私人银行业务规模增长 - 私人银行客户总数突破163万户 较年初新增近15万户 增幅超过10% [1] - 15家银行私人银行客户数及管理资产规模均实现两位数增长 部分银行上半年增速超过去年全年水平 [1] - 工 农 中 建四大行AUM均超过3万亿元 兴业银行AUM首次突破万亿元 成为股份制银行中又一迈入私行万亿俱乐部的成员 [1] - 农业银行私行AUM达3.5万亿元 较上年末增长11.11% 私行客户半年增长2.3万户至27.9万户 [3] - 中国银行私行AUM达3.4万亿元 客户数21.69万户 [3] - 建设银行AUM规模突破3.18万亿元 较上年末增长14.39% 客户数达26.55万户 较上年末增长14.69% [3] - 招商银行私行客户数达18.27万户 半年新增13640位千万级客户 [3] - 平安银行私行AUM接近2万亿元 但较上年末微降0.47% [3] - 兴业银行AUM首破万亿元 正式跻身股份行万亿梯队 [3] - 中信银行服务私行客户数9.21万户 私行AUM达到1.28万亿元 [4] - 宁波银行私行AUM增速高达17.62% 超行业平均 [4] - 北京银行私行客户数较上年末大增17.06% 增量创历史同期新高 [4] 行业经营模式转型 - 户均资产普遍承压 行业正从跑马圈地迈入精耕细作的深度经营时期 [1] - 除农业银行和兴业银行外 其余统计银行户均资产较上年末出现不同程度下滑 [4] - 私人银行已逐步超越传统产品销售模式 转向更加精细化的客户运营 [6] - 中信银行针对个人管理资产月日均余额超过5000万元的超高净值客户新推信亦享专属服务品牌 实现超高净值客户同比多增40.96% [6] - 光大银行明确深耕家庭 悦己女性 企业主三大核心客群 聚焦代发高管 三方存管和安居场景 [6] - 工商银行围绕科学家群体打造综合服务生态 [6] 业务创新与场景布局 - 家族信托已成为私人银行业务布局的重点领域 [6] - 光大银行以家族信托作为服务企业主客群的主财富管理账户 推广大成传家品牌 报告期末家族信托规模比上年末增长56.12% [6] - 中国银行财富管理服务信托及慈善信托客户数较上年末增长了43.64% [7] - 建设银行家族信托顾问业务及保险金信托顾问业务管理规模和增量均稳居同业领先 [7] - 农业银行创新打造养老金融财富管理中心 服务长辈客户新增1.2万户 管理资产达1.3万亿元 [7] - 邮储银行围绕子女教育规划需求推出助成才 赢未来品牌活动 [7] - 中信银行通过出国金融少年行高效满足客户子女教育需求 [7] 私行中心建设与服务能力提升 - 建设银行已设立248家私行中心 客户保有率和人均AUM持续提升 [9] - 中国银行在境内设立私行中心205家 [9] - 兴业银行加速推广直营中心模式 已成立私行直营中心34家 [9] - 兴业银行直营中心客户降级流失率大幅低于全行平均水平 [9] 财富管理中收贡献提升 - 私人银行业务对中间业务收入的拉动作用持续凸显 [9] - 北京银行私行代销产品销售规模同比增长16.89% 直接带动中收同比提升17.77% [9] - 光大银行实现公募 私募 保险等代理产品销量1012.82亿元 代理AUM3338.99亿元 较上年末增长7.65% [9] - 建设银行手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% 财富管理 投行 交易银行等重点业务收入占手续费收入超过六成 [10]

零售AUM梯队分化格局 - 行业形成三大梯队分化格局 第一梯队为国有大行和招商银行AUM均超16万亿元 第二梯队为股份制银行和头部城商行AUM在1-6万亿元 第三梯队为区域银行AUM低于1万亿元[1][4][5] - 工商银行以24万亿元AUM居行业首位 农业银行23.68万亿元紧随其后 建设银行突破22万亿元较2024年末20.6万亿元明显增长[2] - 邮储银行凭借县域优势实现AUM17.67万亿元较上年末16.69万亿元增长5.87% 中国银行16.83万亿元 招商银行16.03万亿元较上年末增长7.39%[2] - 第二梯队中交通银行AUM5.79万亿元增长5.52% 兴业银行5.52万亿元增长8% 中信银行4.99万亿元增长6.52% 浦发银行4.29万亿元净增4093.51亿元[3] - 平安银行AUM4.21万亿元微增0.4% 民生银行3.15万亿元 光大银行3.1万亿元 江苏银行等多家城商行AUM超1万亿元[3] - 第三梯队代表南京银行9448.14亿元增长14.25% 上海农商行8270.56亿元增长3.99% 浙商银行7050.16亿元增长12.48% 杭州银行6543.6亿元增长8.66%[4] 零售业务盈利表现分化 - 工商银行个人金融营收1693.06亿元同比下降0.67% 但净利润927.69亿元同比大幅增长46.05%[6] - 招商银行零售业务税前利润和营收均实现小幅上涨 光大银行零售利润总额9.21亿元扭转去年同期亏损[6] - 中信银行零售营收同比下降6.85% 但税前利润55.95亿元实现超100%同比暴涨[6] - 农业银行个人银行业务营收1901.77亿元同比下降6.61% 营收占比从55.5%降至51.4%[7] - 建设银行个人金融营收1814.65亿元微增0.99% 但利润总额787.34亿元同比下降19.61%[7] - 平安银行零售营收310.81亿元同比下降20.49% 净利润10.02亿元同比下降44.46%[7] - 青岛银行零售营收和利润总额同比分别下降12.48%和14.79% 重庆农商行零售营收降至59.1亿元贡献度下滑3.18个百分点[7] 零售资产质量面临挑战 - 招商银行零售贷款不良率1.04%较上年末0.98%上升0.06个百分点 重庆农商行从1.6%攀升至2.04%上升0.44个百分点[9] - 重庆银行零售贷款不良率3.01%上升0.3个百分点 工商银行1.35%上升0.2个百分点 建设银行1.1%上升0.12个百分点[9] - 交通银行个人贷款不良率1.34%上升0.26个百分点 华夏银行等多家银行不良率均较上年末上升[9][10] - 平安银行个人贷款不良率1.27%较上年末下降0.12个百分点 通过风险模型升级和资产结构优化实现质量改善[10] - 兴业银行个人贷款不良率1.22%较上年末下降0.13个百分点 通过全流程风险管控提升效能[10] - 信用卡贷款不良率上升主要因居民消费能力下降和透支行为增加 个人经营性贷款不良率上升因中小微企业主经营压力大[10] - 交通银行关注贷款率与逾期贷款率出现小幅上升 主要源于零售类贷款风险逐步显现[11]

私人银行业务规模增长 - 2025年上半年私人银行客户总数突破163万户 较年初新增近15万户 增幅超过10% [1] - 工商银行 农业银行 中国银行 建设银行四大行管理资产规模均超过3万亿元 其中农业银行达3.5万亿元 中国银行3.4万亿元 建设银行3.18万亿元 [1][2] - 兴业银行管理资产规模首次突破万亿元 达10532亿元 成为股份制银行中迈入私行"万亿俱乐部"的成员 [1][4] 银行个体表现差异 - 建设银行管理资产规模较上年末增长14.39% 客户数增长14.69% 增速领先大型银行 [2] - 平安银行管理资产规模19662亿元 较上年末微降0.47% 成为少数规模出现收缩的银行 [4] - 宁波银行管理资产规模增速高达17.62% 超行业平均水平 [5] 客户结构变化 - 招商银行私行客户数达18.27万户 半年新增13640位"千万级"客户 [4] - 民生银行上半年私行客户增量7971户 已超去年全年水平 [4] - 除农业银行和兴业银行外 其余统计银行户均资产较上年末出现不同程度下滑 [5] 业务转型与创新 - 行业从"跑马圈地"迈入"精耕细作"阶段 聚焦超高净值客户 发力家族信托 布局养老金融 [1] - 中信银行针对资产超5000万元客户推出"信亦享"专属服务品牌 实现超高净值客户同比多增40.96% [8] - 光大银行深耕"家庭 悦己女性 企业主"三大核心客群 聚焦代发高管 三方存管和安居场景 [8] 家族信托业务发展 - 光大银行家族信托规模比上年末增长56.12% 推广"大成传家"品牌 [9] - 中国银行财富管理服务信托及慈善信托客户数较上年末增长43.64% [9] - 建设银行家族信托顾问业务及保险金信托顾问业务管理规模和增量均稳居同业领先 [9] 养老金融与教育规划 - 农业银行创新打造养老金融财富管理中心 服务长辈客户新增1.2万户 管理资产达1.3万亿元 [9] - 邮储银行围绕"子女教育规划"需求推出"助成才 赢未来"品牌活动 [9] - 中信银行通过出国金融"少年行"高效满足客户子女教育需求 [9] 私行中心建设 - 建设银行已设立248家私行中心 客户保有率和人均管理资产规模持续提升 [10] - 中国银行在境内设立私行中心205家 [10] - 兴业银行已成立私行直营中心34家 直营中心客户降级流失率大幅低于全行平均水平 [10] 中收贡献提升 - 私人银行业务对中间业务收入的拉动作用持续凸显 北京银行私行代销产品销售规模同比增长16.89% 直接带动中收同比提升17.77% [10] - 光大银行实现代理产品销量1012.82亿元 代理管理资产规模3338.99亿元 较上年末增长7.65% [10] - 建设银行手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% 财富管理等重点业务收入占手续费收入超过六成 [11]

投资评级 - 推荐（维持）[1][3] 核心观点 - 营收修复推动盈利回暖 2025年上半年归母净利润同比增长3.3% 营收同比增长1.9% [4][7] - 资产质量保持稳健 不良率环比持平于1.30% 关注率环比年初下降29BP至1.50% [7][8] - 区域经济支撑业绩稳健增长 拥有首都经济和政府客户资源禀赋 存贷款规模位于北京市管金融企业前列 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入362亿元 同比增长1.9% 归母净利润151亿元 同比增长3.3% [4] - 净利息收入同比增长1.2% 非息收入同比增长3.6% 手续费及佣金净收入同比增长20.4% [7] - 2025年预测营业净收入718.3亿元 归母净利润260.19亿元 EPS 1.23元 [6][10] - 2025-2027年预测盈利增速分别为0.7%/2.5%/5.0% [6][8] 资产负债与规模 - 总资产规模达4.75万亿元 同比增长20.3% [4][7] - 贷款总额同比增长10.3% 存款总额同比增长13.3% [4][7] - 金融投资规模同比增长30.8% 是规模增长重要因素 [7] - 2025年预测贷款增长率9.5% 存款增长率14.5% [11] 息差与定价 - 2025年半年末净息差1.31% Q2单季度年化净息差环比收窄1BP至1.18% [7] - 存款成本率环比年初下降26BP至1.59% [7] - 贷款收益率环比年初下行56BP至3.38% 其中个人贷款收益率下滑96BP至4.16% [7] - 2025年预测NIM为1.37% [11] 资产质量 - 不良率1.30% 环比持平 [7][9] - 关注率1.50% 环比年初下降29BP 逾期率1.53% 环比年初下降9BP [7] - 拨备覆盖率196% 拨贷比2.54% [7][9] - 2025年预测不良率1.30% 拨备覆盖率202% [10] 资本充足 - 核心一级资本充足率8.59% 一级资本充足率12.08% 资本充足率13.06% [9] - 2025年预测核心一级资本充足率8.70% 资本充足率12.43% [11] 估值指标 - 当前股价对应2025年PE 4.9倍 PB 0.46倍 [6] - 2025-2027年预测PB分别为0.46x/0.43x/0.40x [6][8] - 每股净资产13.02元 总市值1,288亿元 [1]

板块整体表现 - 城商行板块当日下跌1.43% 领跌个股为宁波银行（跌幅2.69%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块主力资金净流出1.17亿元 游资资金净流入1.3亿元 散户资金净流出1370.37万元[2] 个股价格变动 - 青岛银行逆势上涨2.76% 收盘价5.21元 成交额6.46亿元[1] - 宁波银行跌幅最大达2.69% 收盘价28.2元 成交额8.49亿元[2] - 厦门银行跌2.4%至6.51元 郑州银行跌2.39%至2.04元[2] 资金流向特征 - 南京银行获主力资金净流入3287.69万元（占比6.29%） 游资净流入1985.14万元[3] - 上海银行遭主力净流出5499.62万元（占比8.15%） 游资净流出1865.11万元[3] - 苏州银行主力净流入2220.57万元（占比8.06%） 北京银行获游资净流入2407.2万元[3] 交易活跃度 - 北京银行成交量最高达148.96万手 成交额9.11亿元[1] - 江苏银行成交额11.7亿元居首 杭州银行成交额10.27亿元[1][2] - 郑州银行成交量151.52万手 重庆银行成交量最低仅11.42万手[2]

担保事项概述 - 公司为全资子公司杨凌步长制药有限公司提供10,000万元人民币连带责任保证担保，用于其与北京银行西安分行签订的《综合授信合同》[1][5] - 担保事项属于2025年度董事会及股东会审议通过的授权额度范围内，已履行内部决策程序[2][4] - 担保方式为连带责任保证，保证期间为主债务履行期届满之日起三年[5][8] 担保协议具体内容 - 保证范围涵盖主债权本金、利息、罚息、复利、违约金、损害赔偿金及实现债权的费用等全部债权[8] - 本次担保不存在反担保安排[9] - 担保期限覆盖分期债务的每期履行期届满后三年，且债权人有权要求就全部债务提前履行担保责任[8] 被担保人及额度管理 - 被担保人杨凌步长为公司全资子公司，经营稳定且具备债务偿还能力[10][11] - 2025年度公司总担保授权额度为69.2亿元人民币，其中对子公司担保额度按资产负债率分层管理：70%以上子公司额度362,000万元，70%以下子公司额度70,000万元[2] - 担保额度允许在控股子公司间内部调剂使用，但高负债率子公司仅能从同类子公司获得额度[2] 累计担保情况 - 截至公告日，公司及控股子公司已提供担保总额254,030.79万元人民币，占2024年末经审计净资产的24.86%[12] - 目前无逾期对外担保情况[12] 担保合理性分析 - 担保系为满足子公司日常经营资金需求，有利于其稳健经营和长远发展[10] - 公司对全资子公司具有有效控制力，担保风险可控且符合法律法规及公司章程规定[11] - 担保事项不存在利益输送或损害股东利益的情形[11]

基金基本信息 - 基金名称为西藏东财上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金联接基金，简称东财上证科创50ETF联接，分为A类份额（代码025027）和C类份额（代码025028）[13] - 基金类别为股票型证券投资基金，运作方式为契约型开放式，存续期限为不定期[13] - 基金募集已于2025年5月13日获中国证监会证监许可〔2025〕1013号文注册，发售期为2025年9月10日至2025年9月24日[1][13][27] - 基金管理人为西藏东财基金管理有限公司，基金托管人为北京银行股份有限公司[1][55][56] 募集规模与结构 - 基金首次募集规模上限为80亿元人民币（不包括募集期利息和认购费用），最低募集份额总额为2亿份[5][20] - 若认购累计有效申请份额总额超过80亿份，将采取全程比例确认方式控制规模，认购申请确认比例计算公式为80亿份除以有效认购申请份额总额[5] - 基金根据费用结构分为A类和C类份额，A类份额收取认购/申购费用，C类份额不收取认购/申购费用但计提销售服务费[13][15] 投资策略与范围 - 基金主要通过投资于目标ETF实现紧密跟踪标的指数（上证科创板50成份指数），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化[18] - 投资范围包括目标ETF基金份额、标的指数成份股及其备选成份股，并可少量投资于其他股票、债券、资产支持证券、货币市场工具及金融衍生品等[19] - 基金可参与融资及转融通证券出借业务，投资范围涵盖存托凭证，具有与标的指数相似的风险收益特征[9][10][11] 认购方式与要求 - 投资者需开立基金账户和基金交易账户，个人投资者须本人亲自办理开户和认购手续[2] - 基金管理人直销柜台首次认购最低金额为100万元人民币，追加认购最低10万元人民币；其他销售机构每次认购金额不低于1元人民币[4][23][49] - 认购采取全额缴款方式，资金未足额到账则认购无效，认购申请一经受理不可撤销[3][33] 销售渠道与机构 - 基金通过基金管理人直销柜台及其他销售机构公开发售，销售机构包括上海天天基金销售有限公司、东方财富证券股份有限公司、北京银行股份有限公司等[23][24][26] - 基金管理人可根据情况变更或增减销售机构，投资者可通过公司网站或客户服务电话400-9210-107咨询最新销售机构名录[7][16] 费用结构 - A类基金份额认购费率按单笔认购金额分级计算，认购费用不列入基金财产，用于市场推广、销售及注册登记等费用[35][36] - C类基金份额不收取认购费用，但从基金资产中计提销售服务费[13][35] - 基金管理人可根据市场情况调低认购费率开展促销活动，需履行相关监管部门手续[36] 募集结果处理 - 基金自发售之日起3个月内需满足募集份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人的条件方可备案[28][53] - 若募集失败，基金管理人需在募集期限届满后30日内返还投资者已交纳款项并加计银行同期活期存款利息[29][54] - 募集期间有效认购款项产生的利息将折算为基金份额归份额持有人所有，利息转份额以登记机构记录为准[5][34][52]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：预期高股息组合模型；模型构建思路：通过两阶段构建预期股息率指标，并结合反转与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中优选股票构建高股息组合[5][10][16]；模型具体构建过程： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池[15]； (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（即21日累计涨幅最高的20%个股）[15]； (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（即单季度净利润同比增长率小于0的股票）[15]； (4) 在剩余股票池中，按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合[11]。 预期股息率构建分为两个阶段： 第一阶段：根据年报公告利润分配情况计算股息率[5][10]； 第二阶段：利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率[5][10]。 2. 模型名称：红利择时框架模型；模型构建思路：通过合成多个宏观经济与市场情绪因子信号，对中证红利指数进行择时判断[2][25]；模型具体构建过程：模型包含5个子信号，每个信号根据其指标状态输出看多（1）或看空（0）红利的信号，最终合成一个总的择时观点[25][28]。具体因子及规则如下： - 通胀因子：PPI同比（高/低位），信号方向为+[28]。 - 流动性因子1：M2同比（高/低位），信号方向为-[28]。 - 流动性因子2：M1-M2剪刀差（高/低位），信号方向为-[28]。 - 利率因子：美国10年期国债收益率（高/低位），信号方向为+[28]。 - 市场情绪因子：红利股成交额占比（上/下行），信号方向为-[28]。 模型的回测效果 1. 预期高股息组合模型，累计收益358.90%[13]，累计超额收益107.44%[13]，年化超额收益8.87%[13]，超额收益滚动一年最大回撤12.26%[13]，月度超额胜率60.19%[13] 2. 预期高股息组合模型（2025年8月），月度收益5.69%[5][16]，相对沪深300指数超额收益-4.80%[5][16]，相对中证红利指数超额收益4.70%[5][16] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：预期股息率因子；因子构建思路：结合已公告的分红数据和基本面指标对未来分红进行预测，从而计算预期股息率[5][10][16]；因子具体构建过程：采用两阶段法计算。 第一阶段：对于已发布年报并公告利润分配方案的股票，直接根据其公告计算股息率。 计算公式为：$$股息率 = \frac{每股现金分红}{股价}$$[5][10] 第二阶段：对于尚未公告的股票，利用其历史分红数据（如分红比例、分红稳定性）和基本面指标（如盈利能力、现金流等）建立预测模型，估算其可能的分红，进而计算预期股息率[5][10]。 2. 因子名称：反转因子；因子构建思路：捕捉股票的短期反转效应，即过去短期涨幅过高的股票未来表现可能不佳[10][15][16]；因子具体构建过程：计算股票过去21日的累计涨幅，并以此作为因子值[15]。 3. 因子名称：盈利因子；因子构建思路：筛选出盈利状况正在改善的股票，规避盈利下滑的风险[10][15][16]；因子具体构建过程：使用单季度净利润同比增长率，计算公式为：$$单季度净利润同比增长率 = \frac{本期单季度净利润 - 上年同期单季度净利润}{|上年同期单季度净利润|}$$，并剔除该值小于0的股票[15]。 4. 因子名称：红利股成交额占比因子；因子构建思路：通过监测红利主题股票的成交额在市场中的占比变化来判断市场情绪[25][28]；因子具体构建过程：计算红利板块股票的总成交额与市场总成交额的比值，并判断该比值的变化趋势（上行或下行）[28]。 因子的回测效果 1. 反转因子，在预期高股息组合模型中用作剔除排名前20%的股票[15] 2. 盈利因子，在预期高股息组合模型中用作剔除单季度净利润同比增速为负的股票[15] 3. 红利股成交额占比因子，2025年9月信号为1（看多）[25][28]

板块表现 - 城商行板块整体上涨1.65%，显著跑赢上证指数（下跌0.45%）和深证成指（下跌2.14%）[1] - 齐鲁银行以3.79%涨幅领涨板块，青岛银行（2.63%）和苏州银行（2.24%）涨幅居前[1] - 西安银行是唯一下跌个股，跌幅0.47%[2] 个股交易数据 - 江苏银行成交额最高达17.55亿元，成交量162.40万手[1][2] - 宁波银行成交额15.10亿元，杭州银行成交额12.00亿元，北京银行成交额12.83亿元[1][2] - 重庆银行成交量最低仅13.85万手，成交额1.36亿元[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流入3.41亿元，游资净流出2.03亿元，散户净流出1.38亿元[2] - 江苏银行主力净流入1.40亿元（占比8.0%），杭州银行主力净流入1.30亿元（占比10.84%）[3] - 重庆银行主力净流入1701.04万元（占比12.55%），厦门银行游资净流入1058.73万元（占比6.68%）[3]

资产规模排名变化 - 江苏银行以4.79万亿元总资产超越北京银行的4.75万亿元 成为城商行新任榜首 资产规模同比增长26.99% [3][6] - 北京银行自2007年上市以来长期位居首位 但近三年被江苏银行快速追赶 双方资产差距从2020年末的0.56万亿元收窄至当前0.04万亿元 [6] - 宁波银行和上海银行分别以3.47万亿元和3.29万亿元资产规模位列第三和第四 [9][12] 盈利能力比较 - 江苏银行在营收和净利润方面连续三年领先 2025年上半年实现营业收入448.64亿元 归母净利润202.38亿元 [3][7] - 北京银行同期营业收入362.18亿元 净利润150.53亿元 [7][9] - 部分第三梯队银行出现营收负增长 贵阳银行营业收入65.01亿元同比下降12.22% 厦门银行营业收入26.89亿元同比下降7.02% [13] 资本充足率状况 - 江苏银行资本充足率12.36% 一级资本充足率11.17% 核心一级资本充足率8.49% 在上市银行中处于中下水平 [7] - 北京银行资本充足率13.06% 核心一级资本充足率8.59% 宁波银行资本充足率15.21% 核心一级资本充足率9.65% [8] - 上海银行资本充足率14.62% 核心一级资本充足率10.78% 显著高于其他头部城商行 [8] 业务结构分析 - 江苏银行非信贷资产高速增长 衍生及金融投资 现金及存放中央银行款项和同业资产增速分别为23.1% 37.8%和41.95% 高于发放贷款16.38%的增幅 [11] - 利息净收入329.39亿元同比增长19.10% 但公允价值变动净收益-2.26亿元同比减少约22.72亿元 [11] - 多家城商行公允价值变动收益大幅缩水 杭州银行公允价值变动损益-13.98亿元同比下降353.83% 成都银行下降471.55% 苏州银行下降365.62% [13] 行业分层格局 - 17家城商行形成三个梯队 第一梯队为江苏银行 北京银行 宁波银行和上海银行 资产规模均超3万亿元 [12] - 第二梯队包括南京银行2.9万亿元 杭州银行2.24万亿元 成都银行和长沙银行超万亿元 [9][12] - 第三梯队内部分化明显 重庆银行9833.65亿元同比增长22.01% 西安银行5390.99亿元同比增长21.07% 而兰州银行和厦门银行增速不足9% [12][13] 债券市场影响 - 2025年上半年债券市场波动导致银行公允价值变动收益普遍缩水 特别是一季度债券利率快速上行 [14] - 债券作为银行金融投资主要配置资产 其价格波动直接影响公允价值变动收益 [14] - 该现象为行业共性挑战 反映在多家银行中报业绩表现中 [13][14]