公司审计人员变更 - 通化东宝于1月8日发布公告，宣布其2025年度审计工作的签字会计师发生变更 [1] - 变更原因为审计机构大信会计师事务所内部工作安排调整 [1] - 原指派负责2025年度财务报表审计的签字项目合伙人为李楠女士，现变更为王树奇先生 [1] - 原指派负责2025年度内部控制审计的签字注册会计师为王博先生，现变更为张忠伟先生 [1] - 变更后，由王树奇先生和张忠伟先生继续完成公司2025年度的审计工作 [1]

审计机构变更 - 2025年公司审议通过变更会计师事务所议案，聘任大信为审计机构[1] - 大信委派王树奇、张忠伟接替原签字人员完成2025年审计[2] 签字人员信息 - 王树奇2025年开始为公司审计，近三年有相关报告签署经历[3][4] - 张忠伟2025年开始为公司服务，有近25年证券从业经历[4] 其他情况 - 王树奇2025年2月受证监会处罚，张忠伟近三年无违规[4] - 签字会计师变更交接有序，不影响2025年审计[5]

研发生产系统员工持股计划进展 - 公司于2026年1月7日以通讯方式成功召开了研发生产系统员工持股计划第一次持有人会议，共有121名持有人出席，代表份额2,796.43万份，占计划总份额的100% [2] - 会议审议并通过了设立员工持股计划管理委员会的议案，委员会由3名委员组成，设主任1人，任期与持股计划存续期一致 [2] - 会议选举关东亮、秦丽静、田雪华为管理委员会委员，其中关东亮担任管理委员会主任 [4] - 会议授权新设立的管理委员会全权负责员工持股计划的日常管理与运作，授权范围包括召集会议、管理账户、办理份额认购与权益分配、行使股东权利、参与公司再融资、处置股票等广泛职责 [5][6][7] 控股股东股权质押动态 - 公司控股股东东宝实业集团股份有限公司及其一致行动人合计持有公司股份641,362,975股，占公司总股本的32.75% [9] - 截至公告日，控股股东及其一致行动人累计质押股份数量为562,439,472股，占其持股总数的87.69%，占公司总股本的28.72% [9] - 控股股东东宝集团自身持有公司股份619,500,796股，占公司总股本的31.63%，其累计质押数量为562,439,472股，占其持股的90.79% [9] - 近期具体操作包括：于2026年1月6日解除了质押给工商银行通化县支行的4,200万股股份；并于2026年1月5日和1月6日分别向中国银行通化分行和工商银行通化县支行新质押了2,000万股和2,200万股股份 [9][10] 控股股东质押风险与资金状况 - 控股股东东宝集团未来半年内到期的质押股份为9,800万股，占其持股的15.82%，对应融资余额39,500万元；未来一年内（不含半年内）到期的质押股份为17,085万股，占其持股的27.58%，对应融资余额89,500万元 [12] - 公告指出，东宝集团目前资产负债率较高，营收水平不够高，且流动比率、速动比率、现金比率等偿债能力指标相对较低，主要原因是项目投资和研发投入占用资金，给偿债带来一定压力和风险 [20] - 东宝集团可利用的银行及其他金融机构授信额度为599,600万元，并表示将加大经营力度、加快研发成果转化和资金回笼，以降低质押融资金额和比例 [20] - 公司承认控股股东已存在高比例股份质押，若股价变动可能导致补充质押不足、授信额度减少或平仓风险；控股股东计划通过压缩投资、盘活资产、追加担保、提前还款或减持股份等措施应对风险 [20] - 本次质押融资用途为补充流动资金，预计还款资金来源包括营业收入、股票红利、投资收益及其他收入 [14][15]

公司股权与质押情况 - 公司控股股东东宝实业集团及其一致行动人合计持有公司股份约6.41亿股，占公司股份总额的32.75% [1] - 控股股东及其一致行动人持有股份累计质押数量约为5.62亿股 [1] - 质押股份占其及一致行动人所持公司股份总额的87.69%，占公司目前股份总额的28.72% [1] 市场宏观环境 - 沪指连续站稳关键位置，为十年首现 [1] - 高盛建议高配中国股票 [1] - 券商分析师认为人民币升值等因素加速跨境资本回流 [1]

股权情况 - 东宝集团及其一致行动人持有公司股份641,362,975股，占比32.75%[2] - 东宝集团及其一致行动人累计质押股份562,439,472股，占其所持股份87.69%，占公司总额28.72%[2] - 2026年1月6日东宝集团解除42,000,000股质押，占其所持6.78%，占总股本2.14%[2] - 2026年1月5 - 6日东宝集团质押42,000,000股，占其所持6.78%，占总股本2.14%[4][5] 到期质押 - 东宝集团未来半年内到期质押股份98,000,000股，占其所持15.82%，占总股本5.00%，融资余额39,500万元[9] - 东宝集团未来一年（不含半年内）到期质押股份170,850,000股，占其所持27.58%，占总股本8.72%，融资余额89,500万元[9] 财务状况 - 东宝集团最近一年资产总额1118467.95万元，负债总额535021.35万元，净利润222111.19万元[12] - 最近一期资产总额1205833.35万元，负债总额554549.47万元，净利润236372.46万元[12] - 东宝集团资产负债率45.99%，流动比率138.62%，速动比率76.90%，现金/流动负债比率14.42%[12] - 东宝集团可利用融资渠道授信额度599600万元[12] 关联交易 - 2024年公司向通化丽景能源热力采购供暖服务交易额69.40万元[13] - 2024年公司接受东宝集团水资源供应交易额87.96万元[13] - 2024年代采和出口业务委托通化东宝集团进出口交易额1058.04万元[14] - 2024年公司为通化东宝五药提供药品加工服务交易额46.94万元[14] - 2024年公司接受吉林恒德环保环保处理交易额1449.33万元[14] 其他 - 控股股东股份质押不影响公司经营和控制权[10] - 控股股东无业绩补偿义务[10] - 本次质押融资用于补充流动资金，还款资金含营业收入[10] - 东宝集团将采取措施降低质押风险[15]

证券代码：600867 证券简称：通化东宝 公告编号：2026-002 通化东宝药业股份有限公司关于 研发生产系统员工持股计划 第一次持有人会议决议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、会议召开情况 通化东宝药业股份有限公司（以下简称"公司"、"通化东宝"）研发生产系 统员工持股计划第一次持有人会议于 2026 年 1 月 7 日以通讯方式召开，会议通 知已于 2025 年 12 月 30 日通过书面或电子邮件的方式送达各位持有人。本次会 议由公司董事长（代行董事会秘书）李佳鸿先生召集和主持，出席本次会议的持 有人共 121 人，代表公司研发生产系统员工持股计划份额合计 2,796.43 万份，占 研发生产系统员工持股计划总份额的 100%。 本次会议召开符合有关法律法规、规范性文件以及《通化东宝研发生产系统 员工持股计划》《通化东宝研发生产系统员工持股计划管理办法》的相关规定。 经与会持有人认真审议，会议形成了如下决议： 二、会议审议情况 （一）审议通过了《关于设立研发生产系统员工持股计划管理委员会的议 ...

行业与公司 * 行业：胰岛素及内分泌治疗药物行业[1] * 公司：甘李药业、通化东宝、联邦制药[2][4] 国内市场现状与增长潜力 * 国内胰岛素市场规模约220亿人民币，行业增速预计5%-8%[1][2] * 头部企业通过以价换量策略，有望实现10%-20%的更高增速[1][2] * 市场增长主要驱动力：三代胰岛素替代二代（目前占比约70%）、国产替代进口（进口占比30%-40%）、基层医疗渗透率提升[2] * 国内市场已过价格下滑拐点，甘李药业2024年4月涨价后收入、利润和现金流转正[2] 海外市场布局与策略 * 国内企业出海原因：国内市场趋于稳定，海外市场处于突破点[4] * 欧美发达国家市场策略：与当地头部企业合作，追求利润最大化，例如美国长效甘精胰岛素价格138元人民币，是国内价格的3倍[1][5] * 亚非拉发展中国家市场策略：通过提供更低价格提高渗透率，例如出口原液进行当地灌装[1][5] * 欧美市场合计体量约6亿支，是国内市场（约1.5亿支）的1.5倍左右[5] 具体进展与时间节点 * 甘李药业预计2025年1月获欧洲行政批件，2024年底获巴西大单[1][4] * 通过授权进入拉美、印度等市场，在印尼、南非、北非等地取得突破[4] * 欧美市场处于从0到1发展阶段，关注2026年1月欧洲市场落地及三季度生产落地[3][7] * 美国市场预计2026年完成茶厂认证，2027年实现商业化兑现[3][7] 产能与成本优势 * 中国药企具备显著产能优势：甘李药业拥有6亿支制剂产能，通化东宝3亿支以上，联邦制药约1亿支[1][4] * 通过性价比优势抢占全球市场份额[1][4] * 灌装业务原料毛利率达50%，净利润约25%，可显著提升市场份额[1][6] 海外市场收入与利润潜力 * 甘李药业和通化东宝当前海外收入占比约10%，潜力巨大[3][7] * 测算至2027年，甘李药业可实现16亿元利润，其中海外部分18亿元；通化东宝预计达到9亿元利润，其中海外部分7.5亿元[7] * 两家公司均有接近翻倍的利润增长空间[7] 产品与竞争优势 * 国内企业具备出海能力，产品品类齐全，例如甘李药业拥有甘精、门冬赖脯及预混门冬30、门冬50等三代胰岛素产品，打包销售有优势[8] * 具备核心产能优势、技术壁垒和制造壁垒[8][9] * 在未来新增量攫取中，国内企业大概率占据主导地位[9] 其他创新抓手与发展战略 * 创新是重要抓手，但前端定价未充分，减肥药管线较多导致授权确定性减弱[10] * 建议理性看待商务开发，亚非拉发展中国家授权可能性较高，例如甘李药业将单靶点减肥药授权给拉美及印度公司[10] * 2025年美国三期临床数据将在二到三季度披露，是潜在催化剂[10] * 甘李药业未来专注于内分泌领域，包括胰岛素、GLP-1降糖药、多肽慢病治疗、自免疾病及肿瘤用多肽，采取差异化战略[3][11] * 2025年上半年预计有几条管线进入临床阶段[3][11]

行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2026年国家继续支持医疗设备更新，政策有望带动医疗设备招投标持续景气，随着企业端渠道库存出清，业绩拐点逐步到来，持续看好设备需求持续性尤其是高端设备 [3] - 中国创新药企全球竞争力持续提升，建议从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线 [4] - CXO和上游行业订单端呈现回暖态势，生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑 [4] - 医疗器械行业短期受政策影响承压，但随着反内卷政策出台、集采出清及企业创新升级与国际化拓展，行业基本面有望改善 [5] 行业要闻与动态 - AI制药领域出现重大合作：默克与Valo达成总额超过**30亿美元**的战略合作，以利用AI平台进行新药发现 [7][12] - 2025年港股Biotech最大IPO：英矽智能于2025年12月30日登陆港股，首日高开**45%**，其AI平台将候选药物从靶点发现到临床前候选药物的时间从传统**4.5年**缩短至**12至18个月** [7][13] - 远大医药的全球首款非注射肾上腺素鼻喷雾剂（优敏速®）在中国获批，填补了我国严重过敏反应急救药物在院外场景使用的空白 [7][15] - 广东省一次性使用腹腔镜用穿刺器耗材集采结果落地，中选产品价格最低为**26元**，最高为**1148元** [7][16] 市场行情回顾 - 上周（报告期）医药板块（A股）下跌**2.06%**，同期沪深300指数下跌**0.59%**，在28个申万一级行业中涨跌幅排名第**25**位 [8][18] - 上周港股医药板块下跌**3.29%**，同期恒生综指下跌**0.87%**，在11个Wind一级行业中涨跌幅排名第**10**位 [8][28] - 医药子行业上周均下跌，跌幅最小的为化学原料药（**-1.12%**），跌幅最大的为医药商业（**-2.68%**） [21][24] - 截至2025年12月31日，医药板块（A股）估值为**26.62倍**（TTM），相对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为**11.98%**；港股医药板块估值为**20.54倍**（TTM），相对于全部H股的估值溢价率为**77.46%** [21][28] - 上周A股医药生物板块涨幅前三的个股为：多瑞医药（**+15.89%**）、麦澜德（**+10.27%**）、翔宇医疗（**+9.42%**）；跌幅前三的个股为：长药控股（**-40.82%**）、漱玉平民（**-22.29%**）、浩欧博（**-14.76%**） [25][26] 投资建议与关注标的 - **医疗设备**：建议关注业绩改善显著、国际化布局领先的相关标的，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗 [3] - **创新药**：建议关注百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物 [4] - **CXO及上游**：建议关注凯莱英、博腾股份、药康生物、奥浦迈 [4] - **医疗器械**：建议关注迈瑞医疗、新产业、惠泰医疗、迈普医学、微电生理 [5]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月末，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为300万股 [1] - 累计回购股份数量占公司目前总股本的比例为0.15% [1] - 回购成交的最高价为9.33元/股，成交的最低价为9.00元/股 [1] - 累计成交总金额为27,574,286.00元（不含交易费用） [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月末，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为300万股 [1] - 累计回购股份数量占公司目前总股本的比例为0.15% [1] - 回购成交的最高价为9.33元/股，最低价为9.00元/股 [1] - 累计成交总金额为27,574,286.00元（不含交易费用） [1]