航天发射技术进展 - “朱雀三号”将于11月中下旬首飞 有望成为国内第一款投入运营的可回收运载火箭 [1] - 民营火箭公司已完成猎鹰1号形式的液体火箭首飞 并在固体火箭研发上取得全球领先进展 [1] - 下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭 参与中国星网、千帆星座及算力卫星发射服务 [1] 太空基础设施建设 - 北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统 [1] - 计划目标为实现将大规模AI算力搬上太空 [1] 市场表现与指数构成 - 截至2025年11月28日09:51 中证国防指数(399973)上涨0.36% [1] - 成分股中科星图上涨4.50% 三角防务上涨2.98% 西部材料上涨2.54% 宏达电子上涨1.71% 雷电微力上涨1.56% [1] - 国防ETF(512670)上涨0.26% 最新价报0.77元 [1] - 截至2025年10月31日 中证国防指数前十大权重股合计占比44.41% [2]

产品发布与推介 - 公司在2025亚洲通航展期间集中推介7型涡桨发动机，包括AEP20、AEP50E、AEP60E、AEP100、ATP120、涡桨-6和AEP500发动机 [1] - 公司同时推介了涡喷、涡轴、涡扇发动机以及混电/纯电动力、传动系统、石墨烯锂离子电池等多类型航空动力产品 [1] - 三型电动力产品为首次集中公开推介，包括100千瓦自然风冷、150千瓦强迫风冷和200千瓦外转子油冷产品 [1] 商业合作与订单 - 公司与17家客户签署合作协议或意向采购合同，总金额超过10亿元人民币 [1] - 中国航发动研所与壹通无人机系统有限公司签署价值7亿元人民币的AEP20发动机意向订单 [2] - 中国航发动研所、南方与浙江凯步威航天科技有限公司签署价值1.6亿元人民币的AES100发动机合作及意向订单 [2] - 天府轻动与相关企业就F406涡扇发动机、EJ101涡喷发动机、EH120混合动力系统签署总额超亿元人民币的意向订单 [2] 产品应用与规划 - AEP20发动机为200千瓦级涡桨发动机，可满足1至2吨级单发或3至4吨级双发通用飞机或无人机动力需求，计划于2026年底交付首台发动机试飞 [2]

行业展会动态 - 2025亚洲通用航空展在珠海开幕 [1] - 中国航空发动机集团展出58型通航动力产品 [1] - 其中29型产品为首次亮相 包括兆瓦级混合动力系统和纯电推进系统 [1] 技术创新与产品 - 兆瓦级混合动力系统面向未来3到8吨级的eVTOL和10到20吨级的分布式电推进飞机应用 [1] - 兆瓦级氢燃料涡轮发动机首次亮相 其碳排放为零 [1] - 传统航空燃油发动机燃烧1千克航空燃油产生3千克二氧化碳 [1]

2025亚洲通用航空展核心动态 - 2025亚洲通用航空展在珠海开幕，集中展示国内外通用航空和低空经济领域新成果 [1] 中国航发集团参展产品亮点 - 中国航发集团携最新型绿色发动机参展，展区共集中展出58型通航动力产品 [1] - 其中兆瓦级混合动力系统、纯电推进系统等29型产品为首次亮相 [1] - 兆瓦级混合动力系统是为未来3到8吨级的eVTOL和10到20吨级的分布式电推进飞机应用而开发 [3] - 一款不使用航空燃油的兆瓦级氢燃料涡轮发动机首次亮相，其碳排放为零，而燃烧1千克航空燃油会产生3千克二氧化碳 [5][7] - 该氢燃料涡轮发动机研发难度大，已在国内率先实现整机性能达标，并完成了60小时的持续性摸底试验 [7] 商业合作与订单情况 - 中国航发集团在航展期间将与17家客户签署合作协议或意向采购合同 [9] - 签署协议的总金额超过10亿元人民币 [9]

公司近期动态 - 在2025亚洲通航展上与17家客户签署协议，订单总金额超10亿元 [1] - 展出58型通航动力产品，其中29型为首次亮相，包括ATP120发动机和纯电推进系统 [1] - ATP120发动机采用全寿命周期低成本设计理念，可应用于通航飞机、无人侦察机等平台，并具备向混合推进、氢燃料方向扩展的潜力 [1] - 纯电推进系统可为飞行器提供垂直起降升力及平飞拉力 [1] - 公司推动通航动力产品系列化、谱系化发展，突出全类型布局、全功率覆盖、全生命周期保障 [2] 行业前景与公司战略 - 未来20年中国通用航空器保有量预计突破1.3万架，通航燃气涡轮发动机总需求量接近1万台，市场总价值达172亿美元 [1] - 公司希望与产业链企业探索协同发展新模式，助力低空经济和通用航空产业高质量发展 [2] - 行业专家指出，国产通航动力已具备与世界先进发动机同台竞技能力，未来将向更经济、更可靠、低排放、高智能方向发展 [1]

文章核心观点 - 航空航天板块正从“十四五”过渡到“十五五”，行业进入由业绩驱动的新一轮提质增量上升周期 [3][15] - 板块短期受订单周期催化，中长期在军贸、商业航天、低空经济等多维增长叙事下具备长线布局价值 [3][13][27] 市场行情与资金流向 - 商业航天概念股于11月27日午后走强，天宜新材涨停(+20.04%)，超捷股份涨超13%，多只个股涨停 [5][7] - 尽管板块自9月以来持续调整，资金持续借道ETF逆势买入，航空航天ETF天弘(159241)自9月1日以来持续获资金净流入，规模较5月29日上市时增长168% [7][8] 近期行业催化事件 - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举办，展览面积翻倍，吸引22国及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架 [11] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，提出五方面22项重点举措，包括设立国家商业航天发展基金等 [12] 行业基本面与增长动力 - 外部变量：全球地缘政治不确定性增加，军贸需求扩大，2025年中国军贸总额有望达450亿美元，同比增长30% [16][17] - 内部变量：“十五五”规划新增“航天强国”目标，政策驱动明确，商业航天和低空经济被纳入国家新兴产业重点布局 [18][21] - 商业航天市场增长迅猛，2024年市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20% [21] - 2025年我国运载火箭发射次数已超去年全年，卫星制造领域收入同比增幅达85.28% [24] 低空经济发展 - 低空经济依托无人机、eVTOL等技术加速赋能物流、农业等领域，产业链规模化趋势清晰 [28] - 具体案例：峰飞航空获阿联酋猎鹰航空50架eVTOL订单，首批产品将于2025年底交付 [28] 板块投资逻辑与展望 - 短期：受益于军工订单周期，从预期驱动到订单释放再到业绩兑现，四季度订单落地和军贸进展有望推动行情上行 [13][29] - 中长期：星座部署、可回收火箭技术突破、天地一体化应用落地将推动下游需求释放，行业在震荡中重心上移 [27][29]

行业近期表现 - 航空航天板块自9月以来出现明显回撤，主要因阅兵结束、军贸订单等关键事件落地[2][14] - 商业航天概念于11月27日午后迅速走强，天宜新材涨停20%，超捷股份涨超10%，多只相关股票涨停[7][8] - 尽管板块短期调整，资金持续借道ETF逆势买入，航空航天ETF天弘(159241)自9月1日以来持续获资金净流入，其规模较5月29日上市以来增长168%[9] 行业核心驱动力转变 - 随着"十五五"阶段铺开，板块将进入新一轮提质增量的上升周期[4][15] - 上涨的核心驱动力已从产业景气逻辑延伸至业绩视角[4][15] - 行业从预期驱动、五年规划定稿，到订单集中释放，正进入业绩兑现阶段[26] 政策与规划支持 - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，包括鼓励商业航天布局、支持新技术新产品开发、完善投融资机制等[13] - 四中全会首次将"航天强国"纳入建设目标，加速推动中国航天事业发展的政策驱动更加明确[18][21] - 商业航天司的设立明确了清晰的对口主管部门，行业即将加速进入规模化发展阶段[21] 市场增长前景 - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30%[16] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20%[21] - 低空经济作为新兴经济形态，依托无人机、eVTOL等技术成熟，正加速赋能物流、农业、旅游等领域[25] 行业基本面与订单情况 - 2025年一季度起军工订单脉冲式增长，二季度至今仍维持在较高位置[21] - 卫星制造领域修复明显，前三季度收入同比增幅达85.28%[23] - 龙头企业如中航成飞、中航沈飞、航发动力等呈现"订单饱满+交付提速"组合，板块业绩回暖确定性清晰[26] 短期催化事件 - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举办，展览面积翻倍，吸引22国及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架[12] - 2025年我国运载火箭发射次数已超过去年全年水平，通信卫星发射数量也迎来显著增长[23] - 从今年年底到明年初，商业航天产业将迎来可回收火箭的密集首飞期[23] 中长期发展趋势 - 随着星座大规模部署、可回收火箭技术突破及天地一体化应用落地，下游通信、遥感等应用领域需求有望释放[25] - 上游火箭、卫星制造基建领域提质提速，为下游应用需求释放做好铺垫[26] - 低空经济产业链规模化趋势清晰，头部eVTOL主机厂订单陆续落地并在海外拓展[25]

公司核心产品与市场动态 - 公司自主研制的“祥云”载人飞艇近日获得18架新订单，是国产民用载人飞艇领域的最大单笔订单 [1] - “祥云”载人飞艇是中国首款按适航规范研制、拥有完全自主知识产权的载人飞艇 [1] 产品性能与乘客体验 - 飞艇总长50米，最大航程700千米，可搭载10人 [2] - 具备“低空慢飞、安全可靠”特点，可在100-300米最佳观景高度飞行，提供沉浸式观光体验 [2] - 飞行平稳且噪音较小，乘客反馈体验优于乘船 [2] 安全保障技术 - 飞艇采用近乎球状的囊体提供升力，不易发生严重气流分离，可有效避免失速坠艇 [3] - 气囊采用高强度、低泄漏、耐低温、抗老化的非金属多层复合材料 [3] - 具备氦气应急释放和镇重水应急抛投功能，可在丧失动力时实现缓慢降落 [3] - 采用矢量控制技术，推力矢量可大范围转向，具备垂直短距起降能力并增强安全性 [3] 多元化应用场景 - 当前主要应用于低空观光旅游，并积极拓展地质探测、城市安保等领域 [4] - 在科研探测与测绘领域，其平稳平台和非金属材料特性可提高勘查数据准确性 [4] - 在城市公共服务领域，可用于空中安保巡逻、交通监测及城市形象展示 [4] 行业影响与产业链发展 - 产品的商业化落地将带动从研发制造、运营维护到人员培训、基础设施建设的全产业链发展 [4] - 被视为撬动中国低空经济多元化发展的重要支点之一 [4] - 标志着中国通用航空“飞艇时代”的序幕拉开 [4]

航空装备板块市场表现 - 11月26日航空装备板块整体下跌1.92%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）和深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股普跌，领跌股为晨曦航空，单日跌幅达11.35%[2] - 板块成交活跃，部分个股成交额巨大，例如光启技术成交13.03亿元，三角防务成交10.12亿元[1][2] 个股价格变动 - 少数个股录得上涨，光启技术上涨1.36%至44.61元，菲利华微涨0.26%至77.34元[1] - 多数个股出现下跌，跌幅超过4%的个股包括佳驰科技（-8.18%）、爱乐达（-5.81%）、安达维尔（-4.94%）、迈信林（-4.89%）、恒宇信通（-4.79%）、三角防务（-4.76%）等[2] - 权重股航发动力下跌0.27%至37.21元，中直股份下跌1.25%至35.65元[1] 板块资金流向 - 当日航空装备板块主力资金净流出9.99亿元，显示机构资金呈撤离态势[2] - 游资资金净流入4.74亿元，散户资金净流入5.24亿元，与主力资金流向形成反差[2] - 个股资金流向分化明显，菲利华主力净流出3501.75万元，而北摩高科主力净流入715.80万元[3] - 航材股份获得主力净流入700.73万元，同时游资净流入648.98万元[3]

市场表现 - 11月26日三大指数早盘多数上涨，商业航天概念冲高回落 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）当日成交额超4900万元，成分股光启技术涨幅领先 [1] - 该ETF在11月以来累计资金净流入超1.4亿元 [1] 产品与指数结构 - 航空航天ETF天弘（159241）跟踪国证航天指数，精准覆盖空天产业链 [1] - 指数中航空装备与航天装备的权重合计超过68% [1] - 前十大重仓股包括航发动力、中航沈飞、中航成飞等央企龙头企业 [1] 行业事件与展望 - 2025亚洲通用航空展将于11月27日在珠海开幕，共有来自22个国家及地区的381家企业参展 [1] - 中国"红星"飞行表演队将首次公开展示超低空垂直拉起、半斤斗翻转直接着陆等动作 [1] - 珠海形成双年看"中国航展"、单年看"亚洲通用航空展"的"双航展"格局 [2] - 珠海计划依托"双航展"平台优势深化低空经济应用场景创新与产业升级 [2] 机构观点 - 机构认为中国航空业将迎来"超级周期"，建议把握逆向时机并重视长逻辑 [3]