中期分红实施情况 - 截至8月29日已有8家A股上市银行公布中期分红方案 合计分红金额超过200亿元人民币 [1][3] - 中信银行分红总额104.61亿元为最高 占中期净利润比例30.70% [3] - 上海银行分红比例升至32.22% 分红总额42.63亿元 华夏银行分红15.91亿元 比例15.18% [3] 首次分红银行动态 - 常熟银行 宁波银行 苏农银行和张家港行4家银行将实施上市以来首次中期分红 [1][3] - 常熟银行每股派现0.15元 合计分红4.97亿元 占净利润25.27% [4] - 宁波银行每10股派现3元 总额19.81亿元 占净利润13.41% 苏农银行每股派现0.09元 总额1.82亿元 [4] 分红政策趋势 - 江苏银行 南京银行等银行在业绩说明会明确表示将坚持实施中期分红 [4] - 2024年共有23家A股上市银行实施中期分红 重庆银行实施三季度分红 [6] - 监管层推动一年多次分红政策 要求优化资本市场投资生态 [6] 行业盈利与分红前景 - 经济复苏改善银行业经营环境 盈利能力增强为分红提供基础 [1][7] - 大型银行长期分红率有望提升至43%-56% 显著高于当前30%水平 [7] - 银行通过利润留存和资本工具补充资本 减少外部股权融资依赖 支撑分红可持续性 [8]

担保事项 - 东望时代与中信银行金华华东阳支行签订最高额保证合同 为控股子公司浙江正蓝节能科技股份有限公司提供额度3000万元担保 [1] - 公司及控股子公司对正蓝节能新增担保额度总计15000万元 [1] - 本次担保属于股东大会及董事会授权额度范围内 [1]

财务业绩 - 上半年归属于股东净利润364.78亿元 同比增长2.78% [1] - 营业收入1057.62亿元 同比下降2.99% [1] - 资产总额98584.66亿元 较上年末增长3.42% [1] - 贷款及垫款总额58019.00亿元 较上年末增长1.43% [1] - 客户存款总额61069.07亿元 较上年末增长5.69% [1] 净息差表现 - 报告期净息差1.63% 同比下降0.14个百分点 环比下降0.02个百分点 [2] - 资产收益下行速度快于负债成本改善速度 [2] - 资产端收益下降受LPR下调/存量按揭利率调整/信贷需求不足影响 [2] - 负债端成本改善得益于市场利率下行及主动负债结构优化 [2] 反内卷政策影响 - 国家将"综合整治内卷式竞争"写入政府工作报告 促进行业高质量发展 [2] - 政策有利于规范行业有序竞争 平衡金融支持实体与银行健康发展 [2] - 广东/上海/浙江/安徽等地银行业协会跟进 整治高息揽储等恶性竞争 [3] - 工商银行成为首家将"反内卷"列入工作的国有大行 [3] 行业竞争展望 - 预计银行业价格竞争压力将随利率传导机制完善而缓解 [2] - 净息差压缩态势将持续 但2025年收窄幅度将小于2024年 [2] - 存款准备金率下调/存款利率下行/高成本存款到期将抵消部分压力 [2] - 内卷式竞争主要表现为价格恶性竞争 破坏行业经营环境可持续性 [3] 信贷策略调整 - 涉及反内卷行业信贷占比约12% 客户集中于龙头企业 [4] - 通过行业研究实施分类施策：跟踪新兴行业迭代进程/聚焦自主研发企业/加大高端制造投入/退出低端领域 [4] - 本轮反内卷聚焦提质而非限产 涵盖传统与新兴行业 通过行业自律与市场化出清推动高质量发展 [3]

基金概况 - 华夏中证红利质量ETF（基金代码：159758）为交易型开放式指数证券投资基金，跟踪中证红利质量指数，追求日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%及年跟踪误差不超过2%的投资目标 [1] - 基金成立于2021年12月20日，截至2025年6月30日，基金份额总额为546,290,777.00份，资产净值为514,654,634.43元，份额净值为0.9421元 [1][2] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，托管人为中信银行股份有限公司，基金在深圳证券交易所上市交易 [1] 财务表现 - 2025年上半年基金实现本期利润19,549,449.27元，加权平均基金份额本期利润为0.0325元，本期基金份额净值增长率为3.32% [2] - 基金过去六个月份额净值增长率为3.32%，过去一年为14.33%，自基金合同生效以来累计净值增长率为-5.79% [2] - 期末可供分配利润为-35,710,460.87元，期末可供分配基金份额利润为-0.0654元 [2] 投资组合与运作 - 基金投资策略采用完全复制法，投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，报告期末股票投资公允价值为511,769,961.82元 [1][11][16] - 报告期内基金日均跟踪偏离度为+2.04%，偏离主要源于成份股分红、日常运作费用、指数结构调整及申购赎回等因素 [12] - 流动性服务商包括东方证券、中信证券、广发证券及方正证券等机构，保障基金市场流动性和平稳运行 [12] 管理人报告 - 华夏基金管理有限公司成立于1998年，是首批全国性基金管理公司之一，业务领域覆盖社保基金、企业年金、QDII、ETF等，是境内ETF资产管理规模最大的基金管理公司之一 [3][4] - 基金经理杨斯琪自2024年11月25日起管理本基金，具有7年证券从业经验；原基金经理张弘弢于2025年4月17日离任 [8][10] - 公司旗下多只产品业绩排名领先，如华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式在北交所主题偏股型基金中排名第2/11，华夏新锦绣混合A在灵活配置型基金中排名第3/420 [4] 市场展望与运作回顾 - 2025年上半年全球经济环境复杂，美国关税政策及利率调整带来不确定性，但中国宏观经济展现韧性，GDP增速达5.3%，逆周期调节政策及新质生产力驱动经济复苏 [12] - A股市场呈高波动震荡态势，有色金属、银行、军工等行业表现较好，小盘风格优于大盘；基金在跟踪指数基础上应对日常申购、赎回及成份股调整 [12] - 展望2025年下半年，全球经济贸易增长动能放缓，但国内经济基本面持续向好，财政政策及资本市场改革有望支撑A股市场延续震荡上行趋势 [13] 托管人报告 - 基金托管人中信银行股份有限公司对基金2025年上半年投资运作进行独立核算和监督，认为基金管理人运作符合基金合同及法律法规要求，信息披露真实准确完整 [15] 关联方交易 - 报告期内基金通过关联方中信证券成交股票金额160,164,383.29元，占当期股票成交总额的20.17%；应付管理人报酬为64,799.80元，应付托管费为21,599.96元 [25][26] - 关联方华夏中证红利质量ETF发起式联接基金持有本基金份额130,164,220.00份，占基金总份额的39.55%；中信证券持有2,511,950.00份，占比0.70% [26]

产品概况 - 中信银行APP热销全球配置含权产品慧盈象FOF固收增强六个月持有期1号A 采用多元资产配置策略[1] - 产品配置资产种类丰富 包括标普500指数基金 黄金ETF基金 可转债基金 港股ETF基金等[5] - 不同类别资产存在风险对冲效应 例如4月标普500指数基金下跌时黄金ETF基金走势较强[5] 业绩表现 - 产品上半年净值上涨2.21% 年化收益率达4.42%[7] - 成立以来年化收益率为4.60%[7] - 同系列产品慧盈象FOF固收增强（最短持有期1年）上半年净值增长率为2.1%[7] 测评得分 - 收益得分51分 在334只同类产品中排名第88[7] - 风险控制得分30分 同类排名第330[7] - 风险调整收益得分5分 同类排名第320[7] - 综合费率得分30分 同类排名第267[7] 对比产品表现 - 微众银行宁银理财宁欣固定收益类日开理财8号A测评分数从60分降至46分[7] - 该产品收益得分从38分降至28分 加权年化收益率从4.15%降至3.52%[7][8] - 近1个月年化收益率仅2.17% 近3个月和近6个月年化收益率均低于3.3%[8]

基金概况 - 华夏中证智能汽车主题ETF（代码159888）为交易型开放式指数证券投资基金，跟踪中证智能汽车主题指数，追求跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2% [1] - 基金成立于2021年5月13日，上市日期为2021年5月21日，报告期末基金份额总额为78,446,068.00份，期末基金资产净值为84,552,770.49元 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，托管人为中信银行股份有限公司，流动性服务商包括东方证券、中信建投证券、中信证券等多家机构 [1][8] 财务表现 - 2025年上半年基金利润为4,098,692.17元，加权平均基金份额本期利润为0.0512元，本期基金份额净值增长率为3.57% [2] - 期末基金份额净值为1.0778元，基金份额累计净值增长率为7.78%，同期业绩比较基准收益率为3.62%，跟踪偏离度为-0.05% [2][9] - 本期已实现收益为3,823,897.46元，期末可供分配利润为6,106,702.49元，期末可供分配基金份额利润为0.0778元 [2] 投资组合 - 期末股票投资占比基金资产净值99.78%，全部为交易性金融资产，公允价值84,368,960.94元 [12][29] - 行业分布集中度高，制造业占比72.59%，信息传输、软件和信息技术服务业占比27.19% [30] - 投资策略采用完全复制法，按照标的指数成份股及权重构建股票投资组合，投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90% [7][16] 运作管理 - 基金经理司帆管理14年证券从业经验，2022年8月22日起任职，同时管理22只产品，总资产规模约178.79亿元 [6] - 基金通过优化申购赎回处理、成分股调整及流动性服务商机制保障平稳运行，报告期内无异常交易行为 [6][8] - 华夏基金为境内ETF管理规模领先的基金管理公司，产品线覆盖宽基指数、行业主题指数等多类ETF [3] 市场展望 - 宏观经济层面，受益于消费刺激政策及出口增长，上半年社零同比增速5.0%，出口累计增长5.9%，为经济增长提供支撑 [8] - 权益市场估值处于较低水平，政策宽松预期下，财政支出提速及降息空间可能进一步夯实A股和港股上涨基础 [9] - 智能汽车主题指数聚焦终端感知、平台应用等细分领域，代表智能汽车产业整体表现 [7]

板块整体表现 - 股份制银行板块当日下跌1.03% 跑输大盘 上证指数上涨0.37% 深证成指上涨0.99% [1] - 板块内9只个股全线下跌 跌幅区间为0.21%至1.94% 华夏银行领跌1.94% [1] - 板块主力资金净流出23.93亿元 游资与散户资金分别净流入10.79亿元和13.14亿元 [1] 个股价格表现 - 招商银行收盘42.89元 跌幅0.21% 成交额58.97亿元 为板块最高 [1] - 平安银行收盘12.05元 跌幅0.25% 成交量180.51万手 [1] - 兴业银行跌幅1.58% 浦发银行跌幅1.66% 民生银行跌幅1.92% [1] - 浙商银行收盘3.24元 跌幅0.92% 光大银行收盘3.78元 跌幅1.82% [1] 资金流向特征 - 招商银行主力净流出5.93亿元 占比10.06% 游资净流入3.05亿元 [2] - 民生银行主力净流出5.43亿元 占比24.41% 为板块最高流出比例 [2] - 华夏银行主力净流出3.52亿元 占比23.34% 游资净流入2.04亿元 [2] - 兴业银行主力净流出2746.18万元 但散户净流入4550.76万元 占比1.83% [2] - 浦发银行主力净流出1.28亿元 散户净流入1.75亿元 占比9.89% [2]

市场指数表现 - 上证指数收盘3844点，单日上涨1.14%，近5日上涨6.83%，近1月上涨1.92% [1] - 深证综指收盘2431点，单日上涨1.55%，近5日上涨9.92%，近1月上涨3.11% [1] - 大盘指数单日上涨1.79%，近1月上涨8.34%，近6月上涨13.09%；中盘指数单日上涨2.43%，近1月上涨11.38%，近6月上涨14.72%；小盘指数单日上涨1.63%，近1月上涨10.78%，近6月上涨14.88% [1] - 通信设备行业单日上涨9.12%，近1月上涨52.23%，近6月上涨84.89%；元件Ⅱ行业单日上涨8.71%，近1月上涨22.75%，近6月上涨61.37%；半导体行业单日上涨6.65%，近1月上涨30.27%，近6月上涨20.66% [1] - 渔业行业单日下跌2.44%，近1月下跌2.07%，近6月上涨9.11%；汽车服务Ⅱ行业单日下跌1.24%，近1月下跌1.81%，近6月上涨2.88% [1] 雪峰科技（603227）深度分析 - 预测2025-2027年收入分别为65.82亿元、76.65亿元、86.13亿元，归母净利润分别为5.45亿元、8.20亿元、10.35亿元，增速分别为-19%、51%、26% [2][12] - 2026年PE约13倍，低于可比公司平均PE 15倍，新疆区域优势显著，硝酸铵稀缺性凸显 [2][12] - 广东宏大成为控股股东，承诺3年内注入至少15万吨炸药产能，3-5年内注入全部民爆资产，协同推进一体化+全球化布局 [2][12] - 截至2024年底拥有工业炸药产能11.95万吨/年，2025年通过整合产能增至19.05万吨 [12] - 新疆煤炭需求高增带动民爆景气，公司作为疆内唯一硝酸铵生产企业，许可产能81万吨，2024年外销量44.88万吨（同比+39%） [12] 美团（03690）业绩点评 - 2025Q2收入918亿元（同比+11.7%），经调整净利润14.9亿元（同比-89.0%），低于市场预期 [12] - 核心本地商业收入653亿元（同比+7.7%），经营利润37亿元（同比-75.6%），经营利润率5.7% [12] - 下调2025-2027年经调整净利润预测至-45亿元、385亿元、576亿元（原值443亿元、567亿元、691亿元） [2][15] - 闪购业务强劲增长，618期间服务超1亿用户，闪电仓数量突破5万家；到店业务订单量同比增超40% [13][15] - 行业竞争加剧，京东、淘宝等入局，公司加大投入维护市场份额，销售及营销开支225亿元（同比+51.8%） [13][15] 混合一级债基研究 - 全市场一级债基数量415只，总规模约8680亿元，收益风险介于二级债基和纯债基金之间 [15][18] - 投资策略分为三类：纯债及类纯债策略（166只产品无含权资产）、转债增厚策略（主流增强方式）、股票增厚策略（29只产品，仓位普遍低于5%） [3][18] - 代表产品包括西部利得汇享（纯债+转债）、天弘添利（高弹性转债策略）、易方达增强回报（股票仓位超10%） [18] 银行板块业绩汇总 - 兴业银行1H25营收1105亿元（同比-2.3%），归母净利润431亿元（同比+0.2%），不良率1.08%，拨备覆盖率229% [17][19] - 中信银行1H25营收1058亿元（同比-3%），归母净利润365亿元（同比+2.8%），不良率1.16%，拨备覆盖率208% [21][23] - 苏农银行1H25营收22.8亿元（同比+0.2%），归母净利润11.8亿元（同比+5.2%），不良率0.90%，拨备覆盖率387% [25][29] - 多家银行息差收窄，但对公信贷支撑增长，零售业务边际改善，资产质量整体稳定 [19][23][29] 快递与即时配送行业 - 顺丰控股1H25营收1469亿元（同比+9.3%），归母净利润57.4亿元（同比+19.4%），业务量78.5亿件（同比+25.7%） [29][30] - 顺丰同城1H25营收102.4亿元（同比+49%），调整后净利润1.6亿元（同比+139%），闪购业务收入44.7亿元（同比+55%） [31][33] - 鄂州机场货邮吞吐量70万吨（同比+79%），国际业务收入342亿元（同比+9.7%）；无人车运营规模超300台 [30][33] 保险与资管表现 - 新华保险1H25归母净利润147.99亿元（同比+33.5%），新单保费424.31亿元（同比+100.5%），股票配置规模提升299亿元 [32][34][36] - 分红险转型成效显著，新单规模46.27亿元（同比+231250%），银保渠道NBV同比+137.1% [36] 化工与民爆行业 - 桐昆股份1H25营收441.58亿元（同比-8.41%），归母净利润10.97亿元（同比+2.93%），涤纶长丝价差1306元/吨（环比+28元/吨） [35][36] - 江南化工1H25营收46.14亿元（同比+4%），归母净利润4.27亿元（同比+2%），新签矿服订单62.38亿元 [37][39] - 易普力1H25营收47.13亿元（同比+20%），归母净利润4.09亿元（同比+16%），新签矿服订单79.91亿元 [41][43] 医药与消费板块 - 石药集团1H25收入132.7亿元（同比-18.5%），净利润25.5亿元（同比-15.6%），创新管线27项进入II/III期临床 [44][45] - 周大生1H25营收45.97亿元（同比-43.92%），净利润5.94亿元（同比-1.27%），毛利率受金价及产品结构优化提升 [47] 红利策略展望 - 保险资金预计带来6687.6亿元增量资金，支撑红利资产配置；A股红利板块关注周期、消费类，港股关注非银、石化等补涨空间 [40][42]

财务表现 - 1H25实现营收1057.6亿元，同比下降3.0%，降幅较1Q25收窄0.7个百分点 [1] - 1H25归母净利润364.8亿元，同比增长2.8%，增速较1Q25提升1.1个百分点 [1] - 净利息收入712.0亿元，同比下降1.9%，规模扩张贡献6.9个百分点，净息差影响拖累8.9个百分点 [2] - 净手续费及佣金收入169.1亿元，同比增长3.4%，增速较1Q25提升2.7个百分点 [2] - 净其他非息收入176.6亿元，同比下降12.0%，降幅较1Q26的26.6%显著收窄 [2] 息差与资产负债结构 - 1H25净息差1.63%，同比下降14个基点，但仍领先股份行总体水平1.55% [1][4] - 生息资产收益率同比下降50个基点至3.33%，受LPR调降及存量房贷利率调整影响 [4] - 计息负债成本率同比下降39个基点至1.73%，负债结构持续优化 [4] - 贷款余额58019亿元，同比增长3.7%，一般贷款（除票据外）同比增长6.3% [2] 贷款业务结构 - 对公贷款净增3175亿元，较年初增长10.9%，绿色信贷/制造业中长期/民营经济/战略性新兴产业/普惠小微贷款分别较年初增长16.8%/15.9%/6.1%/5.6%/5.1% [3] - 五大重点区域（京津冀、长三角、粤港澳、成渝、东三省）一般对公贷款余额占比72.14%，较上年末提升0.12个百分点 [3] - 票据贴现规模压降2244亿元至2255亿元，贷款结构优化 [3] - 个人贷款净减少114亿元，其中住房抵押贷款净增392亿元 [3] 资产质量 - 1H25末不良率1.16%，较1Q25末及上年末持平 [2][4] - 对公贷款不良率环比下降13个基点至1.14%，零售端不良率环比上升4个基点至1.29% [4] 股东回报 - 拟派发中期现金股息104.61亿元，分红比例30.7%，较2024年度的30.5%进一步提升 [5]

普惠金融政策支持 - 国家金融监督管理总局数据显示2025年二季度末银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额达35.99万亿元 同比增长12.31% [2] - 监管部门出台《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》等政策文件 引导金融机构强化资源供给 [3] - 中国人民银行推动小微企业综合融资成本稳中有降 今年6月新发放普惠小微企业贷款利率为3.48% 较LPR改革前下降超过2个百分点 [8] 银行机构服务案例 - 农业银行宁波大嵩支行为宁波百鸟商贸有限公司核定100万元信用贷款授信额度 企业当天线上提款20万元缓解资金压力 [4] - 中信银行杭州分行截至今年6月底普惠型小微企业贷款余额近800亿元 有贷户近3.5万户 [6] - 中信银行为浙江明泉工业涂装有限公司发放400万元信用贷款 3天完成预授信流程 [6] 金融服务模式创新 - 金融机构通过数字技术提高业务办理效率和风控水平 运用大数据云计算等手段提升获客效率和服务精准度 [7] - 中国人民银行支持小微企业多元化融资 民营企业债券融资支持工具提供增信服务 [8] - 应收账款融资服务平台累计支持中小微企业融资50.9万笔 金额达19.5万亿元 [8] 行业发展成效 - 小微企业贷款余额65万亿元 在企业贷款中占比从2014年末30.4%提升至38.2% 近10年年均增速约15% [9] - 普惠小微贷款2018年末以来实现年均超20%高速增长 授信户数增长3倍多 [9] - 世界银行中国企业调查显示获得资金相关指数达92.5 与新加坡并列最优水平 [9]