股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.16%至15.15元/股，成交金额6160.56万元，换手率0.28%，总市值220.52亿元 [1] - 主力资金净流入227.61万元，特大单买入256.86万元（占比4.17%）及卖出126.25万元（占比2.05%），大单买入928.15万元（占比15.07%）及卖出831.16万元（占比13.49%） [1] - 年初至今股价上涨15.47%，近5日下跌3.07%，近20日下跌0.79%，近60日上涨8.06% [1] - 年内累计1次登上龙虎榜，最近一次为7月8日 [1] 业务结构与财务表现 - 主营业务收入构成：风险管理业务92.67%，期货经纪业务等5.05%，境外业务1.98%，结构化主体0.55%，基金销售业务0.25%，资产管理业务0.12% [1] - 2025年上半年归母净利润1.70亿元，同比减少44.69%，营业收入未披露具体数值 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.69万户，较上期增加8.88%，人均流通股39406股，较上期减少8.16% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1113.59万股（较上期减少48.20万股） [3] - 南方中证500ETF（510500）为第八大流通股东，持股436.62万股（较上期增加64.41万股） [3] 分红记录与行业属性 - A股上市后累计派现10.06亿元，近三年累计派现5.98亿元 [3] - 所属申万行业为非银金融-多元金融-期货，概念板块包括金融科技、期货概念、中盘、增持回购等 [2]

价格表现 - 伦敦金最新价格3556.20，变化0.00 [2] - 伦敦银最新价格40.86，变化0.00 [2] - 伦敦铂最新价格1376.00，变化0.00 [2] - 伦敦钯最新价格1111.00，变化0.00 [2] - WTI原油最新价格63.97，变化0.00 [2] - LME铜最新价格9910.00，变化 -60.50 [2] - 美元指数最新98.15，变化0.00 [2] - 欧元兑美元最新1.17，变化0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.00 [2] - 美元兑日元最新148.11，变化0.00 [2] - 美国10年期TIPS最新1.82，变化0.00 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新16051.50，变化0.00 [3] - 上期所白银库存最新1259.95，变化32.91 [3] - 黄金ETF持仓最新984.26，变化0.00 [3] - 白银ETF持仓最新15366.48，变化0.00 [3] - 上金所白银库存最新1281.86，变化0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化0.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [3]

股份回购方案 - 回购方案由公司董事长黄志明先生提议 首次披露于2025年6月5日[1] - 回购实施期限为2025年6月30日至2026年6月29日 总时长不超过12个月[1] - 预计回购资金总额不低于人民币0.5亿元且不超过人民币1亿元[1] 回购实施进展 - 截至2025年9月4日累计回购96.74万股 占总股本比例0.066%[1] - 累计支付回购金额1499.7182万元 实际回购价格区间14.59-16.09元/股[1] - 单次最高回购数量14.77万股(7月10日) 单次最低回购数量14.59万股(7月31日)[2] 回购实施细节 - 回购方式为集中竞价交易 使用自有资金进行[1] - 回购价格上限设定为18.63元/股 当前实际回购价格均低于上限[1] - 回购股份用途为减少注册资本 不用于员工激励或可转债转换[1] 相关决策程序 - 方案经第四届董事会第十一次会议审议通过(2025年6月3日)[1] - 获2025年第一次临时股东大会批准(2025年6月30日)[1] - 公司承诺严格按照上交所回购股份监管指引实施回购[2]

公司股份回购情况 - 2025年9月4日通过集中竞价方式回购股份340,600股 占总股本比例0.023% [2] - 当日回购最高价14.83元/股 最低价14.59元/股 支付金额4,998,687元（不含交易手续费） [2] - 累计回购股份达967,400股 占总股本比例0.066% 最高价16.09元/股 最低价14.59元/股 [2] 资金使用情况 - 当日回购支付金额约500万元 累计支付资金总额14,997,182元（不含交易手续费） [2] - 累计回购资金接近1500万元 全部通过集中竞价交易方式实施 [2]

行业营收表现 - 4家A股上市期货公司上半年营收分化明显 其中永安期货营收55.57亿元（同比降54.12%）、南华期货营收11.01亿元（同比降58.27%）、弘业期货营收3.23亿元（同比降68.64%）[2] 瑞达期货营收10.47亿元（同比增4.49%）[3] - 营收下降主因系贸易类业务收入确认方法调整 根据中期协新规对六大类贸易业务采用净额法确认收入 该变动不影响净利润[2] 盈利能力分化 - 归母净利润表现显著分化 瑞达期货净利润2.28亿元（同比增66.49%） 南华期货净利润2.31亿元（同比微增0.46%） 永安期货净利润1.7亿元（同比降44.69%） 弘业期货亏损361万元（同比降128.17%）[3] - 行业整体盈利水平增长 但个体差异明显 资管业务成为部分公司利润核心驱动力[3] 经纪业务竞争态势 - 期货市场活跃度提升 上半年全国期货市场成交量40.76亿手（同比增17.82%） 成交额339.73万亿元（同比增20.68%）[4] - 手续费及佣金净收入增长乏力 瑞达期货该项收入2.13亿元（同比增24.33%） 永安期货2.39亿元（同比增4.48%） 南华期货2.35亿元（同比降13.88%） 弘业期货0.75亿元（同比降18.08%）[4] - 利息净收入普遍下滑 弘业期货降幅45.68% 南华期货降27.8% 永安期货降13.46% 瑞达期货降8.42%[5] 客户资金规模变化 - 期末客户权益规模呈现分化 永安期货397.75亿元（同比降15.47%） 南华期货273.47亿元（同比增6.1%） 瑞达期货147.25亿元（同比增28.51%） 弘业期货日均权益73.06亿元（同比降18.71%）[5] 创新业务发展 - 资管业务成为重要增长极 瑞达期货资管业务收入1.21亿元（同比增223.83%） 资管权益规模32.01亿元（较2024年末增36.5%）[7] - 国际化布局成效显著 南华期货境外经纪业务客户权益177.68亿港元（同比增32.25%） 境外资管规模33.76亿港元（同比增30.1%） 子公司横华国际营收3.27亿元（同比增1.83%） 净利润2.21亿元（同比增10.4%）[7] - 海外资质取得突破 南华期货旗下英国公司获欧洲洲际交易所清算会员资格[7] 行业转型方向 - 传统经纪业务同质化竞争严重 行业需通过创新业务寻求差异化增长[8] - 监管政策持续完善 中期协发布经纪业务不正当竞争管理规则征求意见稿 旨在改善竞争环境促进行业健康发展[8]

行业整体表现 - 2025年上半年全国期货公司累计实现营业收入186.76亿元，同比增长3.89% [2] - 行业累计净利润50.74亿元，同比增长32% [2] - 行业整体经营状况相对乐观，与A股上市期货公司业绩形成对比 [2][3] A股上市期货公司总体业绩 - 四家A股上市期货公司合计营业收入80.27亿元 [1] - 合计归属于母公司股东的净利润6.25亿元 [1] - 业绩呈现显著分化趋势，瑞达期货为唯一营收和净利润双增长公司 [1] 各公司具体财务表现 - 瑞达期货营业收入10.47亿元(同比增长4.49%)，净利润2.28亿元(同比增长66.49%) [2][4] - 南华期货营业收入11.01亿元(同比下降58.27%)，净利润2.31亿元(同比增长0.46%) [2][4] - 永安期货营业收入55.56亿元(同比下降54.12%)，净利润1.70亿元(同比下降44.69%) [2][4] - 弘业期货营业收入3.23亿元(同比下降68.64%)，净利润亏损360.56万元(同比下降128.17%) [2][4] 业绩分化原因分析 - 财务会计制度变化影响营收列示，净额法核算导致贸易业务为主的期货公司营收显示缩水 [2][3] - 业务结构差异显著，A股上市期货公司更依赖经纪、贸易等重资产业务 [3] - 中小期货公司更多聚焦场外衍生品、跨境服务等轻资产高毛利业务 [3] - 行业正从"通道红利"时代转向"服务与资本红利"新阶段 [1] 行业发展趋势 - 期货行业需要实现业务转型和服务优化 [6] - 专业化、科技化、国际化成为核心竞争力 [1] - A股上市期货公司面临保持市场竞争力和实现可持续发展的挑战 [7]

回购方案 - 2025年6月5日首次披露，由董事长黄志明提议[3] - 实施期限为2025年6月30日至2026年6月29日[3] - 预计回购金额0.5亿至1亿元，用途为减少注册资本[3] 回购进展 - 截至2025年9月4日，累计回购96.74万股，占比0.066%，金额1499.7182万元[3][6] - 2025年9月4日，回购34.06万股，占比0.023%，支付499.8687万元[6] 价格情况 - 实际回购价格区间14.59元/股至16.09元/股[3][6] - 本次回购价格不超过18.63元/股[4]

股票回购进展 - 截至2025年9月4日通过集中竞价累计回购普通股967,400股 [1] - 回购股份占总股本比例0.066% [1] - 最高回购价格16.09元/股 最低回购价格14.59元/股 [1] - 已支付资金总额14,997,182元（不含交易手续费） [1]

报告基本信息 - 报告名称：焦炭日报 [1] - 发布日期：2025年9月4日 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1535.94，月变化109.23，同比-2.82% [2] - 河北准一湿熄最新价格1780.00，月变化130.00，同比-1.39% [2] - 山东准一干熄最新价格1715.00，月变化110.00，同比-7.05% [2] - 江苏准一干熄最新价格1755.00，月变化110.00，同比-6.90% [2] - 内蒙二级最新价格1180.00，月变化50.00，同比-5.60% [2] 相关产量及开工率情况 - 高炉开工率最新90.02，周变化-0.23，月变化-0.22，同比6.79% [2] - 铁水日均产量最新240.13，周变化-0.62，月变化-0.58，同比8.71% [2] - 焦化产能利用率最新74.17，周变化0.04，月变化0.56，同比3.27% [2] - 焦炭日均产量最新51.29，周变化-0.34，月变化-0.88，同比-6.27% [2] 库存情况 - 焦化厂库存最新39.81，周变化0.34，月变化-6.71，同比-11.89% [2] - 港口库存最新212.09，周变化-2.53，月变化-3.01，同比17.73% [2] - 钢厂库存最新610.07，周变化0.48，月变化-16.62，同比12.58% [2] - 钢厂库存天数最新10.78，周变化0.02，月变化-0.39，同比-0.55% [2] 盘面及价差情况 - 盘面05最新1695.5，日变化-3.50，周变化-47.50，月变化-64.00，同比-15.14% [2] - 盘面09最新1481，日变化-13.50，周变化-103.50，月变化-132.00，同比-19.03% [2] - 盘面01最新1603.5，周变化-54.00，月变化-77.00，同比-18.27% [2] - 05基差最新133.47，日变化3.50，周变化42.12，月变化176.07，同比241.67 [2] - 09基差最新347.97，日变化13.50，周变化98.12，月变化244.07，同比287.17 [2] - 01基差最新225.47，周变化48.62，月变化189.07，同比297.67 [2] - 5 - 9价差最新-92.00，日变化3.50，周变化-6.50，月变化-13.00，同比-56.00 [2] - 9 - 1价差最新214.50，日变化10.00，周变化56.00，月变化68.00，同比45.50 [2] - 1 - 5价差最新-122.50，日变化-13.50，周变化-49.50，月变化-55.00，同比10.50 [2]

文章核心观点 - 期货公司业绩分化明显 传统经纪业务竞争激烈 创新业务成为盈利关键增长点 [2][5][9][10] 行业收入确认规则变化 - 中期协新规要求贸易类业务采用净额法确认收入 导致永安期货 南华期货 弘业期货营收大幅下降但净利润不受影响 [3] - 永安期货营收55.57亿元同比下降54.12% 南华期货营收11.01亿元同比下降58.27% 弘业期货营收3.23亿元同比下降68.64% [3] - 瑞达期货营收10.47亿元逆势增长4.49% 未受新规显著影响 [4] 公司盈利能力分化 - 瑞达期货归母净利润2.28亿元同比大增66.49% 南华期货归母净利润2.31亿元微增0.46% [5] - 永安期货归母净利润1.7亿元同比下降44.69% 弘业期货亏损361万元同比下滑128.17% [5] - 资管业务等创新业务成为拉动行业盈利的关键因素 [5][10] 期货经纪业务竞争态势 - 全国期货市场1-6月成交量40.76亿手同比增17.82% 成交额339.73万亿元同比增20.68% [6] - 手续费及佣金收入增长乏力：瑞达期货该项收入2.13亿元增24.33% 永安期货2.39亿元增4.48% [7] - 南华期货手续费及佣金收入2.35亿元降13.88% 弘业期货0.75亿元降18.08% [7] - 利息净收入普遍下滑：弘业期货降45.68% 南华期货降27.8% 永安期货降13.46% 瑞达期货降8.42% [8] 客户权益规模变化 - 永安期货期末客户权益397.75亿元同比下降15.47% 南华期货273.47亿元同比增6.1% [8] - 瑞达期货客户权益147.25亿元同比增28.51% 弘业期货日均客户权益73.06亿元同比下降18.71% [8] 创新业务发展情况 - 瑞达期货资管业务收入1.21亿元同比大增223.83% 资管规模32.01亿元较2024年末增长36.5% [10] - 南华期货境外经纪业务客户权益177.68亿港元同比增32.25% 境外资管规模33.76亿港元同比增30.1% [10] - 子公司横华国际营收3.27亿元增1.83% 净利润2.21亿元增10.4% 获欧洲洲际交易所清算会员资格 [10] 行业转型方向 - 传统业务同质化竞争严重 期货公司需通过资管 国际化等创新业务打造差异化竞争力 [10][11] - 中期协发布经纪业务不正当竞争管理规则征求意见稿 预计将改善行业竞争环境 [11]