行业投资评级 - 通信行业投资评级为“增持”，通信设备制造子行业投资评级同样为“增持”，评级均维持不变 [10] 核心观点 - 通信板块在2025年第三季度基金持仓占比显著提升，AI算力产业链成为加仓重点，建议关注全球AI算力链投资机遇 [2][3][13] - 行业持仓比例和超配比例均创下近年新高，显示机构投资者对通信板块，特别是AI算力相关子板块的配置意愿强烈 [3][14] - 重点看好AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控赛道相关的投资机会 [4] 市场表现与持仓分析 - 上周通信（申万）指数上涨0.92%，同期上证综指上涨1.08%，深证成指上涨0.19% [2][13] - 3Q25通信板块在公募基金前十大重仓股中的持仓占比达到7.26%，环比上升3.58个百分点，创2019年以来单季最高纪录 [2][3][13][14] - 3Q25通信板块超配比例为3.36%，较2Q25上升2.90个百分点 [3][14] - 截至2025年11月7日，通信（申万）市盈率TTM为43.62倍，处于2011年初以来69.3%的历史分位数水平 [3][14] 基金持仓变动 - 3Q25公募基金主要加仓光模块、液冷、光芯片、光纤光缆等板块，减仓运营商、数据中心、北斗等板块 [3][14] - 加仓幅度前五个股为中际旭创、新易盛、天孚通信、英维克、源杰科技，基金持股总市值分别较2Q25末增加824.33亿元、789.36亿元、92.89亿元、40.62亿元、37.88亿元 [3][25] - 上述五只个股在3Q25期间股价涨幅分别为176.8%、188.0%、110.8%、169.2%、120.3% [25] - 3Q25基金前十大重仓股持股市值排名前五的个股为中际旭创（1110.68亿元）、新易盛（1101.33亿元）、天孚通信（146.21亿元）、中兴通讯（66.90亿元）、源杰科技（57.49亿元） [26] 行业动态与产业链更新 - 6G标准制定采用单一架构SA模式已基本达成共识 [28] - 中国移动研究院发布自主研发的CIS-RAN无线智脑系统原型，标志着在面向6G的无线智能系统领域取得重要突破 [29] - 中国移动启动解耦UPF设备集采，规模为200套；启动云化核心网新建设备集采，规模为5942万用户，最高投标限价约3.59亿元 [30][31] - 中国电信2025年核心路由器新建集采项目由华为、中兴通讯入围，采购数量为23台 [32] - 谷歌最强Gemini 3 Pro AI模型预计将于2025年11月发布，具备高达100万Token的上下文窗口 [34] - 五部门推进数据产业与低空经济、具身智能等数据密集型产业融合发展 [38] 重点公司观点 - 看好AI算力链公司：新易盛（300502 CH）前三季度归母净利润同比增加284%，800G等高速率产品需求持续释放；中兴通讯（000063 CH）全栈算力布局或逐渐迎来收获期；锐捷网络（301165 CH）受益于互联网AI数据中心需求 [4][58][59][61][62] - 看好核心资产价值重估：中国移动（600941 CH）、中国电信（601728 CH）、中国联通（600050 CH）、亨通光电（600487 CH） [4][58] - 看好新质生产力及自主可控赛道：华测导航（300627 CH）业务向精准农业、自动驾驶、低空经济等新兴领域延伸 [4][58]

赛事概况与成果 - Hitch Open世界AI竞速锦标赛总决赛于10月18日在湖南张家界天门山举行，这是亚洲首个顶级AI自动驾驶竞速赛事，也是全球首个以99道弯山路作为垂直赛道的AI自动驾驶竞速赛事[2][3] - 清华大学极限竞速战队以16分10秒838的圈速获得冠军，湖南大学HIVE战队和吉林大学智翼人工智能战队分获亚军和季军[2] - 赛事从设想到落地实现用时不到一年，首届赛事即成功完赛[2] 赛道特点与技术挑战 - 天门山赛道全长10.77公里，具有99道弯，形成1100米的垂直落差，最大坡度达到14度，被称为"中国极限道路之王"[3] - 赛道因巨大海拔差形成晴雨雾霜同步显现的无规律气象突变环境，决赛在极端雨雾天气和道路积水等恶劣条件下完成，复杂性远超日常场景且无法实验室复刻[5] - 单次竞速产生的物理数据量高达3TB，要求5G网络以超低延迟、超高可靠性实时完成海量感知数据与云端算力的交互传递[9] 赛事战略意义与核心理念 - 赛事选择天门山赛道是基于"登月思维"，不是因为简单易行而是因为困难重重，旨在通过攻克高难度目标带动领域内技术全面突破[6] - 赛事以"自然场景+数据开源"形成独特竞争力，已超越传统赛事范畴，成为定义未来智能产业的"关键基础设施"[7] - 赛事承诺比赛过程中产生的全部数据将实行完全开源政策，这些极限场景数据是训练物理智能大模型的稀缺资源[11] 产业合作与技术支持 - 中国电信为赛事提供全程5G技术支撑，在信号薄弱区部署特种基站，实现全域5G-Advanced网络覆盖，将赛道打造成"全球最大露天AI自动驾驶实验室"[9] - 参赛战队赛车底盘统一采用PIX Moving的智能线控底盘平台，确保比赛在硬件支持上的公平性[9] - 赛事吸引汽车产业链关注，均瑶集团计划与Hitch Open达成合作，探索将赛事数据应用于乘用车安全性提升[10][11] 教育培养与人才发展 - 赛事构建"四个以赛"生态体系：以赛育人、以赛促研、以赛兴产、以赛鉴智，旨在培养具备国际视野和科研能力的AI人才[13] - 怡海教育集团与伯克利共建国内首个K12无人驾驶实训基地，与天门山赛事形成"北研南赛"联动格局，建立从基础教育到赛事选拔的人才培养通道[17] - 赛事为高校学生提供面向真实环境的实践平台，是"人才培育的全方位课堂"，促进人工智能与自动驾驶技术的交汇[13][15] 未来发展规划 - 未来赛季将突破当前单车辆最高速度比赛模式，推进多辆AI赛车在同一赛道内进行双车及多车的超车淘汰赛等更具挑战性的AI极限安全比赛[12] - 天门山景区拟研发适配山地环境的智能接驳车，基于赛事验证的极端环境感知技术构建"科技+山水"交融的沉浸式文旅新生态[11] - 赛事目标是将Hitch Open打造成AI领域的奥林匹克赛事，成为AI领域的"一带一路"，需要与更多合作伙伴携手共进[11]

近期价格表现与交易情况 - 截至2025年11月10日10:34，国企共赢ETF(159719)价格上涨0.61%至1.65元，冲击连续3日上涨 [1] - 截至2025年11月7日，该ETF近一周累计上涨2.57% [1] - 该ETF盘中换手率为2.45%，成交金额为149.98万元 [1] - 截至2025年11月7日，近一年日均成交额为1172.91万元 [1] 历史收益表现与排名 - 截至2025年11月7日，近三年净值上涨61.24%，在指数股票型基金中排名227/1906，位列前11.91% [1] - 自成立以来，最高单月回报达14.61%，最长连续上涨月数为7个月，期间涨幅为24.70% [1] - 历史涨跌月数比为26:20，上涨月份平均收益率为4.12% [1] - 年盈利百分比为100.00%，持有3年盈利概率为100.00% [1] - 近6个月超越基准的年化收益为7.69% [1] 风险调整后收益与费率 - 截至2025年11月7日，近三年夏普比率为1.10 [2] - 近半年最大回撤为5.61%，相对基准回撤为0.16%，在可比基金中回撤最小，回撤后修复天数为37天 [2] - 管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [2] 跟踪标的与指数构成 - 截至2025年11月7日，近一月跟踪误差为0.035%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - ETF紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，该指数旨在反映在A股和香港上市的中国国有企业表现，重点关注全球化和可持续发展 [3] - 指数由100只成分股构成，包括80只A股公司和20只在香港上市的中国公司 [3] 前十大权重股构成 - 前十大权重股包括中国石油（权重14.08%）、中国建筑（权重9.84%）、中国移动（权重8.10%）等大型国有企业 [5] - 前十大权重股在统计日内涨跌幅各异，例如中国石油上涨1.44%，明国海上涨2.39%，而中国中车下跌0.63% [5]

项目获奖与行业地位 - 中国电信《大众智能手机直连天通卫星系统的关键技术及规模应用》项目荣获2025年世界互联网大会领先科技奖 [1] - 这是公司第六次获得该奖项 [1] - 该奖项从全球征集的424项科技成果中经70余位专家两轮评审最终选出17项年度领先科技成果 [2] 技术创新与知识产权 - 公司攻克了天地网络融合、天线微型化、高质量信源编码等关键技术，实现手机直连3.6万公里外的高轨卫星 [1] - 项目已获得专利授权101项、软件著作权40项 [1] - 项目入选2023年央企十大超级工程 [1] 服务应用与市场覆盖 - 公司在全球首发了手机直连卫星语音及短信服务，实现“不换卡不换号”直连天通卫星 [1] - 服务已覆盖全国，并逐步延伸至东南亚地区，应用于应急保障、海洋运输、科研勘探和户外探险等领域 [1] - 该技术支持40余款超2500万部手机终端，包括华为、小米和三星等多个品牌 [1] 产业生态拓展 - 技术已进一步拓展至汽车直连卫星领域 [1] - 产业生态逐渐壮大 [1]

核心观点 - 公司在2025年世界互联网大会上展示了其作为数字浙江建设主力军的实践成果，通过AI大模型规模化应用和天翼云智能云能力体系，赋能经济社会转型升级 [1] 数字政府建设 - 公司构建了以自研星辰大模型、昇腾国产化算力为基座的政务服务新范式，为浙江省“民呼我为”统一平台和12345热线提供覆盖全流程的智能化解决方案 [2] - AI+直播监测大模型实现对电商直播的实时全自动监管，累计监测直播场次超190万场，协助发现直播违法线索140万余条 [3] - AI+消防火情预警基于天翼视联AI能力底座，形成初期火情“监测-预警-处置”闭环，已在全省覆盖数十万家消防重点场所 [3] - 监狱智能体将AI深度融入日常管理，打造条款智能匹配、减刑假释筛选等工具，实现管理模式的转变 [3] 智能制造赋能 - 公司以大数据、人工智能、5G、云计算等技术助力打造“未来工厂”，形成数据平台及AI智能验布、拉幅定型能源检测等典型场景 [4] - 联合运营的“未来工厂推广中心”作为国家智能制造数据资源公共服务平台唯一省级站点，聚合专家1200多人、指导企业29000多家 [4] - 为中小制造行业打造“擎云智驱”一站式解决方案，平台统建算力资源，整合多类数据，基于四大能力平台支持智能体应用 [4] - 公司积极拓展低空经济领域，为浙江省交通运输厅打造低空服务监管平台，实现全省低空监管高效协同 [5] - 嘉兴市低空无人机运行与监管服务平台实现省市低空数据贯通，并提供定制化服务 [5] 民生服务应用 - 在卫健领域，公司打造温州“健康云检”项目提升影像诊断效率，AI+护理服务机器人已在多家三甲医院应用，累计服务患者超3万人次 [7] - 在教育领域，湖州“湖小问”教育智能体为学生提供基于超20万个知识点的个性化学习规划，为家长实现秒级查询，为管理者提供32类核心指标分析 [7] - 在文宣领域，“浙体育”一站式体育服务应用注册用户超115万人，“浙BA”专题通过5G-A网络实现8K超高清AI直播，服务超47.8万人次观赛 [7] - 在生活方面，“美好家 AI家”通过天翼智屏打造全屋智能场景，10000M光宽带和万兆FTTR全光组网满足高端网络体验需求 [7]

股价表现与市值 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价报收于6.86元，较上周的6.69元上涨2.54% [1] - 本周股价最高为6.87元（11月7日盘中），最低为6.68元（11月3日盘中） [1] - 公司当前总市值为6277.39亿元，在通信服务板块市值排名第2位（共39家公司），在A股两市市值排名第22位（共5166家公司） [1] 股本结构 - 截至2025年10月31日，公司法定/注册股本总额为人民币91,507,138,699元，无变动 [2] - 普通股H股上月底及本月底结存均为13,877,410,000股，每股面值人民币1元，于香港联交所上市 [2] - 普通股A股上月底及本月底结存均为77,629,728,699股，每股面值人民币1元，未于香港联交所上市 [2] - H股及A股已发行股份（不包括库存股份）数目均无变动，库存股份数目为零 [3]

文章核心观点 - 第十五届全国运动会成为尖端通信技术的应用场，三大运营商通过超高清直播、AI智能应用、跨境协同保障等技术，为赛事构建了智能化、数字化支撑体系 [1][9] 超高清直播技术 - 中国联通作为云转播唯一官方合作伙伴，采用“联通云+5G背包+5G专网切片”方案，服务69项现场直播赛事，其中39项采用4K超高清格式制作，并通过AI流量预测实现毫秒级延时 [2] - 轻量化5G直播背包仅重3公斤，结合专属5G切片卡与多链路聚合技术，确保4K超高清信号稳定回传 [3] - 中国联通打造历届全运会规模最大的广播电视转播专网，覆盖三地69个场馆与14个核心点位，首次支持8K技术传输，并在6个月内完成15个地市84个场馆专网建设，开通530条专线 [3] - 中国移动以“五全赛事专网”筑牢转播底座，对全省126个赛事场馆开展5G网络优化，新增634个5G基站，建成4条粤港澳跨境专线，覆盖84个竞赛场馆 [4] - 中国电信以“双路由+智能防御”网络体系保障超高清直播，在国际田联接力赛中实现8K直播零卡顿、计时系统微秒级同步 [5] 跨境协同与网络保障 - 采用“广州、香港双中心部署模式”，结合大湾区精品网，实现低时延跨境传输，完成全运会历史上首次粤港澳三地云跨境联动转播 [2] - 赛事指挥中心与信息技术运行中心双中枢联动，汇聚7700路视频信号，实时监测场馆状态，并能通过秒级调度应对突发流量高峰，例如当香港某场馆直播流量突增三倍时，可从广州数据中心调配算力 [3] - 中国移动通过新建跨境链路极大缩小时延，与香港、澳门运营商深度联合，满足自行车、马拉松画面同步回传 [5] - 中国移动在“中国移动杯”自行车赛中提供超过600张跨境漫游物联网卡，协助实现“前置查验、封闭运作、无感通关” [4] 5G-A网络与量子加密技术 - 中国移动在开幕式场馆规模部署3CC技术的5G-A网络，支撑数万人高并发访问 [4] - 深圳宝安国际机场部署的5G-A网络，速度比普通5G快5-10倍 [6] - 中国电信在电力应急指挥系统首次部署量子加密宽窄带融合平台，通过量子安全网关结合SM4国密算法与量子真随机数动态密钥，构建“端-网-云”一体化安全防护体系，实现“一次一密”密钥更换 [6] AI技术应用 - 中国联通云转播平台的AI算法能自动剪辑赛场高光时刻，精准识别并快速生成集锦，显著缩短制作周期 [7] - 中国移动的全球首款5G-A人形机器人火炬手“夸父”，凭借稳定的5G-A连接和运动控制算法，独立自主完成火炬交接 [7] - 中国移动的数字孪生保障平台通过AI调度全省网络资源与应急物资，实现关键性能指标分钟级呈现 [7] - 中国电信推出全球首个AI吉祥物“喜洋洋·乐融融”，集成多个大模型，具备聊天、解答赛程、导游等功能 [8] - 田径赛场上的“数字化跑道”通过光纤传感器实时采集运动员足底声波数据，对步频、步幅等着地参数进行三维建模量化分析，为训练提供数据指导 [8] - 中国电信上线的“AI游广州”小助手基于DeepSeek大模型，能为游客推荐行程、显示景区客流并预测1小时后变化，还能智能生成“赛事+周边游”方案 [8] 技术复用与长远影响 - 赛事期间的科技成果，如MOC平台技术，可复用至城市应急指挥、各级运动赛事及大型活动保障，实现“一届全运、长久受益” [9] - 该体育盛会的科技实践为推动粤港澳大湾区数字化协同、助力城市高质量发展提供了生动实践 [9]

运营商信号栏广告现象 - 手机信号栏的运营商名称被替换为各类商业或活动推广信息，例如“中国联通音乐节VIP”、“中国移动青岛啤酒节”等，且内容具有地域性[1] - 该现象无法通过用户手动操作关闭，需联系运营商客服申请，但流程繁琐，耗时约20分钟登记并需等待24小时生效[5] - 此行为是运营商通过修改基站下发的标识信息实现的，活动结束后恢复，属于今年新出现的大量现象[5] 技术规则变更 - 全球移动通信标准组织3GPP原有规范规定，运营商名称显示优先级依次为：USIM卡中的SPN、运营商基站NITZ协议广播、用户设备存储的PLMN Name[6][7] - 运营商单方面修改规则，中国移动和中国广电在2024年底发布的5G手机白皮书中要求，新终端需优先显示基站NITZ协议下发的定制化logo信息[10] - 规则变更后，显示逻辑变为先看基站NITZ广播，没发信息再看SIM卡，使运营商可后台随意修改显示内容，成为广告推送的核心原因[10] 广告形式与影响 - NITZ消息支持最多50个字节，无图片或跳转链接能力，但字过多时会在通知栏滚动播放，形成干扰[11] - 运营商行为违反3GPP规范，该规范明确NITZ作用为提供“身份”而非推送商业广告[13] - 该行为触及监管红线，涉嫌违反《电信条例》和《消费者权益保护法》，因强制推送商业广告未征得用户同意[13] 行业背景与业绩压力 - 通信行业进入存量竞争时代，三大运营商个人移动业务ARPU值持续承压，传统业务增长乏力[17] - 2025年前三季度，中国移动营收同比增速从2.0%降至0.4%，中国电信从2.9%降至0.6%，中国联通从3.0%降至1.0%[17] - 在网络和算力建设高投入背景下，运营商急于开拓广告等增值服务变现渠道[18] 替代发展方向 - 2025年前三季度，三大运营商AI相关业务收入占比已升至19%，利润率较传统业务高15-20个百分点，成为高价值增长引擎[18] - 爱立信2024年调研显示，用户对网络稳定性和应用体验一致性的满意度与付费意愿正相关，5G用户满意度较4G高20%，愿为优质连接多支付15%费用[18] - 运营商可将信号栏技术创新用于实用服务，如流量不足、话费告急提示，而非商业推广，以提升用户满意度[19]

央企战略性新兴产业发展专项基金概况 - 中国联通旗下联通创新创业投资有限公司以自有资金出资人民币15亿元认购基金份额，占比2.94% [2] - 基金首期规模达510亿元人民币，投资期为5年，管理和退出期为8年，合计最长可达15年 [2] - 基金由国务院国资委发起，中国国新控股有限责任公司负责设立和管理，中国国新作为最大出资方出资约150亿元，占比29.4% [2] - 基金主体央企战略性新兴产业发展基金有限责任公司已于10月27日登记成立 [2] 基金战略目标与政策背景 - 基金旨在通过产业与资本联动，补齐中央企业在关键技术与前沿产业链上的短板，布局前沿创新领域 [2] - 投资方向围绕新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性新兴产业和未来产业 [2] - 基金紧密契合中国经济高质量发展和构建"新质生产力"的国家战略需求，以及"十五五"规划建议的主要目标 [3] - 基金服务国家战略需求，围绕产业链强链补链，助推央企加快战新产业规模和质量同步提升，促进国家重点领域高水平自立自强 [5] 三大运营商参与情况 - 除中国联通外，中国电信投资公司出资15亿元，持股比例2.94%，中移资本出资60亿元，持股11.76%，位列第三大股东 [7] - 三大运营商合计持股比例接近21%，成为仅次于中国国新的最大出资阵营 [7] - 中国移动通过旗下"中移资本""中移投资"两大直投主体以及多只产业基金形成完整投融资矩阵，对外投资已超过千亿元 [7] - 中国电信在量子科技领域累计投入超30亿元，占其创投总额的41% [8] - 联通创投自2014年成立以来管理规模达数十亿元，2024年其合作项目为中国联通带来超20亿元新增收入 [9] 运营商产业协同与投资布局 - 中国移动在AI领域累计投资23家企业，涵盖算力芯片、大模型应用等环节，其"AI+行动计划"提出到2028年年底AI投入翻番，建成十万卡智算集群 [8] - 中国移动宣布"点亮百城"量子试验网贯通，背后是中移资本对国科量子、问天量子等企业的连续投资 [8] - 中国电信投资的鼎桥通信推出量子安全手机，与中国电信"量子密话"业务深度绑定 [8] - 联通创投专注于与中国联通业务协同的互联网、云计算、物联网、网络安全等赛道，聚焦"AI+工业互联网"融合赛道 [9] 基金与运营商协同效应 - 基金投资方向与运营商重点投入的算力、AI、行业云、卫星/星地一体等领域高度契合 [10] - 中国移动计划到2028年建成国内规模最大的智算基础设施，全国产智能算力突破100EFLOPS [10] - 基金重点支持的6G、量子通信等领域与运营商主业协同，中国移动通过360个境外POP点为6G技术试验提供支撑 [11] - 运营商业务模式从"连接+通道"走向"连接+算力+生态服务"，资本从5G基站建设转向算力和AI能力建设 [11] - 基金为运营商提供国家级资本平台，加速其在"新质生产力"领域的布局和资本进化 [12]

板块整体表现 - 11月7日通信服务板块整体上涨0.62%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内呈现分化态势，部分个股领涨，普天科技以6.73%的涨幅居首，同时有多只个股出现下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 普天科技收盘价为27.43元，涨幅6.73%，成交量为38.97万手，成交额达10.53亿元 [1] - 三维通信上涨1.78%，收于11.46元，成交量为80.38万手，成交额为9.11亿元 [1] - 中国电信上涨1.48%，收于6.86元，成交量为104.69万手，成交额为7.15亿元 [1] - 中国联通上涨0.73%，收于5.51元，成交量为220.45万手，成交额为12.13亿元 [1] - 中国移动微涨0.35%，收于107.55元，成交量为5.46万手，成交额为5.87亿元 [1] 下跌个股表现 - 线上线下跌幅最大，为4.03%，收盘价100.00元，成交额6.66亿元 [2] - 世纪恒通下跌3.13%，超讯通信下跌2.78%，蜂助手下跌2.65% [2] - 平治信息、南凌科技、恒实科技等个股跌幅均超过2% [2] 板块资金流向 - 通信服务板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.52亿元，游资资金净流出1.35亿元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为2.87亿元 [2] 个股资金流向 - 普天科技主力资金净流入最多，达1.41亿元，主力净占比13.43%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 三维通信主力资金净流入5978.93万元，游资净流入2779.26万元 [3] - 中国移动主力资金净流入4506.09万元，中国联通主力资金净流入4032.55万元 [3] - 数据港、中国电信、宜通世纪等个股也获得主力资金净流入 [3]