证券之星消息，12月25日煤炭开采板块较上一交易日下跌0.38%，中煤能源领跌。当日上证指数报收于 3959.62，上涨0.47%。深证成指报收于13531.41，上涨0.33%。煤炭开采板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 868109 | 中煤能源 | 12.70 | -1.40% | 16.05万 | 2.05亿 | | 600397 | 江钨装备 | 7.60 | -1.17% | 43.13万 | 3.27亿 | | 601001 | 晋控煤业 | 13.27 | -0.97% | 16.06万 | 2.13亿 | | 600188 | 究矿能源 | 13.34 | -0.97% | 19.62万 | 2.61亿 | | 000571 | 新大洲A | 5.62 | -0.88% | 32.53万 | 1.83亿 | | 600546 | 山煤国际 | 10.08 | -0.59% | 16.62万 | 1.67亿 | | 600121 | 郑州煤电 | ...

市场表现与交易数据 - 截至2025年12月25日13:23，中证国有企业红利指数上涨0.08%，其成分股厦门国贸上涨4.44%，鲁西化工上涨3.30%，新钢股份上涨2.11%，皖通高速上涨1.56%，江苏金租上涨1.48% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)当日上涨0.26% [1] - 流动性方面，国企红利ETF盘中换手率为2.91%，成交148.90万元，截至12月24日，该ETF近1周日均成交额为421.93万元 [1] - 规模与份额方面，国企红利ETF最新规模达5104.33万元，最新份额达4478.66万份 [1] 宏观与政策背景 - 2025年12月24日，中国人民银行明确将继续实施适度宽松的货币政策，为市场带来积极预期 [1] - 同日公布的美国上周初请失业金数据低于预期，可能指向美联储将放缓明年降息节奏 [1] - 无风险利率中枢呈趋势性下行，红利类资产的股息率优势或进一步凸显 [2] - 2025年12月22日，高层再次强调加强上市公司质量与市值管理，延续了“新国九条”等政策精神，在监管引导下，A股分红生态正在持续优化 [2] 资金动向与机构观点 - 面对内外因素影响，部分资金出于“确定性”考量，逐渐聚焦于具备较高股息与较强防御能力的红利类资产 [1] - 开源证券指出，红利风格在2026年的表现或优于2025年，主要基于三大维度：一是赔率层面，红利与成长的相对估值处于2016年以来28.2%分位数，吸引力显著改善；二是盈利维度，盈利端对周期品的压制将缓和；三是资金维度，增量资金如保险、固收+、二级债基等风险偏好较低的配置型资金更倾向布局高股息资产 [2] 指数与产品信息 - 国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证国有企业红利指数前十大权重股分别为中远海控、冀中能源、潞安环能、山煤国际、南钢股份、鲁西化工、中粮糖业、山西焦煤、农业银行、恒源煤电，前十大权重股合计占比16.99% [3] - 国企红利ETF(159515)的场外联接基金为鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和鹏扬中证国有企业红利ETF联接C(020116) [3]

公司市值管理策略 - 公司重视市值管理相关工作 [1] - 公司聚焦主业稳健经营 [1] - 公司持续抓市场优结构 [1] - 公司系统挖潜降耗节支 [1] - 公司严格履行信息披露义务 [1] - 公司常态化开展投资者关系管理 [1] - 公司注重投资者回报 [1]

公司经营动态 - 恒源煤电因自产炼焦煤产量不足，为满足客户需求并提升市场占有率，决定增加与关联方安徽长江能源发展有限责任公司的日常关联交易额度 [1] - 公司原预计向关联方采购额度为35000万元，现调增至50000万元，调增幅度约为42.9% [1] - 截至11月，该关联交易已实际发生32374万元 [1] 市场与行业背景 - 公司调整关联交易额度系受焦煤价格上涨及下游需求增长影响 [1]

行业核心观点 - 四季度以来煤炭煤价上涨超预期，10月火电发电量同比增速达7.3%，各环节库存低于去年同期，11月下旬开始季节性需求进一步提升，预计年末及2026年煤价总体延续稳中偏强走势 [1] - 行业进入“红利+周期”双属性阶段，优质煤企凭借资源禀赋及成本优势，能够保持稳健盈利和充裕现金流，分红持续性高，成为高股息投资标的 [1] - 2026年预核增产能退出规模或超亿吨，带动国内供应规模收缩，在需求端，电煤需求有望重回增长，非电需求韧性可期，交易面与基本面共振，看好2026年煤炭板块投资机会 [1] 投资策略与建议 - 投资建议把握三条主线：基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置红利属性较强的标的；基于企业自身产能增长逻辑，叠加盈利弹性较大，重点关注α与β共振的标的；基于煤价见底、盈利改善，重点关注困境反转的炼焦煤 [1] 股息率与业绩表现 - 共有22只煤炭股的股息率(TTM)超2%，其中，冀中能源居首，股息率达10.20%，中国神华、平煤股份等3股股息率均超7% [1] - 多数煤炭股今年前三季度业绩出现下滑，但从第三季度业绩来看，共有14只煤炭股Q3净利环比增长，且股息率超2% [2] - 苏能股份第三季度净利环比增近2倍，恒源煤电、冀中能源Q3净利环比增幅也超过100% [2] - 股息率居前且业绩改善的煤炭股包括：冀中能源(Q3净利0.59亿元，环比增102.69%，股息率10.20%)、中国神华(Q3净利144.11亿元，环比增13.54%，股息率7.79%)、苏能股份(Q3净利0.95亿元，环比增187.37%，股息率2.56%)等 [3]

业绩总结 - 子公司过去12个月向关联方提供5000万元融资租赁业务[2] 关联交易 - 2025年新增日常关联交易预计额度议案获审议通过[3][4] - 向关联人购商品原预计35000万现预计50000万，1 - 11月实发32374万[5] 未来展望 - 新增关联交易额度利于扩大销售规模、提升市场占有率[10]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月15日，中证国有企业红利指数上涨0.56%，其成分股中粮糖业上涨9.99%，山煤国际上涨4.00%，鲁西化工上涨3.85%，厦门银行上涨3.57%，昊华能源上涨3.05% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)当日上涨0.53% [1] - 截至2025年12月12日，国企红利ETF近1周规模增长237.17万元，份额增长300.00万份，实现显著增长 [1] - 截至2025年12月12日，国企红利ETF近1月日均成交额为271.64万元 [1] 政策与市场环境 - 国资委将“市值管理”纳入央企负责人考核，直接推动央企通过回购、增持和提高分红比例来回报股东 [1] - 央企具备极强的经营稳定性和现金流创造能力（如水电、高速、能源），在经济波动期，资金愿意给予溢价 [1] - 红利资产因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金有吸引力 [2] - 2025年11月制造业PMI小幅回升至49.2%，产需两端改善、小微企业景气显著回升，高技术制造业持续扩张 [2] - 政策端聚焦新型城镇化与城乡融合以释放内需潜力，同时资本市场改革深化以吸引长期资金 [2] 指数构成与特征 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比16.99% [2] - 前十大权重股包括中远海控、冀中能源、潞安环能、山煤国际、南钢股份、鲁西化工、中粮糖业、山西焦煤、农业银行、恒源煤电 [2] - 根据表格数据，前十大权重股中，山煤国际权重为1.63%，当日涨跌幅为4.00%；鲁西化工权重为1.52%，涨跌幅为3.85%；中粮糖业权重为1.44%，涨跌幅为9.99% [4]

公司财务运作 - 恒源煤电使用闲置自有资金5000万元购买了申万宏源证券发行的龙鼎金牛定制2890期收益凭证 [2] - 该笔收益凭证于2025年12月11日到期赎回 实际获得收益20.14万元 [2]

理财产品赎回情况 - 公司于2025年9月11日购买的申万宏源证券龙鼎金牛定制2890期收益凭证已于2025年12月11日到期赎回 [1] - 该投资理财事项经公司第八届董事会第十七次会议于2025年8月20日审议通过 [1] 公司理财业务背景 - 公司使用闲置自有资金开展投资理财业务 [1] - 相关议案及业务进展公告分别于2025年8月22日及2025年9月13日在上海证券交易所网站披露 [1]

理财情况 - 2025年12月11日赎回申万宏源证券收益凭证，投入5000万，收回本金5000万，收益20.14万[1][6] - 最近十二个月各理财产品投入55000万，收回本金5000万，未收回50000万[6] - 公司已用理财额度50000万，已购国债逆回购10000万，未使用63600万，总额度123600万[6]