投资评级 - 推荐（维持）评级 目标价20.25元 当前价15.68元 潜在涨幅29.1% [1][3] 核心观点 - 游戏主业稳健增长 边锋网络强化精品游戏开发并运用AI算法优化游戏体验 [7] - AI产业布局多点开花 覆盖IDC算力基础设施/AI+文旅/AI+媒体/AI+医疗四大领域 [7] - IP谷子潮玩新业务探索 成立浙数潮品科技公司 布局IP授权/设计/生产/销售全产业链 [7] - 数据要素业务进展 浙江大数据交易中心并表贡献业绩 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14.14亿元 同比微增0.09% [1] - 归母净利润3.77亿元 同比大幅增长156.26% [1] - 扣非归母净利润2.03亿元 同比增长0.14% [1] - 经营活动现金流净额2.51亿元 同比扭亏（去年同期-0.96亿元） [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.83/7.34/8.54亿元 同比增长33.6%/7.4%/16.4% [3][7] 业务分项总结 **游戏业务** - 边锋网络持续强化精品游戏开发 [7] - 运用AI算法优化游戏体验 [7] - 竞争格局优良 提供估值安全垫 [7] **AI产业布局** - IDC业务：富春云杭州富阳数据中心完成省域文化算力赋能中心一期建设 北京四季青数据中心建设5,000卡超大规模算力中心 [7] - AI+文旅：上线AI伴游智能体"鲸六向导" 文旅大模型「浙浙」提交备案审核 [7] - AI+媒体：传播大脑构建"传播大模型/天目蓝云/万媒/媒立方"四大平台产品 入选2025杭州准独角兽榜单 [7] - AI+医疗：智慧网络医院发布大模型驱动的智慧医疗全场景智能生态解决方案 [7] **新兴业务探索** - IP谷子潮玩：浙数潮品科技公司2025年7月成立 涵盖动漫/游戏/影视/综艺IP授权全产业链 [7] - 数据要素：浙江大数据交易中心并表贡献收益 [7] 估值分析 - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为29/27/23倍 [3][7] - 给予2026年35倍PE估值 目标市值256.76亿元 [7] - 当前总市值198.83亿元 流通市值198.83亿元 [4] - 每股净资产8.00元 PB为1.9倍 [3][4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为33.29/38.35/42.86亿元 同比增长7.5%/15.2%/11.7% [3] - 毛利率持续改善 从2024年58.1%提升至2027年61.7% [8] - ROE稳步提升 从2024年5.1%升至2027年7.7% [8] - 资产负债率保持低位 2025年预测为14.3% [8]

浙数文化投资布局 - 浙数文化通过全资子公司出资2000万元参与投资杭州鸣志创业投资合伙企业 占基金总认缴出资额的12% 专项投资于中昊芯英 [1] - 鸣志基金目前持有中昊芯英约3.78%股份 [1] - 公司上半年通过基金等方式参股投资公司达14家 其中参投企业海马云和铜师傅已正式向港交所主板递交上市申请 [1]

游戏板块整体表现 - 8月22日游戏板块整体上涨3.01% 领涨A股市场 [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块主力资金净流入14.91亿元 游资净流出8.54亿元 散户净流出6.37亿元 [2] 领涨个股表现 - 昆仑万维涨停20.01% 收盘价44.38元 成交额90.47亿元 主力净流入12.8亿元占比14.15% [1][3] - 顺网科技涨停20% 收盘价27.24元 成交额22.39亿元 主力净流入2.68亿元占比11.98% [1][3] - 汤姆猫上涨3.45%至6元 成交额20.54亿元 主力净流入1.32亿元占比6.41% [1][3] 跟涨个股情况 - 浙数文化上涨3.77%至15.68元 成交额12.21亿元 主力净流入6418.72万元 [1][3] - 三七互娱上涨1.95%至17.78元 成交额13.86亿元 主力净流入5487.97万元 [1][3] - 盛天网络上涨2.51%至15.11元 主力净流入5309万元占比6.89% [1][3] 下跌个股表现 - ST华道下跌1.28%至13.91元 成交额17.1亿元 [2] - ST中青宝下跌0.93%至11.66元 成交额1.38亿元 [2] - 吉比特下跌0.6%至440.24元 成交额10.39亿元 [2] 相关ETF产品表现 - 游戏ETF(159869)近五日上涨2.53% 市盈率45.99倍 主力资金净流入2106.7万元 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨6.71% 市盈率131.15倍 主力资金净流入77.4万元 [6] - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨3.13% 市盈率20.61倍 主力资金净流出2349万元 [5]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中股价上涨2.05%至15.42元/股 成交额1.90亿元 换手率0.97% 总市值195.54亿元 [1] - 主力资金净流入2208.29万元 其中特大单买入2130.29万元（占比11.24%）卖出234.73万元（占比1.24%） 大单买入3448.95万元（占比18.19%）卖出3136.21万元 [1] - 年内累计涨幅达49.71% 近5日/20日/60日分别上涨3.01%/9.75%/17.17% 年内6次登上龙虎榜 最近一次为2月26日 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数9.62万户 较上期减少9.34% 人均流通股13,177股 较上期增加10.30% [2] - 华夏中证动漫游戏ETF（159869）位列第三大流通股东 持股1,823.70万股 较上期增持350.52万股 香港中央结算有限公司亦位列十大流通股东 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入14.14亿元 同比增长0.09% 归母净利润数据未完整披露 [2] - A股上市后累计派现22.92亿元 近三年累计分红5.83亿元 [2] 公司基础信息与行业属性 - 公司成立于1992年7月1日 1993年3月4日上市 注册地址为浙江省杭州市拱墅区储鑫路15号 [1] - 主营业务涵盖数字娱乐产业 申万行业分类为传媒-游戏Ⅱ-游戏Ⅲ [1] - 概念板块包括数据确权、数据要素、智慧政务、数字经济及IDC概念（数据中心） [1]

游戏板块市场表现 - 游戏板块整体下跌1.08%，领跌个股为冰川网络（代码300533，跌幅3.15%）[1][2] - 上证指数下跌0.02%至3727.29点，深证成指下跌0.12%至11821.63点[1] - 板块内个股分化明显：信莫网络（代码002517）上涨0.55%至20.12元，汤姆猫（代码300459）上涨0.52%至5.83元；而ST传通（代码002602）下跌2.65%至13.22元，顺网科技（代码300113）下跌2.61%至22.40元[1][2] 资金流向分析 - 游戏板块主力资金净流出12.07亿元，游资资金净流入2.72亿元，散户资金净流入9.35亿元[2] - 个股资金流向差异显著：浙数文化（代码600633）主力净流出4778.19万元（占比4.57%），汤姆猫（代码300459）主力净流入1256.22万元（占比0.98%）[3] - ST凯文（代码002425）主力净流出286.01万元（占比6.97%），而迅游科技（代码300467）游资净流入1285.10万元（占比5.96%）[3] 相关ETF产品表现 - 游戏ETF（代码159869）近五日上涨2.13%，市盈率45.65倍，份额增加900万份至51.5亿份，主力资金净流出1751.2万元[5] - 食品饮料ETF（代码515170）近五日上涨0.34%，市盈率20.06倍，份额增加6450万份至59.6亿份，主力资金净流出2157.3万元[5] - 云计算50ETF（代码516630）近五日上涨10.19%，市盈率120.33倍，份额减少1500万份至3.8亿份，主力资金净流出638.7万元[6] - 科创半导体ETF（代码588170）近五日上涨6.41%，份额增加1000万份至3.9亿份，主力资金净流出417.2万元[5]

板块整体表现 - 游戏板块整体上涨1.07%，领先于上证指数0.85%和深证成指1.73%的涨幅 [1] - 当日板块主力资金净流出2.8亿元，游资资金净流出3.34亿元，散户资金净流入6.14亿元 [2] 领涨个股表现 - 顺网科技领涨板块，涨幅4.83%，收盘价23.00元，成交量47.60万手，成交额10.68亿元 [1] - 富春股份涨幅3.88%，收盘价7.77元，成交量74.85万手，成交额5.71亿元 [1] - ST中青宝涨幅3.76%，收盘价11.04元，成交量16.12万手，成交额1.79亿元 [1] 资金流向特征 - 顺网科技获得主力资金净流入1.00亿元，主力净占比9.37%，但散户资金净流出9938.26万元 [3] - 浙数文化获得主力资金净流入8872.72万元，主力净占比7.21%，游资净流入2307.72万元 [3] - 姚记科技获得主力资金净流入4229.73万元，主力净占比7.22%，但游资净流出1777.85万元 [3] 成交活跃度 - 汤姆猫成交量最大达405.76万手，成交额23.59亿元，涨幅3.20% [1] - 昆仑万维成交额最高达31.60亿元，涨幅3.34%，成交量85.08万手 [1] - 神州泰岳成交量122.72万手，成交额17.64亿元，涨幅0.28% [2] 个别下跌个股 - 吉比特跌幅最大达5.11%，收盘价390.00元，成交额12.73亿元 [2] - 游族网络微跌0.12%，收盘价17.29元，成交额16.08亿元 [2] - 巨人网络基本持平，涨幅0.04%，收盘价28.31元，成交额15.61亿元 [2]

公司股东会议程安排 - 股东会采取现场结合网络投票方式召开 时间为2025年8月25日14点30分 地点在浙江省杭州市拱墅区储鑫路15号浙报数字文化科技园A座3楼306会议室 [1] - 会议设股东提问环节 提问需填写登记表 按持股数量排序取前十位股东 每个问题回答时间不超过五分钟 [2] - 表决采用投票方式 会议期间股东不得提问和发言 [2] 公司分红方案 - 拟实施2025年中期分红 每股派发现金红利0.08元（含税） [3] - 以2025年6月30日母公司未分配利润为基础 分红比例约占半年度归属于上市公司股东净利润的26.88% [3] - 若实施权益分派股权登记日前总股本发生变动 将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额 [3] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日上涨1.40% 市盈率19.95倍 最新份额59.6亿份 增加6450万份 主力资金净流出2383.4万元 [7] - 游戏ETF（159869）近五日上涨0.94% 市盈率45.67倍 最新份额51.4亿份 增加7700万份 主力资金净流入2341.4万元 [7] - 科创半导体ETF（588170）近五日上涨3.78% 最新份额3.8亿份 减少2200万份 主力资金净流入382.1万元 [7] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨7.36% 市盈率119.39倍 最新份额3.8亿份 减少1500万份 主力资金净流出220.9万元 [8]

公司业绩说明会安排 - 浙报数字文化集团将于2025年8月26日16:00-17:00通过网络文字互动形式召开半年度业绩暨现金分红说明会 [1] - 投资者可在2025年8月19日至8月25日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zdm@600633.cn提前提交问题 [1] - 公司董事长童杰、总经理何锋等管理层及财务总监余羽将参与说明会 [1] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨1.40%，市盈率19.95倍，份额增加6450万份至59.6亿份，主力资金净流出2383.4万元 [3] - 游戏ETF(159869)近五日上涨0.94%，市盈率45.67倍，份额增加7700万份至51.4亿份，主力资金净流入2341.4万元 [3] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨3.78%，份额减少2200万份至3.8亿份，主力资金净流入382.1万元 [3] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨7.36%，市盈率119.39倍，份额减少1500万份至3.8亿份，主力资金净流出220.9万元 [4] 行业估值水平 - 食品饮料行业估值分位处于17.59%的历史低位 [3] - 游戏行业估值分位达到67.62% [3] - 云计算行业估值分位高达91.69% [4]

说明会信息 - 公司计划于2025年8月26日16:00 - 17:00举行半年度业绩暨现金分红说明会[2][4] - 会议在上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动方式召开[2][3][4] - 网址为https://roadshow.sseinfo.com/[2][4] 提问与查看 - 投资者可在2025年8月19 - 25日16:00前提问[2][5] - 说明会后可通过上证路演中心查看会议情况[6] 参会与联系 - 董事长童杰等公司高层参加说明会[4] - 联系人是董事会办公室，电话0571 - 85311338，邮箱zdm@600633.cn[6]

业绩总结 - 截至2025年6月30日，母公司报表期末未分配利润10.73亿元[9] 分红信息 - 拟向全体股东每股派现0.08元（含税），合计拟派1.01亿元（含税）[9] - 本次中期现金分红比例约为2025年半年度归母净利润的26.88%[9] 会议信息 - 2025年第三次临时股东会8月25日14点30分在杭州召开[3] - 股东提问限十人，超十人取持股最多前十位，回答不超五分钟[5]