风险 [10] - 操作简单，投资者只需明确风险偏好（低、中、高）和资金用途（短期流动性、中期增值、长期养老），客户经理即推荐对应组合，实现“一键配置”和定期自动“再平衡” [11] - 方案提供账户思维，避免投资者过度聚焦单个产品盈亏，长期持有组合是提升用户体验和穿越周期的关键 [11]