公司人事变动 - 中国银河于12月5日晚间发布公告，宣布其2025年度审计业务的签字注册会计师发生变更 [1] - 原负责A股审计的签字注册会计师俞溜及原负责H股审计的签字注册会计师吴志强因工作调整不再担任 [1] - 安永华明及安永香港分别指派于晓月接替负责A股审计、梁昭宇接替负责H股审计，继续完成公司2025年度财务报表和内部控制审计相关工作 [1]

公司公告核心内容 - 中国银河证券股份有限公司于2025年12月5日收到会计师事务所关于变更2025年度签字注册会计师的函件 [1] 变更具体安排 - 变更原因为原签字注册会计师俞溜（A股审计）和吴志强（H股审计）工作调整 [1] - 安永华明会计师事务所指派于晓月接替俞溜，负责公司A股2025年度财务报表和内部控制审计业务 [1] - 安永会计师事务所指派梁昭宇接替吴志强，负责公司H股2025年度财务报表和内部控制审计业务 [1] - 变更后，相关审计工作将由新任签字注册会计师继续完成 [1]

公司公告核心内容 - 中国银河证券股份有限公司于2025年12月5日收到审计机构关于变更2025年度签字注册会计师的函件 [1] 审计机构变更详情 - 变更原因为原签字注册会计师俞溜（负责A股审计）和吴志强（负责H股审计）工作调整 [1] - 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）指派于晓月接替俞溜，负责公司A股2025年度财务报表和内部控制审计业务 [1] - 安永会计师事务所（安永香港）指派梁昭宇接替吴志强，负责公司H股2025年度财务报表和内部控制审计业务 [1] - 变更后，相关审计工作将由新任签字注册会计师继续完成 [1]

审计机构聘任 - 2025年公司审议通过聘任安永华明和安永香港为2025年度外部审计机构[1] 签字会计师变更 - 2025年安永华明、安永香港变更2025年度签字注册会计师[2] - 原签字会计师因工作调整，新指派于晓月（A股）、梁昭宇（H股）[2] 新签字会计师情况 - 于晓月有相关履历，梁昭宇曾参与多家审计工作[3] - 两人近三年无违规，无影响独立性情形[4] 变更影响 - 变更工作已交接，不影响2025年审计工作[5]

审计机构与人员变更 - 公司2025年同意聘任安永华明和安永香港为年度外部审计机构[5] - 原签字注册会计师俞溜、吴志强因工作调整变更[6] - 于晓月、梁昭宇分别为2025年度A股、H股签字注册会计师[6] 签字注册会计师情况 - 于晓月2025年成注会，2012年开始从事相关审计工作[7] - 梁昭宇为香港执业会计师，参与多家机构审计[7] - 近三年签字注册会计师无执业处罚，无影响独立性情形[8] 变更影响 - 变更对2025年度审计工作无影响[9]

短期流感活动与市场机会 - 11月以来全国流感样病例数量持续攀升 全国门急诊流感样病例中流感病毒阳性率约45% 目前以甲型H3N2为主导[1] - 2025年第47周 南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比为7.8% 高于前一周的6.8% 北方省份为8.6% 高于前一周的7.0%[1] - 国内流感样病例数量已接近2022年以来同期高位 2025年11月17日至23日 哨点医院检测出的主要病原体中流感病毒占比44.8%[1] - 抗流感病毒药物销售显著增长 11月15日至21日期间 奥司他韦全国销量同比增长237% 玛巴洛沙韦同比增长180%[2] - 2025年1月至今 流感疫苗批签发共373批 其中四价流感疫苗批签发230批 同比增长3% 三价流感疫苗批签发143批 同比下降18%[2] 医药板块中长期结构性修复趋势 - 医药板块估值经历较长时间调整后 近期已呈现显著结构性修复趋势[1] - 持续看好医药创新 创新药BD交易仍将持续 全球主要央行利率降息趋势有望推动估值进一步提升[1] - 医药投融资有望复苏 二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升 CXO及上游产业链景气度持续向好[1] - 医疗器械行业触底回升 招投标数据已有好转 以旧换新政策下的积压需求正逐步释放[1]

人工智能板块11月市场表现 - 11月人工智能板块维持震荡走势，小幅下跌，成交量持续萎缩 [1] - 板块表现主要受美股科技股下跌传导及市场整体环境两大因素影响 [1] 影响板块表现的具体因素 - 英伟达公布三季度财报超预期，但股价表现低迷，源自市场对于AI泡沫以及谷歌TPU冲击的担忧 [1] - 上市公司三季报披露完毕，市场进入业绩及政策空窗期，板块缺少催化 [1] - 部分个股出现短期题材交易机会，但并不可持续 [1] 投资建议 - 建议关注人工智能板块中有业绩支撑的细分领域及龙头公司 [1] - 建议逢低布局 [1]

阿里千问App与AI助手灵光的增长驱动力 - 阿里千问App与AI助手灵光的快速增长关键不在于投入大量资金进行流量投放，而在于产品本身的精准定位和对用户的吸引力 [1] 阿里千问App的核心竞争壁垒 - 阿里千问App的核心竞争壁垒在于阿里提供的以电商、云计算、物流、本地生活、数字文娱、产业互联网为核心的生态协同能力 [1] AI应用的未来发展趋势 - AI应用将更加强调生态协同优势 [1] - 未来具备生态协同能力的AI应用将逐渐成为主流 [1]

公司融资活动 - 公司于2025年9月8日成功发行了2025年度第二十一期短期融资券 [1] - 本期短期融资券的发行总额为人民币40亿元 [1] - 该短期融资券的票面利率为1.60%，期限为86天 [1] 债券兑付情况 - 公司已于2025年12月3日完成本期短期融资券的本息兑付 [1] - 兑付总金额为人民币4,015,079,452.05元 [1] - 该兑付行为标志着此笔短期债务已按期结清 [1]

外资机构上调中国经济增长预测 - 高盛将中国2025年GDP增速预测从4.9%上调至5.0%，并将2026年、2027年预测分别从4.3%、4.0%上调至4.8%、4.7% [1] - 经合组织将2025年中国经济增长预估从此前的4.9%上调至5.0% [1] - 德意志银行将中国2025年第四季度GDP同比增速预测上调至4.6%，全年增速预期调升至5.0% [1] 当前经济运行的积极因素 - 消费政策持续发力，以旧换新政策拉动上半年汽车、家电、通信器材、文化办公用品等耐用品消费实现较高增长，消费者信心指数改善 [4] - 出口韧性明显超预期，在全球供需周期触底回升环境下，凭借完整产业链、企业出海与本地化产能布局优势实现出口持续修复 [4] - 新质生产力加速形成，制造业投资为主要拉动项，信息服务业、航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业、汽车制造业等高技术产业投资保持较高增速 [4] - 政策托底效应有望增强，随着特别国债落地、专项债提前下达、政策性金融工具形成实物量，叠加“十五五”开局明确方向，全年增长目标实现无忧 [5] 对明年经济增速目标的展望 - 预计2026年中国经济增长目标将锚定在5%左右，是从单纯追求“量”向提升全要素生产率转型的关键一步 [6] - 综合当前经济基本面、政策节奏和“十五五”良好开局的需要，明年经济增速目标大概率维持在5%左右 [7] 实现增长目标的关键着力点 - 财政政策预计将更加积极，赤字率有望上探4.2%，资金投向重心显著向“投资于人”倾斜，通过给予“一老一小”真金白银支持来提振居民消费底气 [9] - 消费品以旧换新将迎来迭代，重点从传统家电转向AI手机、机器人等前沿终端，意在培育高成长性赛道 [9] - 特别国债将入局文旅体育，顺应服务消费升级大势 [9] - 超长期特别国债将精准滴灌城市更新、公共服务及“两重”建设，投资端更讲究“有效性” [9] - 关键在于全方位扩大内需，重点从“提振消费”和“保持投资合理增长”两方面发力 [11] - 提振消费方面，消费品以旧换新政策有望延续，汽车、家电补贴结构优化，消费电子可能扩围，加大“投资于人”力度，提高文化体育传媒财政支出额度 [11] - 保持投资合理增长方面，制造业投资逻辑正从设备更新切换至“人工智能投资竞赛+现代化产业体系加快构建”，新质生产力相关投资将持续拉动总体投资 [11] - 基建方面，2026年是“十五五”开局之年，或增加超长期特别国债对“两重”项目的支持力度，增加中央预算内资金，加力新型城镇化建设 [11] 制造业竞争力与出口前景 - 高盛认为出口增长是2025年中国最大的超预期指标，中国产品在各行各业中相对于全球同行的竞争力是出口保持韧性和势头的主要原因 [12] - 鉴于“十五五”规划要求推动传统产业提质升级，培育壮大新兴产业，同时政府提供协同支持，中国出口将继续快速增长并将在未来几年获得更多全球市场份额 [12] - 2024年中国制造业增加值全球占比约为32.0%，产出规模超越了美国、日本、德国和韩国的总和 [13] - 体量优势结合全产业链完整度，让中国制造在先进电池、5G及商用无人机等领域构筑了“系统性壁垒” [13] - 竞争力底色已超越“性价比”，进化为基础设施与制造业刚需高度适配的体系化护城河，物流端“短链集聚”体系降低综合成本并提升响应效率，能源端工业电价长期维持低位且稳定 [13] - 人才红利迭代，中国坐拥1.62亿人的全球最大制造业就业底座，预计到2025年将拥有近8万名STEM博士毕业生，约为美国的两倍 [14] - 高素质人才储备配合政策飞轮，正推动中国制造从劳动密集型向技术密集型加速跃升 [14] 未来产业升级的核心任务 - 在半导体与量子计算等领域，美国等西方国家掌握着“科学源头”和顶层设计主导权，中国在半导体设备和工具链等关键环节仍面临严峻的“卡脖子”风险 [14] - “十五五”核心任务是打破科技体系上的“源头锁定”，必须从“工程与制造”的集成优势向“科学与标准”的上游跨越，同步拿下关键设备与底层工具链，构建独立的生态闭环 [14]