业绩表现 - 2025年上半年营业收入36.93亿元，同比下降17.78% [2] - 2025年上半年归母净利润4.01亿元，同比下降47.84% [2] - 2025年上半年扣非归母净利润3.26亿元，同比下降45.96% [2] - 2025年第二季度单季营收19.05亿元，同比下降13.1%，环比上升6.5% [2] - 2025年第二季度归母净利润2.09亿元，同比下降30.26%，环比上升9.39% [2] - 2025年第二季度扣非归母净利润1.45亿元，同比下降51.09%，环比下降20.28% [2] 锂业务分析 - 2025年上半年江西电池级碳酸锂均价7.06万元/吨（含税），同比下降32% [2] - 2025年第二季度碳酸锂均价6.5万元/吨（含税），环比下降14%，同比下降39% [2] - 2025年上半年碳酸锂单吨售价6.16万元/吨（不含税），同比下降26% [2] - 2025年上半年碳酸锂单吨毛利2.03万元/吨，同比下降37% [2] - 2025年上半年碳酸锂销量12050吨 [3] - 碳酸锂单吨营业成本4.12万元/吨，同比下降19% [3] 特钢业务与分红 - 特钢业务毛利2025年上半年同比下降21% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税） [2] 成本控制与销售策略 - 销售模式由现货销售变更为“现货销售为主，期现结合”方式 [3] - 成本控制能力优秀，显著抵消部分价格下行影响 [3] 机构预测与评级 - 中国银河证券给予永兴材料买入评级 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.72亿元、11.97亿元、14.91亿元 [3] - 对应2025-2027年EPS分别为1.62元、2.22元、2.77元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为22倍、16倍、13倍 [3] - 最近90天内共有3家机构给出买入评级 [5]

融资进展 - 公司获中国证监会同意发行不超200亿永续次级公司债券批复[1] - 批复自同意注册日起24个月内有效，可分期发行[1] - 公告日期为2025年8月23日[3]

融资活动 - 公司获得中国证监会批复 同意向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元永续次级公司债券 [1] - 批复有效期24个月 允许在有效期内分期发行债券 [1] 债券类型 - 本次发行债券为永续次级公司债券 面向专业投资者公开发行 [1] 发行主体 - 发行主体为中国银河证券股份有限公司（股票代码：601881/06881） [1]

股价表现 - 公司今日涨停 成交额81.09亿元 换手率5.76% [1] 资金流向 - 深股通专用席位买入4.73亿元并卖出3.16亿元 [1] - 1家机构专用席位净买入4044.63万元 [1] - 1家机构专用席位净卖出8493.77万元 [1] - 中国银河大连黄河路席位净卖出9721.95万元 [1]

融资活动 - 公司获得中国证监会批复 同意向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元永续次级公司债券 [1] - 批复有效期为24个月 允许在有效期内分期发行债券 [1] 债券类型 - 发行债券为永续次级公司债券 面向专业投资者群体 [1]

公司融资动态 - 中国银河证券股份有限公司获得中国证监会批复 同意向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元永续次级公司债券 [1] - 债券注册批复有效期为24个月 公司可在有效期内分期发行 [1] - 本次发行债券类型为永续次级公司债券 面向专业投资者公开发行 [1]

股价表现 - 中油资本单日股价上涨10.03% [1] - 成交额达81.09亿元 [1] - 换手率为5.76% [1] 资金流向 - 深股通专用席位买入4.73亿元并卖出3.16亿元 [1] - 一家机构专用席位净买入4044.63万元 [1] - 另一家机构专用席位净卖出8493.77万元 [1] - 中国银河大连黄河路席位净卖出9721.95万元 [1]

新策略 - 公司获中国证监会批复，可向专业投资者公开发行不超200亿元永续次级公司债券[2] - 批复有效期24个月，公司可在有效期内分期发行[2]

行业投资评级 - 保险行业评级为超配（维持）[2] 核心观点 - 证券板块受多重利好催化 包括上市券商2025年中期业绩预告呈现爆发式增长 其中国联民生净利润增速达1183% 华西证券净利润增速区间为1025%～1354% 市场活跃度维持高位 成交额连续6个交易日超2万亿元 融资余额持续攀升 香港《稳定币条例》生效驱动资金追捧券商板块[3] - 保险板块出现重大举牌事件 中国平安举牌中国太保H股和中国人寿H股 凸显行业转型期价值重估 虽然中国太保H股年内涨幅超54% 中国人寿H股涨幅超73% 但P/EV仍处历史低位 保险股被纳入高股息配置范畴 中国太保H股股息率约3.19% 中国人寿H股股息率约2.89% 显著高于长债收益水平[3][8] - 银行板块经历技术性调整 PB从年初0.64修复至7月初0.77后部分资金选择兑现 但险资持续增持银行股（平安人寿举牌邮储银行H 民生人寿举牌浙商银行H） 在低利率环境和"资产荒"背景下 高股息、低估值银行股的配置需求持续存在 公募基金考核机制改革加速资金向银行板块倾斜[7] 行情回顾 - 近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-2.00%、+6.94%、+2.13% 同期沪深300指数上涨4.21% 在申万31个行业中 银行和非银板块涨跌幅分别排名第31位和第7位[7][15] - 子板块表现最佳个股：农业银行(+7.75%)、长城证券(+33.37%)、中国太保(+7.20%)[7][15] - 行业涨跌幅排名：通信(+14.81%)、综合(+11.73%)、电子(+9.95%)领涨 银行指数(-2.00%)排名垫底[16][20] 估值情况 - 银行板块PB为0.76 其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.80、0.66、0.74、0.65 个股中杭州银行、招商银行、农业银行估值最高 PB分别为1.03、1.03、0.96[25] - 证券板块PB估值为1.63 处于近5年68.55%分位点 具有一定修复空间[30] - 保险板块PEV估值：新华保险(0.73)、中国太保(0.65)、中国平安(0.73)和中国人寿(0.74)[30] 市场指标 - 利率环境：1年期MLF利率2.0% 1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50% 银行间拆借利率（1天/7天/14天）分别为1.43%/1.52%/1.55%[35] - 同业存单利率上行：1个月/3个月/6个月分别较前一周+5.64bps/+7.50bps/+0.83bp至1.54%/1.72%/1.71%[35] - 市场活跃度：A股日均成交额25,475.45亿元 环比+22.60% 两融余额20,383.33亿元 环比+4.00% 其中融资余额21,055.42亿元 环比+4.02%[37] - 债券收益率：10年期国债到期收益率1.77% 环比提升0.02个百分点[41] 行业动态 - 个人消费贷款财政贴息政策实施：2025年9月1日至2026年8月31日期间 居民个人消费贷款享受贴息 单笔5万元以下消费及重点领域消费按年贴息比例1个百分点[42][44] - 央行强调促进物价合理回升 完善利率调控框架 降低银行负债成本[46] - 保险资金运用余额36.23万亿元 较一季度环比增长3.73% 其中投向股票资金余额3.07万亿元 较一季度2.81万亿元环比增长8.9% 上半年净买入约6400亿元[46] - 商业银行并购贷款管理办法征求意见：控制型并购贷款比例不得高于70% 参股型不得高于60%[46] 公司业绩 - 中国太保：1-7月太保寿险原保费收入1,859.62亿元（同比+9%） 太保产险1,286.28亿元（同比+0.8%）[46] - 江阴银行：2025年上半年营业收入24.01亿元（同比+10.45%） 净利润8.46亿元（同比+16.63%） 不良贷款率0.86%[46] - 新华保险：1-7月原保险保费收入1,378.06亿元 同比增长23%[46][47] - 国盛金控：2025年上半年营业收入11.36亿元（同比+32.10%） 归母净利润2.09亿元（同比+369.91%）[50] 投资建议 - 银行板块关注三条主线：区域性银行（宁波银行、杭州银行、常熟银行、成都银行） 综合经营能力强的招商银行 低估值高股息国有大行（农业银行、中国银行、工商银行、中信银行）[49] - 证券板块关注重组预期标的（浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河）及头部券商（中信证券、华泰证券、国泰海通）[51] - 保险板块关注中国太保（NBV增速、财险保费增速领先）、中国平安（寿险改革、渠道转型）、中国人寿（寿险业务稳健）、新华保险（资产端弹性大、估值较低）[53]

核心观点 - 中国银河证券发布中矿资源研报 给予买入评级 公司2025年上半年营收增长但净利润大幅下滑 主要因锂价下跌导致锂业务承压 而铯铷盐板块表现强劲支撑业绩 同时铜矿与多金属项目取得新进展 [1][2][3][4][5][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入32.67亿元 同比增长34.89% [2] - 归属于上市公司股东净利润0.89亿元 同比下降81.16% [2] - 扣非后归属于上市公司股东净利润0.08亿元 同比下降98.31% [2] - 2025年第二季度单季度营业收入17.30亿元 同比增长33.61% 环比增长12.62% [2] - 2025年第二季度归属于上市公司股东净利润-0.46亿元 亏损同比扩大121.05% 环比扩大133.87% [2] - 2025年第二季度扣非后归属于上市公司股东净利润-0.35亿元 亏损同比扩大116.27% 环比扩大182.44% [2] 锂电新能源原料业务 - 自供原料实现锂盐销量17869吨 同比增长约6.37% [3] - 直接销售自产锂辉石精矿34834吨 [3] - 2025年上半年国内氢氧化锂均价67385.47元/吨 同比下跌26.98% [3] - 2025年第二季度国内氢氧化锂均价64748.67元/吨 同比下跌32.02% 环比下跌7.71% [3] - 2025年上半年国内电池级碳酸锂均价70385.38元/吨 同比下跌32.15% [3] - 2025年第二季度国内电池级碳酸锂均价65237.17元/吨 同比下跌38.38% 环比下跌13.94% [3] - 锂电新能源原料开发与利用营业收入13.07亿元 同比下降17.84% [3] - 锂电新能源原料板块毛利润1.42亿元 同比下降74.82% [3] - 锂电新能源原料毛利率10.89% 同比下降24.66个百分点 [3] - 投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目 预计停产检修及技改时间6个月 [3] - 项目投产后将拥有418万吨/年锂精矿和7.1万吨/年电池级锂盐产能 [3] 铯铷盐业务 - 稀有轻金属铯铷盐板块营业收入7.08亿元 同比增长50.43% [4] - 铯铷盐板块毛利5.11亿元 同比增长50.15% [4] - 铯铷盐精细化工业务营业收入4.07亿元 同比增长24.93% [4] - 铯铷盐精细化工业务毛利3.11亿元 同比增长26.63% [4] - 甲酸铯租售业务营业收入3.01亿元 同比增长107.63% [4] - 甲酸铯租售业务毛利2.01亿元 同比增长110.63% [4] 多金属业务布局 - Kitumba铜矿采选冶一体化项目完成初步设计 采选工程设计规模原矿350万吨/年 [5] - 冶炼项目设计产能阴极铜6万吨/年 [5] - 采矿、选矿厂工程于2025年3月、7月开工建设 [5] - 纳米比亚Tsumeb项目20万吨/年多金属综合循环回收项目设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年 [5] - 报告期内开展火法冶炼工艺第一条回转窑安装建设工作 [5] 机构预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.67亿元、12.70亿元、24.70亿元 [6] - 对应2025-2027年EPS分别为0.79元、1.76元、3.42元 [6] - 对应2025-2027年PE分别为51.78倍、23.11倍、11.88倍 [6] - 华源证券田源研究员团队预测2025年度归属净利润8.89亿元 预测PE33.07倍 [7] - 该股最近90天内共有4家机构给出评级 买入评级3家 增持评级1家 [9]