报告基本信息 - 报告名称：焦炭日报 [1] - 发布日期：2025年9月4日 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1535.94，月变化109.23，同比-2.82% [2] - 河北准一湿熄最新价格1780.00，月变化130.00，同比-1.39% [2] - 山东准一干熄最新价格1715.00，月变化110.00，同比-7.05% [2] - 江苏准一干熄最新价格1755.00，月变化110.00，同比-6.90% [2] - 内蒙二级最新价格1180.00，月变化50.00，同比-5.60% [2] 相关产量及开工率情况 - 高炉开工率最新90.02，周变化-0.23，月变化-0.22，同比6.79% [2] - 铁水日均产量最新240.13，周变化-0.62，月变化-0.58，同比8.71% [2] - 焦化产能利用率最新74.17，周变化0.04，月变化0.56，同比3.27% [2] - 焦炭日均产量最新51.29，周变化-0.34，月变化-0.88，同比-6.27% [2] 库存情况 - 焦化厂库存最新39.81，周变化0.34，月变化-6.71，同比-11.89% [2] - 港口库存最新212.09，周变化-2.53，月变化-3.01，同比17.73% [2] - 钢厂库存最新610.07，周变化0.48，月变化-16.62，同比12.58% [2] - 钢厂库存天数最新10.78，周变化0.02，月变化-0.39，同比-0.55% [2] 盘面及价差情况 - 盘面05最新1695.5，日变化-3.50，周变化-47.50，月变化-64.00，同比-15.14% [2] - 盘面09最新1481，日变化-13.50，周变化-103.50，月变化-132.00，同比-19.03% [2] - 盘面01最新1603.5，周变化-54.00，月变化-77.00，同比-18.27% [2] - 05基差最新133.47，日变化3.50，周变化42.12，月变化176.07，同比241.67 [2] - 09基差最新347.97，日变化13.50，周变化98.12，月变化244.07，同比287.17 [2] - 01基差最新225.47，周变化48.62，月变化189.07，同比297.67 [2] - 5 - 9价差最新-92.00，日变化3.50，周变化-6.50，月变化-13.00，同比-56.00 [2] - 9 - 1价差最新214.50，日变化10.00，周变化56.00，月变化68.00，同比45.50 [2] - 1 - 5价差最新-122.50，日变化-13.50，周变化-49.50，月变化-55.00，同比10.50 [2]

文章核心观点 - 期货公司业绩分化明显 传统经纪业务竞争激烈 创新业务成为盈利关键增长点 [2][5][9][10] 行业收入确认规则变化 - 中期协新规要求贸易类业务采用净额法确认收入 导致永安期货 南华期货 弘业期货营收大幅下降但净利润不受影响 [3] - 永安期货营收55.57亿元同比下降54.12% 南华期货营收11.01亿元同比下降58.27% 弘业期货营收3.23亿元同比下降68.64% [3] - 瑞达期货营收10.47亿元逆势增长4.49% 未受新规显著影响 [4] 公司盈利能力分化 - 瑞达期货归母净利润2.28亿元同比大增66.49% 南华期货归母净利润2.31亿元微增0.46% [5] - 永安期货归母净利润1.7亿元同比下降44.69% 弘业期货亏损361万元同比下滑128.17% [5] - 资管业务等创新业务成为拉动行业盈利的关键因素 [5][10] 期货经纪业务竞争态势 - 全国期货市场1-6月成交量40.76亿手同比增17.82% 成交额339.73万亿元同比增20.68% [6] - 手续费及佣金收入增长乏力：瑞达期货该项收入2.13亿元增24.33% 永安期货2.39亿元增4.48% [7] - 南华期货手续费及佣金收入2.35亿元降13.88% 弘业期货0.75亿元降18.08% [7] - 利息净收入普遍下滑：弘业期货降45.68% 南华期货降27.8% 永安期货降13.46% 瑞达期货降8.42% [8] 客户权益规模变化 - 永安期货期末客户权益397.75亿元同比下降15.47% 南华期货273.47亿元同比增6.1% [8] - 瑞达期货客户权益147.25亿元同比增28.51% 弘业期货日均客户权益73.06亿元同比下降18.71% [8] 创新业务发展情况 - 瑞达期货资管业务收入1.21亿元同比大增223.83% 资管规模32.01亿元较2024年末增长36.5% [10] - 南华期货境外经纪业务客户权益177.68亿港元同比增32.25% 境外资管规模33.76亿港元同比增30.1% [10] - 子公司横华国际营收3.27亿元增1.83% 净利润2.21亿元增10.4% 获欧洲洲际交易所清算会员资格 [10] 行业转型方向 - 传统业务同质化竞争严重 期货公司需通过资管 国际化等创新业务打造差异化竞争力 [10][11] - 中期协发布经纪业务不正当竞争管理规则征求意见稿 预计将改善行业竞争环境 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主力合约收盘价情况 - 2025年9月3日SP主力合约收盘价为5050.00，折美元价616.65，较上一日涨0.15867%，山东银星基差700，江浙沪银星基差715 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润 -72.01；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5450，进口利润 -518.04；智利银星CFR信用证90天港口美元价格720，山东地区人民币价格5750，进口利润 -137.24 [4] 纸浆价格均价情况 - 2025年8月28日至9月3日，全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数也无变化 [4] 纸浆利润率情况 - 2025年8月29日至9月3日，双胶利润率从3.1399%变为2.6354%，变化 -0.5045；双铜利润率无变化；白卡利润率无变化；生活利润率从7.5852%变为7.4897%，变化 -0.0382 [4] 纸浆价差情况 - 2025年9月3日，针叶阔叶价差1560.00，针叶本色价差350，针叶化机价差1925，针叶废纸价差4174 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 焦煤价格 - 柳林主焦最新价格1410.00元，日变化0.00元，周变化 -95.00元，月变化6.00元，年变化0.71% [2] - 原煤口岸库提价最新906.00元，日变化 -14.00元，周变化 -72.00元，月变化 -54.00元，年变化 -22.23% [2] - 沙河驿蒙5最新1380.00元，日变化0.00元，周变化0.00元，月变化0.00元，年变化 -16.36% [2] - 安泽主焦最新1450.00元，日变化0.00元，周变化 -20.00元，月变化 -50.00元，年变化 -13.69% [2] - Peak Downs最新199.50元，日变化 -0.50元，周变化 -1.50元，月变化0.50元，年变化5.00元 [2] - Goonyella最新202.50元，日变化 -0.50元，周变化 -0.50元，月变化0.50元，年变化8.00元 [2] - 盘面05最新1164.50元，日变化 -3.50元，周变化 -29.50元，月变化 -105.00元，年变化 -14.12% [2] - 盘面09最新938.00元，日变化 -9.00元，周变化 -67.50元，月变化 -112.00元，年变化 -22.89% [2] - 盘面01最新1116.50元，日变化 -3.50元，周变化 -36.00元，月变化 -85.50元，年变化 -17.14% [2] 库存情况 - 总库存最新3502.69，周变化37.08，月变化48.98，年变化 -6.76% [2] - 煤矿库存最新283.62，周变化7.98，月变化35.36，年变化 -14.12% [2] - 港口库存最新261.49，周变化6.00，月变化 -30.85，年变化 -26.42% [2] - 钢厂焦煤库存最新812.31，周变化6.51，月变化12.80，年变化13.20% [2] - 焦化焦煤库存最新966.41，周变化 -10.47，月变化 -18.97，年变化20.39% [2] - 焦化焦炭库存最新84.99，周变化 -1.18，月变化 -1.63，年变化 -1.98% [2] 其他指标 - 焦化产能利用率最新73.36，周变化 -1.06，月变化 -0.33，年变化5.37% [2] - 05基差最新73.09，日变化3.50，周变化29.50，月变化134.89，年变化 -163.67 [2] - 09基差最新299.59，日变化9.00，周变化67.50，月变化141.89，年变化 -0.20 [2] - 01基差最新121.09，日变化3.50，周变化36.00，月变化115.39，年变化 -0.51 [2] - 5 - 9价差最新226.50，日变化5.50，周变化38.00，月变化7.00，年变化0.62 [2] - 9 - 1价差最新 -178.50，日变化 -5.50，周变化 -31.50，月变化 -26.50，年变化0.36 [2] - 1 - 5价差最新 -48.00，日变化0.00，周变化 -6.50，月变化19.50，年变化4.65 [2]

活动概况 - 公司于8月8日至8月31日举办2025年"818理财节"系列活动 以"永安财富 衍生幸福"为主题 深度融合财富管理品牌 通过线上线下活动探讨资产配置趋势 传递长期投资理念 [1] - 活动全程直播吸引上万人次参与 以专业内容与贴心服务获得投资者广泛关注和热烈反响 [1] - 活动采用"统分结合"协同模式 总部打造永金会专题会议 分支机构在东北/华东/华南/西北四大区域十大城市联合头部机构举办高规格会议 [3] 品牌战略 - "永安财富 衍生幸福"品牌依托公司三十年金融衍生品积淀 以建设"衍生品投行"为目标 以"大类资产配置专家"为主抓手 [1] - 品牌整合全球股票/债券/商品/外汇等多类别资产 采用"4+1"资产配置体系和"1+1+N"服务机制 提供管理人赋能和投资人顾问服务 [1] 会议内容 - 总部会议汇集财通证券和公司研究院专家 邀请8家期货与股票投资机构创始人及投研人员 围绕策略研发与市场热点深度研讨 [3] - 区域会议联合摩根士丹利/财通基金/宁波银行等头部机构 邀请近三十家知名私募管理人 涵盖宏观经济/量化投资/多资产配置/衍生品应用等领域 [3] - 会议通过主题演讲/圆桌论坛/互动交流等形式 讨论宏观经济走势/量化策略实践/大类资产配置逻辑/衍生品投资价值等议题 为近500位投资者解析市场机遇 [3] 数字化服务 - 理财节期间公司APP推出"财富账户分析"功能 展示客户大类资产配置分布 以日历形式呈现盈亏细节 通过总资产走势展现不同时段资产变化 [4] - 功能助力投资者精准掌握账户状态 使投资规划更清晰决策更从容 基于原有"私募线上化"基础进一步升级 [4] 未来发展 - 公司将持续推进"以客户为中心"的运营体系改革 坚守"客户好 永安好 好永安 好客户"经营宗旨 [4] - 不断优化服务能力 巩固提升大类资产配置专业优势 帮助客户在复杂市场环境中洞见机遇稳健前行 [4]

核心观点 - A股上市期货公司2025年上半年业绩呈现明显分化 行业整体经营情况偏暖但上市期货公司表现相对逊色 主要受财务会计政策变化 业务结构差异和市场竞争格局变迁共同影响 行业正从"通道红利"时代转向"服务与资本红利"时代 [1][5][6] 业绩表现 - 4家A股上市期货公司2025年上半年合计营业总收入80.27亿元 较去年同期减少87.52亿元 合计归母净利润6.25亿元 较去年同期减少0.63亿元 [1][2] - 营收方面仅瑞达期货实现正增长 南华期货 永安期货 弘业期货同比下滑幅度均超50% 永安期货以55.56亿元营收居首 南华期货11.01亿元 瑞达期货10.47亿元 弘业期货3.23亿元垫底 [3] - 净利润方面南华期货和瑞达期货实现正增长 瑞达期货归母净利润以66.49%增幅领跑 永安期货同比下滑44.69% 弘业期货暴跌128.17%并出现360.56万元亏损 [4] - 弘业期货资产管理规模较2024年末下降80.75%至31.02亿元 资管业务手续费收入同比下降53.86%至152.73万元 [5] 行业对比 - 全国期货公司2025年上半年累计净利润50.74亿元 同比增长32% 累计营业收入186.76亿元 同比增长3.89% [5] 影响因素 - 净额法收入确认规则自2025年起实施 对贸易业务为主的期货公司营收列示产生重大影响 但不对实际盈亏造成影响 [3][6] - A股上市期货公司尚未完全摆脱对经纪 贸易等重资产业务的依赖 而中小期货公司更多聚焦场外衍生品 跨境服务等轻资产高毛利业务 [6] - 行业集中度阶段性下降 中小期货公司通过区域化服务或细分领域抢占市场份额 头部公司因合规成本较高或战略调整导致收入下滑 [6] 未来展望 - 头部期货公司有望通过创新业务和国际化布局持续领先 中型期货公司需聚焦差异化特色化发展 地域性小型期货公司应深耕本地产业与经济 [7] - 行业"反内卷"新规推动形成更理性竞争生态 引导企业从手续费竞争转向金融服务提升和产品创新 促进业务转型与服务优化 [7] - 未来竞争中胜出的期货公司需在专业化 科技化 国际化中至少占其一 [1][6]

行业整体表现 - 2025年上半年全国期货公司累计实现净利润50.74亿元 同比增长32% 累计实现营业收入186.76亿元 同比增长3.89% [5] - 行业已从"通道红利"时代转向"服务与资本红利"时代 未来竞争需聚焦专业化、科技化或国际化 [1][6] - 新规推动形成理性竞争生态 遏制恶性价格战 引导企业转向金融服务提升和产品创新 [7] A股上市期货公司业绩总览 - 4家A股上市期货公司上半年合计营业总收入80.27亿元 较去年同期减少87.52亿元 合计归母净利润6.25亿元 较去年同期减少0.63亿元 [1][2] - 业绩分化显著 仅瑞达期货实现营收与净利双增长 其余三家营收大幅下滑 弘业期货出现亏损 [1][3] - 营收下滑主因2025年起执行"净额法"收入确认规则 该调整仅影响财务报表列示口径 对业务盈亏无实质影响 [4][6] 各公司具体业绩表现 - 永安期货营收55.56亿元(-54.12%)居首 但归母净利润1.70亿元(-44.69%) [3][4] - 南华期货营收11.01亿元(-58.27%) 归母净利润2.31亿元(0.46%)微增 [3][4] - 瑞达期货营收10.47亿元(4.49%) 归母净利润2.28亿元(66.49%)增幅领先 [3][4] - 弘业期货营收3.23亿元(-68.64%) 归母净利润亏损360.56万元(-128.17%) [3][4] 业务结构与发展趋势 - 弘业期货资产管理规模降至31.02亿元 较2024年末下降80.75% 资管业务手续费收入下降53.86% [5] - A股上市期货公司仍依赖经纪、贸易等重资产业务 而中小公司聚焦场外衍生品、跨境服务等高毛利轻资产业务 [6] - 头部公司需通过创新业务和国际化布局保持领先 中型公司应聚焦差异化特色化发展 小型公司需深耕本地产业 [7]

券商行业业绩表现 - 上半年A股42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元 同比增长11.37% 净利润1040.17亿元 同比增长65.08% [2] - 自营业务成为主要增长点 上半年上市券商自营收入总计1123.54亿元 同比增长53.53% 占营业收入比重超四成 [2][3] - 中信证券自营收入190.52亿元 为行业唯一超百亿券商 占其营业收入330.39亿元的57%左右 [3] 券商自营业务特征 - 自营收入集中度较高 共有25家上市券商自营收入超10亿元 占上市券商总数近六成 [4] - 大中型券商自营收入增幅显著 长江证券同比增668.35% 国联证券增458.78% 华西证券增245.07% 浙商证券增146.38% [6] - 部分券商自营收入下滑 财通证券自营收入2.42亿元 同比下降39.73% 为主营业务中降幅最大 [7] 券商重仓股配置 - 券商重仓股规模前三为江苏银行(持仓9.23亿股 市值110.26亿元) 永安期货(持仓4.39亿股 市值65.07亿元) 中信建投(持仓3.83亿股 市值92.08亿元) [9] - 重仓行业集中在非银金融、电子、生物医药等领域 自营资产还包括债券、基金等金融产品 [2] - 二季度获大幅加仓个股包括四川成渝(国联证券增持989万股 增幅151.33%) 宏创控股(中金公司增持575.76万股) 云天化(国投证券增持500万股) [11] 券商持仓变动 - 二季度大幅减仓个股包括皇氏集团(东方证券减持1400万股 降幅34%) 上海机电(中信证券减持929.15万股) 东北证券(中信证券减持905.93万股) [12][13][15] - 多只风险股遭券商减持 皇氏集团因涉嫌信披违法违规被立案调查并处罚1050万元 新钢股份、盈方微、平煤股份单季持仓均减少逾200万股 [15][16] - 部分个股前十大股东出现多家券商 如内蒙华电第四、五大股东分别为东方证券(持股7912.45万股)和东兴证券(持股5654.98万股) [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各数据总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1535.94，月变化109.23，同比-2.82% [2] - 河北准一湿熄最新价格1780.00，月变化130.00，同比-4.30% [2] - 山东准一干熄最新价格1715.00，月变化110.00，同比-9.74% [2] - 江苏准一干熄最新价格1755.00，月变化110.00，同比-9.54% [2] - 内蒙二级最新价格1180.00，月变化50.00，同比-9.23% [2] 产量与开工率 - 高炉开工率最新90.02，周变化-0.23，月变化-0.22，同比6.79% [2] - 铁水日均产量最新240.13，周变化-0.62，月变化-0.58，同比8.71% [2] - 焦炭日均产量最新51.29，周变化-0.34，月变化-0.88，同比-6.27% [2] - 焦化产能利用率最新74.17，周变化0.04，月变化0.56，同比3.27% [2] 库存情况 - 焦化厂库存最新39.81，周变化0.34，月变化-6.71，同比-11.89% [2] - 港口库存最新212.09，周变化-2.53，月变化-3.01，同比17.73% [2] - 钢厂库存最新610.07，周变化0.48，月变化-16.62，同比12.58% [2] - 钢厂库存天数最新10.78，周变化0.02，月变化-0.39，同比-0.55% [2] 盘面与基差 - 盘面05最新1699，日变化7.00，周变化-69.00，月变化-8.50，同比-15.66% [2] - 盘面09最新1494.5，日变化-13.00，周变化-113.50，月变化-90.00，同比-20.67% [2] - 盘面01最新1603.5，日变化0.00，周变化-77.50，月变化-37.50，同比-19.89% [2] - 05基差最新129.97，日变化-12.38，周变化63.62，月变化120.57，同比256.82 [2] - 09基差最新334.47，日变化7.62，周变化108.12，月变化202.07，同比330.82 [2] - 01基差最新225.47，日变化-5.38，周变化72.12，月变化149.57，同比339.32 [2] 价差情况 - 5 - 9价差最新-95.50，日变化-7.00，周变化-8.50，月变化-29.00，同比-82.50 [2] - 9 - 1价差最新204.50，日变化20.00，周变化44.50，月变化81.50，同比74.00 [2] - 1 - 5价差最新-109.00，日变化-13.00，周变化-36.00，月变化-52.50，同比8.50 [2]

核心观点 - 4家A股上市期货公司半年报显示行业营收因会计政策调整普遍下降但净利润表现分化创新业务成为盈利关键驱动力 [1][2] - 期货市场交易量及成交额同比显著增长但传统经纪业务竞争激烈导致手续费收入增长乏力 [4] - 期货公司通过资管业务和国际化业务等创新方向寻求新增长点部分公司已取得显著成效 [6][7] 行业营收与净利润表现 - 永安期货南华期货弘业期货营收同比分别下降54.12% 58.27% 68.64% 主因贸易类业务收入确认方法调整为净额法 [2] - 瑞达期货营收逆势增长4.49% 至10.47亿元 [2] - 瑞达期货归母净利润同比大增66.49% 至2.28亿元南华期货微增0.46% 至2.31亿元永安期货下降44.69% 至1.7亿元弘业期货亏损361万元同比下降128.17% [2] - 行业整体盈利水平增长但公司表现分化少数公司资管业务收益丰厚拉动行业整体水平 [2] 期货经纪业务竞争状况 - 全国期货市场1-6月累计成交量40.76亿手同比增长17.82% 累计成交额339.73万亿元同比增长20.68% [4] - 瑞达期货手续费及佣金净收入同比增长24.33% 至2.13亿元经纪业务手续费净收入1.71亿元同比增长7.77% [4] - 永安期货手续费及佣金净收入2.39亿元同比增长4.48% 南华期货下降13.88% 至2.35亿元弘业期货下降18.08% 至0.75亿元 [4] - 利息净收入普遍下降弘业期货南华期货永安期货瑞达期货同比降幅分别为45.68% 27.8% 13.46% 8.42% [5] - 客户权益规模分化南华期货期末客户权益273.47亿元同比增长6.1% 瑞达期货147.25亿元同比增长28.51% 永安期货397.75亿元同比下降15.47% 弘业期货日均客户权益73.06亿元同比下降18.71% [5] 创新业务发展 - 瑞达期货资管业务营业收入1.21亿元同比增长223.83% 资管权益规模32.01亿元较2024年末增长36.5% [6] - 南华期货境外经纪业务客户权益177.68亿港元同比增长32.25% 境外资管业务规模33.76亿港元同比增长30.10% [6] - 子公司横华国际营业收入3.27亿元净利润2.21亿元同比分别增长1.83% 和10.4% 并获欧洲洲际交易所清算会员资格 [6] - 行业传统业务同质化严重需通过创新业务打造差异化竞争力中期协已发布新规以改善经纪业务竞争环境 [7]