股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于6月9日在公司会议室召开[2] - 出席会议股东和代理人938人[2] - 出席股东所持表决权股份总数844,436,653股，占比43.4501%[2] 人员出席情况 - 公司在任董事9人、监事3人及董事会秘书均出席会议[4] 议案审议 - 《关于协议转让特宝生物部分股份的议案》审议通过[3] - A股股东同意票数833,990,661，比例98.7629%[3] - A股股东反对票数10,085,992，比例1.1944%[3] - A股股东弃权票数360,000，比例0.0427%[3] 见证律所 - 本次股东会见证律师事务所为吉林秉责律师事务所[3]

股东会信息 - 2025年6月9日10点召开2025年第一次临时股东会，地点为公司会议室[4] - 2025年5月23日刊登召开股东会通知[2] 投票信息 - 网络投票起止时间为2025年6月9日，交易系统与互联网投票时间不同[4] 股东情况 - 938名股东参加股东会，代表股份844,436,653股，占总股本43.12%[5] 合规情况 - 股东会召集、召开、出席人员资格、表决程序及结果均符合规定[4][5][7] 提案情况 - 本次股东会无提出新提案情形[8]

股权结构 - 东宝集团及其一致行动人持有公司股份623,593,436股，占比31.84%[2] - 东宝集团及其一致行动人累计质押股份565,939,472股，占其持股总额90.75%，占公司总额28.90%[2] 股权变动 - 2025年5月27日，东宝集团解除15,500,000股质押，占其所持股份2.58%，占公司总股本0.79%[2] - 2025年5月28日，东宝集团质押24,000,000股，占其所持股份3.99%，占公司总股本1.23%，用于补充流动资金[4] 质押到期情况 - 东宝集团未来半年内到期质押股份47,000,000股，占其所持股份7.81%，占公司总股本2.40%，对应融资余额20,500万元[7] - 东宝集团未来一年（不含半年内）到期质押股份151,000,000股，占其所持股份25.09%，占公司总股本7.71%，对应融资余额59,500万元[7] 东宝集团财务 - 东宝集团注册于1992年10月20日，注册资本25,900万元[8] - 东宝集团资产负债率47.84%，流动比率103.69%，速动比率43.18%，现金/流动负债比率16.51%，可利用融资授信599,600万元[11] 公司财务 - 公司资产负债率较高，营收水平不够高，流动比率等指标较低[12] - 最近一年资产总额1,118,467.95，负债总额535,021.35等多项财务数据[12] - 最近一期资产总额1,176,814.33，负债总额580,438.38等多项财务数据[12] - 公司可利用融资渠道授信额度为599,600万元[13] 关联交易 - 2024年度公司与东宝集团及子公司接受供暖服务交易额69.40万元[13] - 2024年度公司与东宝集团及子公司接受水资源供应交易额87.96万元[13] - 2024年度公司与东宝集团及子公司代理采购和出口业务交易额1,058.04万元[13] - 2024年度公司与东宝集团及子公司提供劳务交易额46.94万元[13] - 2024年度公司与东宝集团及子公司接受劳务交易额1,449.33万元[13] 其他 - 本次质押融资用于补充流动资金，还款资金包括营业收入等[8] - 控股股东股份质押不影响公司经营治理，无业绩补偿义务[7] - 东宝集团将采取措施降低质押风险[14]

股权结构 - 东宝集团及其一致行动人合计持有公司股份623,593,436股，占公司目前股份总额的31.84%[2] - 东宝集团及其一致行动人持有公司股份累计质押数量为557,439,472股，占其所持公司股份总额的89.39%，占公司目前股份总额的28.46%[2] 股权质押变动 - 2025年5月27日，东宝集团解除质押20,000,000股，占其所持股份比例3.32%，占公司总股本比例1.02%[2] - 2025年5月27日，东宝集团质押26,000,000股，占其所持股份比例4.32%，占公司总股本比例1.33%[4] 质押到期情况 - 东宝集团未来半年内将到期的质押股份数量为62,500,000股，占其所持有股份比例10.39%，占公司总股本比例3.19%，对应融资余额28,500万元[7] - 东宝集团未来一年内将到期（不含半年内到期质押股份）的质押股份数量为127,000,000股，占其所持有股份比例21.10%，占公司总股本比例6.48%，对应融资余额49,500万元[7] 财务指标 - 东宝集团资产负债率47.84%，流动比率103.69%，速动比率43.18%，现金/流动负债比率16.51%[11] - 最近一年资产总额1,118,467.95，负债总额535,021.35，银行贷款总额480,964.90，流动负债总额410,638.56，资产净额583,446.60，营业收入222,111.19，净利润 - 34,939.06，经营活动产生的现金流量净额67,780.23[12] - 最近一期资产总额1,176,814.33，负债总额580,438.38，银行贷款总额531,455.75，流动负债总额430,948.09，资产净额596,375.95，营业收入70,800.20，净利润11,326.22，经营活动产生的现金流量净额34,712.04[12] 融资相关 - 东宝集团可利用的融资渠道及授信额度为银行及其他金融机构授信额度599,600万元[11] - 公司可利用融资渠道授信额度为599,600万元[13] 质押资金用途 - 本次质押所融资金用途为偿还债务，预计还款资金来源包括营业收入、股票红利、投资收益及其他收入等[8] 关联交易 - 2024年度接受供暖服务关联交易额69.40万元[13] - 2024年度接受关联人水资源供应关联交易额87.96万元[13] - 2024年代理采购货物和出口业务关联交易额1,058.04万元[13] - 2024年度为关联人提供药品加工服务关联交易额46.94万元[13] - 2024年度接受环保处理关联交易额1,449.33万元[13] - 2024年度向关联人销售蒸汽关联交易额191.02万元[13] - 2024年度出售原煤关联交易额101.76万元[13] 其他 - 东宝集团注册资本25,900万元[8]

股份持有 - 公司持有特宝生物股份65,200,114股，占总股本16.03%[6] 股份转让 - 公司转让特宝生物23,187,600股，占当前总股本5.70%[6] - 转让价格56.12元/股，价款总额1,301,288,112元[6]

海外市场布局 - 公司积极把握国际市场发展机遇 产品出海战略全面提速 与健友股份就门冬 甘精 赖脯3款胰岛素达成战略合作 共同进军美国胰岛素市场 相关临床试验稳步推进中 [1] - 美国市场是重点突破的海外市场 正积极推进门冬 甘精 赖脯3款胰岛素在美国的注册申报进程 预期上半年提交门冬胰岛素BLA 下半年陆续提交甘精胰岛素和赖脯胰岛素BLA 持续推进生产车间美国FDA符合性项目 [1] - 已实现胰岛素产品在巴西 俄罗斯 波兰等发展中国家的销售 精蛋白人胰岛素注射液在尼加拉瓜获批上市 精蛋白人胰岛素混合注射液(30R)在乌兹别克斯坦获批上市 [1] - 持续扩大甘精胰岛素和门冬胰岛素在发展中国家的注册及申请 与科兴制药合作开拓利拉鲁肽注射液在海外17个新兴市场的销售 利拉鲁肽注射液已获哥伦比亚GMP证书 接受埃及卫生部GMP现场审计 [1] 产品销售情况 - 2025年一季度实现约20万支利拉鲁肽注射液销售数量 [2] - 全系列胰岛素产品在集采续标中均以A/A1类中选 中选结果优异 为全年销量增长奠定坚实基础 [2] - 持续拓展集采外市场 集采外销售规模与占比预计稳步增长 利拉鲁肽已成功进入数百家三级医院 市场准入成果显著 [2] - 下一步重点发力胰岛素类似物产品销售 发挥集采中选优势 加速产品在各级医疗机构的渗透与应用 加大GLP-1受体激动剂 SGLT-2抑制剂等新产品的市场推广力度 [2] 产品研发进展 - 精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)于2024年3月获得Ⅲ期临床试验总结报告 2024年7月完成Pre-NDA 预计今年年内提交上市申请 [3] - THDB0206(超速效赖脯胰岛素注射液)已于2024年7月完成末例患者入选 所有病例的给药和观察均已顺利结束 [3] - THDBH110分子是一种口服非肽类 小分子GLP-1受体激动剂 Ia期临床已完成给药观察 正在进行数据分析和试验总结 策划下一步临床开发工作 [3] - 在研一类新药THDBH120注射液减重适应症II期临床试验已于2025年1月完成首例患者给药 目前临床试验积极推进中 [2] - 目前研发管线中没有口服胰岛素产品 但将继续关注行业内的技术进展 根据实际情况适时调整研发策略 [3] 控股股东情况 - 东宝集团作为公司控股股东 一直致力于降低其质押的公司股份 目前质押率较高 主要原因是投资的项目周期长 资金仍有占用 给偿还债务带来一定压力和风险 [3] - 从东宝集团长远发展前景看 现投入的项目及在研产品已无需大的资金投入 将逐步进入回收期 经营能力逐渐向好 [4]

减持套现与财务压力 - 公司拟减持特宝生物5.70%股权 协议转让价款13.01亿元 折价20% [1][5][6][7] - 减持目的是为创新药布局提供资金支持 公司面临经营和财务双重压力 [2][8] - 截至一季度末 公司货币资金6.88亿元 有息负债7.9亿元 经营现金流净额同比下降35.43% [4][8] 特宝生物投资回报 - 初始投资1.56亿元 累计减持套现12.8亿元 持股比例降至16.03% [10][12][13] - 本次转让后累计套现25.8亿元 剩余10.33%股权市值31.34亿元 总回报57.14亿元 [14] - 特宝生物业绩优异 2018-2024年归母净利润年增50% 一季度增速超40% [7] 经营业绩下滑 - 2024年营收20.10亿元(同比降34.66%) 归母净利润亏损0.43亿元 为历史首次年度亏损 [16] - 业绩预告两度修正 最终盈转亏 主因胰岛素集采价格下调 研发终止损失2.7亿元 诉讼赔偿0.61亿元 [17][18] - 2024年胰岛素全线产品平均降价15% 门冬胰岛素降幅达43% 但签约量增至4500万支 [18] 一季度持续承压 - 2024年一季度营收6.52亿元(同比增10.17%) 归母净利润1.09亿元(同比降49.15%) [19] - 毛利率下降 销售及管理费用增加是业绩下滑主因 [3] 大股东资金状况 - 大股东东宝实业集团股权质押率91.64% 累计通过减持和分红套现约40亿元 [4][23] - 实际控制人李一奎直接持股0.57% 通过东宝实业集团实施控制 [22]

股东减持与股权转让 - 通化东宝拟向西藏信托协议转让特宝生物2318.76万股无限售条件流通股，占总股本5.70%，转让价56.12元/股，总价款13.01亿元 [1] - 转让前通化东宝持股16.03%，转让后降至10.33%，西藏信托"金桐35号"成为新进股东 [1] - 通化东宝自2021年9月以来已累计减持特宝生物股份约13.99%，包括向青岛鼎兴启光转让5%、向广州厚宝转让5% [1] - 通化东宝原为特宝生物发起股东，2020年上市时持股30.06%，近年持续减持兑现投资收益 [1] 公司经营表现 - 特宝生物一季度股价上涨6.31%，最新市值303亿元，进入32只基金十大重仓股 [2] - 公司营收从2020年7.94亿元增长至2024年28.17亿元，净利润从1.17亿元增至8.28亿元 [2] - 通化东宝2024年营收20.09亿元同比减少34.66%，利润总额亏损1.43亿元同比减少110.52%，为十余年来首次亏损 [2] 行业影响因素 - 胰岛素集采导致通化东宝选择以价换量，渠道和库存商品调价致销售额和利润双降，本轮集采将持续至2027年底 [3] - 通化东宝因终止研发项目计提大额减值损失，研发资金和客户预付款两项共计损失近2.7亿元 [3] - 通化东宝表示减持是为回笼资金支持创新转型发展战略，将集中力量向创新型药企发展 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年业绩承压，集采及库存等因素致利润下滑；海外收入增长近80%，2025Q1收入端有所恢复；研发管线进展顺利，痛风双靶点抑制剂IIa期数据优异 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 下调公司2025 - 2027年收入与毛利率预期，上调整体费用率预期，预测每股收益分别为0.32、0.40、0.47元；给予2025年25倍PE估值，对应目标价8.00元 [2] 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为30.75亿、20.1亿、27.08亿、32.16亿、35.46亿元，同比增长10.7%、 - 34.7%、34.7%、18.8%、10.3%；归属母公司净利润分别为11.68亿、 - 0.43亿、6.3亿、7.88亿、9.11亿元，同比增长 - 26.2%、 - 103.7%、1575.4%、25.0%、15.7% [4] 公司表现 - 2025年5月21日股价7.67元，目标价格8.00元，52周最高价/最低价9.8/7元，A股市值150.22亿元 [5] - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为1.99%、5.21%、0.26%、 - 21.25%，相对表现分别为2.67%、1.74%、1.82%、 - 27.78% [6] 研发进展 - THDBH120于2025年2月获降糖和减重Ib期积极顶线结果；THDBH110等进行Ia期数据分析和总结；THDBH130于2024年1月完成IIa期；痛风双靶点抑制剂2025年4月获IIa期总结报告且达主要终点 [10] 可比公司估值 - 截止2025.5.21，可比公司2025年调整后平均市盈率24.79倍 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年数据进行预测，涵盖货币资金、营业收入、营业成本等项目及成长、获利、偿债、营运等能力指标 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年业绩承压，集采及库存等因素致利润下滑；海外收入增长近80%，2025Q1收入端有所恢复；研发管线进展顺利，痛风双靶点抑制剂IIa期数据优异 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 下调公司2025 - 2027年收入与毛利率预期，上调整体费用率预期，预测每股收益分别为0.32、0.40、0.47元；给予2025年25倍PE估值，对应目标价8.00元 [2] 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为30.75亿、20.1亿、27.08亿、32.16亿、35.46亿元，同比增长10.7%、 - 34.7%、34.7%、18.8%、10.3%；归属母公司净利润分别为11.68亿、 - 0.43亿、6.3亿、7.88亿、9.11亿元，同比增长 - 26.2%、 - 103.7%、1575.4%、25.0%、15.7% [4] 可比公司估值 - 截止2025.5.21，安科生物、长春高新等可比公司2025年平均市盈率24.91，调整后平均24.79 [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：2023 - 2027年流动资产合计分别为28.16亿、20.06亿、30.14亿、37.58亿、45.42亿元；负债合计分别为5.55亿、9.78亿、6.55亿、7.22亿、7.19亿元 [13] - 利润表：2023 - 2027年营业收入分别为30.75亿、20.1亿、27.08亿、32.16亿、35.46亿元；营业利润分别为13.65亿、1.68亿、7.48亿、9.35亿、10.87亿元 [13] - 现金流量表：2023 - 2027年经营活动现金流分别为8.62亿、4.6亿、5.08亿、6.05亿、7.77亿元；投资活动现金流分别为 - 3.22亿、 - 5.69亿、3.77亿、 - 0.31亿、0.53亿元 [13] - 主要财务比率：2023 - 2027年毛利率分别为80.1%、73.9%、71.8%、71.6%、71.3%；净利率分别为38.0%、 - 2.1%、23.3%、24.5%、25.7% [13]