监管新规核心内容 - 中国证监会发布《证券公司分类评价规定》并于8月22日起施行 取代原《证券公司分类监管规定》[1] - 新规核心逻辑是以风险管理能力和持续合规状况为基础 结合业务发展和功能发挥状况确定分类[2] - 增加"功能发挥状况"考核 授权证券业协会组织专项评价 推动券商回归本源服务实体经济和国家战略[2] 分类评价制度演变 - 该制度最初于2009年发布实施 历经2010年、2017年和2020年三次修改 本次为第四次修订[2] - 通过适时调整分类评价指标与标准 引导券商提升专业能力实现高质量发展[2] 业务导向调整 - 取消"营业收入"加分项 提升"净资产收益率"加分值和覆盖面 引导行业由规模导向转向质效导向[3] - 扩大"代理买卖"、"保荐承销"、"资产管理"加分覆盖面 增加中小券商获得加分机会[3] - 增设自营投资权益类资产、资管产品投资权益类资产、代销权益类基金产品等专项加分指标[3] 差异化发展支持 - 鼓励中小券商针对细分领域践行差异化发展路径 打造具备差异化竞争优势的精品券商[3] - 引导券商在引入中长期资金、财富管理等领域加力发展 优化自营投资结构[3] 合规监管强化 - 从行政处罚、纪律处分等角度增加多处扣分项目 明确对重大违法违规公司可直接下调评价结果[4] - 按照"过罚相当"原则优化调降行政处罚扣分分值 最高扣分分值调降达到2分[4] - 例如"公司被实施撤销部分业务许可行政处罚或被刑事处罚的"由扣10分调降为扣8分[4] 行业估值状况 - 截至8月26日证券板块PB估值1.57倍 处于2010年以来34.5%分位 具备一定安全边际[1] - 板块配置正当时 建议关注具备综合竞争优势的头部券商[1] - 同时关注在财富管理、资产管理、自营投资等细分领域具有差异化竞争优势的精品券商[1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入20.95亿元，同比增长28.71% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比增长56.79% [1] - 毛利率29.72%，同比下降1.28个百分点；净利率11.12%，同比上升3.29个百分点 [2] 业务板块分析 - 超高纯溅射靶材业务营收13.25亿元，占总营收63.25%，同比增长23.91% [1] - 半导体精密零部件业务营收4.59亿元，占总营收21.91%，同比增长15.12% [1] - 靶材业务毛利率33.26%，同比增长2.93个百分点；零部件业务毛利率23.65%，同比下降10.99个百分点 [2] 产能建设进展 - 黄湖靶材工厂主体工程建设顺利，设备逐步入驻调试 [2] - 多个半导体精密零部件生产基地陆续完成建设并投产 [2] - 定增募资不超过19.48亿元用于韩国半导体溅射靶材生产基地和年产5100个集成电路设备用静电吸盘产业化项目 [3] 技术优势与竞争地位 - 超高纯金属溅射靶材产业领先者，具备钽材及环件生产能力 [3] - 掌握铜锰合金靶材核心技术，仅江丰电子及头部跨国企业具备生产能力 [3] - 实现先端存储芯片用高纯300mm硅稳定批量供货 [3] - 晶圆薄膜沉积工艺用精密温控加热器出货量逐步攀升 [3] 业绩展望与估值 - 预计2025-2027年营收分别为45.06/55.31/67.06亿元，同比增长24.99%/22.75%/21.24% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.11/6.48/7.76亿元，同比增长27.51%/26.86%/19.74% [4] - 对应2025-2027年PE为41.53/32.74/27.34倍 [4] - 最近90天内8家机构给予买入评级，目标均价83.27元 [7]

核心观点 - 中国银河证券给予中钢国际买入评级 公司盈利能力提升且受益于一带一路倡议推动增长 [1][3][4] 财务表现 - 2025年上半年营收67.45亿元 同比下降25.66% [2] - 归母净利润4.24亿元 同比增长1.11% [2] - 扣非净利润4.22亿元 同比增长13.01% [2] - 经营活动现金流净额-29.12亿元 同比多流出13.56亿元 [2] 业务结构 - 工程总承包收入63.16亿元 同比下降25.09% [2] - 商品销售收入3.06亿元 同比下降38.13% [2] - 服务收入1.08亿元 同比下降17.64% [2] - 国内业务收入17.6亿元 同比下降59.88% [2] - 海外业务收入49.85亿元 同比增长6.36% [2] 盈利能力 - 毛利率15.12% 同比提高3.66个百分点 [3] - 国内工程毛利率18.9% 同比提升8.58个百分点 [3] - 海外毛利率13.78% 同比提升1.25个百分点 [3] - 净利率6.54% 同比提高1.7个百分点 [3] 订单情况 - 新签合同63.08亿美元 同比下降34.96% [3] - 累计已签约未完工订单余额389.26亿元 [3] - 已生效正在执行项目金额218.66亿元 [3] 战略发展 - 全球最大250家国际承包商中排名第77位 创历史最佳成绩 [3] - 与力拓集团、安赛乐米塔尔集团、淡水河谷集团等世界知名企业保持密切合作 [3] - 拥有丰富的国际化执行和精细化管理经验 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.75/9.20/9.83亿元 [4] - 对应同比增长率分别为4.75%/5.18%/6.79% [4] - 对应市盈率分别为10.74/10.21/9.56倍 [4] - 多家机构给出2025年净利润预测区间8.37-10.52亿元 [7]

新规核心内容 - 中国证监会发布《证券公司分类评价规定》并于8月22日起施行 该规定历经2009年、2010年、2017年和2020年四次修改[2] - 新规核心逻辑是以风险管理能力和持续合规状况为基础 结合业务发展和功能发挥状况确定证券公司类别[2] - 新增"功能发挥状况"考核 授权中国证券业协会组织专项评价 推动证券公司服务实体经济和国家战略[2] 行业监管导向 - 取消营业收入加分项 提升净资产收益率加分值和覆盖面 引导行业由规模导向转向质效导向[3] - 扩大代理买卖、保荐承销、资产管理加分覆盖面 增加中小券商获得加分机会[3] - 增设自营投资权益类资产、资管产品投资权益类资产、代销权益类基金产品等专项加分指标[3] 差异化发展措施 - 鼓励中小券商针对细分领域践行差异化发展路径 打造具备差异化竞争优势的精品券商[3] - 引导证券公司在引入中长期资金、财富管理领域加力发展 优化自营投资结构[3] - 支持行业坚持集约型发展方向 推动证券公司回归本源[2][3] 合规管理机制 - 从行政处罚、纪律处分角度增加多处扣分项目 明确对重大违法违规公司可直接下调评价结果[3] - 按照过罚相当原则调降行政处罚扣分分值 最高扣分分值调降2分[3] - 被实施撤销部分业务许可行政处罚或刑事处罚的扣分由10分调降为8分[3] 板块投资观点 - 证券板块PB估值1.57倍 处于2010年以来34.5%分位水平 具备安全边际[1] - 建议重点关注具备综合竞争优势的头部券商[1] - 建议关注在财富管理、资产管理、自营投资等细分领域具有差异化竞争优势的精品券商[1]

交易对每股收益的影响 - 2025年1-4月交易后备考基本每股收益为0.0005元/股，较交易前0.0002元/股提升60% [1] - 2024年度交易后备考基本每股收益为-0.0195元/股，较交易前-0.0213元/股改善8.5% [1] - 归属于母公司股东的净利润由交易前-92,121.6万元改善至交易后-85,833.7万元，增幅达6.8% [1] 业务整合与盈利能力提升措施 - 通过纳入飞行训练业务完善航空产业链条，强化整体竞争实力 [2] - 通过提升管理调度效率及优化资源配置实现单位成本费用摊薄 [2] - 借助业务规模优势开拓新增长点，加快资源整合协同效应 [2] 公司治理与承诺机制 - 控股股东及管理层承诺按照监管要求动态更新填补回报措施 [3][4] - 董事及高管承诺不通过薪酬制度损害公司利益，确保措施与履职情况挂钩 [4] - 治理结构严格遵循《公司法》《证券法》等法规，保障中小股东合法权益 [3] 独立财务顾问结论 - 确认交易后每股收益提升且不存在即期回报摊薄情况 [4] - 指出未来业务若未达预期可能导致每股收益指标下降 [4] - 认定相关承诺符合国办发[2013]110号等法规要求，有利于保护投资者权益 [4]

重大资产重组项目会计师变更 - 海南航空控股股份有限公司拟实施重大资产重组并于2025年6月7日披露重大资产购买报告书草案 [1] - 中审众环会计师事务所签字会计师由李慧、崔秀荣变更为崔秀荣、苏文娟 [1] - 变更原因为原签字合伙人李慧签字时间已满5年 [1] 新任会计师资质与承诺 - 新任签字会计师苏文娟2014年从事上市审计业务 2017年成为中国注册会计师 具备多年上市审计服务经验 [1] - 崔秀荣承诺对李慧签署文件予以认可并承担法律责任 [2] - 苏文娟承诺对崔秀荣签署文件予以认可并承担法律责任 [2] 独立财务顾问核查结论 - 中国银河证券作为独立财务顾问复核确认新任会计师履行尽职调查义务且专业意见与李慧结论一致 [2] - 变更过程工作安排有序交接 变更事项不会对交易构成不利影响或障碍 [2] - 独立财务顾问同意上述会计师变更事项 [2]

基金概况 - 招商中证生物科技主题ETF（代码159849）为交易型开放式指数证券投资基金，跟踪中证生物科技主题指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化[1] - 基金成立于2021年2月8日，上市日期为2021年3月2日，在深圳证券交易所交易，报告期末基金份额总额为145,372,396.00份，期末基金资产净值为71,414,989.82元[1] - 基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为中国银河证券股份有限公司，投资策略采用完全复制法构建投资组合[1] 财务表现 - 2025年上半年实现本期利润5,370,024.09元，本期已实现收益为-8,983,440.10元，加权平均基金份额本期利润为0.0339元[3] - 本期基金份额净值增长率为6.87%，同期业绩基准增长率为6.46%，超额收益为0.41%[3] - 期末基金份额净值为0.4913元，基金份额累计净值增长率为-50.87%，期末可供分配利润为-73,957,406.18元[3] 投资组合 - 期末交易性金融资产为70,964,903.86元，全部为股票投资，股票投资成本为73,212,207.71元，公允价值变动收益为14,353,464.19元[11][19] - 基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%[14] - 货币资金为826,034.68元，结算备付金56,752.50元，存出保证金18,659.08元，保持充足流动性[11] 运作管理 - 基金经理房俊一具有5年证券从业经验，2019年4月在中证指数有限公司研究开发部任研究员，2021年8月加入华宝基金管理有限公司，2024年8月加入招商基金[4] - 基金采用严格的风险控制措施，将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内[1] - 基金管理人建立了完善的风险管理体系，包括市场风险、信用风险和流动性风险管理，每日监控流动性指标[24][25] 市场展望 - 2025年上半年财政政策与货币政策协同发力稳增长，资本市场表现活跃，中证生物科技主题指数上涨6.46%[7] - 政策端支持产业景气度复苏态度明确，政府持续推进中长期资金入市，市场流动性逐渐宽裕，投资风险偏好持续抬升[7] - 有色金属、银行、国防军工、传媒、通信行业涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产、石油石化表现相对疲软[7]

交易概述 - 全资子公司海南国星飞测科技有限公司通过增资引入员工持股平台海南国星科技研发中心实施股权激励 公司放弃优先认购权 [1][2] - 增资后国星飞测注册资本由6000万元增至7058.8236万元 公司持股比例由100%降至85% [2] - 本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组 无需提交股东大会审议 [2] 交易主体信息 - 员工持股平台海南国星科技注册资本1058.8236万元 执行事务合伙人为公司董事会秘书吴常念 [3] - 国星飞测成立于2023年9月 注册资本6000万元 实收资本3302万元 主营航天产品可靠性检测服务 [1][4] - 持股平台资金为合伙人自有或自筹资金 未获公司财务资助 [4] 财务与估值情况 - 国星飞测2025年6月总资产3146.99万元 净资产3111.03万元 2025年上半年净利润-93.43万元 [8] - 经评估公司所有者权益价值为3157.15万元 增资按1元/出资额定价 [8][9] 股权激励方案 - 激励对象共3名 包括公司及子公司高管和核心骨干员工 [10] - 通过持股平台间接持股方式实施 预留部分暂由执行事务合伙人代持 [11] - 授予价格1元/出资额 资金为激励对象自有或自筹资金 [11] 交易审议程序 - 独立董事专门会议全票通过议案 认为交易必要且定价合理 [12] - 董事会及监事会审议通过 认为符合公司发展战略且未损害股东利益 [12][13] - 保荐机构银河证券对交易无异议 确认审批程序符合监管要求 [13]

核心观点 - 公司因2022年度财务信息披露违规被监管机构采取行政监管措施并立案调查，涉及多计营业收入996.04万元和多计利润总额753.33万元 [1] - 2025年上半年营业收入同比增长81.67%至10,099.72万元，但经营活动现金流同比下降78.46% [8][9] - 军用电子元器件检测行业面临军工需求调整、竞争加剧及技术迭代等多重风险 [4][5][6][7] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入10,099.72万元，较去年同期5,559.33万元增长81.67% [8][9] - 归属于上市公司股东的净利润358.42万元，去年同期为-246.88万元，实现扭亏为盈 [8][9] - 经营活动现金流量净额994.35万元，较去年同期4,617.23万元下降78.46% [8][9] - 总资产179,771.00万元，较去年同期下降1.33% [8][9] 监管与合规事项 - 公司因2022年度未达收入确认条件多计营业收入996.04万元，多计利润总额753.33万元被四川证监局采取责令改正措施 [1] - 董事长张亚、时任总经理马卫东、时任财务总监涂全鑫被出具警示函并记入证券期货市场诚信档案 [1] - 2025年1月17日证监会因涉嫌信息披露违法违规对公司立案调查 [1][2] 行业风险 - 下游军工行业持续调整导致订单延后或需求减少，行业调整程度存在不确定性 [4][7] - 市场竞争加剧导致部分检测业务价格下降，毛利率存在下行压力 [4][7] - 军用检测资质获取及维持存在政策风险，资质变动可能直接影响市场准入 [7] - 国家军用标准可能随技术发展调整升级，公司需持续跟进检测技术迭代 [8] 核心竞争力 - 拥有CNAS和DILAC认可检测项目，检测参数范围在民营检测机构中领先 [10] - 累计拥有发明专利39项、实用新型专利51项、软件著作权292项 [13] - 核心技术人员均拥有超过20年军工电子行业研发经验 [11] - 市场布局覆盖西南、西北、华东等主要军工企业集中区域 [12] 研发进展 - 2025年上半年研发投入占营业收入比例10.64% [13] - 新增异构集成SIP芯片检测能力和Virtex-7系列FPGA检测能力 [13] - 实现并行多Site的100ps级别动态参数检测能力和AD/DA全参数检测能力提升 [13] 募集资金使用 - 2025年1-6月实际使用募集资金12,083.15万元，其中2,083.15万元用于募投项目 [13] - 使用超募资金1,000.00万元永久补充流动资金 [13] - 截至2025年6月末累计使用募集资金64,768.78万元 [13] 股权结构 - 控股股东建水铨钧持股54.91%，实际控制人张亚通过建水铨钧和新余环亚合计控制56.73%股份 [14] - 所有控股股东及董监高持股均无质押、冻结及减持情况 [14][15]

证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-064 中国银河证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2024 年 11 月 25 日成功发行了中国银河证券股份有限公司 2024 年度第十三期短期融资券（以 下简称"本期短期融资券"），本期短期融资券发行额为人民币 40 亿元，票 面利率为 1.92%，短期融资券期限为 274 天，兑付日期为 2025 年 8 月 26 日。 （ 详 见 本 公 司 于 2024 年 11 月 26 日 刊 登 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）的《中国银河证券股份有限公司 2024 年度第十三期短期 融资券发行结果公告》）。 2025 年 8 月 26 日，本公司兑付了本期短期融资券本息共计人民币 4,057,652,602.74 元。 特此公告。 中国银河证券股份有限公司董事会 2025 年 8 月 28 日 中国银河证券股份有限公司 2024年度第十三期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任 ...