公司股价与市场表现 - 12月22日，豫光金铅股价上涨5.3%，报收11.53元/股，成交额3.79亿元，换手率2.75%，总市值139.43亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为有色金属及贵金属冶炼与销售，具体收入构成为：银产品25.90%，铜产品25.75%，铅产品21.74%，金产品21.38%，锑产品1.66%，锌产品1.65%，其他1.27%，硫酸0.66% [1] 基金持仓情况 - 汇添富基金旗下产品“汇添富稳健收益混合A（009736）”在第三季度重仓豫光金铅，持有90万股，占基金净值比例为1.26%，位列其第十大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓豫光金铅浮盈约52.2万元 [2] 相关基金概况 - 汇添富稳健收益混合A（009736）成立于2020年7月23日，最新规模为5.24亿元，今年以来收益率为7.39%，近一年收益率为7.44%，成立以来收益率为3.09% [2] - 该基金由邵佳民、徐一恒、李安三位基金经理共同管理 [3] - 基金经理邵佳民累计任职时间20年358天，现任基金资产总规模30.96亿元，任职期间最佳基金回报123.53% [3] - 基金经理徐一恒累计任职时间6年112天，现任基金资产总规模211.37亿元，任职期间最佳基金回报31.05% [3] - 基金经理李安累计任职时间2年52天，现任基金资产总规模14.33亿元，任职期间最佳基金回报16.6% [3]

文章核心观点 - 中国废铅回收行业在政策支持与下游需求稳固的驱动下，市场规模持续增长，2024年废铅回收量达290万吨，回收价值达485.03亿元，同比增长9.2%，废铅再生市场规模达499亿元，同比增长7.0% [1][10] - 行业竞争格局向头部企业集中，具备全产业链闭环布局的企业凭借技术、规模和渠道优势占据主导地位 [11][12] - 未来行业发展趋势明确，将朝着产业整合深化、技术低碳智能化、产业链闭环完善以及国际化竞争合作的方向演进 [14][15][16][17][18] 市场概述与定义 - 废铅主要来源于废旧铅蓄电池、电缆、电子产品废料等，被列为危险废物（HW31含铅废物），其处理和处置需遵循严格环保法规 [2] - 废铅具有高回收价值，再生利用率高且能耗低，回收后可广泛应用于蓄电池、铝合金制造等领域，形成“回收-再生-应用”的闭环产业链 [4][7] 市场现状与规模 - 废铅核心来源是铅蓄电池，其在下游电动两轮车、汽车启停、储能等领域应用广泛，报废周期与更新换代为行业提供充足原料 [1][10] - 铅酸电池在成本、安全性上的优势短期内难以被替代，在储能、低速交通工具等领域需求稳固，为废铅回收提供持续支撑 [1][10] - 2024年行业关键数据：废铅回收量290万吨；回收价值485.03亿元，同比增长9.2%；回收均价16725元/吨，同比增长12.2%；废铅再生市场规模499亿元，同比增长7.0% [1][10] 产业链结构 - 产业链呈现清晰的“回收-再生-应用”闭环特征，上游为废铅资源回收，中游为再生铅冶炼加工（价值转化核心），下游为再生铅应用 [7] - 下游需求中，铅蓄电池是再生铅最核心的应用市场，2024年占比超过90% [9] 竞争格局 - 市场前景吸引众多企业布局，竞争日趋激烈，头部企业凭借全产业链闭环布局形成核心竞争力 [11] - 以河南豫光金铅、浙江天能资源循环、江苏新春兴再生资源为代表的头部企业，覆盖“铅蓄电池生产—废铅回收—智能拆解—绿色冶炼—再生产品深加工”全流程，采用先进工艺实现95%以上的高铅回收率，占据市场主导地位 [12] - **河南豫光金铅**：国内铅和白银生产龙头企业，开创再生铅与原生铅相结合模式，2025年上半年营业总收入224.4亿元，其中铅产品收入48.78亿元，占比21.74% [13] - **骆驼集团股份**：已完成绿色铅酸电池循环产业链布局，废旧铅酸电池回收处理能力达86万吨/年，形成“1+1+N”全国网络布局，2025年上半年营业总收入79.95亿元，其中再生铅业务收入11.71亿元，占比14.65% [13] 发展趋势 - **产业整合持续深化，集中度不断提高**：环保政策抬高准入门槛，淘汰落后产能，市场份额和产能进一步向头部企业和专业化产业园区集中 [14][15] - **技术路线向低碳化、智能化迭代**：“双碳”目标推动低碳环保工艺成为主流，智能化技术（如智能分拣、区块链、物联网溯源）深度融入各环节，提升资源综合利用价值 [16] - **产业链构建完整闭环，抗风险能力增强**：生产者责任延伸制度推动企业构建“生产-消费-回收-冶炼-深加工”完整闭环，并向深加工领域延伸以提升产品附加值 [17] - **国际化竞争与合作同步推进**：国际标准日益严格，倒逼国内企业提升技术水平和绿色供应链能力，部分头部企业将出海布局，参与全球资源配置与竞争 [18] 政策环境 - 国家高度重视再生资源回收产业，相继发布一系列政策支持文件，为废铅回收行业发展提供了良好的政策环境 [4][5]

周大福产品提价与市场背景 - 周大福天猫官方旗舰店公告称受市场因素影响部分商品即将提价提价时间为12月19日[1] - 此次提价是周大福年内对其旗下定价黄金产品的第三次提价此前在今年3月下旬和10月下旬已分别对部分“一口价”产品零售价格进行调整[1] 黄金饰品市场定价模式与趋势 - 市场主流金饰销售分为按克重计价和“一口价”两种模式其中“一口价”产品是头部金饰品牌最赚钱的部分[3] - 多数品牌金饰的主要产品涨幅仍低于同期黄金原料涨幅这为其调价留下空间头部品牌产品涨价主要原因是提升加工费占比保持稳定毛利[3] - 在今年金价持续上涨的背景下“一口价”的金饰反而越来越有性价比带动销量明显放量[3] - 伦敦金近期价格重拾升势再度突破4300美元/盎司年内累计涨幅超六成[3] 产业链上游企业动态与应对 - 招金黄金表示其瓦图科拉金矿正努力提升生产产能及资源利用工作[4] - 瓦图科拉金矿已将4号尾矿库内的部分尾矿销售给香港富林公司后者正在建设处理量1500吨/日的尾矿生产线[4] - 瓦图科拉金矿通过设备设施改造升级并新增第二条排尾管路实现双管路同时作业使尾矿处理能力提升约30%目前尾矿日处理能力约1300吨[4] - 公司持续优化尾矿处理工艺重点提升黄金选矿回收率并在当前金价背景下继续评估进一步扩产方案力争实现最大化经济效益[4] - 豫光金铅属于有色金属冶炼行业黄金、白银为铅铜冶炼过程中的综合回收副产品[5] - 公司外购原材料采购价格按产成品市场价格扣减加工费确定产品盈利水平随金属市场价格及加工费波动动态调整[5] - 为平抑贵金属价格波动对经营业绩的潜在影响公司开展适度套期保值业务核心目的是防范价格波动风险、实现经营收益稳定后续将持续优化套期保值策略提升风险管理水平[5]

赎回条件成就与决策 - 公司股票在2025年10月27日至11月14日期间，连续三十个交易日内有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格5.95元/股的130%（即不低于7.74元/股），满足了“豫光转债”的赎回条件 [1] - 公司于2025年11月14日召开董事会，审议通过提前赎回“豫光转债”的议案，决定行使提前赎回权 [1] 赎回具体安排与执行 - 赎回登记日为2025年12月18日，赎回对象为该日收市后登记在册的全部“豫光转债”持有人 [2] - 赎回价格为每张100.1060元，其中包含面值100元及当期应计利息0.1060元 [2] - 赎回款发放日及“豫光转债”摘牌日均为2025年12月19日 [3][4] - 2025年12月15日收市后，“豫光转债”停止交易；2025年12月18日收市后，尚未转股的可转债被全部冻结并停止转股 [6] 赎回结果与转股情况 - 截至赎回登记日（2025年12月18日），“豫光转债”余额为人民币1,816,000元（18,160张），占发行总额的0.26% [4] - 自2025年2月16日开始转股至赎回登记日，累计有人民币708,184,000元“豫光转债”转为公司A股普通股，累计转股数量为119,020,064股，占可转债转股前公司已发行股份总额的10.92% [4] - 本次实际赎回数量为18,160张，赎回兑付总金额为人民币1,817,924.96元（含当期利息） [7] 赎回对公司资本结构的影响 - 本次赎回兑付总金额较小，不会对公司现金流产生重大影响 [8] - “豫光转债”提前赎回完成后，公司总股本增加至1,209,262,698股 [8] - 总股本增加短期内对公司每股收益有所摊薄，但中长期看增强了公司资本实力，降低了资产负债率，有利于公司稳健可持续发展 [8] - 本次股本变动导致公司5%以上股东的持股比例因总股本增加而被动稀释 [10]

公司可转债赎回执行 - 公司公告“豫光转债”的赎回登记日为2025年12月18日，赎回价格定为100.1060元/张 [2] - 赎回款发放日及债券摘牌日均为2025年12月19日 [2] - 本次赎回数量为18，160张，兑付总金额为1，817，924.96元，其中包含当期利息 [2]

公司业务与产品说明 - 公司在冶炼环节会产出海绵钯副产品 [1] - 该海绵钯产品由公司销售部门统一负责销售 [1] - 公司旗下豫光金店不开展海绵钯产品的对外零售业务 [1]

公司业务与盈利模式 - 公司属于有色金属冶炼行业，黄金、白银为铅铜冶炼过程中的综合回收副产品 [1] - 外购原材料采购价格按产成品市场价格扣减加工费确定 [1] - 产品盈利水平随金属市场价格及加工费波动动态调整 [1] 风险管理策略 - 为平抑贵金属价格波动对经营业绩的潜在影响、保障公司稳健运营，公司开展适度套期保值业务 [1] - 套期保值的核心目的是防范价格波动风险、实现经营收益稳定 [1] - 后续公司也将持续优化套期保值策略，提升风险管理水平 [1]

| 证券代码：600531 | 证券简称：豫光金铅 | 公告编号：临 2025-116 | | --- | --- | --- | | 债券代码：110096 | 债券简称：豫光转债 | | 河南豫光金铅股份有限公司 关于"豫光转债"赎回结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、本次可转债赎回公告情况 （一）赎回条件的成就情况 河南豫光金铅股份有限公司（以下简称"公司"）股票自 2025 年 10 月 27 日至 2025 年 11 月 14 日，已在连续三十个交易日内有十五个交易日的收盘价不 低于"豫光转债"当期转股价格 5.95 元/股的 130%，即不低于 7.74 元/股，已满 足"豫光转债"的赎回条件。 （二）本次赎回事项公告披露情况 公司于 2025 年 11 月 14 日召开第九届董事会第二十五次会议，审议通过了 《关于提前赎回"豫光转债"的议案》，决定行使公司"豫光转债"的提前赎回 权，对赎回登记日登记在册的"豫光转债"按照债券面值加当期应计利息的价格 全部 ...

公司可转债赎回与转股情况 - 公司赎回"豫光转债"18,160张，赎回兑付总金额为181.79万元（含当期利息）[1] - 赎回款发放日为2025年12月19日，同日"豫光转债"将正式摘牌[1] - 截至赎回登记日，累计已有7.08亿元"豫光转债"转为公司A股普通股，累计转股数量为1.19亿股[1] - 本次赎回兑付总金额较小，不会对公司现金流产生重大影响[1]

公司公告核心事件 - 豫光金铅发布关于"豫光转债"的强制赎回公告，提醒投资者注意相关操作时限 [1] - 公司明确投资者所持可转债的三种处理方式：二级市场交易、按5.95元转股价格转股、或以100.1060元/张被强制赎回 [1] - 公司警告若可转债被强制赎回，投资者可能面临较大投资损失 [1] 可转债具体条款与状态 - "豫光转债"的转股价格确定为5.95元 [1] - 可转债的强制赎回价格为票面价100元加当期应计利息，合计100.1060元/张 [1] - "豫光转债"目前已停止交易 [1]