报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为"增持"（维持）[1] 报告核心观点 - 国家发改委、能源局发布《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，要求就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%[4] - 8月大储招标超预期，AI赋能+136号文落定驱动大储经济性稳中有升，国内大储自发性需求超预期[4] - 推荐南方电网体系上市公司布局机会：南网能源、南网储能、南网科技[4] - 绿电资产质量见底回升，化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决[4] - 光伏资产、充电桩资产被RWA、电力现货交易赋能，价值有望重估[4] - 火电推荐京津冀投资机会，水电受益于量价齐升、低成本市场化，核电成长确定、远期盈利&分红提升[4] 行业核心数据跟踪总结 用电量数据 - 2025年1-7月全社会用电量5.86万亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较2025年上半年提升0.8个百分点[4][13] - 分产业看：第一产业用电量同比增长10.8%，第二产业增长2.8%，第三产业增长7.8%，居民城乡用电增长4.1%[4][13] - 用电结构：第一产业占比1%，第二产业占比64%，第三产业占比19%，城乡居民生活占比16%[15] 发电量数据 - 2025年1-7月累计发电量5.47万亿千瓦时，同比增长1.3%，增速较上半年提升0.5个百分点[4][21] - 分电源类型：火电发电量同比下降1.3%，水电下降4.5%，核电增长10.8%，风电增长10.4%，光伏增长22.7%[4][21] - 发电结构：火电占比65%，水电占比13%，风电占比6%，光伏占比12%，核电占比5%[30] 电价数据 - 2025年8月电网代购电价算术平均数为388元/MWh，同比下降2%，环比上升1.3%[4][40] 煤价数据 - 截至2025年9月12日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价680元/吨，周环比上升1元/吨，同比下降20.65%[4][45] - 2025年8月月均价688元/吨，同比下跌152元/吨，同比下降18%[46] 水情数据 - 截至2025年9月12日，三峡水库站水位162.88米，蓄水水位正常[4][54] - 三峡入库流量17500立方米/秒，同比上升33.59%；出库流量22600立方米/秒，同比上升198.15%[4][54] 装机容量数据 - 截至2025年6月30日： - 火电累计装机14.7亿千瓦，同比增长4.7%[48] - 水电累计装机4.4亿千瓦，同比增长3.0%[60] - 核电累计装机0.61亿千瓦，同比增长4.9%[71] - 风电累计装机5.7亿千瓦，同比增长23%[76] - 光伏累计装机11亿千瓦，同比增长54%[76] - 2025年1-6月新增装机： - 火电新增2578万千瓦，同比增长41.3%[4][48] - 水电新增393万千瓦，同比下降21.2%[4][60] - 核电新增0万千瓦[71] - 风电新增5139万千瓦，同比增长99%[4][76] - 光伏新增21221万千瓦，同比增长107%[4][76] 利用小时数数据 - 2024年全年： - 火电利用小时4400小时，同比下降76小时[48] - 水电利用小时3349小时，同比提升219小时[60] - 核电利用小时7683小时，同比上升13小时[71] - 风电利用小时2127小时，同比下降107小时[76] - 光伏利用小时1211小时，同比持平[76] 投资建议总结 - 推荐南方电网体系上市公司：南网能源、南网储能、南网科技[4] - 绿电领域建议关注：龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保[4] - 光伏资产、充电桩资产价值重估建议关注：南网能源、协鑫能科、朗新集团[4] - 火电领域建议关注：建投能源、京能电力、大唐发电[4] - 水电重点推荐：长江电力[4] - 核电重点推荐：中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] 行情回顾总结 - 本周（2025/9/8-2025/9/12）SW公用指数上涨0.80%，跑输创业板[9] - 细分板块表现：SW火电上涨2.24%，核电（中广核电力3.82%，中国核电0.69%），SW光伏发电下跌1.23%，SW风电上涨1.71%，SW燃气上涨2.08%，SW水电下跌0.50%[9] - 个股涨幅前五：嘉泽新能（+19.7%）、天富能源（+8.1%）、兆新股份（+7.1%）、上海电力（+6.9%）、天壕能源（+6.6%）[9] - 个股跌幅前五：晶科科技（-7.8%）、中国港能（-6.2%）、京运通（-4.1%）、华银电力（-4.0%）、芯能科技（-3.1%）[9] 核电核准情况 - 2024年核准11台核电机组，再次表明"安全积极有序发展核电"的确定趋势[69] - 2019-2023年分别核准6、4、5、10、10台，2019至2024年合计核准46台[69] - 按业主方分布：中国核电获18台（占比39%），中国广核获16台（占比35%），国电投获8台（占比17%），华能集团获4台（占比9%）[69]

全球新型储能发展概况 - 2024年全球新型储能累计装机规模达1.8亿千瓦，同比增长98%，新增装机0.9亿千瓦 [1] - 中国新型储能装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比例超40% [1] - 新型储能技术路线多样化，涵盖全球主要工程应用技术，调度运用水平提升支撑新型电力系统建设 [1] 中国新型储能市场结构 - 2024年中国新型储能应用场景中，独立储能和共享储能合计占比46%，新能源配建储能占比42% [2] - 锂离子电池储能占据主导地位，占已投产装机的96.4%，压缩空气储能和液流电池储能各占1.0% [2] - 2024年中国新能源发电装机规模首次超过火电，新型储能成为促进新能源开发消纳的重要手段 [2] 锂离子电池产业发展 - 2024年全国锂离子电池总产量达11.7亿千瓦时，同比增长24%，行业总产值超1.2万亿元 [3] - 储能型锂离子电池产量达2.6亿千瓦时，占全国锂离子电池产量的22%，连续3年提升 [3] - 锂电池技术成熟和成本优势使其在新型储能领域占据主导地位，未来有望持续巩固市场份额 [2] 储能企业业绩表现 - 2025年上半年8家储能上市公司中有5家业绩预喜，包括4家预增和1家扭亏 [4] - 杉杉股份预计上半年净利润1.6亿元至2.4亿元，同比增长810.41%至1265.61% [4] - 2025年上半年国内储能招标126.3吉瓦时（同比增长101%），中标189.8吉瓦时（同比增长182%） [4] 储能产业技术升级与转型 - 储能产业进入高质量增长与技术竞争阶段，固态电池、钠离子、液流、压缩空气等多技术路线快速推进 [5] - 强制性国标GB44240-2024实施推动企业强化安全设计与系统稳定性 [5] - 市场从"卖设备"向"综合能源服务"转型，虚拟电厂、电力现货交易等新型盈利模式成为主流方向 [5] - 电力交易辅助决策、智慧运维平台、AI调度等软服务领域成为资本关注重点 [5]

美的集团B端业务发展 - 美的集团B端业务占总营收比例从2020年的18.5%提升至2024年的25.67%，增长7个百分点 [2] - B端业务涵盖新能源与工业技术(8.26%)、机器人与自动化(7.05%)、智能建筑科技(6.99%)和创新业务(3.37%)四大板块 [3] - 通过自主研发和对外收购拓展B端边界，形成工商业"万物互联"版图 [3] 业务拓展策略 - 采用"一鱼多吃"和"以点带面"的打法，从单品销售拓展到物联网系统，增加客户黏性 [3][4] - 在楼宇场景中，通过暖通空调带动电梯、阀门、传感器等产品销售 [4] - 新能源业务目前占总营收约10%，未来规划提升至近三分之一 [7] 新能源领域布局 - 通过收购合康新能、科陆电子完成光伏+储能+智能电网全产业链布局 [7] - 利用家电行业积累的电力电子和电控技术快速切入储能系统赛道 [7] - 年度采购金额超2000亿，3000家头部合作伙伴帮助降低电芯等核心部件成本(如瑞浦电芯价格低至0.588元/Wh) [8] 储能业务发展 - 采用美的和科陆双品牌战略，科陆电子在2025年1-5月储能系统中标企业榜排名第7 [10][11] - 工商业储能从硬件竞争转向软件竞争，推出虚拟电厂、电力现货交易等智能运维方案 [12][13] - 发布"储能+热泵+AI"战略，计划将热泵领域的热交换能力应用于储能系统 [14][15] 竞争优势 - 利用现有楼宇和工厂端客户资源(空调、热泵、电梯、库卡机器人等)推广储能产品 [9][13] - 品牌优势明显，客户对美的的信任度高于小厂商 [9] - 技术同源性拓展模式已验证有效，类似汇川技术和特斯拉的发展路径 [7]