业绩总结 - 控股股东于2025年4月增持8000万股，均价12+[2] - 液冷产品相关销售收入占合并口径约2%[8] - 瓦达沙夫2025年1 - 9月销售额下滑，利润同比减亏[8] - 三季度应收账款和存货相对较高，四季度存货一般会降低[2] 新产品和新技术研发 - 汽车线控转向系统进入样机制造阶段[8] - 研发的汽车用压力传感器暂未应用于奇瑞的电池包装配[5] 其他新策略 - 目前没有去墨西哥建传感器生产线的计划[4] - 目前没有机器人骨架、外壳的布局[5] - 目前没有视觉类传感器[7] - “揭榜挂帅”项目执行期未结束，最终验收时间待定[7]

公司运营现状 - 公司当前生产活动根据市场订单有序推进[1] - 公司产能提升计划已形成成熟的技术与工艺方案[1] 未来产能规划 - 公司后续将结合市场趋势与业务发展需要进行审慎评估[1] - 公司将在时机成熟时稳妥推进产能规划以确保稳健落地与效益最优[1]

股价表现 - 11月17日早盘股价低开后直线下挫，一度跌破11.9元/股，创出阶段新低 [1] - 截至上午收盘，公司股价下跌3.48%，报收11.93元 [1][2] - 当日成交额超过2.2亿元，已超过前一交易日全天成交额，显示出较强的抛售压力 [1] - 当日换手率达到1.53% [1][2] 交易数据 - 当日股价最高为12.21元，最低为11.89元 [2] - 外盘成交70782手，内盘成交113225手，内盘大于外盘显示卖盘活跃 [2] - 主力资金净流出7169万元，占成交额比例为32% [2] - 公司总市值为145.8亿元，流通股本为12.0亿股 [2] 公司业务 - 公司是一家全球化汽车零部件供应商，拥有凌云股份、亚大等品牌 [2] - 主导产品包括车身安全结构产品、新能源汽车电池产品、汽车管路系统 [2] - 公司积极布局新能源电池管理系统及封装系统、汽车热管理系统、汽车流体控制系统、汽车线控转向系统及智能制造工程 [2] 机构预期 - 10月份以来，包括华西证券在内的3家机构下调了公司今年业绩预期 [3] - 华西证券指出，行业竞争加剧导致公司毛利率短期承压，基于此下调盈利预测 [3] - 华西证券将公司2025-2027年营收预期从214.95亿元、236亿元、256.06亿元下调至207.42亿元、225.66亿元、242.58亿元 [3] - 同期归母净利润预期从9.48亿元、10.5亿元、11.37亿元下调至7.99亿元、8.99亿元、9.94亿元 [3] - 每股收益（EPS）预期相应从0.78元、0.86元、0.93元下调至0.65元、0.74元、0.81元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价上涨2.25%，报12.72元/股，成交额1.21亿元，换手率0.80%，总市值155.48亿元 [1] - 主力资金净流入1738.61万元，其中特大单净买入290.24万元（买入671.92万元，卖出381.68万元），大单净买入1448.36万元（买入3490.35万元，卖出2041.99万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨59.30%，近5个交易日下跌1.01%，近20日上涨3.16%，近60日上涨2.33% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为4月9日，龙虎榜净买入459.78万元，买入总计2.34亿元（占总成交额22.59%），卖出总计2.30亿元（占总成交额22.15%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为凌云工业股份有限公司，位于河北省涿州市，成立于1995年4月10日，于2003年8月15日上市 [1] - 主营业务为汽车零部件生产及销售业务和塑料管道系统生产及销售业务 [1] - 主营业务收入构成为：汽车零部件分部占91.23%，塑料管道分部占5.27%，其他（补充）占3.56% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件，概念板块包括小鹏汽车概念、长安汽车概念、汽车零部件、传感器、液冷概念等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为5.59万，较上期增加20.56%，人均流通股为21547股，较上期减少17.05% [2] - 十大流通股东中，永赢先进制造智选混合发起A（018124）为第四大股东，持股2313.80万股，较上期减少3459.62万股 [3] - 国泰估值优势混合(LOF)A（160212）为第八大股东，持股942.20万股，较上期减少115.69万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A（004224）为第九大股东，持股791.49万股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大股东，持股679.64万股，较上期减少1082.76万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入140.70亿元，同比增长5.41% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润5.88亿元，同比增长17.47% [2] 分红历史 - A股上市后累计派发现金红利16.89亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利8.37亿元 [3]

公司业务进展 - 凌云股份旗下凌云胶管公司获得国内数字能源领域头部企业订单并实现批量供货 [1] - 公司液冷产品核心胶料为自研，橡胶在极端工况下具有超强抗老化、抗渗透性能，产品寿命较常规产品提升50% [1] - 公司成功打入全球供应链，获得国内数字能源高科技领军企业H客户青睐并批量供货 [1] - 公司为全球知名液冷厂家CoolerMaster、AVC、宝德华南等散热龙头批量供应液冷管路 [1] - 公司液冷产品系统被英维克（002837）、申菱环境（301018）等企业用于自主可控液冷方案 [1]

公司股东信息 - 截至2025年9月30日，公司股东总数为55884户 [1]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.06%至12.35元/股，成交额1.32亿元，换手率0.88%，总市值150.96亿元 [1] - 当日主力资金净流出3269.87万元，特大单净卖出2461.35万元（占比18.65%），大单净卖出808.53万元 [1] - 公司今年以来股价上涨54.66%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌2.91%、5.44%、1.36% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为4月9日，龙虎榜净买入459.78万元，买入总额2.34亿元（占比22.59%），卖出总额2.30亿元（占比22.15%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为汽车零部件生产销售（占比91.23%）和塑料管道系统生产销售（占比5.27%） [1] - 2025年1-9月实现营业收入140.70亿元，同比增长5.41%，归母净利润5.88亿元，同比增长17.47% [2] - A股上市后累计派现16.89亿元，近三年累计派现8.37亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.59万，较上期增加20.56%，人均流通股21547股，较上期减少17.05% [2] - 十大流通股东中，永赢先进制造智选混合A持股2313.80万股（较上期减少3459.62万股），国泰估值优势混合A持股942.20万股（较上期减少115.69万股） [3] - 南方军工改革灵活配置混合A持股791.49万股（较上期不变），香港中央结算有限公司持股679.64万股（较上期减少1082.76万股） [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件 [2] - 所属概念板块包括小鹏汽车概念、长安汽车概念、汽车零部件、高铁、液冷概念等 [2]

公司2025年第三季度财务表现 - 实现营业收入48.1亿元，同比增长9.0%，环比下降2.3% [1][2] - 实现归母净利润1.6亿元，同比增长52.9%，环比下降28.7% [1][2] - 毛利率为16.0%，同比下降1.1个百分点，环比上升0.3个百分点 [2] - 期间费用率为11.4%，同比下降1.5个百分点，环比上升2.0个百分点 [2] - 归母净利润率为3.2%，同比上升0.9个百分点，环比下降1.2个百分点 [2] 业绩驱动因素分析 - 下游全球汽车产业高景气，中国乘用车产量769万辆，同比增长13.9%，环比增长9.7% [2] - 美国7-8月轻型车销量284万辆，同比增长5.2%；欧洲乘用车注册量187.7万辆，同比增长5.4% [2] - 利润同比增长主要受益于同比汇兑损失减少及子公司利润大增 [2] - 财务费用率约为-0.01%，同比下降1.4个百分点，环比上升1.2个百分点 [2] - 投资净收益0.3亿元，同比增长6.5%，环比增长32.1% [2] 公司长期战略与新业务布局 - 汽车业务深化新能源零部件布局，2025上半年累计定点新项目526个，其中汽车金属板块161个，汽车管路系统365个 [3] - 积极布局汽车线控转向系统，已完成无人物流车转向系统设计，进入样机制造阶段 [3] - 海外业务提升德国企业运营质量，墨西哥WAM实施提质增效计划，计划2025年完成摩洛哥基地建设 [3] - 新业务方面，机器人传感器项目取得进展，拉压力、扭矩力传感器产品已交付小批量订单，六维力传感器已完成设计 [3] - 力传感器车间已建成专业生产线，完成了产业平台建设方案 [3] 公司未来展望与规划 - 2025年计划实现营业收入191亿元，同比增长1.4% [4] - 战略转型新能源，电池盒和热成型业务进入收获期，线控转向、传感器等零部件开启新增长曲线 [4] - 2025上半年向全体股东派发现金红利0.10元（含税）/股，合计派发现金红利1.2亿元，股利支付率28.2% [4]

投资评级 - 报告对凌云股份维持“买入”评级 [4][5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩同比改善明显，主要得益于汇兑亏损减少及子公司盈利大增 [1][4] - 短期来看，公司积极开拓新业务及新客户，业绩有望稳健增长，2025年计划实现营业收入191亿元，同比增长1.4% [4] - 中长期来看，公司战略转型新能源，电池盒和热成型产品进入收获期，线控转向、传感器等零部件业务有望开启新的增长曲线 [2][4] - 公司2025年上半年向全体股东派发现金红利每股0.10元（含税），合计1.2亿元，股利支付率为28.2% [4] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为8.0亿元、9.0亿元、10.1亿元，对应市盈率（PE）分别为19.9倍、17.7倍、15.8倍 [4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入48.1亿元，同比增长9.0%，环比下降2.3% [2][4][9] - 2025年第三季度实现归母净利润1.6亿元，同比增长52.9%，环比下降28.7%，对应归母净利润率为3.2%，同比提升0.9个百分点 [2][4][9] - 2025年第三季度毛利率为16.0%，同比下降1.1个百分点，环比提升0.3个百分点 [9] - 2025年第三季度期间费用率为11.4%，同比下降1.5个百分点，环比上升2.0个百分点，其中财务费用率约为-0.01%，同比下降1.4个百分点 [9] - 2025年第三季度投资净收益为0.3亿元，同比增长6.5%，环比增长32.1% [9] 业务进展与战略布局 - 汽车业务：公司深化新能源零部件产业布局，2025年上半年累计定点新项目526个，其中汽车金属板块161个，汽车管路系统365个 [9] - 汽车业务：公司积极布局线控转向系统，已完成无人物流车转向系统设计并进入样机制造阶段 [9] - 海外业务：公司持续提升德国企业运营质量，墨西哥WAM工厂实施提质增效计划，并计划于2025年完成摩洛哥基地建设，同时优化印尼凌云的功能定位 [9] - 新业务：公司在机器人传感器项目上取得进展，拉压力、扭矩力传感器产品已交付多个小批量订单，六维力传感器已完成设计，力传感器车间已建成专业生产线 [9] 行业背景 - 2025年第三季度全球汽车产销保持高景气度，中国乘用车产量达769万辆，同比增长13.9%，环比增长9.7% [9] - 2025年7月至8月，美国轻型车销量为284万辆，同比增长5.2%；欧洲乘用车注册量为187.7万辆，同比增长5.4% [9]

公司市值管理 - 公司高度重视市值管理相关工作 [1] - 公司股价波动受二级市场多种因素影响 [1] 公司经营策略 - 公司始终坚持做好主营业务 [1] - 公司致力于提升经营质量以为投资者创造良好回报 [1]