股份回购 - 公司拟12个月内用2 - 3亿元自有或自筹资金回购股份，回购价不超32.38元/股[2][6] - 截至公告披露日，回购专用账户股份总数为230万股[3][6] 利润分配 - 拟参与利润分配股份总数由2123219998股调整为2120919998股[3] - 2024年年度利润分配拟派发现金红利总额由636965999.40元调整为636275999.40元[3] - 调整前方案每10股派现3元，分红占2024年净利润32.64%[4][5] - 调整后方案每10股派现3元，分红占2024年净利润32.63%[7][8] 利润情况 - 截止2024年12月31日，公司母公司可供股东分配利润为24819169667.46元[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增加，2025 年 Q1 营收和归母净利润同比下降，产品价格下滑影响业绩，但后续产品价格触底、原料成本下降有望使产品价差走扩 [5] - 2024 年公司分业务销量有增有减，2025Q1 主要产品和原材料价格同比下降 [5] - 2024 年公司推进项目建设，多个装置投产，2025 年 5 月发布回购报告书彰显信心 [5] - 看好公司发展，预计 2025 - 2027 年归母净利润增加，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 20.86 元，总股本 21.23 亿股，流通股本 21.19 亿股，总市值 443 亿元，流通市值 442 亿元，52 周内最高/最低价 29.08 / 19.88 元，资产负债率 29.6%，市盈率 11.33，第一大股东为山东华鲁恒升集团有限 [4] 业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 342.26 亿元，同比增加 25.55%；归母净利润 39.03 亿元，同比增加 9.14%；扣非归母净利润 38.70 亿元，同比增加 4.49% [5] - 25Q1 实现营收 77.72 亿元，同比 -2.59%，环比 -14.09%；归母净利润 7.07 亿元，同比 -33.65%，环比 -17.20%；扣非归母净利润 7.03 亿元，同比 -34.18%，环比 -13.32% [5] 业务销量 - 2024 年肥料/有机胺/醋酸及衍生品/新能源新材料相关产品业务销量分别为 145.46/12.61/35.91/114.89 万吨，同比分别 +28.50%/-20.89%/-3.93%/+12.90% [5] 产品和原材料价格 - 2025Q1 主要产品尿素/己二酸/醋酸/己内酰胺/碳酸二甲酯平均售价分别为 1761/7844/2768/10230/3374 元/吨，同比 -20.40%/-19.10%/-11.29%/-23.49%/-10.96% [5] - 2025Q1 主要原材料动力煤/烟煤/纯苯/丙烯平均售价分别为 708/798/7107/6805 元/吨，同比 -19.52%/-4.35%/-14.54%/-0.60% [5] 在建产能 - 2024 年尼龙 66 高端新材料项目 20 万吨/年己二酸装置、酰胺原料优化升级项目 20 万吨/年饱和脂肪醇、荆州恒升蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目和碳酸氢铵装置投产 [5] 公司回购 - 2025 年 5 月 10 日公司拟回购金额不低于 2 亿元，不超过 3 亿元用于注销并减少注册资本 [5] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 38.87/44.62/50.45 亿元，折合 EPS 分别为 1.83，2.10，2.38 元，目前股价对应 PE 估值分别为 11.32/9.86/8.72 倍 [5] 财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 25.6%、1.8%、10.6%、5.8%，营业利润增长率分别为 13.1%、 -3.9%、14.8%、13.1%，归属于母公司净利润增长率分别为 9.1%、 -0.4%、14.8%、13.1% [7] - 获利能力方面，2024 - 2027 年预计毛利率分别为 18.7%、17.7%、18.2%、19.2%，净利率分别为 11.4%、11.2%、11.6%、12.4%，ROE 分别为 12.6%、11.6%、12.2%、12.6%，ROIC 分别为 10.4%、9.1%、9.8%、10.3% [7] - 偿债能力方面，2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 29.6%、28.8%、28.3%、26.2%，流动比率分别为 1.33、2.24、2.96、4.04 [7] - 营运能力方面，2024 - 2027 年预计应收账款周转率分别为 486.90、460.70、511.77、474.23，存货周转率分别为 19.79、19.41、18.21、18.27，总资产周转率分别为 0.75、0.72、0.74、0.73 [7]

股份回购方案核心信息 - 回购方案由董事长提议并于2025年4月18日首次披露 [1] - 回购实施期限为2025年4月30日至2026年4月29日 [1] - 计划回购金额范围为2-3亿元人民币 [1] - 回购股份将全部注销用于减少注册资本 [1] 回购执行进展 - 截至2025年5月31日累计回购230万股 [2] - 已回购股份占总股本比例0.11% [2] - 累计支付回购金额4809.98万元 [2] - 实际回购价格区间20.75-21.08元/股 [2] 回购方案审批细节 - 方案经第九届董事会2025年第2次临时会议审议通过 [2] - 2024年年度股东大会批准回购议案 [2] - 设定回购价格上限为32.38元/股 [2] - 使用自有资金或自筹资金进行回购 [2] 合规与信息披露 - 每月前3个交易日内披露上月末回购进展 [2] - 回购操作符合《上市公司股份回购规则》要求 [3] - 严格执行上交所自律监管指引第7号规定 [3] - 公司将根据市场情况择机实施回购决策 [3]

回购金额 - 预计回购20000万元至30000万元[2][3] - 累计已回购4809.98万元[2][5] 回购股份 - 累计已回购230.00万股，占总股本0.11%[2][5] - 实际回购价20.75元/股至21.08元/股，不超32.38元/股[2][3][5] 回购信息 - 2025年4月18日首次披露方案，实施期至2026年4月29日[2] - 用途为减少注册资本，议案已审议通过[2][3]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，华鲁恒升报收于20.82元，较上周的20.45元上涨1.81% [1] - 5月30日盘中最高价报21.2元，5月26日盘中最低价报20.43元 [1] - 当前最新总市值442.05亿元，在农化制品板块市值排名2/57，在两市A股市值排名298/5146 [1] 股份回购 - 首次回购股份数量为766700股，占公司总股本的比例为0.04% [1] - 回购成交的最高价为20.99元/股，最低价为20.78元/股，支付的资金总额为人民币16002900元 [1] - 回购方案首次披露日为2025/4/18，由董事长提议 [1] - 回购方案实施期限为2025年4月30日到2026年4月29日 [1] - 预计回购金额为20000万元到30000万元，回购用途为减少注册资本 [1] - 回购价格不超过人民币32.38元/股 [1] - 本次回购股份将全部予以注销并减少公司注册资本 [1]

纪要涉及的公司 华鲁恒升 纪要提到的核心观点和论据 - **2024 年经营情况良好**：尽管石化行业整体不佳，产能过剩、需求偏弱，主要产品价格下行，但公司营收 342.26 亿元，利润总额 50.15 亿元，经营性现金净流 67 亿元，同比分别增长 26%、17%和 36%；荆州公司投产后贡献 75 亿元营收和 12.25 亿元利润[2][3] - **提升业绩措施多样**：推进 11 个续建/新建项目，完成投资 58 亿元，投产多个重大项目；实施在线优化创新，投用 10 余个技改项目消化市场减利 15 亿元；液氨、醋酸等传统产品扩能提质，新能源、新材料产品提高市场占有率，外汇收入 2.3 亿美元，同比增长 51%；研发投入 12.35 亿元，推进数智化升级和两化融合[2][5] - **环保、安全和质量成就显著**：全年未发生较大及以上生产安全责任事故；环境污染事故和重大环保投诉为零，主要污染物达标率 100%；产品质量合格率达 100%，无质量事故，各级市场监管部门监督抽查产品质量全部合格[2][6] - **未来发展方向明确**：坚持科技引领、创新驱动，深化煤化工与石油化工耦合联产；推动绿色低碳、高质量发展，加速转型升级，形成基础化工品、新能源材料、新材料集群优势；加强与科研院所及高校合作，推进智能工厂和信息化建设[7] - **2024 年财务状况稳健**：资产总额 466.58 亿元，同比增幅 5.92%；归属于上市公司股东的净资产 310.18 亿元，同比增幅 7.36%；资产负债率 29.64%；加权平均净资产收益率 13.05%，扣非加权平均净资产收益率 12.95%[2][8] - **注重投资者回报**：2024 年首次实施中期分红，年度每 10 股派发现金红利 0.3 元（含税），全年分红总额预计达 12.74 亿元，占归母净利润的 32.64%[4][9][10] - **2025 年一季度经营有挑战**：市场供应端大体持稳，能源价格下滑，下游需求恢复迟缓；营收 77.72 亿元，利润总额 9.44 亿元，净利润 7.73 亿元，经营现金净流量 16.45 亿元，同比分别下降 2.59%、31.17%、32%和 4%[11] - **市场运营表现良好**：一季度电池级 DMC、二元酸市场占有率分别达 60%和 69%，其他产品市场占有率也提高；完成化肥保供任务，提高品牌影响力；提高 DMF 市场价格，维护公司效益；醋酸产能跃居国内第二位，新材料板块碳酸酯行业影响力提升，新能源电解液行业实现下游全覆盖[12] - **应对挑战措施有效**：稳生产整合优化扩量增盈；抓好挖潜降耗；拓展市场以销带产；加快项目建设提升应对周期波动能力[13] - **董事长提议回购股份合理**：基于对公司未来发展的信心，为维护全体股东利益，增强投资者信心，稳定和提升公司价值，优化资本结构及提升股东价值[14] - **利润分配预案合理**：2024 年中期已实施每 10 股派发 0.3 元含税现金红利，全年累计每 10 股派发 0.6 元与去年持平，若年度预案实施，总计 12 亿多，占归属母公司净利润 32%以上[15] - **美国关税影响有限**：2024 年出口收入占全部营业收入的 4.94%，直接出口美国业务收入很少，对公司业绩直接影响非常有限[17] - **未来发展思路清晰**：坚持效益优先，稳中求进，专注主业；优化存量资源，提高运营效率；关注战略方向和竞争力建设；通过科改企业行动强化自主创新，向产业链和价值链中高端迈进[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司生产经营正常开展，重视投资者利益保护，将采取增加分红频次、提高分红比例、落实提质增效行动方案、制定并实施市值管理制度、回购股份等措施[16]

会议信息 - 公司于2025年5月29日15:00 - 16:00召开2024年度暨2025年一季度业绩说明会[2] - 说明会以视频直播和网络互动形式召开，网址为http://roadshow.sseinfo.com/[2] - 董事长常怀春等参加说明会，投资者可通过该网址与管理层交流[2] - 会议主要内容详见http://www.sse.com.cn/登载的会议纪要[2]

业绩数据 - 2024年年度分红每股0.60元，现金分红12.7亿，占净利润32.6%[3][4] - 2024年出口收入占比4.94%，美国关税影响有限[6] - 2023 - 2024年己二酸国内商品量市场占有率从31%降至20%[9] - 2024年出口产品毛利率低于内销8个点[10] - 2025年一季度效益因产品价格下降同比降低[2][15] 未来策略 - 董事长提议回购股份优化资本结构[1] - 采取稳生产等措施应对市场冲击[2] - 增加分红频次比率推动市值管理[5] - 根据供需调整价格，煤炭降价助提毛利率[13]

回购方案概述 - 回购方案首次披露日为2025年4月18日，由董事长提议 [1] - 预计回购金额为20,000万元至30,000万元 [1] - 回购方案实施期限为2025年4月30日至2026年4月29日 [1] - 回购用途为减少注册资本 [1] 回购股份基本情况 - 公司于2025年4月17日和2025年4月29日分别召开董事会和股东大会，审议通过回购股份方案 [1] - 回购资金为自有资金或自筹资金，回购价格不超过32.38元/股 [1] - 回购股份将全部注销并减少公司注册资本 [1] 回购进展情况 - 首次回购股份数量为76.67万股，占总股本比例为0.04% [2] - 回购成交最高价为20.99元/股，最低价为20.78元/股 [2] - 累计已回购金额为1,600.29万元（不含交易费用） [2] - 回购行为符合法律法规及公司回购方案要求 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月18日，由董事长提议[2] - 实施期限为2025年4月30日至2026年4月29日[2] - 预计回购金额20000万元至30000万元[2] - 用途为减少注册资本[2] 回购进展 - 累计已回购股数76.67万股，占总股本0.04%[2] - 累计已回购金额1600.29万元[2] - 实际回购价格区间20.78元/股至20.99元/股[2] - 2025年5月28日首次回购76.67万股，支付1600.29万元[5] 会议审议 - 2025年4月17日、29日分别开会审议通过回购议案[3]