水电行业动态与公司发展 - 行业进入水电项目投产高峰期 多个大型工程计划年内投产 包括华能水电硬梁包水电站111.6万千瓦机组[1][3] 国家能源集团金川水电站86万千瓦项目[3] 国投电力印尼巴塘水电站51万千瓦项目[4] 川投能源银江水电站39万千瓦项目[4] - 水电企业发电量显著增长 华能水电上半年发电量527.52亿千瓦时 同比增12.97%[2] 长江电力境内梯级电站发电量1266.56亿千瓦时 同比增5.01%[2] 黔源电力发电量32.01亿千瓦时 同比增1.55%[2] 川投能源控股水电企业发电量22.28亿千瓦时 同比增17.82%[2] - 水电行业毛利率超30% 成本竞争力强 电价上涨反映环保价值 折旧期满后运营成本大幅下降[3] 资本运作与战略布局 - 定增募资推进水电建设 国投电力完成70亿元定增 全国社保基金全额认购 45亿元用于孟底沟水电站 25亿元用于卡拉水电站[5] 华能水电60亿元定增申请获通过 用于水电站建设[5] - 资产重组整合加速 国家电投计划将水电核电资产分别注入远达环保和产融控股[6] 川投能源控股股东与四川能投战略重组 新设四川能源发展集团 打造多能互补能源企业[6] 协同发展与未来规划 - 水风光一体化协同发展 水电站弥补风电光伏间歇性 华能水电澜沧江水风光一体化基地助力远期成长[2][6] 国家能源集团大渡河多个水电站项目合计266万千瓦容量将于今年投产[3] - 水电与新能源结合构建低碳综合能源服务体系 行业瞄准装机容量提升及综合能源服务[1][6]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[4] - 龙源电力、中闽能源、川投能源投资评级为增持，国电电力投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 火电长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降，行业度电利润有望保持合理区间，火电央企上市公司会持续释放利润实现增长[9] - 水电建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的[10] - 绿电因新能源入市政策出台，迎来预期收益水平企稳等四方面利好，建议关注龙头企业和电价水平较差或下降较快的区域类标的[10] 根据相关目录分别进行总结 板块市场表现 行业涨跌幅及估值 - 本周（7.21 - 7.27）申万公用事业行业指数下跌0.27%，低于上证指数1.94个百分点、沪深300指数1.96个百分点、创业板指3.03个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排第29名；细分行业中，火力发电、水力发电等申万指数涨跌幅分别为 - 0.29%、 - 1.31%等[15] - 2024.7.25 - 2025.7.25，申万公用事业行业指数相对下降2.03%，细分领域中火力发电下降2.48%等[21] - 本周（2025.7.25）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.82倍，上周为17.2倍，2024年同期为18.82倍；PB为1.79倍，上周为1.73倍，2024年同期为1.96倍；细分领域各有不同变化[25][27] 个股涨跌幅及估值 - 个股本周涨幅前五为ST金鸿 + 15.09%、新筑股份 + 7.24%等；跌幅前五为豫能控股 - 12.56%、新中港 - 9.42%等[30] - 重点个股如大唐发电区间涨跌幅21.8%、周涨跌幅4.52%等，不同个股有不同涨跌幅情况[32] 行业及公司动态 行业动态 - 国家能源局数据显示，上半年我国发电装机累计达36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量11亿千瓦，同比增长54.2%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%；上半年全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时[35] - 辽宁承接“136号文”，存量机制电价0.3749元/kWh，增量竞价范围0.18 - 0.33元/kWh，对存量和增量项目有不同规定[35][36] - 7月22日中国聚变能源公司成立，一场总额近115亿元的增资扩股行动完成[37][38] - 7月26日全球最大单体绿氨项目在吉林投产，新能源装机80万千瓦，投产后年制绿氢3.2万吨、绿氨18万吨，每年可减少碳排放约65万吨等[40] - 近日华能共同牵头的全球首个光伏直流领域国际标准《分布式光伏接入低压直流系统及用例》发布[41] 个股大宗交易 - 2025.7.21 - 2025.7.25期间，川能动力、太阳能等有大宗交易，各有不同交易次数、成交量及占比[43] 重点数据跟踪 主要煤电价格 - 2025年7月25日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为645元/吨，周环比变幅为 + 1.74%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为694.65、715.10、725.00元/吨，周环比变化分别为0.29%、0.44%、0.00%[44] 绿证及省内绿电交易数据 - 2025.7.21 - 2025.7.27，风电/光伏发电挂牌成交量合计为31.05、15.68万张，每日有不同挂牌成交价、成交量及日成交均价[47][48] CEA交易数据 - 2025.7.21 - 2025.7.25，全国CEA成交量分别为3.1、27.9、13、64.1、47.6万吨，全国CEA累计成交均价分别为74.24、74.77、75.17、71.85、73.69元/吨；还给出2024年及2025年部分月份的交易量和成交均价数据[49][50]

控股股东权益变动 - 四川能源发展集团承继川投集团持有的公司股份[2] - 合并完成后控股股东变更为四川能源发展集团，实控人仍为四川省国资委[4] 信息披露 - 2024 年 11 月 30 日发布控股股东筹划战略重组提示性公告[3] - 2025 年 3 月 6 日披露《四川川投能源股份有限公司收购报告书》等[4] 进展情况 - 截至 2025 年 7 月 29 日，股份未完成登记过户，工商变更未完成[5][8]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 6月规上工业发电同比增长1.7%，清洁能源发电量增幅显著，用电增速环比加快，三产及居民用电拉动增量显著 [2] - 6月全国天然气表观消费量同比增长1.4%，全球气价回落，我国天然气综合成本有望下降，城燃行业量利回升值得期待 [2][48] - 推荐关注电力、天然气、环保、热电联产+高股息、可控核聚变低温环节、氢能制氢环节等领域的相关公司 [2] 根据相关目录分别进行总结 电力：6月用电增速环比加快 - 6月单月规上工业发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，新能源贡献主要发电增量，发电结构持续改善 [2][7] - 6月单月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，三产及居民用电拉动增量显著，产业向高端化方向稳步发展 [2][15] 燃气：全球气价回落 6月全国消费同比增长1.4% - 供给稳步回升，全球气价回落，美国、欧洲、东北亚等地天然气价格均有不同程度下跌 [21] - 6月全国天然气表观消费量350.5亿m³，同比增长1.4%，需求侧年内首次连续两月正增长，行业景气度有所回升 [48] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线 [48] 一周行情回顾 - 本期公用事业板块、环保板块相对沪深300跑输，电力设备板块相对沪深300跑赢 [50] 公司及行业动态 - 2024年全国海水冷却用水量1883.36亿吨，海水淡化工程规模增加，沿海省市积极推进大型海水淡化工程建设 [53] - 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电和风电装机容量增长显著 [53] - 多家公司发布公告，包括权益分派、激励计划调整、融资券发行等 [54] 重点公司估值表 - 提供了公用事业、环保及电力设备等板块重点公司的估值数据，包括收盘价、EPS、PE、PB等 [61][63]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 风光新增装机环比骤降，供给端新增压力缓解，绿电有望迎反转；6月全社会用电量增速5.4%，三产及居民用电持续高增 [7][11][13] - 建议重视电力板块配置，关注季度业绩具备弹性的火电板块、火电灵活性改造龙头、存量项目占比较高&短期收益确定性更优以及中长期更具降本增效优势绿电运营商、低估绿电板块、水核防御标的等 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 6月风光新增装机回落，绿电有望迎来反转：6月太阳能发电和风电新增装机环比下滑，随着抢装潮过去，新能源新增装机规模有望理性回落，绿电电价风险逐步释出，绿电板块有望反转 [7][13] - 火电：煤价反弹至650元/吨 [12] - 水电：7月25日三峡入库流量同比下降21.67%，出库流量同比下降55.71% [30] - 绿电：硅料价格上升，主流硅片价格上升，本周硅料价格为42元/KG，较上周上升5元/KG，主流品种硅片价格为1.27元/PC，较上周上升0.10元/PC，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [38] - 碳市场：交易价格较上周上升1.21%，本周周成交量149.01万吨，周成交额1.11亿元，最高成交价73.85元/吨，最低成交价72.92元/吨，最后一个交易日收盘价为73.70元/吨，大宗协议交易周成交量174.72万吨，周成交额1.22亿元，截至2025.7.25，累计成交量6.79亿吨，累计成交额466.41亿元 [48] 本周行情回顾 - 本周（7.21 - 7.25）上证指数报收3593.66点，上涨1.67%，沪深300指数报收4127.16点，上涨1.69%，中信电力及公用事业指数报收3015.64点，下跌0.03%，跑输沪深300指数1.72pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第27位，电力及公用事业板块上市公司近半数上涨 [1][55] - 涨幅前五为大唐发电、川能动力、国投电力、龙源电力、宁波能源，涨幅分别为4.52%、4.37%、3.98%、3.55%、3.18%；跌幅前五为豫能控股、华银电力、乐山电力、西昌电力、建投能源，跌幅分别为12.56%、9.35%、8.27%、6.79%、4.77% [59] 行业资讯 行业要闻 - 国家能源局：2025年6月份全社会用电量同比增长5.4%，1 - 6月全社会用电量累计48418亿千瓦时，同比增长3.7% [62] - 中国核电成立新公司，拟出资50,000万元设立中核山东能源发展有限公司，持有100%股权 [63] - 国家能源局发布2025年1 - 6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7% [64] - 国家能源局发布《电力企业涉电应急预案管理办法》的通知，规范电力企业涉电应急预案管理工作 [64] - 国家能源局发布《浙江、河南、广东省分布式可再生能源发电项目绿证核发工作方案》的通知，探索开展分布式项目绿证核发工作 [65] - 我国首台第四代百万千瓦商用快堆初步设计完成，中核集团宣布我国首台第四代百万千瓦商用快堆CFR1000完成初步设计，具备上报审批条件 [65] 重点公司公告 - 华能国际：2024年年度股东大会同意公司在规定期限内发行不超过等值于1700亿元人民币的境内外债务融资工具，近日完成20亿元人民币的2025年度第六期超短期融资券发行 [67] - 深圳能源：全资子公司拟投资建设深能汕尾红海湾六海上风电项目，项目总投资789,703万元，公司拟增资 [67] - 乐山电力：报告期内完成发电量24,575万千瓦时，同比增长2.62%；完成售电量228,743万千瓦时，同比下降0.08%等，利润总额同比下降35.62%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增加66.35% [67] - 天富能源：为全资子公司新疆天富天源燃气有限公司向招商银行办理业务承担连带保证责任，担保金额为5,000万元 [67] - 湖南发展：拟以发行股份及支付现金的方式购买相关公司股权，同时募集配套资金，预计构成重大资产重组和关联交易 [67]

项目合作与规划 - 三方合作优先开发四川地区新型电化学储能及虚拟电厂项目，项目建成后将提升园区能源供应稳定性，降低用电成本，实现"削峰填谷、应急备用"的能源管理目标，为成都高新区零碳园区建设提供核心支撑 [3] - 项目整合川投能源资本运作能力、京东方能源智慧技术优势及高新发展本地化服务资源，形成"技术+资本+场景"全链条赋能模式 [4] - 项目将作为四川省新型储能规模化发展的标杆工程，助力全省2027年新型储能装机达500万千瓦目标，建成后将刷新四川地区单个用户侧储能项目的装机规模 [4] 技术应用与示范 - 项目将作为成都市虚拟电厂重要且优质的柔性可调节资源参与需求侧响应，解决用电高峰时段电网电力稳定供给缺口问题，成为虚拟电厂+新型储能的协同一体化示范项目 [4] - 成都高新区虚拟电厂示范项目入选国家示范清单，将持续构建多能互补、智慧协同的综合能源系统，打造可复制推广的数字能源应用样板 [5] - 华为清洁能源大基地联合创新中心围绕电站全生命周期数字化、光储充用一体化、智能微电网等提供创新解决方案 [5] 政策支持与产业发展 - 四川省印发文件鼓励新型储能产业链上下游企业强强联合，推动新型储能示范项目先行先试，促进产业降本增效，打造国内领先的新型储能产业基地 [3] - 成都高新区已形成新能源新材料产业"4+1"图谱，包括光伏、氢能、数字能源（含新型储能）、核能以及新材料（含固态电池） [5] - 成都高新区将通过场景招商赋能新质生产力，提升产业链上下游企业加快向成都高新区聚集 [5]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 预测火电企业上半年业绩区域分化、全国公司业绩持续改善，新能源企业个体差异化明显，水电核电业绩稳健；建议关注穿越年度周期的商业模式和确定性高、向下风险小的标的[5] - 水电核电经营稳健，小水电来水弹性凸显，关注其成长性与确定性；短期大水电业绩承压，水电入市对电价影响短期可控[5] - 新能源风资源区域分化，预计上半年各新能源公司业绩分化，关注低估值龙头与“小而美”标的[5] - 火电区域分化，京津冀区域业绩普遍改善，建议关注低电价、低估值及装机增量多、估值低的企业[5] - 环保垃圾焚烧发电企业盈利分化，运营资产降本增效效益明显[5] - 提供三条选股思路，优选抗风险水电资产，关注低估值或有成长性风电运营商，关注低估值优质火电资产及电力设备商[5] 各板块情况总结 水电核电 - 今年长江干流来水或不及上半年，长江电力剔除去年蓄水基础后上半年发电能力预计不及去年，大水电短期业绩承压[5] - 华能水电二季度发电量增速骤降，但来水偏丰1 - 2成时预计为三季度发电留有余力[5] - 本地消纳水电上网电价有优势，调节性电源价值未定价，水电入市对电价影响短期可控[5] 新能源 - 新能源面临电价与电量双重压力，预计上半年业绩分化，源于地区风况、电价下降程度和装机增量[5] - 西北区域新能源市场化交易领先，136号文对其电价影响较小；多省出台新能源入市配套细则，明确存量维持现状、增量市场化竞争原则[5] 火电 - 2025年北方机组盈利改善程度大于全国，长三角与珠三角区域内再分化；预计半年报中京津冀、华中、上海区域火电业绩改善大，华中区域企业表现不一，京津冀区域用电量因高温增长[5] 环保 - 垃圾焚烧发电企业资本开支减少，建造收益下滑影响部分企业盈利，但报表质量提升；部分存量运营资产拓展多源垃圾、挖潜供热需求，提质增效，上半年盈利亮眼[5] 重点推荐及建议关注标的 重点推荐 - 优质水电：川投能源、长江电力、华能水电、国投电力[5] - 港股风电：龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；A股成长风电：嘉泽新能、银星能源[5] - 优质火电：华润电力、皖能电力、申能股份、广州发展[5] - 传统电源设备商：东方电气[5] 建议关注 - 建投能源、新天绿能、哈尔滨电气[5] 部分公司业绩数据 - 华能国际2025Q1归母净利润49.73亿元，2025H1 E为94.73亿元，同比增速27.1%[6] - 华电国际2025Q1归母净利润19.30亿元，2025H1 E为39.30亿元，同比增速21.9%[6] - 大唐发电2025Q1归母净利润22.38亿元，2025H1 E为43.38亿元，同比增速39.6%[6] - 中国电力2025H1 E归母净利润25.00亿元，同比增速 - 10.8%[6] - 华润电力2025H1 E归母净利润99.00亿港元，同比增速5.7%[6] - 国电电力2025Q1归母净利润18.11亿元，2025H1 E为41.11亿元，同比增速 - 38.8%[6] - 内蒙华电2025Q1归母净利润7.44亿元，2025H1 E为15.24亿元，同比增速 - 13.8%[6] - 粤电力A 2025Q1归母净利润 - 3.83亿元，2025H1 E为0.32亿元，同比增速 - 96.5%[6] - 皖能电力2025Q1归母净利润4.44亿元，2025H1 E为9.94亿元，同比增速 - 7.2%[6] - 福能股份2025Q1归母净利润7.52亿元，2025H1 E为13.82亿元，同比增速16.3%[6] - 上海电力2025Q1归母净利润8.29亿元，2025H1 E为19.20亿元，同比增速44.7%[6] - 京能电力2025Q1归母净利润10.63亿元，2025H1 E为19.70亿元，同比增速115.7%[6] - 建投能源2025Q1归母净利润4.44亿元，2025H1 E为8.80亿元，同比增速163.9%[6] - 宝新能源2025Q1归母净利润2.99亿元，2025H1 E为5.50亿元，同比增速50.3%[6] - 申能股份2025Q1归母净利润10.11亿元，2025H1 E为22.51亿元，同比增速2.7%[6] - 龙源电力2025Q1归母净利润19.77亿港元，2025H1 E为33.77亿港元，同比增速 - 16.0%[6] - 新天绿色能源2025Q1归母净利润9.54亿港元，2025H1 E为16.54亿港元，同比增速15.7%[6] - 大唐新能源2025Q1归母净利润10.21亿港元，2025H1 E为17.01亿港元，同比增速 - 3.6%[6] - 中广核新能源2025H1 E归母净利润14.50亿港元，同比增速10.4%[6] - 中闽能源2025Q1归母净利润2.51亿元，2025H1 E为3.55亿元，同比增速3.8%[6] - 嘉泽新能2025Q1归母净利润2.40亿元，2025H1 E为4.98亿元，同比增速20.8%[6] - 晶科科技2025Q1归母净利润 - 0.35亿元，2025H1 E为1.65亿元，同比增速88.1%[6] - 银星能源2025Q1归母净利润0.73亿元，2025H1 E为1.83亿元，同比增速39.7%[6] - 广西能源2025Q1归母净利润 - 2.09亿元，2025H1 E为 - 0.75亿元，同比增速 - 755.7%[6] - 中国核电2025Q1归母净利润31.37亿元，2025H1 E为61.37亿元，同比增速4.3%[6] - 中国广核2025Q1归母净利润30.26亿元，2025H1 E为63.26亿元，同比增速 - 11.0%[6] - 华能水电2025Q1归母净利润15.08亿元，2025H1 E为46.68亿元，同比增速12.0%[6] - 国投电力2025Q1归母净利润20.78亿元，2025H1 E为37.58亿元，同比增速0.4%[6] - 桂冠电力2025Q1归母净利润5.43亿元，2025H1 E为12.43亿元，同比增速 - 13.5%[6] - 黔源电力2025Q1归母净利润0.52亿元，2025H1 E为1.27亿元，同比增速 - 4.7%[6] - 三峡水利2025Q1归母净利润 - 0.04亿元，2025H1 E为0.46亿元，同比增速 - 79.9%[6] - 天富能源2025Q1归母净利润1.81亿元，2025H1 E为3.31亿元，同比增速5.6%[6] - 光大环境2025H1 E归母净利润21.60亿港元，同比增速 - 12.0%[6] - 军信股份2025Q1归母净利润1.73亿元，2025H1 E为3.73亿元，同比增速39.1%[6] - 永兴股份2025Q1归母净利润1.97亿元，2025H1 E为4.47亿元，同比增速5.8%[6] - 瀚蓝环境2025Q1归母净利润4.20亿元，2025H1 E为9.67亿元，同比增速9.0%[6]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[4] - 龙源电力、中闽能源、川投能源投资评级为增持，国电电力投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 火电长期需求侧保供和顶峰调节需求存在，成本侧动力煤价格稳中有降，行业度电利润有望合理，央企火电上市公司会持续释放利润[7] - 水电建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的[8] - 绿电因新能源入市政策出台，迎来预期收益企稳、存量项目改善、新增规模提升、并购重启和行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和电价水平较差或下降快的区域类标的[8] 根据相关目录分别进行总结 1.板块市场表现 1.1行业涨跌幅及估值 - 本周（7.14 - 7.20）申万公用事业行业指数下跌1.37%，低于上证指数等指数，在31个申万一级行业中排第29名；细分行业中，燃气申万指数涨0.31%，其余均下跌[2][12] - 2024.7.18 - 2025.7.18，申万公用事业行业指数相对下降2.09%，细分领域中热力服务、光伏发电、电能综合服务、燃气上涨，其余下降[19] - 本周（2025.7.18）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.2倍，PB为1.73倍，细分领域各指数PE（TTM）和PB较上周和2024年同期有不同变化[23][26] 1.2个股涨跌幅及估值 - 个股本周涨幅前五为闽东电力、九丰能源、廊坊发展、豫能控股、西昌电力；跌幅前五为万憬能源、韶能股份、华银电力、京运通、亨通股份[29] - 相关推荐标的中，川投能源、国投电力等有不同涨跌幅[34] 2.行业及公司动态 2.1行业动态 - 2025年6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%；1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增长3.7% [36] - 雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，位于西藏林芝，总投资约1.2万亿元，电力以外送为主[37] - 7月16日全国电力负荷首破15亿千瓦，多地省级电网负荷多次创新高[38][39] - 青海7月16日发布绿电直连方案，明确4种项目类型，要求项目新能源自发自用率≥60% [39][40] 2.2个股大宗交易 - 太阳能、百川能源、南网储能在不同区间有大宗交易，有不同交易次数、成交量及占比[41] 3.重点数据跟踪 3.1主要煤电价格 - 2025年7月18日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价634元/吨，周环比+1.6%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为692.61、711.95、725.00元/吨，周环比有不同变化[42] 3.2绿证及省内绿电交易数据 - 2025.7.14 - 2025.7.20，风电/光伏发电挂牌成交量合计为17.42、6.43万张[45] 3.3CEA交易数据 - 2025.7.14 - 2025.7.18，全国CEA成交量分别为3.1、27.9、13、64.1、47.6万吨，累计成交均价分别为74.24、74.77、75.17、71.85、73.69元/吨[48] - 2024年1 - 12月、2025年1 - 6月及6月全国CEA有不同交易量和成交均价[50]

雅鲁藏布江水电工程开工 - 总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 刺激A股水电板块持续向好 [1] ESG披露与评级 - A股水电行业10家公司中7家披露2024年ESG报告 披露率70% 重点议题包括"水资源利用""应对气候变化""乡村振兴" [1] - 水电行业10家公司中9家ESG评级为A级（含A+） 仅1家为C级 [2] - 碳排放披露方面 3家企业公布范围一和范围二排放 无企业公布范围三 [2] 碳排放披露现状分析 - 水电企业运营阶段范围一与范围二排放极低 部分企业存在"天然低碳、无需披露"的错觉 导致整体披露率偏低 [4] - 范围三涉及上游建材、设备制造及下游输配电等环节 排放体量与边界界定复杂 国内缺乏统一核算规范 [4] - 专家建议短期内聚焦范围一、范围二的完整披露 中长期需政策推动行业协同制定范围三核算细则 [4] 水电行业关键ESG议题 - 环境维度：生物多样性保护是核心 国投电力严格执行环评制度 采取生态修复、水土保持等措施 [5] - 社会维度：移民征地直接影响项目社会许可 长江电力注重减少对原住民影响 华能水电创新移民管理体系 [5] - 大坝蓄水可能破坏河谷生态系统 库区移民面临"公正转型"困境 需核算全生命周期碳损益与社会影响 [6] 水电企业出海进展 - 长江电力推进秘鲁"水、风、光"多元化清洁能源项目 华能水电缅甸瑞丽江一级水电站累计发电5543亿千瓦时 [7] - 海外水电成为新增长极 因全球退煤背景下清洁能源需求刚性 东南亚、南美洲及非洲成为投资重点 [8] - 离岸项目需遵循东道国法律法规 征地与社区沟通成本高 对当地居民及生态系统扰动可能影响SDGs实现 [8] 水电企业ESG改进建议 - 环境维度需系统评估工程建设对生物多样性的影响 避免削弱生态正效应 [8] - 社会维度需强化供应链ESG管理与社区关系维护 [8] - 持续提升公司治理水平 [8]

绿色电力ETF表现 - 绿色电力ETF盘中换手3.03%，成交951.28万元，近1周日均成交2238.34万元 [2] - 近1周规模增长1361.77万元，新增规模位居可比基金第一 [2] - 近1周份额增长840.00万份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入703.75万元，合计净流入981.72万元 [2] 国证绿色电力指数估值 - 国证绿色电力指数最新市盈率18.77倍，处于近3年18.64%分位，估值低于近3年81.36%以上的时间 [2] - 前十大权重股合计占比56.91%，包括长江电力(9.98%)、三峡能源(9.89%)、中国核电(9.78%)等 [2] 电力行业政策动态 - 国家发改委要求国家电网、南方电网在2025年迎峰度夏期间优化电力资源配置，年底前实现跨电网交易常态化开市 [3] - 2024年全国电力市场经营主体达81.6万家，同比增长8.9%，其中发电企业3.5万家，电力用户77.7万家 [3] - 消纳+电价+补贴三大压制因素释放，绿电运营商迎反转 [3] - 136号文规定市场化增量项目竞价，价格信号有望引导新能源投资回归至真实需求 [3] 绿色电力ETF成分股表现 - 国投电力涨2.57%，华能水电涨2.20%，川投能源涨1.37%，三峡能源涨1.14% [5] - 长江电力微跌0.27%，国电电力持平 [5]