回购方案核心内容 - 回购金额范围：不低于人民币2亿元且不超过人民币3亿元 [1] - 回购资金来源：自有资金或自筹资金 已取得中国银行德州分行不超过2.7亿元的专项贷款承诺 [1][12] - 回购用途：全部用于注销并减少注册资本 [1][4] - 回购价格上限：不超过32.38元/股 未超过董事会决议前30个交易日均价的150% [1][6] - 回购方式：通过上交所集中竞价交易 [1][4] - 回购期限：自股东大会通过后12个月内实施 2025年4月30日至2026年4月29日 [1][3] 回购股份规模测算 - 按上限测算：拟回购约926.50万股 占总股本0.44% [4][5] - 按下限测算：拟回购约617.67万股 占总股本0.29% [4][5] - 回购后股本变动：总股本将从21.23亿股减少至21.18亿股（下限）或21.14亿股（上限） [7] 公司财务状况支撑 - 截至2024年底总资产466.58亿元 归母净资产310.18亿元 资产负债率29.64% [7] - 回购资金占流动资产/净资产/总资产比例分别为4.07%/0.97%/0.64% 对债务履行能力无重大影响 [7] 股东及董监高持股动态 - 董监高、控股股东及一致行动人在董事会决议前6个月无买卖股份行为 回购期间无减持计划 [8][11] - 前十名股东持股情况已分别在2025年4月22日、26日披露 [12] 实施程序与授权 - 回购方案经2025年4月18日董事会及4月30日股东大会审议通过 [3] - 已开立专用证券账户（B887298310）并完成债权人通知程序 [3][13] - 董事会获股东大会授权具体办理回购事宜 包括调整方案、办理注销手续等 [10] 回购动因与影响 - 基于对公司价值的认可 旨在提升每股收益和股东回报 维护资本市场形象 [4] - 预计回购不会对经营、财务及上市地位产生重大影响 控制权不会变更 [8] 专项安排与信息披露 - 中国银行德州分行提供2.7亿元3年期专项贷款支持回购 [12] - 将定期公告回购进展 并在回购完成后10日内完成股份注销 [10][13]

回购计划 - 回购金额不低于2亿元且不超过3亿元[2][18] - 回购价格上限为32.38元/股[2] - 预计回购股份数量为617.67万股 - 926.50万股，占总股本比例为0.29% - 0.44%[8] - 回购期限为2025年4月30日 - 2026年4月29日[6] - 回购资金来源为自有资金或自筹资金[6] - 回购用途为注销并减少公司注册资本[2] - 回购方式为集中竞价交易方式[2] 财务数据 - 截至2024年12月31日公司总资产466.58亿元，净资产310.18亿元，流动资产73.74亿元[18] - 截止2024年12月31日公司资产负债率为29.64%[18] - 拟回购资金上限3亿元，占总资产、净资产、流动资产比例分别为0.64%、0.97%、4.07%[18] 其他信息 - 中国银行德州分行承诺贷款额度不超过2.7亿元用于回购，期限3年[28] - 公司已开立股份回购专用证券账户，号码为B887298310[29] - 董监高、控股股东等在特定时期无买卖及减持计划[19][21] - 2025年4月17日董事会、4月29日股东大会通过回购议案及预案[5] - 授权自股东大会通过方案起至事项办理完毕[25]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价格24.43元，当前价格20.03元 [1][6] 报告的核心观点 - 部分产品景气承压，公司内挖潜力降本增效、外拓市场提质增盈，逆势扩张促成长 [4] - 2025年Q1业绩同比承压，主要因产品价格下跌；部分产品景气承压但销量稳步增长，静待景气反转；公司夯实成本优势，多项目持续推进 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,260|34,226|34,290|35,863|37,027| |(+/-)%|-9.9%|25.6%|0.2%|4.6%|3.2%| |净利润（归母，百万元）|3,576|3,903|3,843|4,208|4,653| |(+/-)%|-43.1%|9.1%|-1.5%|9.5%|10.6%| |每股净收益（元）|1.68|1.84|1.81|1.98|2.19| |净资产收益率(%)|12.4%|12.6%|11.4%|11.5%|11.7%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|11.89|10.90|11.07|10.11|9.14| [3] 交易数据 - 52周内股价区间19.88 - 31.21元，总市值42,528百万元，总股本/流通A股2,123/2,119百万股，流通B股/H股0/0百万股 [4] - 股东权益31,736百万元，每股净资产14.95元，市净率1.3，净负债率24.89% [4] 股价升幅 |时间|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|-8%|-5%|-29%| |相对指数|-6%|-6%|-35%| [4] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|EPS（元/股）|PE| |----|----|----|----|----| | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |600309.SH|万华化学|54.50|4.15|4.70|5.64|13.13|11.60|9.66| |600989.SH|宝丰能源|16.06|0.87|1.62|1.86|18.46|9.93|8.66| |平均值| | | | | |13.13|10.77|9.16| [8] 2025年Q1业绩情况 - 营业收入77.72亿元，同比-2.59%，环比-14.09%；归母净利润7.07亿元，同比-33.65%，环比-17.20% [6] 2025Q1产品销量情况 - 销售产品258.97万吨，同比+22.92%，环比-5.53% [6] - 肥料、有机胺、醋酸及衍生物、新能源材料板块产品销量分别同比+36.74%、-1.03%、-7.97%、+22.73%，分别环比-3.91%、-11.12%、-20.68%、+1.90% [6] 2025Q1产品价格情况 - 肥料、有机胺、醋酸及衍生物、新能源材料板块吨收入分别同比-23.19%、-8.43%、-9.08%、-19.57%，环比-3.60%、-1.07%、+1.15%、-10.52% [6] 项目进展情况 - 2024年蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产；酰胺原料优化升级项目已于25Q1投产 [6] - 20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目等在建项目如期推进 [6]

股份回购计划 - 公司拟以2亿元-3亿元资金回购股份，回购价格不超过32 38元/股 [1] - 回购资金来源为自有资金或自筹资金，回购股份将全部注销并减少注册资本 [1] - 回购期限为股东大会审议通过方案之日起不超过十二个月 [1] 融资安排 - 公司已取得中国银行德州分行出具的《贷款承诺函》，贷款额度不超过2 7亿元 [1] - 专项贷款仅限用于本次股票回购，贷款期限为3年 [1] 审批进展 - 董事会已于2025年4月17日审议通过该回购方案 [1] - 股东大会于2025年4月29日审议通过该方案 [1]

股票回购专项贷款 - 公司取得中国银行德州分行出具的《贷款承诺函》，承诺提供不超过27,000万元人民币的专项贷款用于股票回购，贷款期限3年 [2][4] - 贷款金额不超过回购总金额上限的90% [4] - 贷款用途专项用于股票回购 [8] 回购股份方案 - 公司计划在12个月内使用20,000万元至30,000万元自有或自筹资金回购股份，回购价格不超过32.38元/股 [3] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 [3] - 回购方案已通过董事会和股东大会审议 [3] 贷款承诺函细节 - 承诺函有效期自签发之日起1年 [5] - 具体贷款事宜以双方签订的借款合同为准 [6] - 贷款额度不代表公司对回购金额的承诺，实际回购资金以最终使用为准 [6]

股票回购 - 公司拟12个月内用2 - 3亿元自有或自筹资金回购股份[3] - 回购股份价格不超32.38元/股[3] 专项贷款 - 中行承诺为回购提供不超2.7亿元专项贷款[2] - 贷款期限3年，承诺函有效期1年[5][6] - 贷款额度不代表回购金额承诺[7]

股份回购融资安排 - 公司获得中国银行专项贷款承诺 贷款金额不超过2.7亿元人民币 期限3年 资金用途为股份回购 [1] - 股份回购方案经董事会和股东大会审议通过 回购时间分别为2025年4月17日和4月29日 [1] - 回购资金规模为不低于2亿元且不高于3亿元 资金来源为自有或自筹资金 [1] 股份回购具体方案 - 回购方式为集中竞价交易 价格上限设定为32.38元/股 [1] - 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持），指相对强于市场基准指数收益率 5%以上 [6][28] 报告的核心观点 - 本周油价下跌幅度较大，看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 美国关税政策不确定性大，短期内建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 看好基本面与油价关联低、阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至 5 月 2 日，Brent 油价下跌 8.3%至 61.29 美元/桶，受 OPEC+增产和全球贸易战影响走跌 [14] - 4 月 25 日美国原油商业库存 4.404 亿桶，周减 270 桶；汽油库存 2.255 亿桶，周减 400 万桶；馏分油库存 1.078 亿桶，周增 90 万桶；丙烷库存 0.47206 亿桶，周增 57.6 万桶 [2][14] 化工品 - 监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 为液氯（上涨 58.8%）、天然气（上涨 14.0%）、磷酸一铵 - 国际（上涨 3.9%）；跌幅前 3 为甲酸（下跌 7.7%）、纯苯（下跌 6.5%）、维生素 A（下跌 6.4%） [9][15] - 本周 NYMEX 天然气期货价格上涨，因气温回升带来制冷需求，且美国地区产量下滑 [15] - 本周价差涨幅前 3 为顺酐（苯法）价差（上涨 540.5%）、丙烯酸丁酯价差（上涨 302.3%）、苯乙烯（上涨 78.5%）；跌幅前 3 为丙烷脱氢（下跌 20.8%）、R410a 价差（下跌 20.0%）、甲酸价差（下跌 13.0%） [9] - 月度方面，价格涨幅前 3 为液氯（上涨 16.3%）、三氯乙烯（上涨 16.3%）、二乙醇胺（上涨 10.0%）；跌幅前 3 为维生素 A（下跌 22.3%）、丁二烯（下跌 19.6%）、蒽油（下跌 18.9%） [9] - 月度价差涨幅前 3 为丙烯酸丁酯价差（上涨 160.1%）、PTA（上涨 147.9%）、顺酐（苯法）价差（上涨 136.8%）；跌幅前 3 为双氧水价差（下跌 85.7%）、丙烷脱氢（下跌 45.5%）、有机硅(DMC)（下跌 35.9%） [9]

社保基金持股动向 - 社保基金一季度现身597家上市公司前十大流通股东名单，总持股量109.13亿股（同比下降11.26%），总持股市值1739.45亿元（同比下降6.43%）[3] - 持仓行业集中度：机械设备、基础化工、电子、有色金属、电力设备、医药生物板块持股市值均超130亿元，医药生物板块覆盖公司数量最多（61家），有色金属单家公司平均持股市值最高[3] - 前50大持仓公司合计持股市值665.79亿元，占总持仓38.28%，三一重工以33.52亿元居首，传音控股（28.91亿元）、云铝股份（25.13亿元）分列二三位[3][6][7] - 调仓动作：新进146股（如宝钢股份11.4亿元）、增持151股（金地集团3968.25万股）、减持172股（中国铝业超5000万股），有色金属板块遭集中减持[4] QFII持股特征 - QFII一季度持仓692家上市公司（同比降3.76%），总市值1172.13亿元（同比升11.5%），前50大持仓市值占比达81.02%，显示高度集中[8] - 银行板块占据绝对主导地位，持股市值584.57亿元（占总量49.9%），宁波银行（321.7亿元）、南京银行（192.64亿元）持仓超百亿元[8][10][11] - 操作动态：新进367股（岩山科技3999.07万股）、增持142股（中国西电5112.42万股），电子板块以127.41亿元持股市值成为第二大配置方向[8][9] 公募基金持仓格局 - 宁德时代（1468.23亿元）和贵州茅台（1415.39亿元）稳居基金持仓前二，招商银行（687.28亿元）、美的集团（634.54亿元）等7家公司持股市值超500亿元[13][16][17] - 行业分布显示科技与消费双主线：中芯国际（417.4亿元）、寒武纪（386.93亿元）等科技龙头与五粮液（448.78亿元）、山西汾酒（325.96亿元）等消费股并重[17] - 基金经理观点：经济韧性增强背景下，工业利润回升预期强化，市场或从"科技牛"向多点开花演变[14]

证券代码：600426 证券简称：华鲁恒升 公告编号：临 2025-027 山东华鲁恒升化工股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 4 月 29 日 (二)股东大会召开的地点：山东省德州市经济开发区东风东路 2555 号凤冠假日 酒店 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 680 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 869,166,797 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 40.9362 | | 份总数的比例（%） | | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议采取现场投票与网络投票相结合的方式召开及表决。会议由公司董 事会召集，董事长常怀春先生主持。会议的召集、召开符合 ...