草甘膦概念板块表现 - 截至5月21日收盘，草甘膦概念上涨1.44%，位居概念板块涨幅第8位 [1] - 板块内11股上涨，中农立华涨停，诺普信、江山股份、润丰股份涨幅居前，分别上涨6.80%、6.62%、3.29% [1] - 跌幅居前的有颖泰生物、ST红太阳、中旗股份等，分别下跌2.40%、1.41%、0.82% [1] 资金流动情况 - 草甘膦概念板块获主力资金净流入0.68亿元 [2] - 7股获主力资金净流入，诺普信净流入3678.31万元居首，中农立华、江山股份、江天化学分别净流入3454.97万元、2152.69万元、981.43万元 [2] - 中农立华、扬农化工、江山股份主力资金净流入比率居前，分别为19.28%、6.79%、4.80% [3] 个股资金流向 - 诺普信今日涨跌幅6.80%，换手率10.75%，主力资金净流入3678.31万元，净流入比率4.24% [3] - 中农立华今日涨跌幅10.00%，换手率4.30%，主力资金净流入3454.97万元，净流入比率19.28% [3] - 江山股份今日涨跌幅6.62%，换手率5.65%，主力资金净流入2152.69万元，净流入比率4.80% [3] - 资金净流出方面，新安股份净流出1072.95万元，ST红太阳净流出851.08万元，华邦健康净流出646.53万元 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖报告研究的具体公司，给予“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司营收和归母净利润同比、环比均实现增长，公司持续推进增量项目达产达效，业绩有望迎来增长 [1][4][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了报告研究的具体公司与沪深300的市场表现对比情况 [2][3] 相关研究 - 2025Q1报告研究的具体公司实现营业收入17.46亿元，同比+10.15%，环比+53.34%，实现归母净利润1.56亿元，同比+89.10%，环比+194.06% [4] 投资要点 - Q1公司利润显著增长，主因部分产品量价齐升及成本下降，营业收入同比增长10.15%是部分农药和氯碱产品销量上升，归母净利润同比增长89.10%是部分产品销量和售价上涨且成本下降致毛利率提升 [5] - 管理费用率下降，财务费用率小幅提升，2025年第一季度销售、管理、财务、研发费用率分别为0.98%、5.80%、 - 0.03%、2.84%，同比分别变动 - 0.37、 - 1.29、+0.27、 - 0.31pct；2024年新增11个研发项目，合计在研17个，全年完成11个输出，6个结转至2025年，开发高端制剂产品17个，获批新增登记6个，扩作登记6个且已全部销售 [6] - 力争增量项目尽快达产达效，推动战略转型与高质量发展，公司是国内草甘膦主要生产企业之一，拥有草甘膦原药产能7万吨/年，在建产能5万吨/年预计2025年底前完工；拥有（精）异丙甲草胺产能0.2万吨/年，在建产能1万吨/年预计2025年底前完工；2025年将推进增量项目达产达效，择机并购重组，实施减排节能等降本增效 [7] - 盈利预测方面，预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.42、6.69、9.01亿元，当前股价对应PE分别为17.6、11.6、8.6倍 [9] 盈利预测表 - 展示了报告研究的具体公司2024A - 2027E主营收入、归母净利润等指标及增长率，摊薄每股收益、ROE等数据 [11] 资产负债表、利润表等 - 详细列出报告研究的具体公司2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力、每股数据等主要财务指标 [12]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注草甘膦供给端扰动，海外产能供给扰动加上国内行业反内卷将助力竞争格局改善和龙头公司市占率提升，增强产业链议价能力和持续盈利能力 [5][24] - 伴随政策对国内需求的刺激，纺服终端消费有望提振，化纤行业景气度未来有向上弹性 [34] - 市场受出口政策预期主导，国内尿素、磷铵价格上行 [51] 化工行情跟踪及事件点评 化工行情跟踪 - 本周化工行业指数跑赢沪深 300 指数 0.7%，上证综指、沪深 300 指数、化工行业指数均上涨，化工板块多数个股周度上涨 [18] 本周行业观点 - 拜耳寻求就除草剂致癌案达成和解并探讨让子公司孟山都破产，关注草甘膦供给端扰动，推荐兴发集团等标的，受益标的有江山股份等 [5][24] 本周重点产品跟踪 - 化纤：涤纶长丝库存天数下降，价格上行、价差扩大，推荐新凤鸣等标的，受益标的有新乡化纤等 [34][35] - 纯碱：本周供应下降，现货市场价格持稳观望，推荐远兴能源等标的，受益标的有中盐化工等 [46][48] - 化肥：市场受出口政策预期主导，国内尿素、磷铵价格上行，推荐尿素、磷铵、钾肥相关标的，受益标的有磷铵、钾肥相关公司 [51][58] 本周行业新闻 - ST 中泰撤销其他风险警示，新疆中泰甲醇项目开车成功 [6][60] 化工价格行情 化工品价格涨跌排行 - 本周丁二烯、SBS 等领涨，液氯、三氯甲烷等领跌 [71] 本周化工价差行情 本周价差涨跌排行 - “丙烯 -1.2×丙烷”价差扩大，“丙烯酸甲酯 -0.87×丙烯酸 -0.25×甲醇”价差跌幅明显 [75] 重点价格与价差跟踪 - 本周聚合 MDI 价差小幅扩大，涤纶长丝 POY 价差扩大，有机硅 DMC 价差小幅扩大，磷酸一铵、二铵价差小幅扩大，赖氨酸、蛋氨酸价格基本稳定 [79][106][129] 化工股票行情 覆盖个股跟踪 - 继续看好化工龙头华鲁恒升、盐湖股份等，对多家覆盖个股进行盈利预测和评级 [159][160] 股票涨跌排行 - 本周渝三峡 A、集泰股份等个股领涨，艾艾精工、永悦科技等个股领跌 [174]

股东大会信息 - 2025年5月13日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人191人[2] - 出席股东所持表决权股份181,402,588股，占比42.1229%[2] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票181,381,938，占比99.9886%[3] - 《公司2024年年度报告》同意票181,383,028，占比99.9892%[6] - 2024年度财务决算报告同意票181,377,128，占比99.9859%[6] - 2024年度利润分配预案同意票181,376,783，占比99.9857%[6] - 续聘2025年度审计机构议案同意票181,381,838，占比99.9885%[6] 小股东表决情况 - 5%以下股东对2024年度利润分配预案同意票31,435,739，占比99.9179%[7] - 5%以下股东对续聘2025年度审计机构议案同意票31,440,794，占比99.9340%[7]

股东大会信息 - 公司2025年4月22日公告召开2024年年度股东大会通知[3] - 股东大会于2025年5月13日下午14时现场召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[4] - 本次股东大会现场和网络投票股东（股东代理人）共191人，代表股份181,402,588股，占比42.1229%[6] 表决情况 - 公司2024年度董事会工作报告同意181,381,938股，占比99.9886%[7] - 公司2024年度利润分配方案中小投资者同意31,435,739股，占比99.9179%[11] - 聘任公司2025年度审计机构方案同意181,381,838股，占比99.9885%[12] 律师意见 - 律师认为本次股东大会表决程序、召集和召开程序等均合法有效[13][14]

持股与减持 - 截至2025年4月30日公司持有江天化学2169万股，占总股本15.02%[2] - 董事会授权减持江天化学433.08万股，占总股本3%[2] 财务数据 - 2024年江天化学营收68837.92万元，净利润29773.53万元[4] - 2025年1 - 3月营收35041.98万元，净利润81.88万元[4] 交易情况 - 本次交易不构成关联交易和重大资产重组[2] - 交易利于优化资产结构，减持收益不确定[7]

文章核心观点 公司拟减持江天化学部分股份以满足项目建设和日常经营资金需求 [1] 分组1 - 公司持有江天化学2169万股，占其总股本15.02% [1] - 董事会同意授权经营层减持江天化学433.08万股，占其总股本3% [1] - 减持价格根据市场交易价格确定，授权期限为董事会审议通过之日起至减持完毕之日止 [1] - 该交易不构成关联交易或重大资产重组，无需提交股东大会审议 [1]

股东减持计划 - 股东江山股份持有江天化学15.02%股份，计划减持不超过3%公司股份 [1] - 减持时间为2025年5月27日至8月26日 [1] - 减持方式包括集中竞价或大宗交易，数量不超过4,330,800股 [1] - 减持价格不低于公司首次公开发行股票时的发行价格 [1]

纪要涉及的行业或者公司 江山股份，所处行业为农化行业[1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2025年一季度业绩超预期，整体毛利较去年同期增加约1亿元；杀虫剂毛利约8000万，氯碱与热电联产毛利超1亿，酰胺类产品毛利增加约1000万；线下产品线一季度毛利接近6000万元，毛利率约20%；2024年杀虫剂板块销售收入约6亿元，毛利约1.5亿元，毛利率稳定[2][6][13][14] - **业务贡献预期**：热电与绿电业务全年贡献预计相对稳定但有季节性波动，2024年全年绿电与热电联产毛利约2.6 - 2.7亿，较2023年的2亿有所提升[2][7] - **新品情况**：205新品在湖北枝江完成装置建设并试生产，登记证争取年底前拿到，今年计划生产200吨，明后年提升产量，海外推广进行中[2][7][8] - **草甘膦生产**：甘氨酸法草甘膦满产，IDA法稍未满产，两种工艺装置利用率80% - 90%；对美出口受20%关税影响不大，主要市场在其他地区[2][8][9] - **项目进展**：之江项目试生产，进行工艺和成本优化；贵州项目完成主厂房土建建设，预计年底前试生产，采用先进工艺，成本更具优势[2][3][10][11] - **战略方向**：坚持“3 + 1”产业方向，即农药原药、新材料（阻燃剂、水处理剂、纳米氧化铝粉体材料）以及制剂，优化资源配置，增强发展动力；配合国家转基因技术推广及种业振兴工作，参与相关研究[4][17] - **制剂板块战略**：深耕中国市场，提供制剂产品和技术服务，构建现代农业模板和样本，将制剂与乡村振兴和农业发展结合[15] - **阻燃剂业务**：受国外关税影响，毛利率稍低，但凭借产业链和制造端优势仍有市场，未来发展高端转换力[16] - **业绩展望**：做好整体运营和基地建设，尽早大规模投产，聚焦主业保持业绩稳定并积极提升[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长延迟退休由南通市政府提出，正在推进，后续告知具体情况[19] - 公司一季度三费费率改善按日常管理进行调整，未采取具体举措[17] - 农化行业季节性强，一季度因春耕备货销售好，二三季度销量可能减少[18]

纪要涉及的公司 江山股份 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年第一季度经营情况**：实现营业收入17.46亿元，同比增长10%；归属公司股东的净利润为1.55亿元，同比增长89.1%，业绩增长得益于产品销售价格和销售量提升，杀虫剂、酰胺类除草剂、氯碱、日电贸分别贡献毛利占比30%、18%、13%、21%，其他化工产品及制剂合计贡献毛利超100% [3] - **库存处理与二季度销量展望**：2024年四季度控制部分产品销售节奏转入库存，2025年一季度适时销售库存推动销量，一季度是酰胺类除草剂和杀虫剂销售旺季，预计二季度酰胺类除草剂因进入用药季节但为销售淡季，整体销量低于一季度 [4][5] - **2024年制剂板块收入及利润情况**：实现收入15亿元，占总销售收入约27%，毛利率为10.6%，毛利占比20%，销售费用因推广和人员成本较高，销售团队约150 - 160人，总体净利润约4000万元 [6] - **生产开工率及库存情况**：基本满负荷生产草甘膦，IDA法草甘膦开工率约80%，总体开工率80% - 90%，因IDA法成本高调整产能，最多保持一个月库存，目前库存量约为半个月产量 [7] - **草甘膦备货旺季及价格走势**：备货旺季因地区而异，南美洲9 - 10月备货，次年1 - 2月用药高峰，主要销售集中在南美洲，北美洲由拜耳主导，中国出口少，二、三季度是国内及东南亚销售旺季，价格通常平稳，受气候、生产端事件、政策因素影响，2025年转基因技术推广或影响价格 [7][8] - **关税对公司影响**：农药出口美国年销售额不到1000万美元，关税影响不大；阻燃剂2024年因反倾销和反补贴调查基本退出美国市场；水处理剂调整销售策略加大欧洲和东南亚销售力度，关税总体影响有限 [8] - **创新药JS - 205情况**：浙江生产装置建成并试生产，2025年目标产量200吨，登记未通过评审，正在整改，有望今年拿到登记，2026年计划生产300吨，预计零售端销售额2 - 3亿元，但实际营收需市场验证 [9][10] - **热电项目进展及业务表现**：热电项目在南区公司现有生产区域建设，投产取决于煤炭指标解决情况，已有四家企业使用蒸汽，主要来自老供热中心且负荷较满，一季度热电收入1.67亿元，比去年同期增加约2000万元，毛利增加约1500万元，后续开工时间无法预估 [11][12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 无