董事会决议 - 上海华谊集团股份有限公司第十一届董事会第八次会议于2025年8月8日以通讯表决方式召开 应到董事7人 实到7人 会议由董事长顾立立主持 符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 会议审议通过了《关于依多科中国有限公司25%股权转让的议案》 该议案获全票通过 同意票7票 反对票0票 弃权票0票 [1][2] 资产处置 - 公司子公司华谊集团（香港）有限公司拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让其持有的依多科中国有限公司25%股权 挂牌价格为人民币32013 08万元（折合约3 2亿元） [1]

董事会决议 - 上海华谊集团股份有限公司第十一届董事会第八次会议于2025年8月8日以通讯表决方式召开 应到董事7人 实到董事7人 会议由董事长顾立立主持 符合公司法及公司章程规定 [1] - 会议审议通过《关于依多科中国有限公司25%股权转让的议案》 同意票7票 反对票0票 弃权票0票 [1] 股权转让事项 - 公司子公司华谊集团（香港）有限公司拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让其持有的依多科中国有限公司25%股权 [1] - 股权转让挂牌价格为人民币 具体金额未披露 [1]

投资评级与目标价 - 首次覆盖华谊集团给予"增持"评级 目标价9.72元人民币 对应2025年18倍PE [1][6] - 当前股价8.25元人民币 市值175.13亿元人民币 处于破净状态(PB=0.77) [8][17] 核心业务与产能优势 - 大宗化工品产能领先：甲醇161万吨/年(华东最大供应商之一) 醋酸130万吨/年(行业前三) 丙烯酸72万吨/年(行业第二) [2][15][79] - 轮胎业务规模显著：全钢胎985万条(24年美国市场份额5.5%) 半钢胎1000万条 [3][22] - 形成五大业务板块：能源化工 先进材料 绿色轮胎 精细化工 化工服务 [19][22] 行业景气与盈利弹性 - 甲醇供需趋紧：MTO扩产带动需求 进口依赖度13-15%(主要来自伊朗) 25年开工率超80% [52][57][60] - 醋酸盈利韧性：自产甲醇配套企业(华鲁/索普/华谊/建滔)CR4达41.2% 成本优势显著 [77] - 丙烯酸格局优化：行业CR5为68% 公司72万吨产能居第二 广西PDH装置达产提升一体化 [79][90] 资产注入与国企改革 - 已完成注入：24年7月华谊气体 25年7月三爱富(60%股权40.9亿元) 完善氟化工布局 [16][17] - 潜在注入标的：广西能化(180万吨甲醇+120万吨醋酸) 预计投产后并表 年利润约3亿元 [97] - 国企改革推动：上海国资委持股57.23% 通过资产证券化提升资本效率 [17][19] 财务预测与估值 - 25-27年归母净利预测：11.4/13.8/15.6亿元 同比+25%/+21%/+13% EPS 0.54/0.65/0.73元 [6][11] - 盈利能力改善：25年ROE 4.95% 毛利率8.59% 净利率3.59% 股息率2.6% [11][32] - 估值水平：25年PE 15.4倍 PB 0.75倍 EV/EBITDA 4.92倍 低于行业平均 [11] 与市场预期差异 - 市场低估国企改革价值：大型国企经营效率优势+资产透明性+表外资产注入潜力 [5][18] - 市场忽视业务协同性：已形成煤化工-C3-轮胎 氟化工-涂料-汽车零部件等完整产业链 [5][16]

公司公告 - 华谊集团第十一届董事会第八次会议审议通过《关于依多科中国有限公司25%股权转让的议案》[2]

市场扩张和并购 - 公司第十一届董事会第八次会议于2025年8月8日审议通过《关于依多科中国有限公司25%股权转让的议案》[1] - 子公司拟转让依多科中国25%股权，挂牌价32013.08万元[1]

公司业务 - 公司未直接经营萤石矿或萤石粉选厂业务 [2] - 公司通过参股福能三爱富（浦城）矿业开发有限公司间接参与萤石矿开采和萤石粉浮选业务 [2] 投资关系 - 公司在投资者互动平台明确回应三爱富未直接经营萤石相关业务 [2] - 参股公司福能三爱富（浦城）矿业开发有限公司为萤石业务的实际运营主体 [2]

制冷剂市场现状 - 我国含氟制冷剂行业目前处于第二代尾声、三代为主、第四代起步的阶段 [2] - 国际环保标准升级将推动三代制冷剂配额管控 并倒逼行业向四代制冷剂升级 [2] 公司业务进展 - 公司控股子公司三爱富的第四代制冷剂HFO1234yf已实现销售 市场推广情况良好 [2] - 三爱富现有授权发明专利百余项 实现了多项技术突破 [2] 技术风险与布局 - 三爱富的第四代制冷剂短期内未发现明显的技术淘汰风险 [2] - 公司将基于现有研发团队和技术实力 紧密结合市场需求开展专利布局 [2] 信息披露 - 公司表示将严格按照监管要求履行信息披露义务 相关事项如有进展将及时披露 [2]

股东大会基本情况 - 会议于2025年7月31日在上海市徐家汇路560号3楼会议室召开 [2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式进行表决 [2] - 会议由董事会召集 因董事长顾立立以通讯方式出席 故由董事兼总裁钱志刚主持 [2] 出席会议人员情况 - 公司在任董事7人 实际出席5人 董事长顾立立以通讯方式出席 独立董事李垣和程林因工作原因缺席 [3] - 公司在任监事3人 实际出席1人 监事李玉红和李爱敏因工作原因缺席 [3] - 财务总监兼董事会秘书徐力珩出席了本次会议 [3] 议案审议结果 - 关于修订《公司章程》及配套议事规则并取消监事会的议案获得通过 [4] - 该议案为特别决议议案 获得出席会议股东所持表决权的2/3以上审议通过 [5] - 本次会议无否决议案 [2] 法律见证情况 - 股东大会由上海市国茂律师事务所律师林芳芳和齐元浩见证 [6] - 律师认为会议召集召开程序符合相关法律法规和《公司章程》规定 出席会议人员资格和召集人资格合法有效 表决程序和结果合法有效 [6]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年7月31日在上海市徐家汇路560号3楼会议室召开 [1] - 出席会议的A股股东215人持有1,254,689,441股占股份总数59.1045% B股股东32人持有14,130,003股占股份总数0.6656% [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合方式表决 符合公司法和公司章程规定 [1] 议案审议情况 - 关于修订《公司章程》及配套议事规则并取消监事会的议案获得通过 [1] - A股股东同意票1,245,012,462股占99.2287% 反对票8,911,879股占0.7103% 弃权票765,100股占0.0610% [1] - B股股东同意票222,500股占1.5747% 反对票13,907,503股占98.4253% 无弃权票 [1] - 普通股合计同意票1,245,234,962股占98.1412% 反对票22,819,382股占1.7985% 弃权票765,100股占0.0603% [1] 法律合规情况 - 本次股东大会召集召开程序符合公司法证券法股东大会规则等法律法规 [2] - 出席会议人员资格和召集人资格合法有效 表决程序和表决结果合法有效 [2] - 律师事务所出具经鉴证的法律意见书确认会议合法性 [2]

公司治理结构变更 - 华谊集团于2025年7月31日召开2025年第三次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过关于修订配套议事规则并取消监事会的议案 [2]