恒力石化股份有限公司 证券代码：600346 证券简称：恒力石化 公告编号：2025-015 恒力石化股份有限公司 第九届董事会第二十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 恒力石化股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第二十六次会议 （以下简称"本次会议"）于 2025 年 4 月 5 日以电子邮件、电话方式发出会议 通知，于 2025 年 4 月 15 日以现场结合通讯方式召开。会议应出席董事 8 名，实 际出席董事 8 名。会议由董事长范红卫女士主持，公司监事会成员及高级管理人 员列席了会议。本次会议的召开和表决程序符合《公司法》和《公司章程》等有 关规定。 经与会董事认真逐项审议，本次会议通过了如下决议： 一、 《2024 年度总经理工作报告》 表决结果：同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、 《2024 年度董事会工作报告》 表决结果：同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案需提交股东大会审议。 三、 《2024 年年度报告》及摘要 公司董事会审计委员会审议通过了《 ...

业绩总结 - 2024年度归属股东净利润7,043,568,223.60元[4] - 母公司报表期末未分配利润4,881,547,288.31元[4] 利润分配 - 拟每股派现0.45元，派现3,167,594,903.70元[4] - 2024年现金分红占净利润约44.97%[4] 分红数据 - 2024 - 2022年现金分红分别为3,167,594,903.70元等[6] - 近三年累计分红9,039,339,311.27元[6] - 近三年平均净利润5,422,158,417.68元[6] - 近三年现金分红比例166.71%[6] 其他 - 2024年度利润分配方案待股东大会批准[10]

文章核心观点 - 恒力石化发布2024年年度报告，营收和净利润同比增长，拟每股派现0.45元（含税） [1] 分组1：财务数据 - 公司2024年实现营业收入2362.73亿元，同比增长0.63% [1] - 公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润70.44亿元，同比增长2.01% [1] 分组2：分红计划 - 公司拟以权益分派股权登记日总股本为基数，每股派发现金红利0.45元（含税） [1]

恒力石化委托理财计划 - 公司拟使用不超过42亿元人民币自有资金进行委托理财 [1] - 委托理财单日余额上限设定为42亿元 [1] - 资金使用前提是保证正常经营活动和资金安全 [1] - 理财资金将用于安全性高、流动性好的中低风险产品 [1] - 理财产品类型包括银行、券商、信托及基金理财产品等 [1]

财务表现 - 2024年度营业收入2362 73万元 同比增长0 63% [1] - 归属于上市公司股东的净利润70 44万元 同比增长2 01% [1] 利润分配方案 - 以权益分派股权登记日总股本为基数 向全体股东每股派发现金红利0 45元(含税) [1]

工业和信息化部发布首批中国消费名品名单 - 工业和信息化部办公厅于2025年4月3日发布首批中国消费名品名单，旨在推动消费品牌建设[1] 苏州品牌入选情况 - 苏州共有5个品牌入选首批中国消费名品名单，数量位居全省第一，包括莱克、追觅、恒力、波司登、盛泽织造[1] - 江苏华佳丝绸股份有限公司入选中国消费名品成长企业名单，为全省唯一入选企业[1] 消费名品行业分布 - 轻工行业共23个品牌入选，包括索菲亚、兔宝宝、九牧、莱克、老板电器、格兰仕、全友家居、华熙生物、蒙娜丽莎、惠达卫浴、安利、冷酸灵、红官窑、三福古典、雪莲花等时代优品，以及追觅、薇诺娜、韩束、德佑等潮流新锐品牌[4] - 纺织行业共14个品牌入选，包括恒申、海澜之家、巴拉巴拉、恒力、波司登、鑫缘、白鹭、乘风、娜尔思、鄂尔多斯、康乃馨等时代优品，以及太平鸟、蕉下、南方丝巢等潮流新锐品牌[5][6] - 食品行业共38个品牌入选，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、西凤酒、古越龙山、衡水老白干、桂发祥等历史经典品牌，以及伊利、蒙牛、农夫山泉、青岛啤酒、飞鹤、贵州习酒、君乐宝、郎酒、重庆啤酒、燕京啤酒、安井、安琪、盼盼食品、三元、洽洽、陶华碧老干妈、椰树牌、金健、十月稻田、张裕、丹泉、红星、仰韶彩陶坊、劲仔、黄鹤楼酒、乌苏啤酒、天佑德、花园、宏宝莱、紫林、宁夏红等时代优品品牌[7][8] - 医药行业共13个品牌入选，包括同仁堂、片仔癀、同济堂等历史经典品牌，以及石药、鱼跃、东阿阿胶、江中、健民、仲景、洪达、西帕、佛慈、赛灵等时代优品品牌[9] 区域品牌入选情况 - 区域品牌共43个入选，涵盖清河羊绒、唐山骨质瓷、高阳毛巾、清徐陈醋、祁县玻璃、兴城泳装、佟二堡皮草、辽源袜子、逊克玛瑙、东宁黑木耳、东方美谷、盛泽织造、镇江香醋、西湖龙井、德化白瓷、莆田鞋、景德镇陶瓷、青山湖针纺、威海钓具、淄博陶瓷、清丰家具、温县调味料、汉川钢丝绳、宜红工夫茶、靖州茯苓、临湘浮标、醴陵陶瓷、潮安陶瓷、水口卫浴、番禺灯光音响、阳江五金刀剪、柳州螺蛳粉、钦州坭兴陶、宜州茧丝绸、足银女孔、涪陵榨菜、荣县土陶、赤水河谷中国酱香、建水紫陶、那曲冬虫夏草、安康富硒茶、兰州牛肉拉面、中宁枸杞等[10][11][12] 中国消费名品成长企业名单 - 成长企业名单共42个品牌入选，包括海河、祥禾饽饽铺、五得利、益源庆、沙漠之花、三沟、晓芹、春江月、亲相见、第四膳、对青烤鹅、桑罗、康恩贝、威博、Guildford、同福、品品香、立兴、李渡酒、云门、嘉嘉家纺、高家三彩、爱帝、稻花香、小胡鸭、盐津铺子、智慧澳斯卡、德庄、玛格、徽记、普润盈、夏果妈妈、美羚、黄关、桥畔、祥宇、圣源、西鸽酒庄、绿洲果实、喘缘、国菲、伊帕尔汗等[16][17][18] 苏州品牌详细情况 - 莱克电气以高速电机为核心技术，主营家居清洁、空气净化、水净化、厨房电器等绿色智能小家电以及高速电机、汽车零部件等产品，获得国家级工业设计中心、工业产品绿色设计示范企业、国家知识产权示范企业、全国质量标杆、江苏省省长质量奖等荣誉[22] - 追觅科技以高速数字马达、智能算法、运动控制技术为核心，是一家全球高端消费电子及智能制造公司，重视技术研发与创新[23] - 恒力集团形成以恒力为主品牌，涵盖从一滴油到一匹布的全产业链品牌群，坚持质量第一、创新引领，将技术优势转化为品牌优势[24] - 波司登专注羽绒服领域，坚守实体经济，做强核心主业，坚持品牌引领，以文化自信赋能品牌焕新升级，以科技创新构筑竞争优势，连续多年在中国市场销量领先[25] - 盛泽织造是吴江盛泽镇的区域品牌，自2023年起积极推进品牌建设工程，提升区域品牌与企业品牌的形象和价值，深化行业对盛泽品牌的认知，加速实现盛泽制造向盛泽创造转变、盛泽速度向盛泽质量转变、盛泽产品向盛泽品牌转变[26] - 桑罗是华佳集团旗下的轻奢时尚真丝家居品牌，传承东方丝绸文化，结合时髦新鲜设计格调，产品涵盖真丝家居、内衣、床品、服饰、丝巾等，多次获得中国驰名商标、中国十大丝绸品牌等荣誉[27]

报告公司投资评级 - 首次覆盖恒力石化，给予“推荐”评级 [3][143] 报告的核心观点 - 恒力石化全产业链一体化布局，业绩支撑分红潜力提升，炼厂装置领先，产品盈利能力有望改善 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1 炼化一体化构建大化工平台，稳健经营分红潜力持续提升 - 公司实现“一滴油到万物”业务布局，借壳上市后“平台化 + 新材料”布局优势明显，实控人为陈建华、范红卫夫妇 [10][15] - 公司营收稳健增长，2023 年达 2348 亿元，同比增长 5.61%；利润有波动，2022 年下滑后 2023、2024 年逐渐恢复；经营效率行业领先，2024H1 ROA、ROE 高于行业均值；炼化产品贡献大部分利润，2023 年炼化产品营收占比 51.08%，毛利润占比 83.92% [17][21][23] - 公司在手现金充足，2024Q3 货币资金 277 亿元；资本开支强度有望走低，分红潜力有望提升，2023 年股份支付率超 5 成 [26][30][32] 2 公司炼厂原油转化率更高，成本也更有优势 - 处理塔底重油及减压渣油是炼厂关键，公司进料中重质油占比 60%，但炼厂加工深度全球领先，尼尔森系数领先明显；采用沸腾床渣油加氢裂化技术，转化率达 40 - 90% [39][46][47] - 公司 500 万吨/年煤化工项目为炼厂提供纯氢、甲醇等，炼厂选择煤制氢路线成本更有优势；煤化工产出的醋酸供应 PTA 产线，诸多产品有成本优势 [58][60][65] 3 盈利能力有望持续改善，国产替代正当时 - 公司 160 万吨/年高性能树脂及新材料项目 2024 年下半年投产，拓展产业链，突破材料受限环节 [67] - 芳烃板块，公司芳烃产能大，以 PX 计达 450 万吨/年，产品盈利能力分化，部分产品进口依存度有国产替代空间；涤纶长丝供给增速放缓，库存低位，开工率高位，盈利有望回升 [68][71][76] - 烯烃板块，产品盈利能力提升空间大，大部分产品毛利润分位数未达 3 成，部分产品进口依存度高有国产替代空间 [88][91] 4 康辉新材：产业链完善齐备，把握涌现的应用场景 - 康辉新材是恒力石化子公司，布局功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料，2023 年营收占比分别为 45.14%、43.04%和 2.85% [95] - 功能性膜材料布局 BOPET 薄膜和锂电池隔膜，BOPET 薄膜掌握直熔法和切片法工艺，中高端市场有提升空间，公司积极布局有望引领高端化；锂电池隔膜产线效率高，受益于产业增长 [97][100][111] - 高性能工程塑料包括 PBT 及改性 PBT，PBT 需求有望稳定增长，公司是国内龙头，产能占比 19%，龙头地位有望保持 [119][123] - 生物可降解材料中 PBAT 需求有望增长，随着“限塑”“禁塑”政策落地，将替代传统塑料 [131] 5 盈利预测与投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司营业收入分别为 2418.12 亿、2520.11 亿、2628.25 亿元，同比增长 2.96%、4.22%、4.29%；各板块营收和毛利率有相应预测 [133][134][137] - 采用相对估值法，选取荣盛石化等为可比公司，公司 PE 低于可比公司均值，估值有提升潜力 [140] - 预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 65.69、80.93、89.37 亿元，EPS 分别为 0.93、1.15、1.27 元，给予“推荐”评级 [143]

文章核心观点 民生证券刘海荣、刘隆基首次覆盖恒力石化并给予买入评级，认为公司炼厂装置领先，产品盈利有望改善，分红潜力有望提升 [1][4] 公司经营情况 - 全产业链一体化布局，形成“油、煤、化”深度融合的大化工平台，2023年营业收入2349亿元，同比增长5.62%，未来资本开支强度有望走低，分红潜力有望提升 [2] - 炼厂进料中重质油比例达60%，但复杂程度和加工深度领先同行，应用多项先进技术实现炼厂效益最大化 [2] 产品盈利能力 - 芳烃产能以PX计达450万吨/年，各芳烃产品盈利能力分化；烯烃板块产品盈利能力提升空间大，下游需求走暖盈利有望回升；聚酯板块供给增速下滑，库存天数低位，需求释放盈利能力有望改善 [3] 子公司情况 - 子公司康辉新材有四个产研基地，可借助炼厂获原料，依托产研团队开发材料，提升公司综合竞争力 [3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为65.69、80.93、89.37亿元，EPS分别为0.93、1.15与1.27元，04月09日收盘价对应PE分别为16、13和12倍，首次覆盖给予“推荐”评级 [4] 盈利预测明细 - 多家机构对公司2024 - 2026年净利润进行预测，该股最近90天内6家机构给出评级，均为买入评级，过去90天内机构目标均价为18.91 [7]

文章核心观点 恒力石化公告2025年度第一期中期票据发行结果，介绍了发行申请、注册及发行的相关情况 [1][2] 分组1：发行申请与注册 - 2024年8月22日公司召开第九届董事会第二十一次会议审议通过申请注册发行中期票据议案 [1] - 2024年9月10日该议案经2024年第一次临时股东大会审议通过，同意向交易商协会申请注册发行不超30亿元人民币中期票据 [1] - 2024年11月20日公司收到交易商协会《接受注册通知书》，中期票据注册金额30亿元，注册额度2年内有效，由邮储银行和建行联席主承销，可分期发行 [1] 分组2：发行情况 - 2025年4月9日公司在全国银行间市场发行中期票据，发行相关文件详见中国货币网和上海清算所网站 [2]

中期票据注册 - 公司申请注册发行不超30亿元中期票据，获交易商协会接受，有效期2年[1] 2025年第一期发行情况 - 计划和实际发行总额均为5亿，利率2.47%[2] - 起息日2025年4月10日，兑付日2028年4月10日[2] - 主承销商为邮储银行，联席主承销商含中信银行等[2] - 2025年4月9日在全国银行间市场发行[2] 其他 - 发行相关文件详见中国货币网和上海清算所网站[3] - 公告发布于2025年4月11日[5]