市场整体表现 - 2023年12月30日，生物制品板块整体下跌0.34%，表现弱于上证指数（下跌0.0%）和深证成指（上涨0.49%）[1] - 板块内个股表现分化，万泽股份以6.76%的跌幅领跌板块，艾迪药业则以4.10%的涨幅领涨[1][2] 个股涨跌情况 - **涨幅居前个股**：艾迪药业上涨4.10%，收盘价15.98元，成交额1.50亿元；ST未名上涨1.63%，收盘价7.48元；吴帆生物上涨1.25%，收盘价51.00元[1] - **跌幅居前个股**：万泽股份下跌6.76%，收盘价21.94元，成交额7.49亿元；康乐卫士下跌2.69%，收盘价8.69元；金迪克下跌2.54%，收盘价20.71元[2] 板块资金流向 - 当日生物制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.3亿元[2] - 游资资金同样净流出，金额为1872.01万元，而散户资金则呈现净流入，净流入金额达3.49亿元[2] 个股资金流向详情 - **主力资金净流入居前个股**：东宝生物主力净流入596.06万元，净占比6.85%；义翘神州主力净流入568.49万元，净占比16.34%；华兰生物主力净流入430.99万元，净占比4.84%[3] - **主力资金净流出显著个股**：甘李药业主力净流出3473.26万元，净占比6.62%[3] - **游资与散户资金流向分化**：例如我武生物游资净流入1070.08万元，但散户净流出1364.66万元；诺唯赞游资净流入272.16万元，散户净流出469.75万元[3]

股权结构 - 东宝集团及其一致行动人持有公司股份641,362,975股，占比32.75%[2] - 东宝集团及其一致行动人累计质押股份562,439,472股，占其所持股份87.69%，占公司股份28.72%[2] 股权变动 - 2025年12月26日，东宝集团解除53,000,000股质押，占其所持股份8.56%，占总股本2.71%[2] - 2025年12月29日，东宝集团质押49,500,000股，占其所持股份7.99%，占总股本2.53%，用于补充流动资金[4] 质押到期情况 - 东宝集团未来半年内到期质押股份98,000,000股，占其所持股份15.82%，占总股本5.00%，对应融资余额39,500万元[7] - 东宝集团未来一年（不含半年内）到期质押股份170,850,000股，占其所持股份27.58%，占总股本8.72%，对应融资余额89,500万元[7] 财务数据 - 最近一年资产总额1,118,467.95，负债总额535,021.35，净利润 -34,939.06，经营现金流净额67,780.23[10] - 最近一期资产总额1,205,833.35，负债总额554,549.47，净利润106,485.62，经营现金流净额55,495.43[10] - 资产负债率45.99%，流动比率138.62%，速动比率76.90%，现金/流动负债比率14.42%[10] 关联交易 - 2024年度与东宝集团及子公司供暖服务关联交易额69.40万元[12] - 2024年度与东宝集团及子公司水资源供应关联交易额87.96万元[12] - 2024年度与东宝集团及子公司代理采购和出口业务关联交易额1,058.04万元[12] - 2024年度与东宝集团及子公司提供劳务关联交易额46.94万元[12] - 2024年度与东宝集团及子公司接受劳务关联交易额1,449.33万元[12] 其他 - 东宝集团注册于1992年10月20日，注册资本25,900万元[8] - 控股股东股份质押不影响公司经营和治理，无业绩补偿义务[7] - 质押融资用于补充流动资金，还款资金源于营业收入、股票红利等[8] - 公司可利用银行等金融机构融资，授信额度599,600万元[10] - 东宝集团将采取措施降低高比例股份质押风险[13][14]

员工持股计划基本情况 - 公司于2025年11月28日和12月15日分别召开董事会和临时股东会，审议通过了《通化东宝研发生产系统员工持股计划（草案）》等相关议案，同意实施该计划 [1] - 该员工持股计划针对公司的研发生产系统人员 [1] 股票过户完成情况 - 2025年12月26日，公司回购专用证券账户持有的637.00万股公司股票已完成非交易过户至员工持股计划专用账户 [1] - 股票过户价格为4.39元/股 [1] - 截至公告披露日，员工持股计划专用账户持有637.00万股公司股份，占公司总股本的0.325% [1] 员工持股计划后续安排 - 该员工持股计划的存续期为60个月，自首次授予部分最后一笔股票过户公告之日起计算 [2] - 首次授予的股票分三期解锁，解锁时点分别为过户公告日起满12个月、24个月和36个月 [2] - 每期解锁的股票比例分别为首次授予股票总数的40%、30%和30% [2] - 各年度实际解锁比例和数量将根据考核结果计算确定 [2]

公司研发管线进展 - 公司有胰岛素周制剂相关布局 [1] - 该产品目前处于临床前研究阶段 [1] - 后续研发进展将通过定期报告或相关公告进行披露 [1]

公司产品表现 - 公司恩格列净上半年及第三季度销售情况良好 [1] - 公司恩格列净前三季度销售额同比增长超过100% [1]

公司创新药研发管线 - 公司目前有4款一类创新药处于临床试验阶段 [2] - 其中GLP-1类药物有2款 [2] - 痛风治疗领域药物有2款 [2]

公司产品恩格列净销售表现 - 公司恩格列净上半年及第三季度销售情况良好 [1] - 公司恩格列净前三季度销售额同比增长超过100% [1]

（记者 王晓波） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：本人一直重仓持有贵公司的股票，同行甘李药业，联 邦制药都拥有周计剂胰岛素的临床与市场布局，贵公司有没有布局4代胰岛素的周计剂？如有计划，已 经到了哪个程度，离临床还有多久？ 通化东宝（600867.SH）12月29日在投资者互动平台表示，公司有胰岛素周制剂相关布局，目前处于临 床前研究阶段，后续研发进展公司将按照相关规定和要求进行披露，敬请关注公司发布的定期报告或相 关公告。 ...

员工持股计划时间 - 草案披露时间为2025年11月29日[2] - 股票过户完成时间为2025年12月26日[2] 员工持股计划数据 - 过户价格为4.39元/股[2] - 过户数量为637.00万股[2] - 过户股份占总股本比例为0.325%[2] 员工持股计划规则 - 存续期为60个月[6] - 首次授予标的股票分三期解锁[6] - 解锁时点分别为过户之日起满12、24、36个月[6] - 每期解锁比例分别为40%、30%、30%[6]

核心观点 - 中国创新药企全球竞争力持续提升，应从“治疗领域”和“技术平台”两个维度把握投资主线[5] - 商业健康险保费规模具备提升空间，有望成为医疗支付新增量[5] - 借鉴海外MNC经验，创新是绝对核心竞争力，GLP-1、ADC、双抗等前沿技术领域是增长最快的赛道[5] - 医药行业基本面有望改善，CXO订单回暖，器械板块关注业绩边际改善机会[5] 行情回顾与行业现状 - 截至2025年11月15日，医药板块上涨22.09%，跑赢沪深300指数4.47个百分点[11] - 2025年医药生物行业表现亮眼，申万一级行业中涨跌幅排名第12位[15] - 子板块中，化学制剂表现最好，上涨40.52%，其后为医疗服务（+36.98%）和化学原料药（+25.34%）[20] - 截至2025年11月15日，医药板块PE估值为30.89倍，对于全部A股（剔除金融）的PE估值溢价率为22.30%，低于历史均值的43.19%，处于近10年来相对低位[22] - 2025年1-9月，全国规模以上医药工业企业实现收入18211.4亿元，同比下降2.00%；利润总额为2534.8亿元，同比下降0.70%[24] 创新药：治疗领域与技术平台 - **支付环境**：中国卫生总费用2023年达9.06万亿元，占GDP比重7.2%，增速基本高于GDP增速，医保承压背景下，商业健康险有望成为支付增量[26][29] - **国际趋势**：2025Q3头部MNC业绩分化，礼来、诺华等高增长依赖GLP-1、ADC、双抗等创新产品，礼来替尔泊肽前三季度销售额达248.4亿美元，诺和诺德司美格鲁肽前三季度销售额达254.62亿美元[31][32] - **潜力治疗领域**：除肿瘤与免疫外，可关注代谢领域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等[5][38] - **GLP-1赛道**：GLP-1药物销售强劲，替尔泊肽和司美格鲁肽已超越Keytruda，未来减脂增肌、超长效制剂及口服制剂是重点布局方向[44][47][48] - **高血脂治疗**：他汀类是降胆固醇治疗基础，PCSK9抑制剂作为新型降脂药疗效突出，国内PCSK9药物市场预计2030年达89亿元[51][55][61] - **阿尔茨海默病（AD）**：中国约有1000万AD患者，预计2050年达4000万，Aβ单抗新药（如Lecanemab、Donanemab）有望改写早期治疗领域现状[64][65] - **下一代创新药**：全球正掀起以细胞疗法、基因疗法、ADC、放射性药物、核酸药物等为代表的“下一代创新药”研发浪潮，中国在ADC、双抗、细胞疗法研发管线中全球占比分别达56%、50%和49%[71][73][75] - **License-out趋势**：2025年前三季度中国创新药License-out交易金额达920亿美元，同比增长77%，其中“下一代创新药”占比达41%[77] CXO及生命科学上游 - **行业环境**：医药融资小幅增长，BD交易、H股IPO回暖激活创新热情，CXO订单端呈现回暖态势[5] - **外向型CXO**：整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司[5] - **内向型CXO**：订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司[5] - **生命科学上游**：持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑[5] 医疗器械 - **行业现状**：短期国内市场受政策影响承压，随着反内卷政策出台、集采出清、企业创新升级和国际拓展，行业基本面有望改善[5] - **出海逻辑**：国际化市场发展空间广阔，医疗器械加速出海，部分国产器械与发达国家同类产品存在价格优势[63] - **内需市场**：创新支持政策不断，行业有望迎来向上拐点[4.2]