交易概述 - 浙版传媒控股股东浙版集团与浙报数字文化集团股份有限公司签署《股份转让协议》[1] - 转让股份数量为1.33亿股，占公司总股本的6.00%[1] - 转让价格为每股8.82元，股份转让总价款为人民币11.76亿元[1] - 转让方式为非公开协议转让[1] 交易细节 - 股份过户登记时间定于2025年12月12日[1] - 股份过户完成后，浙版集团仍为公司控股股东[1]

涉及的行业与公司 * **行业**：传媒行业，特别是其中的央国企板块 [1] * **公司**：新华网、中视传媒、歌华有线、文投控股、贵广网络、国脉文化、浙数文化、中国电影 [2][19] 核心观点与论据 * **行业出清与价值重估**：传媒行业历经8年出清和6年摸底，部分央国企市值已接近牌照价值，具备重估潜力 [1][10] * **机构配置处于低位**：2023年以来行业成交额放大，但主动权益基金对传媒的配置比例处于历史最低点（22年第三季度及24年第二季度），表明存在投资机会 [1][10] * **AI时代下的角色转变**：AI时代的发展背景和构成与互联网时代不同，更适合以国资、央国企为主导进行投资布局 [3] * **背景差异**：互联网时代由海外VC和海归主导，AI时代更多依赖本土理工人才、国资及大基金支持 [4] * **商业模式差异**：互联网以To C为主，AI更多集中于To B应用 [4] * **变现模式差异**：互联网通过广告和付费订阅盈利，AI工具主要依靠订阅收费 [4] * **国内AI商业化路径独特**：国内市场更倾向于通过政府订单或大规模项目实现盈利，需探索利用AI技术进行版权保护、税务稽查等“逆人性需求”的发展路径 [5][6] * **历史分红表现稳定**：尽管毛利率不高，但央国企传媒企业分红稳定且比例较高，过去六年中38家企业的分红比例超过30% [3][5] * **AR/VR技术发展预期**：AR/VR技术将经历从大众创业、资源整合到资产证券化的过程，央国企将在资源配置和政策引导方面发挥重要作用 [7] * **传统媒体价值回归**：在AI时代，互联网时代受损的纸媒和有线网络或将迎来价值回归和凸显 [8] * **原因**：牌照价值重估；龙头公司（如芒果超媒、中国电影）已有规划；资源资产化、资产证券化、国有资金杠杆化提供契机；在AI硬件、算力及结构化数据方面具备调动资源的能力 [8] * **未来内容与平台形态**： * **新内容形态**：预计在2027年或2028年之后出现，可能是影视与游戏合并形成的大型真人交互式、沉浸式内容 [9][18] * **新平台模式**：更可能是端到端的Agent模式，简化操作，提升用户体验 [9] * **业务转型与资源资产化**：央国企传媒企业可通过搭建、投资或收购团队开展新业务，实现资源资产化和证券化 [14] * **案例**：新华网在AI时代可探索新业务；中视传媒转向短剧及基于AR的内容形态；文投控股作为北京版的中国电影进行创新 [14][15] 其他重要信息 * **公司数量**：传媒行业中央国企共有56家，占整个传媒上市公司数量的43%，其中8家为央企 [3] * **具体公司动态**： * 贵广网络与广西广电正在进行债务重组，贵广网络在2025年虽出现亏损，但迅速获得了一个价值5.49亿元的大订单合同 [16] * 国脉文化是中国电信旗下的泛娱乐平台，业务模式与腾讯类似，未来在AR时代，影视与音乐将成为其核心内容形态 [17] * **科技巨头兴衰规律**：技术革命带来市场动态变化，科技巨头在不同技术革命中此起彼伏是常态（如任天堂、微软的案例） [11][12] * **AI对商业模式的影响**：AI技术正进入业务模式探索阶段，将出现大量创新，强强联合（如奈飞收购华纳）是获取新时代机会的途径 [13]

投资设立基金 - 子公司富春云科技拟认缴2100万元设基金，占总认缴额24.71%[4] - 合伙企业总认缴出资8500万元[4] - 基金首期款8100万元于2025年12月9日募毕，富春云科技首期出资2000万元[5] 历史投资情况 - 2015 - 2017年多笔投资，认缴和实缴金额从2500万到20000万元不等[8] 近年备案投资情况 - 2018 - 2025年多个合伙企业完成备案，投资金额从15000元到2100元不等[9]

近日，公司收到基金管理人杭州金投产业基金管理有限公司发来的通知，基金首期款8100万元已于2025 年12月9日募集完毕（其中富春云科技首期出资2000万元）。 格隆汇12月9日丨浙数文化(600633.SH)公布，公司全资子公司富春云科技与杭数管理咨询（杭州）有限 公司、浙江甬元财通富浙高端装备产业股权投资合伙企业（有限合伙）参与设立杭州杭数智能壹号创业 投资基金合伙企业（有限合伙）。 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为游戏板块估值已进入击球区，同时关注GPT-5.2更新对AI应用板块的带动，建议关注传媒资产的反弹机会 [1][6] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌3.86%，同期沪深300指数上涨1.28%，板块跑输沪深300指数5.14个百分点，在申万所有行业中排名第31位 [6][9] - 从个股看，联建光电（上涨28.62%）、迅游科技（上涨10.76%）、国联股份（上涨8.34%）、天威视讯（上涨8.06%）、长江传媒（上涨6.27%）领涨 [10] - 蓝色光标（下跌13.98%）、掌阅科技（下跌13.3%）、宣亚国际（下跌12.7%）、福石控股（下跌12.26%）、科德教育（下跌12.15%）领跌 [10] - 港股科技板块方面，舜宇光学科技（上涨8.03%）、百度集团-SW（上涨6.85%）、比亚迪电子（上涨4.89%）领涨；蔚来-SW（下跌7.58%）、小鹏汽车-W（下跌7.09%）、美团-W（下跌3.37%）领跌 [12] 游戏市场动态 - 根据七麦数据，2025年11月29日至12月5日中国iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品占据优势，《和平精英》与《恋与深空》多次超越《王者荣耀》位居榜首 [16] - 新游方面，《失控进化-Rust 正版玩法授权》将于12月11日在海外开启限量删档测试，《PUBG:BLACK BUDGET》将于12月12日开始Steam封闭测试 [17][18] 电影市场动态 - 截至2025年12月5日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）437.06亿元，观影总人次11.57亿人，相比2019年同期，票房恢复率约为78%，观影人次恢复率约为71% [19][22] - 2025年12月1日至5日（周一到周五）整体票房为4.5222亿元（不含服务费），观影人次1250.5万，平均票价36.1元（不含服务费） [20] - 上周（12月1日至5日）票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房3.983亿元，占比88.1%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房1742万元，占比3.9%）、《惊天魔盗团3》（票房783万元，占比1.7%）、《狂野时代》（票房627万元，占比1.4%）、《猎杀游戏》（票房175万元，占比0.4%） [21][24] 行业重要新闻 - **电影**：《疯狂动物城2》持续热映，截至12月5日上午总票房已接近23亿元，预测总票房约38亿元，有望成为2025年票房总榜第二名 [27] - **影视**：全国首家聚焦微短剧出海全产业链业务的“微短剧出海基地”在上海浦东揭牌，枫叶互动、点众科技等四家企业宣布入驻 [27] - **游戏**：腾讯魔方工作室群公布多款IP大作更新，《异人之下》PVE内容扩容，《洛克王国：世界》官宣2026年3月26日上线 [28] - **AI应用**：字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，引发AI手机概念股上涨 [28]；美国AI公司Runway发布Gen-4.5视频模型，性能被称优于谷歌和OpenAI同类产品 [28] 重点公司公告 - **川网传媒**：截至2025年11月30日，公司股东人数为1.68万户，较上期增加393户，环比增长2.19% [29] - **兆讯传媒**：获得华证指数最新ESG评级BBB，在68家媒体行业A股上市公司中排名第18位 [30] 投资建议与关注方向 - **游戏板块**：认为估值已进入击球区，建议关注布局机会，核心关注巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、吉比特，同时建议关注虎牙 [6] - **AI应用板块**：关注豆包手机助手引发的商业博弈、快手可灵发布新模型以及OpenAI预计于12月9日发布GPT-5.2，建议关注阿里巴巴、浙数文化、易点天下、快手、阜博等 [6] - **IP衍生**：关注多元化IP如电影《疯狂动物城》IP、明星IP等，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、广博股份、创源股份 [6] - **影视板块**：继续关注年底重点单片及档期催化，如《阿凡达3》、贺岁档/春节档等，建议关注中影、猫眼、大麦娱乐、上影、横店、万达等 [6] - **分众传媒**：看好其配置价值，认为其主业稳健，毛利率接近历史峰值，利润释放能力加强，且已回调至低位并有股息率托底 [6] - **互联网板块**：长线看好阿里巴巴、腾讯；应用弹性方向关注快手、阜博、美图、粉笔、赤子城等 [6] - **港股互联网**：建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等 [6]

合作投资基本概述 - 公司全资子公司富春云科技作为有限合伙人参与设立杭州杭数智能壹号创业投资基金合伙企业 总认缴出资金额为8500万元 富春云科技拟认缴出资2100万元 占合伙企业总认缴出资金额的24.71% [2] - 该基金为单一项目基金 仅对云尖信息技术股份有限公司的未上市股权进行投资 [2] 基金出资与管理结构 - 基金出资人包括普通合伙人杭数管理咨询 有限合伙人浙江甬元财通富浙基金及富春云科技 首期缴付出资合计8100万元 其中富春云科技缴付2000万元 [13] - 基金采取受托管理 普通合伙人指定的管理人为杭州金投产业基金管理有限公司 该公司是杭州市金融投资集团核心成员 投资案例包括孚能科技、零跑汽车等 [3][4][6] - 投资决策委员会由3名成员组成 管理人委派2名 普通合伙人委派1名 决议需经全体委员二分之一及以上通过 [6] - 有限合伙人以其认缴出资额为限承担有限责任 不执行合伙企业事务 [7] 基金费用与收益分配机制 - 在5年存续期内 合伙企业按各合伙人实缴出资总额的1%每年支付管理费 若已投项目实现完全退出 则自退出完成之日起不再支付管理费 [8] - 可分配收入按顺序分配：首先返还全体合伙人实缴出资本金 其次向各合伙人分配年化6%单利的门槛收益 剩余部分的20%作为管理人业绩报酬 80%按实缴出资比例向全体合伙人分配 [10] 投资标的与退出方式 - 投资标的云尖信息成立于2020年8月 定位为数字化产品一站式技术服务平台 主营业务包括AI智算解决方案、定制化和自研白牌产品等 产品覆盖交换机、算力服务器等ICT基础设施 [11] - 云尖信息产品已应用于互联网、ICT、AI、汽车电子、工业控制、智慧能源、智慧医疗、智慧交通等数十个行业领域 [11] - 合伙企业可通过股权转让、被投资企业股东或实际控制人回购以及清算等方式实现投资退出 [11][14] 基金期限与对公司影响 - 合伙企业作为私募基金产品的存续期限为5年 执行事务合伙人可自主决定延长2年 经提议并经合伙人大会同意可再延长1年 [12] - 本次投资有助于公司通过投资布局触达主业上下游产业链 探索新技术与公司数字科技板块的协同应用 同时有利于拓宽投资范围 提升投资收益弹性 [19] - 公司认为本次投资不会对正常经营活动产生重大影响 不会对财务及经营状况产生重大不利影响 [19]

证券代码：600633 证券简称：浙数文化 公告编号：2025-068 2025 年 11 月 25 日，公司全资子公司杭州富春云科技有限公司（以下简称"富 春云科技"）与杭数管理咨询（杭州）有限公司（以下简称"杭数管理咨询"）、 1 浙江甬元财通富浙高端装备产业股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称"浙 江甬元财通富浙基金"）共同签订《杭州杭数智能壹号创业投资基金合伙企业（有 限合伙）合伙协议》，富春云科技将作为有限合伙人参与设立杭州杭数智能壹号 创业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称"基金""合伙企业"）。本次合伙 企业总认缴出资金额为 8,500 万元，富春云科技拟认缴出资 2,100 万元，占合伙 企业本次总认缴出资金额的 24.71%。具体内容详见公司 2025 年 11 月 27 日披露 于《上海证券报》和上海证券交易所官网（www.sse.com.cn）的《浙数文化关于 参与设立杭州杭数智能壹号创业投资基金合伙企业（有限合伙）的公告》（公告 编号：临 2025-066）。 二、本次对外投资进展情况 浙报数字文化集团股份有限公司 关于参与设立杭州杭数智能壹号创业投资基金合伙 企业（有限合伙）的 ...

浙江国企改革板块整体市场表现 - 2023年12月2日浙江国企改革板块整体下跌0.07%，表现略强于上证指数（下跌0.42%）和深证成指（下跌0.68%）[1] - 板块内个股表现分化，亿利达和宁波富达领涨，涨幅均为10.00%，创源股份领跌，跌幅为2.84%[1][2] - 当日板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出6519.87万元，游资资金净流出7917.85万元，散户资金净流入1.44亿元[2] 领涨个股表现 - 亿利达（002686）收盘价7.37元，涨幅10.00%，成交额1.42亿元，主力资金净流入6227.80万元，主力净占比达43.73%[1][3] - 宁波富达（600724）收盘价5.85元，涨幅9.96%，成交额2.54亿元，主力资金净流入7024.67万元，主力净占比为27.69%[1][3] - 德宏股份（603701）收盘价18.50元，涨幅3.64%，成交额8716.33万元[1] 领跌个股表现 - 创源股份（300703）收盘价24.63元，跌幅2.84%，成交额1.18亿元[2] - 安邦护卫（603373）收盘价41.24元，跌幅2.80%，成交额2842.33万元[2] - 海联讯（300277）收盘价12.38元，跌幅2.44%，成交额9887.54万元[2] 板块资金流向 - 资金流向呈现主力与游资双流出格局，主力净流出6519.87万元，游资净流出7917.85万元，而散户资金净流入1.44亿元[2] - 除领涨股外，浙文互联（600986）获得主力资金净流入4768.46万元，奇精机械（603677）获得主力资金净流入3540.63万元[3] - 杭氧股份（002430）在上涨1.40%的同时，获得主力资金净流入3476.06万元，主力净占比13.22%[1][3]

交易概述 - 公司于2025年9月29日与浙江出版集团签署协议，拟以非公开协议转让方式受让浙版传媒6.00%股份，共计133,336,666股 [1] - 股份转让价格为每股8.82元，总转让价款为1,176,029,394.12元人民币 [1] - 交易股份占浙版传媒总股本的6.00% [1] 交易进展 - 2025年11月28日，公司收到通知，浙江出版集团已取得其上级主管部门的同意批复 [2] - 交易双方将尽快向上交所递交材料进行合规性审查，审查确认后办理股份转让过户手续 [2]

交易概述 - 公司控股股东浙江出版联合集团有限公司与浙报数字文化集团股份有限公司于2025年9月29日签署《股份转让协议》[1] - 浙版集团拟将其持有的133,336,666股公司股票通过非公开协议转让方式转让至浙数文化[1] - 转让股份数量占公司总股本的6.00%[1] - 转让价格为8.82元/股[1] 交易进展 - 2025年11月28日，公司收到控股股东转发的浙江省财政厅及中共浙江省委宣传部的批复文件（浙财文〔2025〕28号）[2] - 主管部门已批复同意本次协议转让公司6.00%股份的交易事项[2] 后续程序 - 本次股份协议转让尚需通过上海证券交易所合规确认[2] - 尚需向中国证券登记结算有限责任公司申请办理股份转让过户登记[2] - 本次股份协议转让能否最终完成尚存在不确定性[2]