董事会会议召开情况 - 南方电网储能股份有限公司第八届董事会第二十九次会议于2025年5月29日在广州以现场及视频通讯相结合的方式召开 [1] - 会议应出席董事9名 实际出席董事9名 其中6位董事现场出席 3位董事以视频方式出席 [1] - 会议由刘国刚董事长主持 监事会主席金昌铉 监事杨昌武及部分高级管理人员列席会议 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过关于聘任公司副总经理的议案 表决结果为9票同意 0票反对 0票弃权 [1][2] - 审议通过关于制定《公司尽职免责管理规定》的议案 表决结果为9票同意 0票反对 0票弃权 [2] 高管聘任信息 - 聘任黄海先生为公司副总经理 黄海先生1976年4月出生 中共党员 大学学历 硕士学位 高级工程师 曾任海南蓄能发电有限公司董事长 党委书记等职务 [3] - 聘任李媛媛女士为公司副总经理 李媛媛女士1979年11月出生 中共党员 研究生学历 硕士学位 高级经济师 曾任能通综合能源有限责任公司董事长 党委书记等职务 [3][4] - 黄海先生和李媛媛女士均未持有公司股票 与公司董事 监事 高级管理人员及持股5%以上股东无关联关系 无违法违规记录 [3][4]

会议信息 - 公司第八届董事会第二十九次会议5月21日发通知，5月29日在广州召开[2] - 应出席董事9名，实际出席9名[2] 人事变动 - 同意聘任黄海、李媛媛为副总经理，表决均9票同意[3][4] 制度审议 - 审议通过制定《公司尽职免责管理规定》议案，9票同意[4]

权益分派方案 - 每股现金红利0.06655元（含税），总股本3,196,005,805股为基数，共计派发现金红利212,694,186元 [1][2] - 差异化分红送转未实施 [1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，会议日期为2025年4月18日 [1] 权益分派时间安排 - A股股权登记日为2025年5月21日，除权（息）日为2025年5月22日，现金红利发放日同为2025年5月22日 [1][2] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可在发放日领取，未办理的由结算公司暂存 [2] - 有限售条件流通股自然人股东及证券投资基金股东，解禁后股息按持股期限计税，解禁前按50%计入应纳税所得额，税后每股0.05990元 [3] - QFII按10%税率代扣企业所得税，税后每股0.05990元 [4] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.05990元 [4] - 其他法人股东不代扣所得税，实际每股派发0.06655元 [4] 股东税务处理差异 - 自然人股东持股超1年免征个税，1个月至1年按10%计税，1个月内按20%计税 [2][3] - 香港市场投资者通过沪股通持股，适用10%税率代扣 [4] 咨询方式 - 联系部门为南网储能董事会办公室，电话020-38128117 [5]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.06655元[3] - 以总股本3,196,005,805股为基数，共派发现金红利212,694,186.32元[5] 时间安排 - 股权登记日为2025/5/21，除权（息）日和现金红利发放日为2025/5/22[3][6] 纳税情况 - 不同股东类型纳税不同，如持股超1年暂免个税等[10][11][12] 审议情况 - 本次利润分配方案于2025年4月18日股东大会审议通过[3] 发放对象 - 自行发放对象包括中国南方电网有限责任公司等[9]

会议基本信息 - 会议时间为2025年5月16日16:00-17:00 [1] - 会议地点为全景路演网站(https://rs.p5w.net) [1] - 会议采用网络文字互动方式 [1] 会议参与人员 - 公司董事会秘书钟林先生将参会 [1] - 特殊情况可能调整参会人员 [1] - 投资者可通过全景路演网站、微信公众号或APP参与互动 [1] 会议组织方 - 活动由云南证监局指导 [1] - 云南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [1] 会议联系方式 - 会议联系人为董事会办公室于先生 [2] - 联系电话020-38128131 [2] - 联系邮箱nwcn@es.csg.cn [2] 会议讨论内容 - 公司将就公司经营状况与投资者交流 [1] - 可持续发展等投资者关心问题将被讨论 [1]

会议信息 - 公司将参加2024年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日[3] - 会议于2025年5月16日16:00 - 17:00在“全景路演”网站举行[5] - 参加人员为董事会秘书钟林先生，特殊情况可能调整[6] 交流内容 - 采用网络文字互动交流2024年度及2025年第一季度业绩等问题[4] 参与方式 - 投资者可于会议时间通过网站、微信公众号或APP参与[6] 联系方式 - 联系人是董事会办公室于先生，电话020 - 38128131，邮箱nwcn@es.csg.cn[7] 公告时间 - 公告发布于2025年5月13日[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收15.57亿元同比+17.5%，归母净利润3.74亿元同比+31.1%，扣非后归母净利润3.76亿元同比+29.6%，略超市场预期 [7] - 2025Q1调峰水电受益来水偏丰，调峰发电量增加，收入和归母净利润增长 [7] - 2024年底公司在运抽水蓄能1028万千瓦，在建及已核准1080万千瓦；新型储能电站累计建成装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时；在运调峰水电机组装机总规模203万千瓦 [7] - 2024年广东地区探索抽蓄参与现货市场试点，抽蓄电站盈利有望改善 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润为12.35亿元、13.94亿元、15.17亿元，对应PE为25倍、22倍、21倍 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,630|6,174|6,673|7,731|8,691| |同比（%）|(31.85)|9.67|8.08|15.86|12.42| |归母净利润（百万元）|1,014|1,126|1,235|1,394|1,517| |同比（%）|(39.05)|11.14|9.61|12.90|8.82| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.32|0.35|0.39|0.44|0.47| |P/E（现价&最新摊薄）|30.74|27.66|25.24|22.35|20.54| [1] 市场数据 - 收盘价9.75元，一年最低/最高价8.63/12.16元，市净率1.43倍，流通A股市值10,813.74百万元，总市值31,161.06百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.80元，资产负债率52.09%，总股本3,196.01百万股，流通A股1,109.10百万股 [6] 相关研究 - 《南网储能(600995)：2024年报点评：归母同增11%，容量电价影响落地，抽水蓄能进入投产期》2025 - 04 - 03 - 《南网储能(600995)：2024年半年报点评：受益西部调峰水电站偏丰影响，业绩略超市场预期》2024 - 08 - 30 [7] 南网储能三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|5,097|5,543|3,207|3,185| |非流动资产|45,369|52,271|57,748|62,513| |资产总计|50,467|57,814|60,956|65,698| |流动负债|3,047|3,217|3,534|3,823| |非流动负债|22,474|28,474|29,974|32,974| |负债合计|25,521|31,691|33,507|36,797| |归属母公司股东权益|21,345|22,211|23,187|24,249| |少数股东权益|3,601|3,912|4,261|4,652| |所有者权益合计|24,946|26,123|27,448|28,901| |负债和股东权益|50,467|57,814|60,956|65,698| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|6,174|6,673|7,731|8,691| |营业成本(含金融类)|3,263|3,593|4,201|4,758| |税金及附加|126|138|173|184| |销售费用|0|1|0|1| |管理费用|454|505|605|659| |研发费用|57|47|54|67| |财务费用|438|492|560|654| |加:其他收益|3|8|9|8| |投资净收益|21|20|20|20| |公允价值变动|1|0|0|0| |减值损失|2|2|2|2| |资产处置收益|16|1|1|1| |营业利润|1,879|1,928|2,169|2,399| |营业外净收支|(48)|(10)|(10)|(10)| |利润总额|1,830|1,918|2,159|2,389| |减:所得税|399|373|416|482| |净利润|1,432|1,545|1,743|1,908| |减:少数股东损益|305|311|349|391| |归属母公司净利润|1,126|1,235|1,394|1,517| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.35|0.39|0.44|0.47| |EBIT|2,279|2,410|2,719|3,043| |EBITDA|4,072|5,608|7,342|8,378| |毛利率(%)|47.16|46.15|45.66|45.25| |归母净利率(%)|18.25|18.50|18.03|17.45| |收入增长率(%)|9.67|8.08|15.86|12.42| |归母净利润增长率(%)|11.14|9.61|12.90|8.82| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|3,855|5,409|7,205|8,123| |投资活动现金流|(7,758)|(10,089)|(10,089)|(10,089)| |筹资活动现金流|4,103|5,055|414|1,820| |现金净增加额|203|378|(2,471)|(145)| |折旧和摊销|1,793|3,198|4,623|5,336| |资本开支|(7,955)|(10,009)|(10,009)|(10,009)| |营运资本变动|184|104|183|169| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|6.68|6.95|7.26|7.59| |最新发行在外股份（百万股）|3,196|3,196|3,196|3,196| |ROIC(%)|4.06|3.90|4.01|4.16| |ROE - 摊薄(%)|5.28|5.56|6.01|6.26| |资产负债率(%)|50.57|54.82|54.97|56.01| |P/E（现价&最新股本摊薄）|27.66|25.24|22.35|20.54| |P/B（现价）|1.46|1.40|1.34|1.29| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比增长且略超市场预期，调峰水电受益来水偏丰，归母净利润同比增31.1% [7] - 2024年底公司在运抽水蓄能1028万千瓦，在建及已核准1080万千瓦；新型储能电站累计建成装机规模65.42万千瓦/129.83万千瓦时；调峰水电机组装机总规模203万千瓦 [7] - 2024年广东地区抽蓄参与现货市场试点，抽蓄电站盈利有望改善 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测，对应PE为25倍、22倍、21倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|5,630|6,174|6,673|7,731|8,691| |同比（%）|(31.85)|9.67|8.08|15.86|12.42| |归母净利润（百万元）|1,014|1,126|1,235|1,394|1,517| |同比（%）|(39.05)|11.14|9.61|12.90|8.82| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.32|0.35|0.39|0.44|0.47| |P/E（现价&最新摊薄）|30.74|27.66|25.24|22.35|20.54| [1] 市场数据 - 收盘价9.75元，一年最低/最高价8.63/12.16元，市净率1.43倍，流通A股市值10,813.74百万元，总市值31,161.06百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.80元，资产负债率52.09%，总股本3,196.01百万股，流通A股1,109.10百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|5,097|5,543|3,207|3,185| |非流动资产|45,369|52,271|57,748|62,513| |资产总计|50,467|57,814|60,956|65,698| |流动负债|3,047|3,217|3,534|3,823| |非流动负债|22,474|28,474|29,974|32,974| |负债合计|25,521|31,691|33,507|36,797| |归属母公司股东权益|21,345|22,211|23,187|24,249| |少数股东权益|3,601|3,912|4,261|4,652| |所有者权益合计|24,946|26,123|27,448|28,901| |负债和股东权益|50,467|57,814|60,956|65,698| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|6,174|6,673|7,731|8,691| |营业成本(含金融类)|3,263|3,593|4,201|4,758| |税金及附加|126|138|173|184| |销售费用|0|1|0|1| |管理费用|454|505|605|659| |研发费用|57|47|54|67| |财务费用|438|492|560|654| |加:其他收益|3|8|9|8| |投资净收益|21|20|20|20| |公允价值变动|1|0|0|0| |减值损失|2|2|2|2| |资产处置收益|16|1|1|1| |营业利润|1,879|1,928|2,169|2,399| |营业外净收支|(48)|(10)|(10)|(10)| |利润总额|1,830|1,918|2,159|2,389| |减:所得税|399|373|416|482| |净利润|1,432|1,545|1,743|1,908| |减:少数股东损益|305|311|349|391| |归属母公司净利润|1,126|1,235|1,394|1,517| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.35|0.39|0.44|0.47| |EBIT|2,279|2,410|2,719|3,043| |EBITDA|4,072|5,608|7,342|8,378| |毛利率(%)|47.16|46.15|45.66|45.25| |归母净利率(%)|18.25|18.50|18.03|17.45| |收入增长率(%)|9.67|8.08|15.86|12.42| |归母净利润增长率(%)|11.14|9.61|12.90|8.82| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|3,855|5,409|7,205|8,123| |投资活动现金流|(7,758)|(10,089)|(10,089)|(10,089)| |筹资活动现金流|4,103|5,055|414|1,820| |现金净增加额|203|378|(2,471)|(145)| |折旧和摊销|1,793|3,198|4,623|5,336| |资本开支|(7,955)|(10,009)|(10,009)|(10,009)| |营运资本变动|184|104|183|169| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|6.68|6.95|7.26|7.59| |最新发行在外股份（百万股）|3,196|3,196|3,196|3,196| |ROIC(%)|4.06|3.90|4.01|4.16| |ROE - 摊薄(%)|5.28|5.56|6.01|6.26| |资产负债率(%)|50.57|54.82|54.97|56.01| |P/E（现价&最新股本摊薄）|27.66|25.24|22.35|20.54| |P/B（现价）|1.46|1.40|1.34|1.29| [8]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入15.57亿元，同比增长17.52%，较去年同期增加2.32亿元 [1] - 归母净利润3.74亿元，同比增长31.10%，较去年同期增加8872.18万元 [1] - 经营活动现金净流入8.90亿元，同比增长13.83%，较去年同期增加1.08亿元 [1] - 摊薄每股收益0.12元，同比增长33.33%，较去年同期增加0.03元 [3] 盈利能力 - 最新毛利率51.41%，较上季度提升4.25个百分点，较去年同期提升2.19个百分点 [3] - 最新ROE为1.72%，较去年同期提升0.37个百分点 [3] 运营效率 - 最新总资产周转率0.03次，与去年同期持平但同比增长2.38% [3] - 存货周转率3.26次，同比增长12.81%，实现连续2年上涨 [3] 资本结构 - 最新资产负债率52.09%，在同行中排名第34 [3] 股东结构 - 前十大股东持股占比84.19%，合计持股26.91亿股 [3] - 第一大股东中国南方电网有限责任公司持股65.30% [3] - 第二至第四大股东分别为国有企业结构调整基金(4.93%)、云南电网(4.59%)、国企混改基金(2.00%) [3]

融资情况 - 2025年4月29日南方电网发行10年期中期票据，年利率2.18%[1] - 同日南方电网向公司提供6亿10年期借款，年利率2.18%[1] 资金用途与影响 - 款项用于补充日常营运资金[1] - 资助免关联交易审议披露，降融资成本[2] - 不影响财务、经营和独立性[3]