文章核心观点 公司公布2025年第一季度发电量完成情况，控股企业发电量和上网电量同比增长，同时控股股东计划未来12个月内增持公司股份 [1][4] 2025年第一季度发电量完成情况 - 2025年1 - 3月公司控股企业累计完成发电量9.60亿千瓦时，同比增长21.98%；上网电量9.45亿千瓦时，同比增长22.73% [1] - 2025年1 - 3月公司控股水电企业累计完成发电量9.06亿千瓦时，同比增长20.32%；上网电量8.91亿千瓦时，同比增长20.57% [1] - 2025年1 - 3月公司控股光伏发电企业累计完成发电量0.54亿千瓦时，同比增长74.19%；上网电量0.54亿千瓦时，同比增长74.19% [1] 控股股东增持计划 增持主体基本情况 - 增持主体为四川能源发展集团或川投集团 [5] - 增持主体及一致行动人已持有股份2,440,810,525股，占公司总股本50.07% [5] - 增持主体在本次公告前十二个月内未披露增持计划 [5] - 公司控股股东由川投集团变更为四川能源发展集团，实际控制人仍为四川省国资委，川投集团直接持有的公司2,401,149,487股股份登记过户及工商变更登记手续未完成 [5][6] 增持计划主要内容 - 增持目的是基于对公司长期价值认可和未来持续稳定发展的信心 [7] - 增持方式为集中竞价交易方式增持公司无限售流通股A股 [8] - 增持金额不低于5亿元（含），不高于10亿元（含） [9] - 增持计划实施期限自2025年4月9日起12个月内 [9] - 增持资金来源为增持主体自有资金或自筹资金 [10] - 增持主体承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持所持公司股份 [11] 其他说明 - 增持行为符合相关法律法规和业务规则 [13] - 增持不触及要约收购，不导致控股股东及实际控制人变化，不影响公司治理结构及持续经营 [13] - 公司将持续关注增持情况并及时履行信息披露义务 [13]

增持计划 - 控股股东拟12个月内增持5 - 10亿元公司股份[3][5] - 增持自2025年4月9日起实施，方式为集中竞价[5][6] - 资金源于自有或自筹，承诺期间不减持[3][5][6] 股权情况 - 增持主体及一致行动人持股2,440,810,525股，占比50.07%[4] 其他说明 - 增持或因市场变化无法达预期，不触及要约收购[3][7][8] - 公司将关注并披露增持情况[8]

业绩总结 - 2025年1 - 3月公司控股企业累计发电量9.60亿千瓦时，同比增长21.98%[1] - 2025年1 - 3月公司控股企业上网电量9.45亿千瓦时，同比增长22.73%[1] - 2025年水电去年同期发电量7.53亿千瓦时，上网电量7.39亿千瓦时[3] - 2025年光伏去年同期发电量0.31亿千瓦时，上网电量0.31亿千瓦时[3] - 2025年公司控股企业去年同期累计发电量7.87亿千瓦时[3] - 2025年公司控股企业去年同期上网电量7.7亿千瓦时[3] 业务细分 - 2025年1 - 3月公司控股水电企业累计发电量9.06亿千瓦时，同比增长20.32%[1] - 2025年1 - 3月公司控股水电企业上网电量8.91亿千瓦时，同比增长20.57%[1] - 2025年1 - 3月公司控股光伏发电企业累计发电量0.54亿千瓦时，同比增长74.19%[1] - 2025年1 - 3月公司控股光伏发电企业上网电量0.54亿千瓦时，同比增长74.19%[1]

公司治理 - 公司第十一届董事会、监事会于2025年4月6日任期届满[1] - 董事会、监事会换届选举工作将适当延期[1] - 董事会各专门委员会及高级管理人员任期相应顺延[1] - 换届完成前，第十一届董事会等成员继续履职[1] - 公司将积极推进换届工作并及时披露信息[1]

文章核心观点 四川川投能源股份有限公司控股股东权益变动，四川能源发展集团承继川投集团持有的公司股份成为新控股股东，实际控制人仍为四川省国资委，目前部分登记过户和工商变更手续未完成 [2][5][6] 本次控股股东权益变动的基本情况 - 2024年11月30日公司发布控股股东筹划战略重组提示性公告，后多次发布进展公告，涉及川投集团与四川省能源投资集团新设合并设立四川能源发展集团事宜 [3] - 2025年3月1日公司公告本次合并涉及的权益变动情况并披露相关要件 [3] - 2025年3月6日公司披露《四川川投能源股份有限公司收购报告书》等相关要件 [4] - 本次合并完成后公司控股股东由川投集团变更为四川能源发展集团，实际控制人仍为四川省国资委 [5] 本次控股股东权益变动进展情况 - 截至公告披露日，川投集团直接持有的公司2,401,149,487股股份尚未完成登记过户程序，相关工商变更登记手续尚未完成 [6] 其他相关事项说明 - 公司将持续关注权益变动进展并按规定及时履行信息披露义务 [7]

控股股东权益变动 - 四川能源发展集团承继川投集团股份成控股股东，实控人仍为四川省国资委[2] - 川投集团2,401,149,487股股份未完成登记过户，工商变更未完成[5] 信息披露 - 2024年11月30日发布控股股东战略重组提示性公告[3] - 2025年3月6日披露收购报告书等相关要件[4] - 公司将持续关注进展并及时披露信息[6]

指数表现与成分股 - 中证全指公用事业指数上涨0.48%至2025年3月31日11:19 [1] - 成分股龙源电力上涨5.86% 大唐发电 华电国际 申能股份 国电电力跟涨 [1] - 公用事业ETF最新价报0.9元 成交额230.79万元 换手率3.66% [1] ETF规模与估值 - 公用事业ETF近1月规模增长299.65万元 新增规模居可比基金首位 [1] - 跟踪指数市盈率仅15.67倍 处于近1年5.14%分位 估值低于近1年94.86%时间 [4] - 指数覆盖电力 环保 储能领域 前四大行业为水力发电 火力发电 核力发电和风力发电 合计权重78% [4] 成分股权重与表现 - 长江电力权重15.62%涨0.50% 中国核电权重11.12%跌0.43% 三峡能源权重7.06%涨0.47% [6] - 国投电力涨1.26%权重5.60% 国电电力涨2.29%权重4.61% 川投能源涨0.19%权重3.80% [6] - 中国广核涨0.27%权重3.67% 华能国际涨1.77%权重3.36% 浙能电力涨1.60%权重2.57% [6] 行业催化因素 - 煤价超预期下跌及水电蓄能释放推动火电 水电业绩预期反转 [4] - 高股息策略和市值管理方案密集落地提升板块配置价值 [4] - 板块具备高分红与稳健成长属性 属红利成长资产 [4]

指数表现与成分股 - 国证绿色电力指数上涨0.65% [1] - 成分股江苏新能上涨6.12%、龙源电力上涨5.99%、晓程科技上涨4.97%、明星电力上涨3.14%、大唐发电上涨2.81% [1] - 绿色电力ETF(159625)上涨0.36%且盘中成交额达1083.40万元 [1] ETF规模与资金流向 - 绿色电力ETF最新规模达3.30亿元创近1年新高 [2] - 绿色电力ETF最新份额达2.99亿份创近1年新高 [2] - 近9天连续资金净流入合计5507.36万元且最高单日净流入1555.77万元 [2] 估值水平与指数构成 - 国证绿色电力指数最新市盈率仅17.34倍处于近1年0.4%分位（低于99.6%时间） [2] - 指数前十大权重股合计占比57.74%包括长江电力、中国核电等 [2] 政策动态与行业影响 - 五部门联合印发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》 [2] - 政策通过供给端扩容、需求端激励和机制端优化推动可再生能源价值提升 [3] - 政策为绿证市场注入长期动能并利好算力+绿电一体化运营商等方向 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 公用事业行业本周重点关注个股组合为佛燃能源、东方电子和中国核电；环保行业本周重点关注个股组合为景津装备、伟明环保和三峰环境 [3][5] - 未来1 - 2个季度环保行业将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周公用事业板块指数上涨2.19%，在31个申万一级行业中排第11，跑赢沪深300指数0.61%；环保板块指数上涨2.53%，在32个申万一级行业中排第9，跑赢沪深300指数0.94% [1][10] - 公用事业行业细分子行业中，火电、地方电网、燃气、清洁能源发电、水电本周涨跌幅分别为3.11%、2.6%、1.64%、1.06%、0.97%；环保行业细分子行业中，固废治理、水务及水治理、综合环境治理、环保设备、大气治理本周涨跌幅分别为3.17%、2.88%、2.08%、1.54%、 - 0.66% [11] - 本周公用行业涨幅前五为甘肃能源、明星电力等，跌幅前五为梅雁吉祥、安科瑞等；环保行业涨幅前五为大地海洋、高能环境等，跌幅前五为仕净科技、武汉控股等 [12] - 截至2025年3月7日，公用事业（申万）PE（TTM）为16.87倍，PB（LF）为1.48倍；环保（申万）PE（TTM）为21.60倍，PB（LF）为1.48倍 [1][21] 行业数据 能源 - 2025年3月CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价为686元/吨，较上月 - 0.72%；3月14日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价为681元/吨，较3月7日环比 - 1.02%；广州港5500印尼煤（库提价）为788.43元/吨，较3月7日持平；广州港5500澳洲煤（库提价）为757.32元/吨，较3月7日环比 - 0.43% [29] - 2025年3月15日，秦皇岛煤炭库存为715万吨，周环比 - 4.41%；3月7日，煤炭重点电厂库存9866万吨，较3月2日 - 6.58% [33] - 2025年3月14日，中国LNG出厂价格指数为4557元/吨，较3月7日环比 - 1.41%；中国LNG到岸价为13.24美元/百万英热，较3月7日环比 + 7.68% [38] - 2025年3月14日，布伦特原油期货结算价为70.58美元/桶，较上周 + 0.22美元/桶；WTI原油期货结算价为67.18美元/桶，较上周 + 0.14美元/桶 [39] 碳市场 - 本周中国碳市场碳排放配额总成交量为42.43万吨，成交总金额为3687.84万元，成交均价为86.93元/吨 [41] - 2025年3月，全国CCER买入价为82.93元/吨，较2月减少4.8元/吨；卖出价为86.25元/吨，较2月下跌3.38元/吨；中间价为84.59元/吨，较2月下跌4.09元/吨 [41] - 本周欧盟碳排放配额期货成交量为1.90亿吨二氧化碳当量，同比 - 23.71%，环比 - 22.47%；3月14日结算价为69.56欧元/吨二氧化碳当量，较上周下降2.35欧元/吨二氧化碳当量 [45] 光伏 - 2025年3月12日，多晶硅致密料现货均价为40元/千克，较3月5日持平；单晶硅片 - 182/单晶硅片 - 210现货均价分别为1.15/1.55元/片，较3月5日持平；单晶电池片 - 182/单晶电池片 - 210现货均价分别为0.32/0.30元/瓦，较3月5日持平；单晶组件 - 182/单晶组件 - 210现货均价分别为0.65/0.70元/瓦，较3月5日持平 [49] 电池 - 2025年3月14日，LME镍现货报价16450美元/吨，较3月7日 + 400美元/吨；期货报价16550美元/吨，较上周 + 145美元/吨 [57] - 2025年3月14日，111型前驱体报价8.05万元/吨，523型前驱体报价7.9万元/吨，622型前驱体报价8.1万元/吨，811型前驱体报价8.9万元/吨，较3月7日分别变化 + 1.05/+0.60/+0.60/+0.30万元/吨 [57] 上市公司动态 - 甘肃能源全资子公司投资建设庆阳绿电聚合试点项目一期工程，规模100万千瓦，动态总投资448360.74万元 [61] - 深圳能源环保公司增资扩股引进战略投资者，释放股份比例31.18%，募集资金50亿元 [61] - 晶科科技全资子公司与上海晶坪共同投资设立合资公司，注册资本22627万元 [62] - 重庆水务与股东合资新设公司拓展重庆主城区市政排水管网运营业务，注册资本50000万元 [62] - 协鑫能科与专业投资机构共同投资设立基金，规模5000万元，投资新能源产业项目 [62] 行业重要动态 海南等地探索绿电直供，强调电力绿色属性 - 3月10日海南计划推进售电侧改革，探索绿电直供模式，实现工商业电价稳中有降，打造新型电力系统省级标杆，探索新能源参与电力市场交易 [63] - “绿电直供”有助于降低企业碳排放，体现新能源环境价值，提高绿电终端消费比例 [65] 清洁能源迎来专项资金 - 3月13日财政部印发管理办法，专项资金用于清洁能源关键技术示范、规模化开发等，对非常规天然气开采利用给予奖补，实施期限为2025 - 2029年 [4][66][67] 核心观点与投资建议 公用事业板块 - 绿电运营板块：政策推动绿证绿电交易，绿电环境价值有望兑现，新能源入市或带动电价下行，国补欠补问题有望改善，关注中闽能源、福能股份等，以及港股龙源电力（H）等 [3] - 火电板块：年后煤炭“供大于求”，煤价对火电企业盈利有修复，高库存下煤价或走低，关注国电电力、大唐发电等 [3] - 燃气板块：全球一次能源价格下降，供给有望宽松，关注佛燃能源、深圳燃气等 [3] - 水核板块：长债利率下行，水电基本面稳定，核电审批常态化，关注长江电力、中国核电等 [5] - 电网板块：政策推动零碳园区等发展，AI助力电网，关注东方电子、朗新集团等 [5] 环保板块 - 环保装备板块：推荐景津装备、盈峰环境 [6] - 固废治理板块：推荐伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境 [6]

会议信息 - 公司十一届三十七次监事会会议3月7日发通知，3月14日通讯召开[1] - 应到、实到投票监事均为5名[1] 决策事项 - 会议全票通过向湖北远安抽水蓄能有限公司提供21315万元内部借款提案[2]