股份数据 - 截至2025年1月底，H股法定/注册股份数目为441,715,000股，面值0.25元，法定/注册股本为110,428,750元[1] - 截至2025年1月底，A股法定/注册股份数目较上月底增加527股至1,901,205,092股，法定/注册股本增加131.75元至475,301,273元[1] - 本月底法定/注册股本总额为585,730,023元[1] - 截至2025年1月底，H股已发行股份（不包括库存股份）数目为441,715,000股，库存股份数目为0股，已发行股份总数为441,715,000股[3] - 截至2025年1月底，A股已发行股份（不包括库存股份）数目较上月底增加527股至1,891,738,171股，库存股份数目为9,466,921股，已发行股份总数为1,901,205,092股[3] 期权与债券数据 - 2021年A股股票期权激励计划本月底结存的股份期权数目为3,147,284股，本月内因此发行的新股数目为0股[5] - A股可转换公司债券上月底已发行总额为3,999,912,000元，本月内变动 -22,000元，本月底已发行总额为3,999,890,000元，本月内因此发行的新股数目为527股[8] - A股可转换公司债券认购价/转换价为100元[8] 股份变动情况 - 本月内H股和A股因其他事件增加/减少（-）已发行股份（不包括库存股份）均为0股[11] - 本月内H股和A股增加/减少（-）库存股份均为0股[11] - 2024年2月23日至2025年1月31日，公司回购9,466,921股A股未注销[12] - 本月已发行股份（不包括库存股份）中，普通股A增加/减少527股[12] - 本月已发行股份（不包括库存股份）中，普通股H增加/减少0股[12] - 本月库存股份中，普通股A增加/减少0股[12] - 本月库存股份中，普通股H增加/减少0股[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][14] 报告的核心观点 - 福莱特发布2024年业绩预减公告，预计归母净利润9.38 - 10.76亿元，同比减少61.0% - 66.0%，2024H2光伏玻璃价格下降及减值准备计提影响业绩；虽短期盈利承压，但长期低价竞争有望使落后产能出清，公司作为龙头有望保持领先获发展空间 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 基本情况 - 总股本23.43亿股，流通股本4.42亿股，流通A股市值377.7328亿元，每股净资产9.31元，资产负债率49.28%，一年内最高/最低价31.00/14.80元 [5] 业绩情况 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为207.5/257.7/335.0亿元，同比分别 - 3.6%/24.2%/30.0%；归母净利润分别为10.3/20.5/35.4亿元，同比分别 - 62.6%/98.2%/73.1%，EPS分别为0.44/0.87/1.51元 [14] 光伏玻璃价格情况 - 2024年光伏产业链调整，玻璃供给充足，虽下半年窑炉冷修及停窑规模达19820t/d，占比17.3%，但因库存高价格下行，年底2.0mm行业均价降至11.8元/平，同比降33%；预计2025年供给侧调整，尾部产能或出清，业绩有望修复 [11] 出货规模情况 - 2024H1国内新投2座1200t/d窑炉，6月底总产能23000t/d，占行业约20%；2024H2冷修窑炉产能3600t/d，占比约16%（Q3冷修2600t/d，Q4冷修1000t/d），影响出货规模 [12] 产能结构情况 - 千吨级及以上大型窑炉占比超90%，大窑炉有优势，降本增效措施抵消部分净利润下降影响；自主研发大型窑炉突破技术瓶颈或进一步降成本巩固优势 [13] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15461|21524|20750|25770|33496| |增长率（%）|77.44%|39.21%|-3.59%|24.19%|29.98%| |EBITDA（百万元）|3700|5353|4106|5403|7163| |归母净利润（百万元）|2123|2760|1032|2045|3541| |增长率（%）|0.13%|30.00%|-62.60%|98.16%|73.14%| |EPS（元/股）|0.91|1.18|0.44|0.87|1.51| |市盈率（P/E）|21.9|16.9|45.1|22.8|13.2| |市净率（P/B）|3.4|2.1|2.1|2.0|1.8| |EV/EBITDA|7.3|4.5|12.9|9.7|7.3| [15] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示归母净利润和扣非后归母净利润同比减少61%-66%，2024Q4归母净利润和扣非后归母净利润为负，业绩符合市场预期 [7] - 2024Q4出货环比略有下滑，盈利最低点已现，全年出货约13亿平，Q4出货约3亿平，Q4单平均价约10 - 11元，单平净利为 - 0.8 - -0.9元/平 [7] - 2025年1月来光伏主产业链价格持续提升，春节后玻璃库存逐步去化，价格和盈利有望逐步回升 [7] - 考虑上游组件需求放缓等因素，下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润10.1/10.4/21.0亿元，同比 - 64%/+3%/+102% [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|15461|21524|18332|22187|26552| |同比（%）|77.44|39.21| - 14.83|21.03|19.67| |归母净利润（百万元）|2123|2760|1007|1040|2097| |同比（%）|0.13|30.00| - 63.50|3.27|101.54| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.91|1.18|0.43|0.44|0.89| |P/E（现价&最新摊薄）|21.00|16.16|44.26|42.86|21.27| [1] 市场数据 - 收盘价19.03元，一年最低/最高价14.80/31.00元，市净率2.05倍，流通A股市值36,158.23百万元，总市值44,585.76百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产9.30元，资产负债率49.28%，总股本2,342.92百万股，流通A股1,900.06百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|16833|14303|16637|19665| |非流动资产|26149|27273|27829|27920| |资产总计|42982|41576|44466|47585| |流动负债|9185|6770|8619|9639| |非流动负债|11506|11506|11506|11506| |负债合计|20691|18276|20125|21145| |归属母公司股东权益|22215|23222|24263|26359| |少数股东权益|76|77|78|81| |所有者权益合计|22291|23299|24341|26440| |负债和股东权益|42982|41576|44466|47585| [8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|21524|18332|22187|26552| |营业成本(含金融类)|16831|15456|19150|22182| |税金及附加|198|192|211|239| |销售费用|120|64|78|80| |管理费用|302|312|355|398| |研发费用|597|614|732|850| |财务费用|483|516|511|534| |加:其他收益|167|137|155|173| |投资净收益|28|73|78|80| |公允价值变动|1|0|0|0| |减值损失| - 130| - 250| - 200| - 150| |资产处置收益| - 7| - 18| - 22| - 27| |营业利润|3051|1120|1161|2345| |营业外净收支|0|1|1|1| |利润总额|3052|1121|1161|2345| |减:所得税|289|112|120|246| |净利润|2763|1009|1042|2099| |减:少数股东损益|3|1|1|3| |归属母公司净利润|2760|1007|1040|2097| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.18|0.43|0.44|0.89| |EBIT|3535|1693|1661|2804| |EBITDA|5380|4099|4268|5580| |毛利率(%)|21.80|15.69|13.69|16.46| |归母净利率(%)|12.82|5.50|4.69|7.90| |收入增长率(%)|39.21| - 14.83|21.03|19.67| |归母净利润增长率(%)|30.00| - 63.50|3.27|101.54| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1967|3968|3752|4328| |投资活动现金流| - 5826| - 3474| - 3107| - 2814| |筹资活动现金流|7002| - 2406| - 31| - 556| |现金净增加额|3160| - 1912|614|958| |折旧和摊销|1845|2406|2607|2777| |资本开支| - 5591| - 3512| - 3135| - 2851| |营运资本变动| - 3499| - 133| - 504| - 1115| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|9.24|9.67|10.11|11.00| |最新发行在外股份（百万股）|2343|2343|2343|2343| |ROIC(%)|10.27|4.24|4.11|6.61| |ROE - 摊薄(%)|12.42|4.34|4.29|7.95| |资产负债率(%)|48.14|43.96|45.26|44.44| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.16|44.26|42.86|21.27| |P/B（现价）|2.06|1.97|1.88|1.73| [8]

文章核心观点 福莱特发布2024年年度业绩预减公告，同时回顾了公司自2019年上市以来的5次募资情况，累计募资达142.5亿元 [1][9] 业绩预减情况 - 2024年年度预计归属于母公司所有者的净利润为9.38 - 10.76亿元，同比减少16.84 - 18.22亿元，降幅61.00% - 66.00% [1] - 2024年年度预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为9.16 - 10.51亿元，同比减少16.43 - 17.78亿元，降幅61.00% - 66.00% [1] - 2023年归属于母公司所有者的净利润27.60亿元，扣除非经常性损益的净利润26.94亿元 [1] 上市情况 - 2019年2月15日在上交所上市，发行15,000万股，发行价2.00元/股，保荐机构为广发证券，保荐代表人为胡伊苹、李晓芳 [1] - 首次公开发行股票募集资金30,000万元，扣除发行费用后净额为25,438.4951万元 [1] 募资用途 - 2019年1月28日招股书显示，拟募资25,438.4951万元用于年产90万吨光伏组件盖板玻璃项目、年产10万吨在线Low - E镀膜玻璃项目 [2] 各次募资详情 2020年6月公开发行A股可转换公司债券 - 核准发行面值总额145,000万元可转债，期限6年 [2] - 实际发行1,450万张，每张面值100元，认购资金1,450,000,000元 [2] - 扣除发行费用（不含增值税）8,578,301.90元后，净额为1,441,421,698.10元 [2] - 扣除剩余承销保荐费及对应增值税后，实际收到1,444,025,000元 [3] 2021年1月非公开增发A股股票 - 核准非公开发行不超450,000,000股 [3] - 实际发行84,545,147股，每股29.57元，募集资金2,499,999,996.79元 [3] - 扣除承销保荐费及对应增值税后，实际收到2,482,499,996.81元 [4] - 扣除发行费用（不含增值税）16,918,053.10元后，净额为2,483,081,943.69元 [5] 2022年5月公开发行A股可转换公司债券 - 核准发行面值总额400,000万元可转债，期限6年 [5] - 实际发行4,000万张，每张面值100元，认购资金4,000,000,000元 [5] - 扣除保荐承销费及对应增值税后，实际收到3,978,000,000元 [5] - 扣除保荐承销费及其他发行费用（不含增值税）23,078,799.67元后，净额为3,976,921,200.33元 [6] 2023年7月向特定对象发行A股股票 - 实际发行204,429,301股，每股29.35元，募集资金5,999,999,984.35元 [7] - 扣除发行费用34,592,837.65元后，净额为5,965,407,146.70元 [7] - 计入股本总额51,107,325.25元，计入资本公积5,914,299,821.45元 [8]

文章核心观点 - 福莱特股价异动大涨，同时公布2024年业绩预告净利润同比大幅下降；今日公布2024年业绩预告公司中部分股价强势部分跌幅较大 [1] 福莱特情况 - 截至今日10时17分，福莱特股价大涨5.41%，成交1600.67万股，成交金额3.13亿元，换手率为0.84% [1] - 公司预计2024年实现净利润9.38亿元—10.76亿元，净利润同比下降61.00%—66.00% [1] 今日公布2024年业绩预告公司股价表现 - 股价较为强势的有福能东方、可立克、福莱特等，股价分别上涨10.22%、6.10%、5.41% [1] - 股价跌幅较大的有山东海化、太极集团、福斯达等，分别下跌7.31%、6.74%、5.78% [1]

担保情况 - 为汕头凌泰、长沙晟宁和泰安正能泰提供不超2811万元担保，实际担保余额0元[3] - 2024年度申请综合授信额度不超260亿元，担保总额不超260亿元[5] - 担保方式为连带责任保证，最高本金限额2811万元，担保期三年[8][9] - 对上市主体外担保总额为0元[11] - 对控股子公司累计担保总额124.53963亿元，占净资产55.87%[11] - 控股子公司对其他子公司累计担保总额34.94503822亿元，占净资产15.68%[11] 子公司信息 - 汕头凌泰注册资本500万元，长沙晟宁和泰安正能泰各100万元[13] - 担保对象为资产负债率超70%的合并报表内子公司[3] 子公司业绩 - 汕头凌泰2023年末资产329.43万元等，2024年9月资产1201.16万元等[14] - 长沙晟宁2023年末资产2969.09万元等，2024年9月资产3098.97万元等[14] - 泰安正能泰2023年末资产1041.00万元等，2024年9月资产1079.61万元等[14]

会议信息 - 公司2025年1月15日发第七届董事会第三次会议通知，1月23日召开[2] - 本次会议应到董事8名，实到8名[2] 议案审议 - 审议通过2024年度关联交易执行情况及2025年度预计议案，需提交股东大会[2][3] - 审议通过变更注册资本并修订公司章程议案，需提交股东大会[3][4] - 审议通过制定市值管理、舆情管理制度及提请召开股东大会议案[5][6][7]

业绩总结 - 预计2024年归属股东净利润9.38 - 10.76亿元，同比降61 - 66%[3] - 预计2024年扣非净利润9.16 - 10.51亿元，同比降61 - 66%[3] 未来展望 - 2024年度业绩公告预计2025年3月27日左右刊发[5] 业绩变动原因 - 净利润减少因光伏组件出货低迷、玻璃售价下降[4] - 公司计提资产减值准备，降本增效抵消部分下降影响[4]

股份变动 - 因1名激励对象离职回购注销120,000股限制性股票[2] - 2024年11月14日完成回购限制性股票注销手续[3] - 公司股份总数由2,343,039,281股变为2,342,919,281股[3] 资本变更 - 公司注册资本由585,759,820.25元变为585,729,820.25元[3] 章程修订 - 原章程规定的注册资本和股份总数修订[5] - 内资股数量修订，占比不变，H股不变[5] - 《公司章程》修订需提交股东大会审议[6] - 股东大会授权董事会办理章程工商变更登记手续[6]

关联交易金额 - 2024年度关联交易预计总额73,815.10万元（不含税），后调至47,800.00万元（不含税）[6][7] - 2024年关联交易实际发生金额70,227.66万元（不含税）[9] - 2025年度关联交易预计金额71,925.19万元（不含税）[11] 具体交易情况 - 向义和投资租赁2024年预计与实际均为849.96万元，2025年预计849.96万元[9][11] - 向鸿鼎港务租赁2024年预计与实际均为165.14万元，2025年预计275.23万元[9][11] - 向凯鸿福莱特提供服务2024年预计800.00万元，实际284.64万元，2025年预计800.00万元[9][11] - 接受凯鸿福莱特物流服务2024年预计47,000.00万元，实际46,626.19万元，2025年预计50,000.00万元[9][11] - 接受嘉兴燃气服务2024年预计38,000.00万元，实际22,301.73万元，2025年预计20,000.00万元[9][11] 关联方情况 - 义和投资注册资本1,600万元，阮泽云持股62.5%，阮洪良持股37.5%[12][13] - 截至2024年9月30日，义和投资资产净额 -261,755,669.91元，2024年1 - 9月净利润 -943,443.94元[14] - 鸿鼎港务注册资本3000万元，阮洪良持股100%[15] - 截至2024年9月30日，鸿鼎港务资产净额2531.30万元，2024年1 - 9月净利润26.75万元[16] - 凯鸿福莱特注册资本1000万元，浙江凯鸿物流持股60%，公司持股40%[17] - 截至2024年6月30日，凯鸿福莱特资产净额4430.88万元，2024年1 - 6月净利润170.93万元[18][19] - 嘉兴燃气注册资本13784.45万元，浙江泰鼎等合计持股32.70%，嘉兴城投持股23.76%[20] - 截至2024年6月30日，嘉兴燃气资产净额11.09亿元，2024年1 - 6月净利润0.97亿元[21] 交易说明 - 2025年度预计与关联方日常关联交易包括租赁、接受服务和提供服务等[24] - 与关联方关联交易定价参考市场价格，遵循公平公允原则[24] - 与关联方关联交易有助于业务发展、降低成本，未损害股东权益[25] - 关联人前期关联交易正常履约，经营状况良好，履约能力强[23]