行业近期表现与催化剂 - 航空航天板块在9月阅兵结束及军贸订单等关键事件落地后出现明显回撤[1] - 商业航天概念于11月27日午后逆势走强，天宜新材涨停20%，超捷股份涨超10%，通宇通讯等多股涨停[2] - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举办，展览面积翻倍，吸引22国及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架[3] - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，包括设立国家商业航天发展基金[4] 行业增长驱动力与前景 - 随着“十五五”阶段铺开，板块进入新一轮提质增量的上升周期，上涨核心驱动力从产业景气逻辑延伸至业绩视角[1][5] - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30%，中东、亚洲等市场订单催化不断[6] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20%[7] - 2025年我国运载火箭发射次数已超过去年全年水平，通信卫星发射数量显著增长，商业航天产业将迎来可回收火箭密集首飞期[8] 细分领域进展与订单情况 - 前三季度卫星制造领域收入同比增幅达85.28%，产业整体结束2023年以来的调整趋势[8] - 低空经济依托无人机、eVTOL等技术成熟，加速赋能物流、农业、旅游等领域，头部eVTOL主机厂订单陆续落地[8] - 小鹏汇天发布全倾转混电飞行汽车，预计明年交付；峰飞航空获阿联酋猎鹰航空50架eVTOL订单，首批产品2025年底启动交付[9] - 龙头企业如中航成飞、中航沈飞、航发动力等呈现“订单饱满+交付提速”组合，板块业绩回暖确定性清晰[11]

行业近期表现 - 航空航天板块自9月以来出现明显回撤，主要因阅兵结束、军贸订单等关键事件落地[2][14] - 商业航天概念于11月27日午后迅速走强，天宜新材涨停20%，超捷股份涨超10%，多只相关股票涨停[7][8] - 尽管板块短期调整，资金持续借道ETF逆势买入，航空航天ETF天弘(159241)自9月1日以来持续获资金净流入，其规模较5月29日上市以来增长168%[9] 行业核心驱动力转变 - 随着"十五五"阶段铺开，板块将进入新一轮提质增量的上升周期[4][15] - 上涨的核心驱动力已从产业景气逻辑延伸至业绩视角[4][15] - 行业从预期驱动、五年规划定稿，到订单集中释放，正进入业绩兑现阶段[26] 政策与规划支持 - 国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，包括鼓励商业航天布局、支持新技术新产品开发、完善投融资机制等[13] - 四中全会首次将"航天强国"纳入建设目标，加速推动中国航天事业发展的政策驱动更加明确[18][21] - 商业航天司的设立明确了清晰的对口主管部门，行业即将加速进入规模化发展阶段[21] 市场增长前景 - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30%[16] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20%[21] - 低空经济作为新兴经济形态，依托无人机、eVTOL等技术成熟，正加速赋能物流、农业、旅游等领域[25] 行业基本面与订单情况 - 2025年一季度起军工订单脉冲式增长，二季度至今仍维持在较高位置[21] - 卫星制造领域修复明显，前三季度收入同比增幅达85.28%[23] - 龙头企业如中航成飞、中航沈飞、航发动力等呈现"订单饱满+交付提速"组合，板块业绩回暖确定性清晰[26] 短期催化事件 - 2025亚洲通用航空展于11月27日至30日在珠海举办，展览面积翻倍，吸引22国及地区近400家企业参展，动静态飞机超170架[12] - 2025年我国运载火箭发射次数已超过去年全年水平，通信卫星发射数量也迎来显著增长[23] - 从今年年底到明年初，商业航天产业将迎来可回收火箭的密集首飞期[23] 中长期发展趋势 - 随着星座大规模部署、可回收火箭技术突破及天地一体化应用落地，下游通信、遥感等应用领域需求有望释放[25] - 上游火箭、卫星制造基建领域提质提速，为下游应用需求释放做好铺垫[26] - 低空经济产业链规模化趋势清晰，头部eVTOL主机厂订单陆续落地并在海外拓展[25]

军工股市场表现 - 中船防务（600685/00317）股价上涨6.6%至15.82港元 [1] - 中航科工（02357）股价上涨4.8%至3.93港元 [1] - 航天控股（00031）股价上涨1.96%至0.52港元 [1] 迪拜航展中国展团亮点 - 多款中国先进装备亮相，包括挂载霹雳导弹的歼-10CE、歼-35A、运-20、L-15教练机及翼龙、旋戈系列无人机 [1] - C919大飞机首次在中东地区亮相 [1] - 航天飞鹏获得50架无人运输机订单落定迪拜 [1] 行业需求与格局展望 - 全球地缘政治不确定性增加导致全球军贸需求不断扩大，国际军贸市场格局发生新变化 [1] - 中国产品性能和供给能力获得高度认可，产品迭代加快且体系能力强化 [1] - 中东、亚洲等市场订单催化不断，预计中国军贸的需求与供给将持续强烈共振 [1]

军工股市场表现 - 中船防务股价上涨6.6%至15.82港元 [1] - 中航科工股价上涨4.8%至3.93港元 [1] - 航天控股股价上涨1.96%至0.52港元 [1] 迪拜航展中国展团亮点 - 中国展出的装备包括挂载霹雳导弹的歼-10CE、歼-35A、运-20、L-15教练机以及翼龙、旋戈系列无人机 [1] - 中国C919大飞机首次在中东地区亮相 [1] - 航天飞鹏获得50架无人运输机订单落定迪拜 [1] 行业需求与格局展望 - 全球地缘政治不确定性增加导致全球军贸需求不断扩大，国际军贸市场格局发生新变化 [1] - 中国产品性能和供给能力获得高度认可，产品迭代加快且体系能力强化 [1] - 中国潜在军贸需求明显扩大，中东、亚洲等市场订单催化不断 [1] - 预计中国军贸的需求与供给将持续强烈共振，造就未来大格局 [1]

中国航空工业参展表现 - 2025迪拜国际航空展上，中国航空工业的参展表现成为本届航展的一大亮点 [1] - 中国展团展出歼-10CE、歼-35A、运-20、L-15教练机及多款翼龙、旋戈系列无人机等装备 [3] - 中国C919大飞机首次在中东亮相，航天飞鹏签署50架无人运输机采购协议 [3] 军工行业市场表现 - 军工行业基本面再受提振，市场认可军工板块高景气 [1] - 军工ETF（512660）涨超2%，近10日净流入近4亿元 [1] 军工行业基本面与投资方向 - “十五五”期间国防和军队建设精准化要求高，预计结构分化将更加显著 [4] - 高成长投资方向重点关注精确制导武器、新型航空装备、水下装备、无人智能等 [4] - 竞争格局好、生产力高效、能支撑军队低成本高效益发展的企业值得关注 [4] 军工ETF产品概况 - 军工ETF（512660）覆盖海陆空天信全产业链，规模居同类产品第一 [4] - 军工ETF跟踪中证军工指数，该指数从沪深市场选取国防军工领域代表性上市公司证券 [4] - 指数覆盖航天、航空、船舶、兵器、军事电子等子领域，具有高行业集中度和鲜明军工特色 [4]

公司概况 - 四川腾盾科创股份有限公司成立于2016年9月26日，注册资本40,729.3505万元，注册地址为四川省成都金牛高新技术产业园区金科东路50号 [2] - 公司是国内智能飞行器研发制造及其应用技术发展的头部企业，国家级专精特新"小巨人"企业，下设多家子公司，员工总数超过900人 [3] - 公司无控股股东，董事长聂海涛通过直接和间接方式控制公司23.57%股份对应的表决权，为实际控制人 [2][9] 技术实力与产品 - 公司研制出全球首款双发、三发、四发大型固定翼无人机与国内首款水陆两栖无人机，在固定翼与旋翼大型无人机技术研发方面处于国内领先水平 [1][5] - 自主研制的双尾蝎A和B系列、混江龙、没羽箭以及无人运输机等无人机系统已广泛应用于应急救援、气象服务、广域巡护、航空运输等领域 [5] - "双尾蝎"系列无人机被列入四川省重点发展机型，政府鼓励加速量产 [7] 融资与估值 - 2024年初机构数据显示公司估值超122亿元，2025年6月完成D轮融资，投资方包括梵天股权、赣州发展集团等8家机构，但融资金额未披露 [7][8] - 2024年1月完成12.3亿元融资，投后估值超122亿元 [9] - 股东数量已达99名，包括国有投资公司、地方产业基金、知名创投机构等 [7] 生产基地与扩张计划 - 在四川自贡、达州和重庆永川、安徽芜湖、江西瑞金等地设有生产基地 [11] - 芜湖腾盾航空科技有限公司的大型四发商用无人机(D18无人机)总装产线于2025年6月中旬正式投产 [11] - 全国总部项目位于成都金牛区，占地面积99.08亩，总投资约30亿元，预计2027年12月竣工投运 [9] 行业背景 - 成都正发力打造西部低空经济中心，出台14条政策措施加快培育低空经济市场 [12] - 公司表示将积极响应四川省和成都市关于发展低空经济的战略部署，服务成渝低空经济示范区建设 [12] - 公司将于2025年7月23日至26日参加上海举办的国际低空经济博览会 [7] 创始人背景 - 创始人聂海涛毕业于南京航空学院飞机设计专业，曾担任中国航空工业集团成都飞机设计研究所副所长，深度参与歼-10、枭龙飞机等国家重点型号战机研制 [5] - 聂海涛主持多型高端航空装备研制工作，获得国家科技进步奖二等奖3项、省部级科技进步奖一等奖5项 [5] - 聂海涛强调构建激发人才活力的机制，让有情怀、有能力的人为国家和社会创造价值 [5]

低空经济行业规模与预测 - 中国低空经济规模有望在2025年跨越8500亿元大关，2026年有望达到万亿元级别[1] - 苏州2024年新签约低空经济亿元以上项目169个，总投资861亿元[1] - 截至2025年5月底，苏州集聚低空产业链企业超500家，产业规模达408亿元[1] 苏州低空经济发展现状 - 苏州拥有全球最大无人运输机、全球首款全域自主感知植保无人机、全国最大空地一体城市全域巡检信息共享系统[1] - 苏州是全国首批电动垂直起降飞行器(eVTOL)试点城市之一[1] - 苏州低空经济覆盖"低空制造－低空飞行－低空保障－综合服务"全产业链条[1] 苏州低空经济政策与规划 - 苏州坚持"规则先行、场景牵引、市场导向、技术保障、安全第一"发展方针[2] - 苏州聚焦"打造全国低空经济示范区"目标，推动自主创新、高端制造、能级提升[2] - 苏州已形成产业端、应用端、服务端齐头并进的生态[2] 低空经济产业创新成果 - 大会发布低空领域最新报告与标准成果、低空保险服务产品和低空飞行产品[2] - 推出低空监测与反制应用平台、低空基础设施全生命周期管理平台、低空经济产业服务平台[2] - 全国首单"低空运营管理责任保险"落地，填补国内低空经济运营责任保险领域空白[2] 低空经济产业生态建设 - 大会吸引超500家企业参会参展[1] - 成立全国数字低空行业产教融合共同体、苏州市通用航空飞行服务站、苏州低空经济产业联合会[2] - 举行苏州低空经济领航企业、苏州市低空经济技术创新中心授牌仪式[2]