指数表现 - 中证国有企业红利指数下跌0.38% [1] - 成分股涨跌互现 渝农商行领涨3.45% 沪农商行涨2.97% 招商银行涨2.22% [1] - 鲁西化工领跌 新媒股份和晋控煤业跟跌 [1] ETF产品动态 - 国企红利ETF最新报价1.14元 [1] - 基金规模达5121.35万元 创近1月新高 [1] - 基金份额达4478.66万份 创近1月新高 [1] 指数编制规则 - 中证国有企业红利指数从国有企业选取100只高股息率、分红稳定且具流动性的证券 [2] - 前十大权重股合计占比16.84% [2] - 权重股包括中远海控(2.36%)、冀中能源(2.00%)、山煤国际(1.47%)等 [2][4] 权重股表现 - 建发股份跌幅最大达2.41% [4] - 交通银行逆势上涨0.97% [4] - 山煤国际跌1.11% 山西焦煤跌1.00% 恒源煤电跌1.03% [4] 机构观点 - 中国银河证券认为A股将呈现震荡向上行情 高股息红利资产契合中长期资金配置需求 [1] - 光大证券指出红利资产具有成长股不可替代的价值 多家公司实施利润分配方案推动市场热度 [1]

指数表现与成分股涨跌 - 中证国有企业红利指数下跌0.21% [1] - 成分股中粮糖业涨停（10%），鲁西化工上涨6.74%，西部矿业上涨3.75% [1] - 建发股份领跌，山东出版、安徽建工跟跌 [1] - 国企红利ETF报价下修至1.14元 [1] 基金规模与份额变动 - 国企红利ETF近1周规模增长517.46万元 [1] - 份额增长540.00万份 [1] 高股息策略分析 - 高股息策略收益包含资本利得和股息收入两部分 [2] - 策略本质是投资成熟期企业，这类公司盈利韧性强、ROE显著更高且现金流保障能力突出 [2] - 分红可形成“稳定盈利-持续分红-提升ROE”正向循环 [2] - 万得全A指数近12个月股息率因股价上行和估值抬升而下降 [1] - 高股息资产显著分化，需重点关注盈利质量与分红可持续性 [1] - 部分稳健及潜力高股息品种已显现配置价值 [1] 指数构成与权重 - 中证国有企业红利指数选取100只现金股息率高、分红稳定的国有企业证券 [2] - 前十大权重股合计占比16.84% [2] - 前三大权重股为中远海控（权重2.36%）、冀中能源（权重2.00%）、山煤国际（权重1.47%）[2][4] - 建发股份权重1.30%，当日跌幅9.19% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - H1 煤炭量价齐跌拖累业绩，但后续注资承诺履行可期，叠加电力增量看好中长期业绩增长 [2][4] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润1.1/3.3/7.1亿元，同比-89.5%/+197.0%/+113.3%，EPS为0.09/0.28/0.59元 [2] - 当前股价对应PE为73.0/24.6/11.5倍 [2] 财务表现 - 2025H1营业收入23.8亿元，同比-38.9%；归母净利润-1.3亿元，同比-117%；扣非归母净利润-1.4亿元，同比-118% [2] - 2025Q2营业收入12亿元，环比+1.7%；归母净利润-1.56亿元，环比-675.4%；扣非归母净利润-1.55亿元，环比-1264% [2] - 2025H1原煤产量476.8万吨，同比-3.5%；商品煤产/销量355/337.7万吨，同比-7.7%/-13% [3] - 2025Q2原煤产量240.2万吨，环比+1.5%；商品煤产/销量179.6/177.7万吨，环比+2.4%/+11% [3] - 2025H1吨煤售价662.2元/吨，同比-30.6%；2025Q2吨煤售价635.5元/吨，环比-8.1% [3] - 2025H1吨煤成本567.2元/吨，同比+1.6%；2025Q2吨煤成本572.5元/吨，环比+2% [3] - 2025H1吨煤毛利94.9元/吨，同比-76.1%；毛利率14.3%，同比-27.2pct；2025Q2吨煤毛利62.9元/吨，环比-51.7%；毛利率9.9%，环比-9pct [3] 业务发展 - 注销连年亏损的火电子公司，减少亏损并优化盈利结构 [4] - 钱营孜二期1×1000MW机组于2025年3月30日正式投运，总投资约46.3亿元，公司按50%权益享有，投产后年发电量约50亿千瓦时 [4] - 公司确认对祁东深部、卧龙湖西部探矿权及七家外部煤矿的"不可撤销收购权"，预计2025–2027年为集团解决同业竞争、兑现资产注入的关键窗口期 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入53.09/56.37/62.19亿元，同比-23.9%/+6.2%/+10.3% [6] - 预计2025-2027年毛利率19.8%/24.1%/31.3%，净利率2.1%/5.9%/11.5% [6][11] - 预计2025-2027年ROE 0.9%/2.8%/6.1% [6]

指数表现 - 中证国有企业红利指数下跌0.09%至2025年8月26日13:05 [1] - 成分股中粮糖业领涨5.90% 鲁西化工上涨4.30% 中信特钢上涨1.75% [1] - 陕天然气领跌 贵阳银行和长江传媒跟跌 [1] 产品动态 - 国企红利ETF最新报价1.17元处于整固蓄势状态 [1] - 指数从国有企业中选取100只高股息率、分红稳定的上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比16.77% 截至2025年7月31日数据 [2] 权重构成 - 中远海控权重2.36%涨0.31% 冀中能源权重2.00%跌0.16% [4] - 山煤国际权重1.47%跌0.48% 山西焦煤权重1.46%涨0.13% [4] - 潞安环能权重1.44%跌1.01% 恒源煤电权重1.40%持平 [4] 资金偏好 - 险资偏好低估值、高股息高分红、业绩确定性强标的 [1] - 长端利率中枢下行促使险资重视绝对收益标的作为压舱石 [1] - 举牌行为体现险资应对会计准则切换带来的投资波动 [1] 市场展望 - 无风险利率下行和资产荒背景下高股息率资产保持吸引力 [1] - 以险资为代表的长线资金或延续流入态势 [1]

券商目标价涨幅排名 - 隆平高科获中国国际金融给予跑赢行业评级 目标价14元 目标涨幅38.75% 属种植业行业 [1][2] - 新集能源获中信证券给予买入评级 目标价9元 目标涨幅37.40% 属煤炭开采行业 [1][2] - 北新建材获天风证券给予买入评级 目标价36.9元 目标涨幅36.57% 属装修建材行业 [1][2] - 聚辰股份获华创证券强推评级 目标价112.61元 目标涨幅34.48% 华泰证券同时给予买人评级 目标价104.7元 目标涨幅25.03% [2][3] - 江波龙获华泰证券买入评级 目标价129.1元 目标涨幅33.46% [2] - 益方生物获野村东方国际证券增持评级 目标价56.19元 目标涨幅33.21% [2] - 金石资源获中信证券评级 目标价22元 目标涨幅28.65% [2] - 恒源煤电获中信证券买入评级 目标价9元 目标涨幅28.39% [2] 券商推荐家数统计 - 舍得酒业获4家券商推荐 收盘价67元 属日酒行业 [3][4] - 水羊股份获3家券商推荐 收盘价21.57元 属化妆品行业 [3][4] - 丸美生物获3家券商推荐 收盘价42.23元 属化妆品行业 [3][4] - 华利集团获3家券商推荐 收盘价53.6元 属纺织制造行业 [4] - 沪电股份获3家券商推荐 收盘价57.95元 属元件行业 [4] - 聚辰股份获3家券商推荐 收盘价83.74元 属半导体行业 [4] - 卓胜微获3家券商推荐 收盘价84.45元 属半导体行业 [4] 评级调整情况 - 国电电力获华源证券调高评级 从增持调高至买入 属电力行业 [4][5] - 民和股份遭华泰金融控股香港调低评级 从买入调低至增持 属赤殖业行业 [5][6] - 赤峰黄金遭联储证券调低评级 从买入调低至增持 属贵金属行业 [5][6] - 士兰微遭中邮证券调低评级 从买入调低至增持 属半导体行业 [5][6] 首次覆盖公司 - 甘化科工获东吴证券首次覆盖 给予买入评级 属地面兵装行业 [7] - 旺能环境获信达证券首次覆盖 给予买入评级 属环境治理行业 [7] - 应流股份获山西证券首次覆盖 给予增持评级 属通用设备行业 [7] - 新洁能获兴业证券首次覆盖 给予增持评级 属半导体行业 [7] - 稳健医疗获东北证券首次覆盖 给予买入评级 属个护用品行业 [7] - 成都华微获华西证券首次覆盖 给予买人评级 属半导体行业 [7] - 宏景科技获华鑫证券首次覆盖 给予买人评级 属IT服务行业 [7]

核心财务表现 - 营业总收入23.77亿元，同比下降38.94% [1] - 归母净利润-1.29亿元，同比下降117.04% [1] - 第二季度营业总收入11.98亿元，同比下降34.95%，归母净利润-1.56亿元，同比下降147.79% [1] - 毛利率19.05%，同比减少54.66%，净利率-5.61%，同比减少128.78% [1] - 每股收益-0.11元，同比下降117.04%，每股净资产9.93元，同比下降3.98% [1] 费用与现金流 - 三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计3.78亿元，占营收比15.91%，同比增幅47.57% [1] - 财务费用同比增幅239.3%，因利息收入减少及利息支出增加 [11] - 每股经营性现金流-0.19元，同比下降123.82% [1] - 经营活动现金流量净额下降因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [11] 资产与负债变动 - 货币资金50.21亿元，同比下降21.13% [1] - 有息负债28.04亿元，同比微增1.81% [1] - 预付款项同比增63.66%，因预付设备款增加 [6] - 其他应收款同比增80.87%，因未收往来款项增加 [7] - 长期借款同比增59.09%，因到期续借且未划分至一年内到期 [11] - 应付票据同比增231.06%，因开票结算比例上升 [8] 收入与成本结构 - 营业收入下降因煤炭价格下跌及销量减少 [11] - 营业成本同比下降14.75%，因煤炭销量减少导致销售成本结转减少 [11] - 应收票据下降34.56%，因煤炭收入减少导致收到票据减少 [3] - 应收款项融资下降43.33%，因应收票据减少导致重分类减少 [5] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流量净额同比增103.24%，因到期收回理财产品增加现金流 [11] - 筹资活动现金流量净额同比增65.81%，因取得借款及分红收到现金增加 [11] - 交易性金融资产下降62.29%，因持有理财产品减少 [3] 基金持仓情况 - 前海开源中国成长混合新进十大股东，持有10.60万股 [13] - 华安中证国有企业红利ETF增仓至9.80万股，鹏扬中证国有企业红利ETF减仓至9.72万股 [13] - 前海开源中国成长混合基金规模0.5亿元，近一年上涨40.79% [13] 历史与预期对比 - 公司近10年ROIC中位数11.5%，2024年ROIC为7.16% [11] - 分析师普遍预期2025年业绩1.73亿元，每股收益均值0.14元 [12]

财务表现 - 25Q2同环比盈转亏 期间费率增长明显 [2] - 25Q2商品煤产销环比增长 [2] - 25H1电力业务权益净利润同比增厚 [2] 业务运营 - 煤炭业务毛利率下滑 [2] - 剥离亏损电力资产 [2] 行业与展望 - 焦煤价格反弹 下半年公司业绩有望好转 [2]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入23.77亿元同比下降38.9% 归母净利润-1.29亿元同比盈转亏 主因煤炭业务量价齐跌 [1] - 25Q2归母净利润-1.56亿元同环比盈转亏 四费合计同环比+0.26/+0.66亿元 四费费率同环比+10.6/+5.2pct [1] - 焦煤价格出现反弹迹象 供给收缩政策有望推动煤价上涨 带动业绩反弹 [3] - 电力业务权益净利润2194.69万元同比+48.7% 关停66MW低效火电机组 钱营孜电厂二期投运年发电48亿千瓦时 [4] - 预计2025-2027年归母净利1.73/2.79/4.33亿元 EPS 0.14/0.23/0.36元/股 PE 49/30/19倍 [5][6] 财务表现 - 25H1原煤产量476.8万吨同比-3.5% 商品煤销量337.7万吨同比-13.0% 吨煤售价662.2元/吨同比-30.6% [2] - 25H1商品煤销售毛利3.2亿元同比-79.2% 毛利率14.3%同比-27.2pct [2] - 25Q2商品煤销量177.7万吨环比+11.0% 吨煤售价635.5元/吨环比-8.1% 毛利率9.9%环比-8.9pct [2] - 预计2025年营业收入50.81亿元同比-27.1% 毛利率29.01%同比下降8.81pct [6][12] 业务动态 - 钱营孜电厂贡献权益净利润3719.94万元 二期1000MW项目已并网发电 [4] - 关停恒力电业、新源热电、创元发电低效机组 三家净资产规模合计2.05亿元 [4] - 剥离资产减少权益装机容量53MW 预计短期对经营无重大影响 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年净利润增长率-83.9%/61.4%/55.0% [6][12] - 预计2025年ROE降至1.41% 2027年恢复至3.41% [12] - 每股经营现金流预计从0.46元(2025E)提升至1.07元(2027E) [12]

股价表现 - 8月21日股价报收6.99元 与前一交易日持平 开盘价6.97元 最高价7.02元 最低价6.96元 [1] - 当日成交量为116,187手 成交金额0.81亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入23.77亿元 同比下降38.94% [1] - 2025年上半年归母净利润亏损1.29亿元 上年同期盈利7.58亿元 [1] 生产经营 - 报告期内原煤产量476.82万吨 同比下降3.51% [1] - 商品煤产量354.97万吨 同比下降7.74% [1] - 商品煤销量337.68万吨 同比下降13% [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出791.24万元 占流通市值比例0.09% [1] - 近五日主力资金净流出4315.87万元 占流通市值比例0.51% [1] 业务范围 - 公司主要从事煤炭开采 洗选 运输 销售以及生产服务等业务 [1]

公司治理 - 公司第八届第十七次董事会会议于2025年8月20日在公司九楼会议室召开 [1] - 会议审议《关于安徽省皖北煤电集团财务有限公司的风险评估报告》等文件 [1] 财务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中工业占比97.8% [1] - 2024年1至12月其他业务收入占比2.2% [1] 市场表现 - 公司当前收盘价为6.99元 [1] - 公司市值为84亿元 [1]