资金使用 - 2024年8月26日公司审议通过用1.5亿元闲置募集资金临时补流议案[2] - 闲置募集资金使用期限不超12个月[2] - 2025年7月24日公司将1.5亿元资金归还专户[2]

基金概况 - 长盛国企改革混合基金（001239）截至2025年6月30日期末净资产为3.86亿元，较上期增长5.72% [1] - 基金经理为代毅，其拥有10年以上从业经验，曾管理多只混合型基金，现任长盛城镇化主题混合型证券投资基金基金经理 [1] 近期表现 - 近3个月收益率为17.79%，近一年收益率为34.88%，但成立以来收益率为-56.3% [2] - 股票持仓前十合计占比47.49%，包括生益科技、华丰科技、凌云股份等企业 [2] 份额与规模变动 - 2025年6月30日期间赎回0.01亿份，期末总份额0.02亿份，净资产0.02亿元，变动率-24.80% [2] - 2025年3月31日净资产变动率为-2.54%，2024年12月31日为-47.96%，2024年9月30日为-27.77% [2] 公司背景 - 长盛基金管理有限公司成立于1999年3月，注册资本2.06亿元，法定代表人胡甲，总部位于深圳市 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策叠加资金推动人形机器人加速落地，产业迎来重要转折点和变革机遇 [3] - 人形机器人量产启动，市场空间倍增，预计到2029年全球产能数量最少达100万台，市场规模将达1500亿元 [3] - 重视核心零部件发展机遇，相关核心机械零部件的市场需求预计将迎来显著增长 [3] - 建议关注国内已获重点人形机器人客户定点和合作的机械零部件企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人行业兴起 - 人形机器人正进入产业化落地阶段，借助AI大模型赋能，产业化进程加速推进 [6] - 国内外巨头纷纷入局，注入资金与资源，加速行业技术进步与成熟，推动产业链标准化和批量化发展 [8] - 政策明确人形机器人发展方向，各地陆续出台产业集群发展政策，催化产业链上相关公司发展 [10] - 人形机器人落地应用场景持续扩散，使用成本极具性价比，替代人成本优势明显 [12][15] - 2025年或为人形机器人量产元年，未来市场潜力巨大，产业链上下游广泛受益 [17][21] 谐波减速器：国产量产提速 - 谐波减速器可在精密传动领域广泛适用，工业机器人为其最大下游，2024年国内工业机器人谐波减速器消费量达到79.55万台 [39] - 国内外人形机器人多点开花，谐波减速器市场需求大增，预计2029年全球市场增量将达84亿元 [40][43] - 全球谐波减速器市场规模快速增长，哈默纳科占全球市场较大份额，国内企业逐渐展现强劲竞争力和进口替代趋势 [47] - 哈默纳科谐波减速器扩产幅度较小，不能覆盖人形机器人量产需求，国内厂商有望凭借快速扩产优势占据更大市场份额 [51][52] 行星滚柱丝杆：国产突破量产 - 行星滚柱丝杠应用持续拓展，目前全球市场空间仍较小，2022年全球市场规模为12.7亿美元 [56] - 行星滚柱丝杠量产存在原材料、工艺流程与加工设备三大壁垒 [62] - 受益人形机器人产业兴起，滚柱丝杠市场空间抬升，预计2029年全球市场增量空间将达112亿元 [66] - 行星滚柱丝杠市场主要以欧洲公司为主导，国产替代预期显现，国内企业得到客户认可，加大产能投入力度 [68][75] 无框力矩电机：国产性能超越 - 无框力矩电机可实现系统集成度的跃升，与人形机器人关节高度契合，已成为该领域主流驱动方案 [82][85] - 特斯拉Optimus人形机器人方案采用无框力矩电机，预计2029年全球无框力矩电机市场增量空间将达140亿元 [87] - 国内无框力矩电机厂商发展迅速，替代进程将持续 [91] 灵巧手：技术迭代升级 - 灵巧手是衡量机器人成熟度与商业落地价值的核心标尺，由驱动、传动和感知三大系统构成 [107] - 灵巧手技术路线向轻量化、更灵活和多模态感知发展，未来增量空间巨大，预计2029年市场规模将达300亿元 [108][114] - 建议关注技术迭代迅速、成本控制优秀、已有落地应用的灵巧手企业 [115] 六维力矩传感器：成本不断压降 - 六维力矩传感器主要用于机器人末端控制，在机器人领域应用占比高达72% [120] - 人形机器人将为六维力传感器贡献主要增量，预计2029年市场规模将达120亿元 [126] - 六维力矩传感器研发生产壁垒高，全球三大厂商占主要份额，国内企业已开始国产替代 [129][133] - 建议关注已有产品突破且有成本下降预期的传感器企业 [138]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强推”评级 [1][83] 报告的核心观点 - 受益于全球新能源渗透率提升，公司热冲压及电池盒业务有望持续增长 [9] - 管路业务产品体系丰富，客户覆盖广泛，近年持续获得项目定点，有望稳健增长 [9] - 传感器方面公司作为牵头单位，联合申报项目，加速传感器项目开发赋能中长期发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 30 余年深耕主业，汽零布局全球 - 公司 1995 年创立，2003 年上市，下辖 70 多家分子公司，分布全球，主营两大业务板块，近年布局新业务打造成长曲线 [6] - 主要生产汽车金属及塑料零部件、塑料管道系统两大系列产品，2024 年营收分别为 171 亿和 11.1 亿元，占比 90.8%和 5.9% [16] - 国资背景，截止 2025 年 5 月 29 日，中国兵器工业集团合计持有公司 32.67%的股份 [19] 热冲压及电池盒业务空间广阔，有望继续增长 冲压 - 冲压工艺用于汽车多系统，冷冲压是主流，热冲压有成长空间，热冲压技术助力结构件优化 [23][24] - 2027 年中国乘用车金属冲压件市场空间有望增至 2767 亿元，当前市场竞争格局分散，集中度有望提升 [29][31] - 公司与韩国 GNS 成立合资公司，产线、技术、客户端优势强化，获多家车企项目定点 [32][37] 电池盒 - 电池盒受益于新能源车渗透率提升有望放量，铝合金成主流选择，市场规模有望高速增长 [38] - 公司 2015 年进入电池盒领域，收购德国 WAG 和墨西哥 WAM，推进境外业务整合，经营状况有望改善 [40][43] - 预计 2027 年中国铝合金电池盒市场空间增至 350 亿元左右，市场头部效应显著，公司有望加速成长 [48][49] 管路 - 公司与瑞士乔治费歇尔合资成立亚大集团，有汽车管路和市政管道系统两大业务板块 [52] - 汽车管路产品矩阵完善，定点项目持续拓展，截至 2024 年中标项目生命周期产值超 150 亿元 [54] - 市政塑料管道产品体系丰富，客户覆盖广泛 [58] 新业务：力传感器打开新成长空间 - 力传感器是机器人力控核心，六维力传感器用于人形机器人多部位，ASP 约 6 - 8 万元 [61][63] - 2030 年中国六维力传感器市场规模有望达 143.3 亿元，市场集中，国产替代趋势有望加速 [69][76] - 公司 2024 年或牵头成立工作组，布局传感器业务，未来有成长潜力 [78] 盈利预测与估值讨论 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年汽车金属及塑料零部件业务营收分别为 180 亿、191 亿、201 亿元，毛利率分别为 17.9%、18.1%、18.3% [80] - 预计 2025 - 2027 年塑料管道系统业务营收分别为 11.2 亿、11.4 亿、11.6 亿元，毛利率分别为 14.5%、14.0%、14.0% [80] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 197 亿、209 亿、219 亿元，同比 +4.7%、5.9%、+4.7%，毛利率分别为 17.6%、17.8%、18.0% [80] 估值讨论 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 8.1 亿、9.3 亿、10.2 亿元，同比 +23%、+16%、+9%，对应 PE 分别为 18、15、14 倍 [82] - 参考可比公司估值，给予 2025 年 23 倍 PE，对应目标价 14.9 元，对应目标市值 182 亿元，目标空间约 29% [83]

特斯拉概念板块表现 - 7月10日收盘特斯拉概念板块整体下跌0.15%，板块资金净流出29.25亿元 [1] - 板块内上涨个股84只，下跌个股113只，呈现普跌态势 [1] - 板块资金流向呈现明显分化，主力资金净流出前五名分别为：亚玛顿（-7675.17万元）、胜宏科技（-8.34亿元）、双林股份（-1.31亿元）、海联金汇（-1.05亿元）、华峰超纤（-1.81亿元） [1] 涨幅居前个股 - 工智退以11.54%涨幅领涨板块，科陆电子涨停（10.02%），豪森智能涨7.49% [1] - 中科三环（5.22%）、合锻智能（5.02%）、金力永磁（4.48%）涨幅均超4% [1] - 中国汽研（4.1%）、金晶科技（3.23%）、南方精工（3.09%）等10只个股涨幅介于2%-4%之间 [1] 跌幅显著个股 - 嵘泰股份跌幅最大达7.53%，主力资金净流出1082.12万元 [1] - 亚玛顿（-5.0%）、胜宏科技（-4.96%）、泉峰汽车（-4.64%）跌幅均超4% [1] - 双林股份（-3.99%）、星源卓镁（-3.36%）、科达利（-3.01%）等15只个股跌幅超过2% [1]

增持情况 - 2025年4月9日披露增持计划，拟8000 - 10000万元，不超总股本2%[2][5] - 截至7月8日，累计增持2690580股，占0.29%，金额约4005.58万元[2][5] - 增持后凌云集团持股297782682股，占31.67%[5] 股权结构 - 转增后凌云集团与中兵投资合计持股535812865股，占43.83%[7] 其他 - 增持计划可能因市场变化无法按期完成[2][8] - 后续增持资金为自有资金及专项贷款[5]

电池托盘行业发展概述 - 电池托盘是新能源汽车电力系统的重要组成部分，重量占电池系统的20%-30%，需具备高精度、耐腐蚀、耐高温、抗冲击等性能 [1][2] - 电池托盘材料从钢制箱体发展到铝合金托盘，并朝着铜合金方向发展，挤压铝合金是目前主流方案，具有设计灵活、加工方便、高刚性、抗震动等优点 [1][4] - 铝合金电池托盘主要有两种工艺路线：挤压型材焊接（结构强度好）和一体压铸+蒙皮焊接（效率较高） [2] 电池托盘行业市场规模 - 中国电池托盘行业市场规模从2020年的26.3亿元增长至2024年的339.3亿元，预计未来几年将保持两位数增速 [1][7] - 2024年新能源汽车电池托盘市场规模为285亿元，占总市场规模的84%，储能系统及其他市场规模为54.29亿元，占比16% [8] 电池托盘产业链与竞争格局 - 产业链分为上游原材料（铝锭、钢材等）、中游制造、下游应用（电池厂、整车厂及储能系统） [7] - 行业竞争格局呈现头部集中特点，主要参与者包括传统零部件企业（华域汽车、凌云股份等）、电池厂商（宁德时代、比亚迪）及材料延伸企业 [12] - 传统零部件企业凭借规模化生产和车企合作关系占据主流市场，电池厂商通过自研或合资建厂介入托盘领域 [12] 重点企业经营情况 华达科技 - 2024年营业收入51.06亿元（同比下降4.89%），净利润2.25亿元（同比下降30.69%），电池托盘产量58.52万个（同比下降15.36%） [18][22] - 投入10.5亿元建设新能源零部件产能，项目达产后将具备年产电池壳体15万套、减震塔70万套等能力 [17] 友升铝业 - 2024年电池托盘营业收入10.64亿元（同比增长59.85%），占公司总收入比重从2022年20.45%提升至29.77% [23] - 主要客户包括特斯拉、广汽集团、宁德时代等，2024年对宁德时代和海斯坦普的销售收入分别为4.15亿元和3.16亿元 [25][26] 行业发展趋势 - 下游需求持续增长：电动汽车销量提升、电池包尺寸增大及电池厂商扩产推动托盘需求 [28] - 产品轻量化、集成化趋势明显：铝合金为主流，高强度钢、镁合金和复合材料应用增加，大型一体化压铸技术革新制造工艺 [29] - CTP/CTC/CTB技术发展要求托盘承担更多功能，需具备更高刚度、强度和热管理兼容性 [30]

利润分配及转增股本方案 - 公司2024年年度股东会审议通过利润分配及转增股本方案，以总股本940,277,290股为基数，每股派发现金红利0.30元（含税），共计派发现金红利282,083,187元，同时以资本公积金每股转增0.30股，共计转增282,083,187股，分配后总股本增至1,222,360,477股 [2] - 差异化分红送转不适用，所有股东享有同等权益 [2] - 股权登记日为2025年6月20日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年6月23日 [2] 股本结构变动 - 有限售条件流通股份由13,998,840股增至18,198,492股，无限售条件流通股份由926,278,450股增至1,204,161,985股，总股本由940,277,290股增至1,222,360,477股 [5] - 转增股本来源为公司股票溢价发行收入所形成的资本公积金，转增部分不扣税 [4] 现金红利派发实施方式 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司向指定交易股东派发，未指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [2] - 红股或转增股本由中国结算上海分公司按股权登记日持股比例直接计入股东账户 [3] - 北方凌云工业集团有限公司和中兵投资管理有限责任公司的现金红利由公司自行发放 [3] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股1个月内税率20%，1个月至1年税率10%，超过1年暂免征税，本次派发暂不扣缴所得税 [3] - QFII股东按10%税率代扣所得税，税后每股现金红利0.27元 [4] - 香港市场投资者通过沪股通持股的，按10%税率代扣所得税，税后每股现金红利0.27元 [4] - 其他股东自行缴纳所得税，实际每股现金红利0.30元 [4] 财务影响 - 实施送转股方案后，按新股本1,222,360,477股摊薄计算的2024年度每股收益为0.55元 [5]

分红转增 - 2024年度每股现金红利0.30元，每股转增0.30股[3] - 以940,277,290股为基数，派现282,083,187元，转增282,083,187股[6] - 分配后总股本为1,222,360,477股[6] 时间安排 - 股权登记日为2025/6/20，除权（息）等日为2025/6/23[3][7] 税收情况 - 不同股东所得税缴纳情况不同[10][11][12][13] 股份变动 - 有限售条件流通股份变动前13,998,840股，后18,198,492股[14] - 无限售条件流通股份变动前926,278,450股，后1,204,161,985股[14] 业绩数据 - 按新股本摊薄计算2024年度每股收益为0.55元[16]

基本情况 - 公司是中国兵器工业集团公司旗下企业，2003年上市，主营汽车零部件与市政管路业务 [1] - 积极布局全球化与高端化战略，2023年申报工信部机器人力传感项目 [1] - 传感器、智能关节、机械臂等业务有望受益于国内机器人产业发展 [1] 主营业务 - 汽车零部件板块以"冲压件+电池壳"双业务驱动 [2] - 冲压件业务与韩国GNS合资布局热成型市场，收入约60亿元，位居国内第三方冲压厂商前列 [2] - 2015年收购德国WAG获得高强度轻量化技术，电池壳体业务通过子公司降本增效实现长期向好 [2] 机器人业务 - 2023年启动力传感器研发，入围工信部揭榜挂帅项目，产品涵盖拉压力/关节扭矩/六维力/Mems真空压力传感器等多品类 [3] - 业务覆盖力传感器、智能关节、机械臂等机器人关键部件 [3] - 完备的产品矩阵可满足多领域复杂场景的精准力测量需求 [3] 行业比较 - 选取科达利、安培龙、祥鑫科技作为可比公司，Wind一致预期显示2025年可比公司平均估值33X [3] - 基于业务相似性给予公司2025年25X PE估值，目标价22.5元 [3]