财务表现 - 2024年公司营收89亿元，同比-5.4%，归母净利润1亿元，同比-85.8%，扣非归母净利润-0.3亿元，同比-104.6% [1] - 2024Q4营收24.5亿元，环比+2%，归母净利润0.7亿元，环比+3402%，扣非归母净利润0.2亿元，环比+1003.1% [1] - 2025Q1营收24.8亿元，同比+27.3%，归母净利润-1亿元，同比-590.4%，扣非归母净利润-1.2亿元，同比-4826.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润0.59/1.12/1.63亿元，同比-43.7%/+91.2%/+45.8%，EPS分别为0.03/0.05/0.08元 [1] 煤炭业务 - 2024年商品煤产量/对外销量941/784万吨，同比-16.5%/-32%，2024Q4产量/销量249/192万吨，环比+2%/+3.9% [2] - 2025Q1商品煤产量/对外销量218/168.9万吨，同比+7%/-11.2% [2] - 2024年吨煤售价808元/吨，同比+3.3%，2024Q4吨煤售价742元/吨，环比-9%，2025Q1吨煤售价672元/吨，同比-24.9% [2] - 2024年吨煤成本627元/吨，同比+11.3%，2024Q4吨煤成本575元/吨，环比-10.7%，2025Q1吨煤成本596元/吨，同比-10.5% [2] - 2024年吨煤毛利181元/吨，同比-17.3%，2024Q4吨煤毛利167元/吨，环比-2.6%，2025Q1吨煤毛利76元/吨，同比-66.7% [2] 电力业务 - 2024年发电量/上网电量651472/608202万度，同比+4020%/+4060%，2024Q4发电量/上网电量261246/240857万度，环比+8.1%/+6.3% [2] - 2025Q1发电量/上网电量368758/346196万度，同比+555.5%/+555.4% [2] - 2024年平均上网电价（不含税）0.367元/度，同比-2%，2025Q1平均上网电价0.3718元/度，同比+0.5% [2] 产能与项目进展 - 马依东一井、马依东二井、马依西二井正有序办理手续，马依西一井（二采区）120万吨/年项目力争2026年上半年投产 [3] - 首黔公司杨山煤矿露天开采100万吨/年项目计划建设工期24个月 [3] - 盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目2号机组2024年12月首次并网发电，盘江（普定）发电公司2×66万千瓦项目获核准批复 [3] - 新能源发电项目装机约377万千瓦，截至2024年12月底已并网容量约188万千瓦 [3] 分红与股息 - 2024年分红比例45%，同比+4.94%，对应当前股息率6.6% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024 年及 2025Q1 公司煤炭业务量价齐跌致业绩承压，电力业务量价齐升 考虑煤炭销量下滑下调 2025 - 2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测 公司煤炭产能增长可期，煤 - 电 - 新能源一体化稳步发展，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营收 89 亿元，同比 - 5.4%，归母净利润 1 亿元，同比 - 85.8%，扣非归母净利润 - 0.3 亿元，同比 - 104.6%；2024Q4 实现营收 24.5 亿元，环比 + 2%，归母净利润 0.7 亿元，环比 + 3402%，扣非归母净利润 0.2 亿元，环比 + 1003.1%；2025Q1 实现营收 24.8 亿元，同比 + 27.3%，归母净利润 - 1 亿元，同比 - 590.4%，扣非归母净利润 - 1.2 亿元，同比 - 4826.2% [1] - 预计 2025 - 2027 年公司实现归母净利润 0.59/1.12/1.63 亿元（2025 - 2026 年前值为 3.1/4.2 亿元），同比 - 43.7%/+91.2%/+45.8%；EPS 分别为 0.03/0.05/0.08 元，对应当前股价 PE 为 172.5/90.2/61.9 倍 [1] 业务情况 煤炭业务 - 产量方面，2024 年商品煤产量/对外销量 941/784 万吨，同比 - 16.5%/-32%，2024Q4 商品煤产量/对外销量 249/192 万吨，环比 + 2%/+3.9%；2025Q1 公司商品煤产量/对外销量 218/168.9 万吨，同比 + 7%/-11.2% [2] - 价格方面，2024 年公司吨煤售价 808 元/吨，同比 + 3.3%，2024Q4 吨煤售价 742 元/吨，环比 - 9%；2025Q1 公司吨煤售价 672 元/吨，同比 - 24.9% [2] - 成本方面，2024 年吨煤成本 627 元/吨，同比 + 11.3%，2024Q4 吨煤成本 575 元/吨，环比 - 10.7%；2025Q1 吨煤成本 596 元/吨，同比 - 10.5% [2] - 盈利方面，2024 年吨煤毛利 181 元/吨，同比 - 17.3%，2024Q4 公司吨煤毛利为 167 元/吨，环比 - 2.6%；2025Q1 吨煤毛利 76 元/吨，同比 - 66.7% [2] 电力业务 - 电量方面，2024 年公司发电量/上网电量为 651472/608202 万度，同比 + 4020%/+4060%，2024Q4 发电量/上网电量为 261246/240857 万度，环比 + 8.1%/+6.3%，2025Q1 公司发电量/上网电量 368758/346196 万度，同比 + 555.5%/+555.4% [2] - 电价方面，2024 年平均上网电价（不含税）为 0.367 元/度，同比 - 2%；2025Q1 平均上网电价（不含税）0.3718 元/度，同比 + 0.5% [2] 项目进展 煤炭产能 - 马依东一井、马依东二井、马依西二井正按计划有序办理相关手续，力争早日取得核准并开工建设 [3] - 马依西一井（二采区）120 万吨/年项目力争在 2026 年上半年进入联合式运转 [3] - 首黔公司杨山煤矿露天开采 100 万吨/年项目，计划建设工期 24 个月 [3] 煤电及新能源发电 - 火电方面，2024 年 12 月 27 日公司盘江普定 2×66 万千瓦燃煤发电项目 2 号机组首次并网发电；2024 年 12 月盘江（普定）发电公司 2×66 万千瓦高效超超临界二次再热燃煤发电项目获得项目核准批复 [3] - 新能源发电项目，公司通过子公司共投资建设新能源发电项目装机约 377 万千瓦，截至 2024 年 12 月底已实现并网容量约 188 万千瓦 [3] 分红情况 - 2024 年公司分红比例为 45%，同比 + 4.94%，以 2025 年 4 月 25 日收盘价计算，对应当前股息率为 6.6% [3] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 9,403 | 8,900 | 9,323 | 9,746 | 10,034 | | YOY(%) | -20.6 | -5.4 | 4.8 | 4.5 | 3.0 | | 归母净利润(百万元) | 732 | 104 | 59 | 112 | 163 | | YOY(%) | -66.6 | -85.8 | -43.7 | 91.2 | 45.8 | | 毛利率(%) | 29.2 | 26.0 | 23.1 | 24.5 | 26.6 | | 净利率(%) | 7.8 | 1.2 | 0.6 | 1.1 | 1.6 | | ROE(%) | 6.0 | 1.0 | 0.5 | 1.1 | 1.6 | | EPS(摊薄/元) | 0.34 | 0.05 | 0.03 | 0.05 | 0.08 | | P/E(倍) | 13.8 | 97.1 | 172.5 | 90.2 | 61.9 | | P/B(倍) | 0.9 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | [4] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖 2023A - 2027E 各年数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润项目，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [8]

业绩说明会信息 - 2025年5月12日15:40 - 17:40召开2024年度业绩说明会[1] - 以网络远程方式召开[2] - 董事长等高级管理人员出席[2] 投资者参与 - 可登陆http://rs.p5w.net参与交流[2] - 问题征集至2025年5月8日[3] - 可通过公众号或邮箱提问[3] 联系方式 - 联系人是董事会办公室[5] - 电话0858 - 3703046[5] - 邮箱PJ600395@163.com[5] 查看说明会 - 可通过全景路演http://rs.p5w.net查看[5]

指数表现 - 中证1000能源指数4月29日报436.46点 [1] - 近一个月下跌8.54%，近三个月下跌8.15%，年至今下跌11.55% [2] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [2] - 十大权重股包括东华能源（10.57%）、新天然气（9.55%）、洲际油气（9.04%）、兰花科创（8.35%）、华锦股份（6.87%）、甘肃能化（6.8%）、中曼石油（6.77%）、盘江股份（6.49%）、山西焦化（5.94%）、恒源煤电（5.62%） [2] - 上交所占比71.66%，深交所占比28.34% [2] 行业分布 - 煤炭占比32.49%，燃油炼制占比22.69%，焦炭占比20.60%，天然气加工占比13.65%，油气流通及其他占比10.57% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次，时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 特殊情况下进行临时调整，样本退市时剔除 [3] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形时参照细则处理 [3] - 中证1000指数调整样本时，行业指数样本相应调整 [3] - 样本行业归属变更时进行相应调整 [3]

公司基本情况 - 公司是以煤炭生产、先进煤电及新能源发电一体化发展为主导的综合型能源企业，业务涉及煤炭开采、洗选加工和销售以及电力生产和销售，主要产品为煤炭和电力 [5] - 2024年生产商品煤944.73万吨，销售商品煤784.19万吨，发电量651,472.40万度，上网电量608,201.59万度（其中新能源发电110,768.46万度），平均上网电价0.3671元/度（不含税） [8] - 2024年实现营业收入889,973.49万元，利润总额19,785.31万元，归属于母公司所有者净利润10,415.94万元 [8] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金股利0.40元人民币（含税），共派发现金股利8,586.50万元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的82.44% [4] - 分配以总股本2,146,624,894股为基数，不送红股也不进行资本公积转增股本 [4][27] 发展战略 - 围绕建设新型综合能源基地和打造西南地区煤炭保供中心战略定位，坚定煤电主业发展方向，深入推进煤电新能源一体化发展 [10] - 稳步发展煤炭产业，全面摸清资源底数，推动煤炭开采技术创新，优化煤炭产品结构，探索煤炭清洁高效利用新途径 [11] - 以盘江新光和盘江普定两个火电厂为中心，加快发展新能源发电项目，建成盘州和安顺两个多能互补新型综合能源基地 [12] 经营计划 - 2025年计划生产原煤1,561万吨，生产商品煤1,020万吨，发电量144.21亿千瓦时，营业总收入117.74亿元，利润总额5亿元 [13] - 重点防范化解安全风险和环保风险，筑牢安全基础，抓好风险防范 [14][15][16] - 统筹传统能源和新能源，稳步发展煤炭产业，推动煤电一体化发展，优化电力项目投资 [17][18][19] - 持续深化国企改革和科技创新，加快发展新质生产力，提升价值创造水平 [21][22][23] - 统筹生产与经营，稳住生产提升质量，抓好经营管控，努力完成全年目标任务 [24][25] 行业背景 - 2024年我国统筹推进能源安全保障和绿色低碳转型，充分发挥煤炭煤电兜底保障作用，能源消费结构持续优化，非化石能源消费占比稳步上升 [5] - 煤炭在我国能源体系中具有主体地位和压舱石作用，公司立足深厚的煤炭产业基础和丰富的资源禀赋，着力做好"富矿精开" [11] - 建设新型综合能源基地需充分发挥煤电新能源多能互补优势，促进传统能源和新能源深度融合 [12]

人员数据 - 截至2024年末，合伙人216人，注册会计师1304人，签过证券服务业务审计报告的注会723人[2][3] - 项目合伙人雷小兵近3年签1家上市公司审计报告，签字注册会计师谭清华未签，项目质量控制复核合伙人陈荣举复核多家[7] 业绩数据 - 2024年度经审计总收入217185.57万元，审计业务收入183471.71万元、证券业务收入58365.07万元[4] - 2024年度上市公司审计客户244家，同行业上市公司审计客户3家[4] 合规情况 - 中审众环最近3年刑事处罚0次、行政处罚1次、自律监管措施1次、纪律处分1次、监督管理措施12次[5] - 43名从业执业人员最近3年行政处罚6人次、自律监管措施2人次、纪律处分4人次、行政监管措施40人次[5] 其他信息 - 购买职业保险累计赔偿限额8亿元，未使用[16] - 2024年度审计无未解决意见分歧，质量管理措施有效执行，未发现重大问题[10][12]

业绩数据 - 2024年生产商品煤944.73万吨，发电量65亿度[14][64] - 2024年利润总额为19785.31万元，营业收入为889973.49万元，上交税费为107579.93万元[66] - 2024年资产总额为4345382.47万元，净资产为1148921.95万元，人均工资为10.09万元[66] - 2024年安全费投入75010.09万元[66] - 2001至2024年度累计现金分红102亿元，占比65%；2024年拟派发现金股利8586.50万元，占净利润82.44%[159][163] 用户与人员数据 - 现有在册职工2.66万人，专业技术、技能人才8500余人[30] - 2024年为10312人进行健康体检，建立职业健康监护档案44397卷[129] - 2024年职工职业技能评价培训合格取得技能等级证书2430人[151] 未来展望 - 2025年围绕“12341”工作思路推动高质量发展[183] - 筑牢安环根基，抓好安全生产和绿色生态环保工作[183] - 推进依法治企，优化完善公司治理体系，提升治理效能[184] - 聚焦主责主业，推进“富矿精开”，加快煤电新能源一体化发展[185] - 深化科技创新，推动5G + 工业互联网应用和企业数字化、智能化转型升级[185] - 践行回报投资者理念，推行持续连贯的利润分配策略，优先现金分红[186] 新产品和新技术研发 - 2024年科技创新投入3.61亿元，投入强度4.06%，获授权专利100项，其中发明专利19项，实用新型专利81项[69] - 实施省级以上重大项目6项，其中国家重大专项1项，贵州省科技厅科技项目4项，贵州省能源局科技项目1项[67] - 《软岩巷道围岩多尺度泥化失稳机理与改性控制关键技术》等获中国煤炭工业科学技术奖一等奖[70] - 《基于TRIZ煤矿瓦斯抽放孔智能排水系统的研发设计》获2024年中国创新方法大赛优胜奖[71] - 新增省级创新平台1个，即“煤炭绿色智能开采贵州省科技创新领军人才工作站”[72] 市场扩张和并购 - 2024年马依公司选煤厂建成投产，新增洗选能力300万吨/年，杨山煤矿露天开采项目启动建设[64] 其他新策略 - 公司采购上线率达100%，实现招标等事项全流程在线办理[81] - 各单位完善危险废弃物规范化管理，建立储存场所，交由第三方合法合规处置[94]

委托贷款 - 拟向首黔公司提供5亿2年期委托贷款，利率不低于同期银行贷款利率[2][3][8] - 2025年4月相关会议审议通过委托贷款议案[5] - 截至2025年3月31日，委托贷款余额11.75亿，占净资产11.27%，无逾期[10] 首黔公司情况 - 注册资本17.86亿，公司持股95%[6] - 2024年底资产234,346万，负债152,361万，所有者权益81,985万[6] - 2024年营收14,049万，净利润 - 9,897万[7] 其他 - 委托贷款用于偿还到期贷款，资金为自有资金[2][3][8] - 交易构成关联交易[2][3][4] - 提供贷款利于提高资金效率，加快项目建设[3][5][9]

股权合作 - 贵州能源集团有限公司出资5.50亿元持股55%，公司出资4.50亿元持股45%[1] 会议情况 - 2024年风险管理委员会召开会议3次，审议事项7项[5] - 2024年审计委员会召开会议3次，审议事项9项[8] - 2024年组织召开信贷审查委员会会议16次，审查项目88个[7] 业绩增长 - 2023 - 2024年资产总额从276,831万元增长至455,649万元[11] - 2023 - 2024年所有者权益总额从58,045万元增长至109,756万元[11] - 2023 - 2024年吸收成员单位存款余额从217,544万元增长至344,287万元[11] - 2023 - 2024年营业总收入从8,735万元增长至10,487万元[12] - 2023 - 2024年利润总额从5,218万元增长至6,861万元[12] - 2023 - 2024年净利润从3,905万元增长至5,141万元[12] 指标数据 - 2023年资本充足率为29.47%，2024年为33.10%[15] - 2023年和2024年不良资产率、不良贷款率均为0.00%[15] - 2023年贷款拨备率为6.6%，2024年为5.65%[15] - 2024年担保比率为22.95%[15] - 2023年流动性比率为48.29%，2024年为72.99%[15] 业务余额 - 资金融通业务每日余额不高于10亿元，委托贷款业务每日余额不高于20亿元，吸收存款每日余额不高于8亿元[19] - 截至2024年12月31日，资金融通业务余额为1.75亿元，委托贷款余额为7.7亿元，本外币存款余额1.22亿元[20] 业务风险 - 公司与财务公司业务严格执行《金融服务协议》[20] - 财务公司各项监管指标符合规定要求[22] - 公司与财务公司开展金融服务业务风险可控[22]

证券代码：600395 证券简称：盘江股份 编号：临 2025-019 贵州盘江精煤股份有限公司 关于日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本事项尚需提交公司股东大会审议，关联股东需回避表决。 日常关联交易对公司的影响：公司与关联方发生的日常关联交易是 公司日常生产经营活动的需要，交易行为遵循市场公允原则，未侵占任何 一方利益，不会对公司未来的财务状况和经营成果产生不利影响，不影响 公司的独立经营。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 2025 年 4 月 11 日，公司第七届董事会独立董事专门会议 2025 年第三 次会议以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果，审议通过了《关于日 常关联交易的议案》。会议认为：公司与关联方发生日常交易系公司日常生 产经营活动需要，公平合理、定价公允，符合公平、公正、诚信原则，未 损害公司及股东尤其是中小股东的利益。因此，会议同意将本议案提交公 司董事会审议，审议时关联董事应回避表决。 2025 年 4 月 25 ...