券商板块表现 - 太平洋直线拉升涨停 华林证券 国盛金控 信达证券等跟涨 [1] - 券商指数修复不及大盘 大券商估值处于历史中低位 [3] - 主动偏股基金持有券商股仓位为0.64% 处于2018年以来低位 相对沪深300自由流通市值权重明显低配 [3] 银行板块表现 - 银行股逆势走强 农业银行涨逾2% 邮储银行涨逾1% [4] 宠物经济概念股表现 - 宠物经济概念股午后拉升 依依股份涨停 洁雅股份 天元宠物涨超10% 创源股份 路斯股份 佩蒂股份跟涨 [4] 光伏储能概念表现 - 光伏储能概念继续逆势走强 上能电气一度触及20%涨停 晶澳科技涨停 鹏辉能源 锦浪科技 阳光电源 德业股份 长虹能源等涨幅靠前 [4] - 上能电气分时数据显示股价最高达36.13元 涨幅区间达±17.14% [5] 市场环境分析 - 权益市场持续向上 权益资产收益率稳定向上 股票成交额与两融持续突破 [3] - 券商经营进入强修复新阶段 业绩增长与估值修复具有持续性 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2025上半年上市银行营收及利润增速双双转正 营收同比增长1.0% 归母净利润同比增长0.8% 较25Q1分别提升2.8个百分点和2.0个百分点 [4] - 净息差降幅收窄 25H1净息差为1.42% 较24A下降10bp 负债端成本改善力度加大 [5] - 手续费及佣金净收入同比增长3.1% 较25Q1提升3.8个百分点 主要受益于保险"报行合一"政策影响消化及港股市场活跃 [5] - 其他非息收入同比增长10.7% 较25Q1大幅提升13.9个百分点 主要源于二季度债市利率下行带来的公允价值变动收益 [5] - 资产质量保持稳健 25Q2不良率1.23% 与上季度持平 拨备覆盖率239% 较上季度提升1个百分点 [5] 资产端分析 - 2025Q2末上市银行总资产规模达321.3万亿元 较年初增长6.35% 同比增速9.60% [21][22] - 贷款及垫款总额179.4万亿元 占总资产55.84% 较年初增长5.92% 同比增速8.07% [22] - 贷款增长主要依靠对公业务支撑 新增对公贷款9.05万亿元 占新增资产50% 其中基建贷款新增3.65万亿元 制造业贷款新增2.09万亿元 [18][20] - 个人贷款需求较弱 同比增速仅3.6% 按揭贷款重回正增长 但消费类贷款增量转负 [18][20] - 投资类资产余额97.5万亿元 占总资产30.34% 较年初增长6.65% [22][24] - 同业资产规模18.0万亿元 较年初增长10.92% 占总资产5.60% [22][24] 银行类型差异 - 国有大行贷款占比超55% 投资性资产占比25%-34% 邮储银行贷款占比51.2% 为国有行中最低 [25][26] - 股份行资产结构分化明显 招商银行和平安银行个人贷款占比达51.7%和50.6% 华夏银行和浙商银行对公贷款占比超65% [25][27][39] - 城商行投资类资产占比较高 平均达39.5% 贷款占比48.0% 贵阳银行和成都银行对公贷款占比分别达82.9%和80.1% [25][28][40] - 农商行贷款占比52.0% 高于城商行 常熟银行零售占比54.2% 为农商行中最高 [25][29][42] 业绩表现 - 国有行营收同比增长1.9% PPOP同比增长2.0% 股份行营收同比增长0.3% PPOP同比下降2.3% [4] - 城商行营收同比增长6.7% PPOP同比增长5.2% 农商行营收同比增长4.4% PPOP同比增长0.9% [4] - 南京银行净利润同比增长22.1% 宁波银行净利润同比增长11.1% 表现突出 [4] - 杭州银行拨备覆盖率高达521% 宁波银行拨备覆盖率374% 风险抵御能力较强 [4]

银行业绩 - 北京银行2025年上半年营业收入362.18亿元同比增长1.02% 净利润150.53亿元同比增长1.12% 不良贷款率1.30%较年初下降0.01个百分点 拨备覆盖率195.74% [2] - 辽沈银行董事长杨法德任职资格获辽宁金融监管局核准 [3] - 济宁银行注册资本由32.95亿元增至40.91亿元 增资规模7.96亿元 [3] 非银金融机构 - 中邮消费金融2025年上半年营业收入39.72亿元 净利润6.33亿元 总资产723.51亿元 净资产73.46亿元 [4] - 财付通小贷2025年上半年营收6.62亿元同比增长30.2% 净利润0.68亿元同比下降56.38% 总资产153.55亿元较年初下降5.52% 注册资本105亿元居行业第二 [5]

上市银行中期分红概况 - A股上市银行2025年中期分红计划陆续披露 6家国有大行合计拟分红金额超过2000亿元[1] - 工商银行以503.96亿元中期分红总额位居首位 农业银行418.23亿元 中国银行352.50亿元 建设银行486.05亿元 交通银行138.11亿元 邮储银行147.72亿元[1] - 股份制银行中招商银行、中信银行、民生银行、平安银行及华夏银行5家银行确认实施中期分红[1] 国有大行分红细节 - 工商银行每10股派发1.414元（含税）[1] - 建设银行分红金额达486.05亿元[1] - 交通银行分红金额138.11亿元 邮储银行147.72亿元[1] 股份制银行分红方案 - 招商银行首次实施中期利润分配 现金分红金额占半年度净利润比例35%[1] - 中信银行将中期分红比例提升至30.7%[2] - 平安银行每10股派发2.36元（含税）合计45.80亿元[2] - 华夏银行每10股派现1.00元（含税）合计15.91亿元[2] - 民生银行每10股派现1.36元（含税）合计59.54亿元 分红比例29.95%[2] 城商行与农商行分红动态 - 宁波银行、长沙银行、苏农银行及江阴银行成为中期分红新成员[2] - 苏农银行首次实施中期分红 每10股派现0.9元（含税）共计1.82亿元[2] - 长沙银行每10股派现2.00元（含税）合计8.04亿元[3] - 常熟银行每10股派现1.5元（含税）合计4.97亿元 分红比例25.27%[3] 行业分红趋势与规模 - 2024年实施中期分红的A股上市银行达23家 派发红利金额超2500亿元[4] - 2025年已有17家银行公布中期分红计划 其中7家为首次实施[4] - 中期分红成为上市银行增强分红稳定性、持续性的重要手段[3] 监管政策与市场影响 - 新"国九条"政策推动上市公司一年多次分红[3] - 监管引导要求提升股东回报 银行板块积极配合调整利润分配机制[5] - 更高频次的分红带来高流动性价值和确定性更强的现金流[5]

行业业绩概况 - 42家A股上市银行2025年上半年实现营业收入超2.9万亿元，同比增长超过1% [1] - 行业实现归母净利润1.1万亿元，同比增长0.8% [1] - 四大行（工行、农行、中行、建行）上半年净利润均超千亿元 [1] 成本管控成效 - 建设银行上半年经营费用同比增长1.18%，成本收入比23.72%同比下降0.43个百分点 [1] - 邮储银行成本收入比同比下降5.15个百分点，数字人辅助业务办理时长缩短40%，消费信贷集中上收节约人工成本30% [1] - 中国银行成本收入比25.11%，通过集约运营和精细化管理提升投入产出效率 [2] - 浦发银行通过租金压降节约年化成本9444万元（压降率17.8%），盘活闲置房产实现年租金收入495万元，处置房产获收入4300余万元 [3] - 浦发银行上半年成本收入比同比下降1.5%，房屋租金相关成本压降超1.4亿元 [3][4] 负债成本优化 - 工商银行境内人民币存款付息率较年初下降26个基点，新吸收定期存款利率下降34个基点 [4] - 建设银行存款付息率下降32个基点，整体负债端付息率同比下降34个基点 [4] - 邮储银行自营存款付息率降至1.1%左右，较年初下降20个基点 [4] - 浙商银行存款付息率同比下降31个基点至1.88%，存款总额20658亿元同比增长7.47% [4] - 光大银行存款付息率1.92%，较上年下降26个基点 [5][6] 未来展望 - 预计下半年定期存款重新定价将延续负债成本下降趋势，对冲资产收益下行压力 [6]

财务表现 - 上半年实现营业收入1794亿元 同比增长1.5% [1][2] - 归母净利润492亿元 同比增长0.8% 增速由负转正 [1][2] - 年化加权平均ROE为10.91% [1] - 净利息收入同比下降2.7% 较一季度-3.8%降幅收窄 [2] - 非息收入同比增长19.1% 较一季度14.8%提升4.3个百分点 [2] 业务收入结构 - 手续费收入同比增长11.6% 较一季度8.8%提升2.8个百分点 [2] - 投资银行业务同比增长48.2% 理财业务同比增长47.9% [2] - 其他非息收入同比增长25.2% 较一季度提升3.5个百分点 [2] 资产负债规模 - 总资产规模18.2万亿元 同比增长10.8% [1][3] - 贷款总额同比增长10.1% 其中对公贷款增速18.6% 零售贷款增速3.7% [1][3] - 存款规模同比增长8.4% 定期存款占比74% 较24年末提升1个百分点 [1][3] 息差表现 - 净息差1.70% 较一季度1.71%基本持平 [3] - 贷款利率3.30% 较24年末下降48BP [3] - 零售贷款利率下降57BP至3.66% 对公贷款利率下降34BP至3.13% [3] - 存款成本下降21BP至1.23% [3] 资产质量 - 不良率0.92% 较一季度末上升1BP [4] - 个人贷款不良率1.38% 较24年末上升10BP [4] - 按揭贷款不良率0.73% 较24年末上升9BP [4] - 公司贷款不良率0.49% 较24年末下降5BP [4] - 房地产贷款不良率1.62% 较24年末下降32BP [4] - 关注率1.21% 较一季度末上升14BP [4] 风险抵补能力 - 拨备覆盖率260% 较一季度末下降5.8个百分点 [4] - 拨贷比2.39% 较一季度末下降2BP [4]

营收与利润表现 - 42家A股上市银行营收合计2.92万亿元，同比增长1%，归母净利润1.1万亿元，同比增长0.8% [1][3] - 六大国有银行营收合计1.83万亿元，净利润6825.24亿元，占整体市场超六成 [3] - 工商银行营收4270.92亿元居首，同比增长1.57%，建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行营收分别为3942.73亿元、3699.37亿元、3290.03亿元、1794.46亿元、1333.68亿元 [3] - 33家银行归母净利润正增长，6家银行增速超10%，杭州银行、江阴银行、齐鲁银行、青岛银行、常熟银行、浦发银行同比增16.7%、16.6%、16.5%、16%、13.5%、10.2% [4] - 4家银行归母净利润增速环比转正，包括北京银行、邮储银行、招商银行、兴业银行 [4] 净息差与收入结构 - 上市银行净息差1.53%，较年初下降8BP，降幅同比收窄，付息负债成本率下降28BP，存款成本率下降25BP [5] - 非息收入同比增长6.97%，中间业务收入增3.06%，其他非息收入增10.68%，投资收益增23.46% [6] - 工商银行国际化与综合化业务占集团营收9.8%、税前利润13% [6] - 中国银行非息收入同比增26.43%，营收占比提升至34.71% [6] - 邮储银行中收和其他非息收入占比分别提升0.85和2.47个百分点 [7] - 建设银行非息收入占比超25%，财富管理、投行、交易银行业务占手续费收入超六成 [7] 资产规模与信贷投放 - 42家上市银行资产总额321.33万亿元，较上年末增6.35%，六大行资产总额214.02万亿元，增7.18% [8] - 贷款和垫款总额179.44万亿元，较上年末增13.4万亿元，增幅8.07%，42家银行贷款余额均增长，8家银行实现两位数增长 [8] - 西安银行贷款增速22.94%居首，江苏银行、重庆银行、宁波银行、成都银行、长沙银行、南京银行、齐鲁银行增速分别为15.98%、13.77%、13.36%、12.42%、10.56%、10.41%、10.16% [8] - 科技型中小企业贷款余额3.5万亿元，同比增22.9%，绿色贷款余额42.4万亿元，较年初增14.4%，普惠小微贷款余额35.6万亿元，同比增12.3% [9] - 中国银行贷款总额23.05万亿元，较上年末增6.74%，绿色贷款、民营企业贷款、制造业贷款分别增17.21%、12.93%、12.99% [9] - 光大银行企业贷款新增1976亿元，同比增量翻倍，交通银行贷款余额近9万亿元，较上年末增5.18% [10] 资产质量 - 上市银行不良贷款率1.15%，环比下降1BP，25家银行不良率同比下降，9家持平，8家微升但增幅均低于0.1个百分点 [10] 分红情况 - 18家银行实施中期分红，7家银行为上市以来首次，包括招商银行、常熟银行、宁波银行等 [11] - 六大行中期现金分红总额2046.57亿元，工商银行分红503.96亿元居首，建设银行、农业银行、中国银行分红486.1亿元、418.2亿元、352.5亿元 [11] - 中国银行累计分红超9400亿元，2015年以来分红比例持续保持30% [11] - 沪农商行、上海银行、中信银行、招商银行分红比例分别为33.14%、32.22%、30.7%、35% [11] - 中信银行中期分红比例30.7%，较去年提升1.5个百分点 [12]

行业整体表现 - 2025年上半年A股42家上市银行手续费及佣金净收入合计达4095.27亿元 同比增长3.06% [1] - 25家银行实现正增长 占比近六成 其中3家银行同比增幅超100% 9家银行增幅超10% [1][2] 国有银行表现 - 国有六大行整体呈改善趋势 中国银行和建设银行同比增长超4% 农业银行和邮储银行同比增长超10% [2] - 工商银行与交通银行收入同比下降但降幅明显收窄 [2] 股份制银行表现 - 9家股份制银行中有4家实现正增长 中信银行收入169.06亿元（+3.38%） 兴业银行130.75亿元（+2.59%） 华夏银行30.95亿元（+2.55%） 民生银行96.85亿元（+0.41%） [2] 城农商行突出表现 - 部分城商行与农商行增速亮眼 常熟银行收入1.42亿元（+637.77%） 瑞丰银行0.54亿元（+274.07%） 张家港行0.61亿元（+140%） [3] - 增长原因为拓展自营理财、代理黄金与保险等业务 同时加强手续费支出精细化管理 [3] 增长驱动因素 - 净息差收窄促使银行将非息收入列为重要增收途径 从战略引领、定价策略等多维度提供支持 [4] - 中小银行依托本地化优势深耕细分市场 通过代销理财等业务实现规模增长并优化成本结构 [4] 未来展望 - 下半年增长态势有望持续 因宏观经济政策发力提振市场信心 低利率环境下居民对高收益产品需求攀升 [4] - 银行聚焦财富管理等轻资本业务 持续优化收入结构 [4][6] - 长期创新方向包括财富管理科技化（AI投顾等）、深度化（全周期资产配置）和场景化（养老金融等） [6]

信用卡业务规模收缩 - 15家上市银行中11家信用卡贷款余额下降 中国银行收缩最为显著达13.89% 平安银行和兴业银行降幅分别为9.23%和8.07% [2] - 建设银行以10549.48亿元规模居首但微降1.03% 仅工商银行、农业银行、浦发银行和浙商银行4家实现增长 [2] - 信用卡总量从2024年四季度的7.27亿张减少至2025年二季度的7.15亿张 减少0.12亿张 [4] 交易金额普遍下滑 - 14家银行中招商银行以2.02万亿元交易额领跑但同比下降8.54% 建设银行、中信银行、农业银行及交通银行交易额均在万亿以上 [3] - 华夏银行和中信银行交易金额下降均超过10% 民生银行信用卡电子支付交易规模下降7.08% [3] - 交易额下滑主因包括监管强化资金用途管控、消费者大额消费意愿受抑制及互联网消费信贷产品分流客群 [3] 不良贷款压力加剧 - 11家银行信用卡不良贷款余额合计1626.9亿元 较年初增加58.85亿元 交通银行和工商银行增幅显著达25.73%和10.01% [3] - 12家银行中仅浦发银行、平安银行和兴业银行3家不良率改善 分别下降0.16、0.26和0.36个百分点 招商银行1.75%不良率持平 [4] - 交通银行、民生银行和工商银行等8家银行不良率上升 增幅区间0.05至0.63个百分点 [4] 行业转型策略调整 - 银行业加速不良资产出清 2025年发布近千条不良贷款转让公告 一季度个人不良贷款批量转让规模达370.4亿元同比激增7.6倍 [5] - 转型方向聚焦存量客户精耕细作 从"重数量"转向"重质量" 推动产品创新、场景应用与资产质量优化 [6] - 差异化竞争路径包括挖掘高端客户多元需求与满足基础客户支付信贷便利 需加强风控能力、生态布局和数字化运营 [7] 银行管理层解读 - 招商银行信用卡交易量同比下降8.3%但市场份额提升0.3个百分点 主因消费市场增速未完全恢复 [4][5] - 平安银行称信用卡业务处于企稳回升过程 通过优化客群结构和改进获客策略推动业务恢复 [5]

零售AUM梯队分化格局 - 行业形成三大梯队分化格局 第一梯队为国有大行和招商银行AUM均超16万亿元 第二梯队为股份制银行和头部城商行AUM在1-6万亿元 第三梯队为区域银行AUM低于1万亿元[1][4][5] - 工商银行以24万亿元AUM居行业首位 农业银行23.68万亿元紧随其后 建设银行突破22万亿元较2024年末20.6万亿元明显增长[2] - 邮储银行凭借县域优势实现AUM17.67万亿元较上年末16.69万亿元增长5.87% 中国银行16.83万亿元 招商银行16.03万亿元较上年末增长7.39%[2] - 第二梯队中交通银行AUM5.79万亿元增长5.52% 兴业银行5.52万亿元增长8% 中信银行4.99万亿元增长6.52% 浦发银行4.29万亿元净增4093.51亿元[3] - 平安银行AUM4.21万亿元微增0.4% 民生银行3.15万亿元 光大银行3.1万亿元 江苏银行等多家城商行AUM超1万亿元[3] - 第三梯队代表南京银行9448.14亿元增长14.25% 上海农商行8270.56亿元增长3.99% 浙商银行7050.16亿元增长12.48% 杭州银行6543.6亿元增长8.66%[4] 零售业务盈利表现分化 - 工商银行个人金融营收1693.06亿元同比下降0.67% 但净利润927.69亿元同比大幅增长46.05%[6] - 招商银行零售业务税前利润和营收均实现小幅上涨 光大银行零售利润总额9.21亿元扭转去年同期亏损[6] - 中信银行零售营收同比下降6.85% 但税前利润55.95亿元实现超100%同比暴涨[6] - 农业银行个人银行业务营收1901.77亿元同比下降6.61% 营收占比从55.5%降至51.4%[7] - 建设银行个人金融营收1814.65亿元微增0.99% 但利润总额787.34亿元同比下降19.61%[7] - 平安银行零售营收310.81亿元同比下降20.49% 净利润10.02亿元同比下降44.46%[7] - 青岛银行零售营收和利润总额同比分别下降12.48%和14.79% 重庆农商行零售营收降至59.1亿元贡献度下滑3.18个百分点[7] 零售资产质量面临挑战 - 招商银行零售贷款不良率1.04%较上年末0.98%上升0.06个百分点 重庆农商行从1.6%攀升至2.04%上升0.44个百分点[9] - 重庆银行零售贷款不良率3.01%上升0.3个百分点 工商银行1.35%上升0.2个百分点 建设银行1.1%上升0.12个百分点[9] - 交通银行个人贷款不良率1.34%上升0.26个百分点 华夏银行等多家银行不良率均较上年末上升[9][10] - 平安银行个人贷款不良率1.27%较上年末下降0.12个百分点 通过风险模型升级和资产结构优化实现质量改善[10] - 兴业银行个人贷款不良率1.22%较上年末下降0.13个百分点 通过全流程风险管控提升效能[10] - 信用卡贷款不良率上升主要因居民消费能力下降和透支行为增加 个人经营性贷款不良率上升因中小微企业主经营压力大[10] - 交通银行关注贷款率与逾期贷款率出现小幅上升 主要源于零售类贷款风险逐步显现[11]