报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 9.94 元不变 [4] 报告的核心观点 - 2024 年报告研究的具体公司实现营业收入 599.9 亿元，同比下降 16.8%；归母净利润 9.5 亿元，同比下降 48.2%，业绩降幅大于营收降幅主要因结算利润率下行和资产减值损失增加 [1][2][3] - 公司销售稳居第一梯队，2024 年销售金额 1054 亿元，位居行业第 10，2025 年 1 - 2 月排名提升至行业第 7 [1][3] - 华发集团、珠海市推进的存量房、闲置土地收储工作，有望加快公司库存去化节奏 [1] - 公司三道红线保持绿档，融资成本进一步下降，积极拓宽包括可转债在内的融资渠道 [1] 各部分总结 事件 - 公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 599.9 亿元，同比下降 16.8%；实现归母净利润 9.5 亿元，同比下降 48.2% [2] 简评 - 结算利润率下行与减值致使业绩承压，2024 年营业收入下降因地产结算规模下降，业绩降幅大于营收降幅是结算利润率下行和资产减值损失增加所致，全年综合毛利率 14.3%，较上年下降 3.8 个百分点，全年资产减值损失 18.4 亿元，较上年增长 15.4% [3] - 销售稳居第一梯队，拿地进一步聚焦，2024 年销售金额 1054 亿元，同比下降 16.3%，位居行业第 10；2025 年 1 - 2 月销售金额 172 亿元，同比大幅增长 58.6%，排名提升至行业第 7；2024 年降低拿地力度、区域进一步聚焦，在核心城市获取 6 个项目，拿地总金额 94.7 亿元，拿地强度为 9.0%，较上年下降 23 个百分点 [3] 收储与融资 - 收储有望加速公司库存去化，大股东华发集团拟收储不超过 120 亿元存量商品房及配套车位，珠海市大力开展土地收储工作，公司存量房源与闲置土储有望受益 [4] - 融资成本进一步下行，积极拓宽融资渠道，公司保持三道红线“绿档”，2024 年年末综合融资成本为 5.22%，较 2023 年年末下降 0.26 个百分点，正推进总额不超过 55 亿元的可转债发行 [4] 盈利预测与评级 - 下调盈利预测，维持买入评级不变，预测 2025 - 2027 年公司 EPS 分别为 0.36/0.38/0.40 元（原预测 2025 - 2026 年为 0.75/0.77 元） [4] 主要数据 - 股票价格绝对/相对市场表现：1 个月为 3.20/0.59，3 个月为 -12.65/-13.47，12 个月为 -15.82/-28.16 [5] - 12 月最高/最低价为 8.07/5.19 元 [5] - 总股本为 275,215.21 万股，流通 A 股为 257,124.06 万股 [5] - 总市值为 159.62 亿元，流通市值为 149.13 亿元 [5] - 近 3 月日均成交量为 4025.44 万 [5] - 主要股东珠海华发集团有限公司持股 26.34% [5] 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|72,144.91|59,992.37|64,715.85|68,825.76|73,010.68| |YoY(%)|21.89|-16.84|7.87|6.35|6.08| |净利润(百万元)|1,837.84|951.30|989.93|1,042.77|1,104.54| |YoY(%)|-28.71|-48.24|4.06|5.34|5.92| |EPS(摊薄/元)|0.67|0.35|0.36|0.38|0.40| |P/E(倍)|8.69|16.78|16.12|15.31|14.45| |P/B(倍)|0.72|0.81|0.78|0.75|0.73|[11]

关于本报告 本报告是华发股份发布的第 2 份 ESG 报告暨第 17 份社会责任 报告，秉持完整性、实质性、平衡性和可比性的基本原则，披 露公司在环境、社会和治理领域作出的努力，旨在加强与利益 相关方的沟通和联系，回应关切与期望。 时间范围 本报告为年度报告，时间跨度为 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日，为增强报告可比性及前瞻性，部分内容往前后年 度适度延伸。 参考标准 《联合国 2030 可持续发展目标》（SDGs） 财政部《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》 中国社会科学院《中国企业可持续发展报告指南（CASS-ESG 6.0）之房地产业》 重大变化说明 2024 年 5 月 28 日，公司披露了《珠海华发实业股份有限公司 关于对华发物业服务集团有限公司进行私有化的公告》（编号： 2024-035），公司境外全资子公司铧金投资有限公司拟以协议安 排的方式对香港联合交易所有限公司上市公司华发物业服务集团 有限公司进行私有化。 2024 年 9 月 28 日，公司披露了《珠海华发实业股份有限公司 关于对华发物业服务集团有限公司私有化完成的公告》（编号： 2024-0 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 但覆盖多个行业并给出具体公司评级 如紫金矿业A/H股维持"买入"评级[22] 伟创电气首次覆盖给予"买入"评级[22] 华发股份下调至"增持"评级[53] 核心观点 - 宏观层面显示美国2月通胀数据不及预期 但内部存在隐忧 德国财政扩张计划推进 市场担忧美国经济下行风险[2] - 国内消费需求出现边际企稳迹象 二手房成交同比高位 尤其一线城市在高基数下继续回升 3月首周汽车销售额同比回升 市内出行活动同比走强[2] - A股市场中枢有望继续上移 万得全A指数相对1月底上涨7.92% 科创50上涨11.62% 成交额维持在1.5万亿元以上[7] - 港股受三重逻辑支撑：科技股企业盈利较强 经济初现企稳迹象 政策预期提振信心[5] - 景气改善方向包括中游制造（工程机械、自动化、专用设备、航空装备、光伏、电池）、内需消费（乳制品、调味品、旅游、航空）、部分周期品（贵金属、能源金属、小金属、化工品）、地产链（建筑、家居、消费建材）及独立景气周期板块（面板、医药）[4] 宏观研究 - 美国钢铝关税落地 与欧盟贸易摩擦加剧[2] - 德国绿党支持联盟党和绿党提出的财政扩张方案 德国大规模财政扩张计划落地更近一步[2] - 关注日央行议息会议（3月19日）、美联储FOMC（3月20日）、德国财政扩张法案议会投票（3月18日和3月21日）[2] - 港口高频指标显示3月出口较稳健 但关税影响或对后续出口带来不确定性[2] 策略研究 - 行情在政策驱动下扩散 上证指数突破3400点[6] - 建议短期关注低位且景气改善的方向（中游制造、大众消费品及地产链） 中期以泛科技为交易主线[6] - 维持哑铃配置 关注科技重估（互联网/硬件）、新消费、创新药以及高股息中兼具攻守属性的通信等板块[5] - 量化模型显示全频段量价因子今年以来TOP层相对全A等权基准的超额收益为3.80% 自2017年初回测以来年化超额收益率30.72%[10] 固定收益 - 债市长端、超长端调整较多 短端表现较好 曲线走陡[12] - 10年国债1.8%是对去年12月透支行情的合理修正 2.0%-2.1%是顶部位置[12] - 2月新增人民币贷款10100亿元 低于Wind预期12430亿元[13] - 转债市场建议寻找"转债性价比+股市风格+个股α"配合度较高的品种[11] 行业与公司研究 - 证券行业基金代销业务增长 非货币基金保有规模环比+7.6% 券商市占率稳增 股票指数基金代销市占率达57.2%[16] - 消费行业受《提振消费专项行动方案》政策支持 关注服务消费、大宗消费更新升级、IP+/AI+新消费等方向[17] - 促生育政策落地 呼和浩特市生育一孩/二孩/三孩及以上分别发放育儿补贴1万/5万/10万元[18] - 紫金矿业预计25-28年归母净利CAGR 14% 25年目标估值15X[22] - 理想汽车24年营收1445亿元同比+17% 24Q4交付量15.8万辆创新高[24] - 宁德时代24年归母净利润507亿元同比+15%[36] - 英伟达可能在GTC大会发布Rubin系列 GPU 海力士联手台积电完成HBM4流片[28] 金融工程 - 估值、成长因子回暖 小市值风格占优 盈利和反转因子表现较好[9] - AI中证1000增强组合自2017年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为21.55% 年化跟踪误差为6.09% 信息比率为3.54[10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为珠海国资领先房企，股东方实力雄厚，多维支持公司发展，自身审慎投资区域聚焦，积极去化财务稳健，但因盈利能力下降、减值计提超出预期，下调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测 [4] 报告各部分总结 财务数据 - 2024年营业收入599.9亿元，同比下降16.8%，归母净利润9.5亿元，同比下降48.2%，拟每10股派发现金红利1.04元（含税） [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为620.32亿元、570.7亿元、507.92亿元，净利润分别为9.92亿元、11.89亿元、13.31亿元 [3] - 2024年末预收楼款873.6亿元，合同负债812.7亿元 [4] 销售与投拓 - 2024年销售额1054亿元，同比下降16.3%，连续5年保持千亿销售规模，华东、华南、珠海、北方区域销售占比分别为43.8%、30.4%、23.7%、2.1%，回款金额499.8亿元 [4] - 2024年在上海、广州、成都、西安等核心城市获取6个优质项目 [4] 债务情况 - “三道红线”持续绿档，2024年剔除预收账款的资产负债率62.4%，长期有息负债占全部有息负债比重为84%，综合融资成本同比下降26个BP至5.22% [4] 投资建议 - 下调公司2025 - 2026年EPS预测至0.36元（原为0.75元）、0.43元（原为0.79元），新增2027年EPS预测为0.48元，当前股价对应PE分别为16.1倍、13.4倍、12倍，维持“推荐”评级 [4] 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为3490.34亿元、3320.7亿元、3068.93亿元、2672.96亿元，非流动资产分别为712.61亿元、669.65亿元、626.38亿元、583.98亿元 [7] - 2024 - 2027年流动负债分别为1750.02亿元、1836.19亿元、1815.84亿元、1620.73亿元，非流动负债分别为1203.05亿元、890.14亿元、598.5亿元、336.26亿元 [7] 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为599.92亿元、620.32亿元、570.7亿元、507.92亿元，营业成本分别为514.04亿元、530.37亿元、482.24亿元、426.65亿元 [7] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为9.51亿元、9.92亿元、11.89亿元、13.31亿元 [7] 主要财务比率 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 16.8%、3.4%、 - 8.0%、 - 11.0%，营业利润增长率分别为 - 65.9%、23.6%、20.1%、12.1% [8] - 2024 - 2027年毛利率分别为14.3%、14.5%、15.5%、16.0%，净利率分别为1.6%、1.6%、2.1%、2.6% [8] - 2024 - 2027年资产负债率分别为70.3%、68.3%、65.3%、60.1%，净负债比率分别为58.5%、34.8%、24.0%、5.2% [8] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为157.29亿元、300.02亿元、144.25亿元、251.42亿元，投资活动现金流分别为 - 233.82亿元、 - 1.93亿元、 - 1.93亿元、 - 1.93亿元 [9] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 54.19亿元、 - 319.98亿元、 - 167.13亿元、 - 280.88亿元，现金净增加额分别为 - 130.74亿元、 - 21.9亿元、 - 24.81亿元、 - 31.39亿元 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，主要因毛利率下降、公允价值变动损益减少、资产及信用减值损失增加；年末待结算资源相对充足 [4] - 2024年公司销售额连续5年保持千亿规模，回款499.8亿元；投拓聚焦核心城市获6个项目；“三道红线”持续绿档，负债指标优化，综合融资成本下降 [4] - 下调公司2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测；公司为珠海国资领先房企，股东实力雄厚，自身审慎投资、区域聚焦、积极去化、财务稳健，维持“推荐”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为599.9亿元、620.32亿元、570.7亿元、507.92亿元，同比变化为 - 16.8%、3.4%、 - 8.0%、 - 11.0% [3][6] - 2024 - 2027年预计净利润分别为9.51亿元、9.92亿元、11.89亿元、13.31亿元，同比变化为 - 48.2%、4.3%、19.9%、11.9% [3][6] - 2024 - 2027年预计毛利率分别为14.3%、14.5%、15.5%、16.0%；净利率分别为1.6%、1.6%、2.1%、2.6% [3] - 2024 - 2027年预计ROE分别为4.8%、4.8%、5.6%、6.0%；EPS分别为0.35元、0.36元、0.43元、0.48元 [3] - 2024 - 2027年预计P/E分别为16.8倍、16.1倍、13.4倍、12.0倍；P/B分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍、0.7倍 [3] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计流动资产分别为3490.34亿元、3320.7亿元、3068.93亿元、2672.96亿元 [6] - 2024 - 2027年预计非流动资产分别为712.61亿元、669.65亿元、626.38亿元、583.98亿元 [6] - 2024 - 2027年预计流动负债分别为1750.02亿元、1836.19亿元、1815.84亿元、1620.73亿元 [6] - 2024 - 2027年预计非流动负债分别为1203.05亿元、890.14亿元、598.5亿元、336.26亿元 [6] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业成本分别为514.04亿元、530.37亿元、482.24亿元、426.65亿元 [6] - 2024 - 2027年预计营业利润分别为19.8亿元、24.47亿元、29.39亿元、32.94亿元 [6] - 2024 - 2027年预计利润总额分别为19.62亿元、24.74亿元、29.66亿元、33.21亿元 [6] - 2024 - 2027年预计净利润分别为14.05亿元、16.97亿元、20.35亿元、22.78亿元 [6] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入同比分别为 - 16.8%、3.4%、 - 8.0%、 - 11.0%；营业利润同比分别为 - 65.9%、23.6%、20.1%、12.1%；归母净利润同比分别为 - 48.2%、4.3%、19.9%、11.9% [7] - 获利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为14.3%、14.5%、15.5%、16.0%；净利率分别为1.6%、1.6%、2.1%、2.6%；ROE分别为4.8%、4.8%、5.6%、6.0%；ROIC分别为0.7%、0.9%、1.2%、1.4% [7] - 偿债能力方面，2024 - 2027年资产负债率分别为70.3%、68.3%、65.3%、60.1%；净负债比率分别为58.5%、34.8%、24.0%、5.2%；流动比率分别为2.0、1.8、1.7、1.6；速动比率均为0.2 [7] - 营运能力方面，2024 - 2027年总资产周转率分别为0.1、0.2、0.2、0.2；应收账款周转率分别为38.8、51.5、51.5、51.5；应付账款周转率分别为1.77、1.52、1.52、1.52 [7] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为0.35元、0.36元、0.43元、0.48元；每股经营现金流分别为5.72元、10.90元、5.24元、9.14元；每股净资产分别为7.17元、7.43元、7.74元、8.09元 [7] - 估值比率方面，2024 - 2027年P/E分别为16.8倍、16.1倍、13.4倍、12.0倍；P/B分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍、0.7倍；EV/EBITDA分别为80、24、21、17 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为157.29亿元、300.02亿元、144.25亿元、251.42亿元 [8] - 2024 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 233.82亿元、 - 1.93亿元、 - 1.93亿元、 - 1.93亿元 [8] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为 - 54.19亿元、 - 319.98亿元、 - 167.13亿元、 - 280.88亿元 [8] - 2024 - 2027年预计现金净增加额分别为 - 130.74亿元、 - 21.9亿元、 - 24.81亿元、 - 31.39亿元 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级下调为增持，目标价为 6.26 元 [7] 报告的核心观点 - 公司 24 年营收和归母净利润同比下滑，主要因结转规模低于预期和资产减值高于预期，下调至“增持”评级 [1] - 考虑待结转资源、结转利润率和存货质量，下调营收和毛利率，上调资产减值损失，预计 25 - 26 年 EPS 下调，引入 27 年 EPS 为 0.52 元，将估值方式从 PE 切换至 PB [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24 年实现营收 599.9 亿元，同比 -17%；归母净利润 9.5 亿元，同比 -48%，低于预期 [1] - 受销售下行影响，24 年开发业务结算金额同比 -18%至 557 亿元，拖累营收增速 [2] - 归母净利润同比下滑更大，一是开发业务毛利率同比 -3.7pct 至 14.3%，二是计提 18.4 亿元资产减值，同比多计提 2.5 亿元 [2] - 截至 24 年末，合同负债为 813 亿元，相较 24 年营收覆盖率为 136%，未来 1 - 2 年营收体量或面临收缩压力 [2] 销售与拿地 - 24 年全口径销售金额同比 -16%至 1054 亿元，略跑赢全国增速（-17%）；并表口径销售回款同比 -41%至 500 亿元，过半销售由股权合作和集团托管项目贡献 [3] - 24 年进入去库存阶段，全年拿地总价 95 亿元，拿地强度 9%，集中在核心城市，权益比例回升至 53% [3] - 预计 25 年以去库存和调结构为主，利用收房收地政策，拿地聚焦核心城市核心地段 [3] 融资情况 - 24 年“三道红线”保持绿档，平均融资成本同比 -26bp 至 5.22%，境内债融资 66.9 亿元，利率低至 2.55% - 3.80% [4] - 正在推进不超过 55 亿元的定向可转债发行工作，有望充实权益资本 [4] 盈利预测与估值 - 预计 25 - 26 年 EPS 为 0.30/0.42 元（前值 0.58/0.59 元，对应下调 48%/29%），引入 27 年 EPS 为 0.52 元 [5][18] - 下调营收和毛利率，上调资产减值损失，将估值方式从 PE 切换至 PB [5] - 可比公司平均 25PB 为 0.7 倍，认为公司合理 25PB 为 0.85 倍，对应目标价 6.26 元（前值 7.83 元） [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|72,145|59,992|56,840|51,392|51,909| |+/-%|21.89|(16.84)|(5.25)|(9.58)|1.01| |归属母公司净利润 (人民币百万)|1,838|951.30|829.02|1,160|1,432| |+/-%|(28.71)|(48.24)|(12.85)|39.90|23.46| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.67|0.35|0.30|0.42|0.52| |ROE (%)|2.63|1.12|1.10|1.51|1.84| |PE (倍)|8.69|16.78|19.25|13.76|11.15| |PB (倍)|0.72|0.81|0.79|0.75|0.72| |EV EBITDA (倍)|33.63|76.99|65.90|53.14|46.42|[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 业绩大幅下降，销售排名提升，融资保持畅通，维持“买入”评级。考虑到行业下行，公司毛利率及减值仍具备压力，下调公司25 - 26年归母净利润预测为9.8、11.8亿元（原预测19.5、21.4亿元）、新增27年预测为14.3亿元，现价对应25/26PE为16.3/13.6X，当前申万房地产板块PE - ttm为21.7倍，可比公司保利发展25PE为20.2倍，公司估值仍然具备一定优势 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为721.45亿、599.92亿、616.72亿、666.74亿、750.21亿元，同比增长率分别为19.4%、 - 16.8%、2.8%、8.1%、12.5% [6] - 2023 - 2027年归母净利润分别为18.38亿、9.51亿、9.8亿、11.77亿、14.26亿元，同比增长率分别为 - 29.6%、 - 48.2%、3.1%、20.0%、21.2% [6] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.79、0.35、0.36、0.43、0.52元/股，毛利率分别为18.1%、14.3%、14.3%、14.3%、14.4%，ROE分别为8.3%、4.8%、4.8%、5.5%、6.3%，市盈率分别为9、17、16、14、11 [6] 房地产 - 结算下降、利润率回落，减值提升，导致业绩大幅下滑、低于预期。2024年公司实现营业收入599.92亿元，同比 - 16.8%；归母净利润9.51亿元，同比 - 48.2%；基本每股收益0.35元/股，同比 - 55.7%。2024年综合毛利率、净利率分别为14.3%、1.6%，同比分别 - 3.8pct、 - 1.0pct；期间费率6.3%，同比 + 0.4pct。投资收益9.68亿元，同比 + 243.9%；公允价值变动损益3.54亿元，同比 - 64.3%；计提资产和信用减值损失19.67亿元，同比 + 19.7%，导致净利润减少16.25亿元、归母净利润减少12.44亿元；少数股东损益4.53亿元，同比 - 72.1%。24年新开工94.6万平，竣工面积488.3万平，同比分别为 - 54%、 - 5%。至2024年末，预收楼款达874亿元，同比 - 13%。分红方面，每股派发现金红利0.104元，分红比例30% [7] - 2024年销售1054亿、同比 - 16%，排名升至第10、土储布局核心一二线城市。2024年实现销售金额1054亿元，同比 - 16.3%；华东、珠海、华南、北方区域销售额分别占比44%、24%、30%、2%；年内实现回款金额500亿元，同比 - 41%。2024年全年销售额全国排行第10名，较23年末继续提升4名。2024年末待开发土储377万平，在建836万平，坚持4 + 1全国性战略布局，主要布局在核心一二线城市 [7] - 三条红线稳居绿档，融资通畅、融资成本继续下降。至2024年末，货币资金332.1亿元，同比 - 28.3%；剔预后资产负债率为62%，净负债率74%，现金短债比1.4倍，稳居三道红线绿档。2024年综合融资成本5.22%，较2023年末下降26BPs。融资渠道通畅，建信华金 - 华发股份消费类基础设施Pre - reits21.25亿元成功落地；同时开展发行定向可转债工作 [7] 公司点评财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标的具体数据 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 业绩大幅下降，销售排名提升，融资保持畅通，维持“买入”评级。考虑行业下行，公司毛利率及减值仍有压力，下调公司25 - 26年归母净利润预测为9.8、11.8亿元（原预测19.5、21.4亿元）、新增27年预测为14.3亿元，现价对应25/26PE为16.3/13.6X，当前申万房地产板块PE - ttm为21.7倍，可比公司保利发展25PE为20.2倍，公司估值有一定优势 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为721.45亿、599.92亿、616.72亿、666.74亿、750.21亿元，同比增长率分别为19.4%、 - 16.8%、2.8%、8.1%、12.5% [6] - 2023 - 2027年归母净利润分别为18.38亿、9.51亿、9.8亿、11.77亿、14.26亿元，同比增长率分别为 - 29.6%、 - 48.2%、3.1%、20.0%、21.2% [6] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.79、0.35、0.36、0.43、0.52元/股，毛利率分别为18.1%、14.3%、14.3%、14.3%、14.4%，ROE分别为8.3%、4.8%、4.8%、5.5%、6.3%，市盈率分别为9、17、16、14、11 [6] 房地产 - 结算下降、利润率回落，减值提升，致业绩大幅下滑、低于预期。2024年公司营业收入599.92亿元，同比 - 16.8%；营业利润19.80亿元，同比 - 65.9%；归母净利润9.51亿元，同比 - 48.2%；扣非后归母净利润6.61亿元，同比 - 24.5%；基本每股收益0.35元/股，同比 - 55.7%。2024年综合毛利率、净利率分别为14.3%、1.6%，同比分别 - 3.8pct、 - 1.0pct；期间费率6.3%，同比 + 0.4pct。投资收益9.68亿元，同比 + 243.9%；公允价值变动损益3.54亿元，同比 - 64.3%；计提资产和信用减值损失19.67亿元，同比 + 19.7%，致净利润减少16.25亿元、归母净利润减少12.44亿元；少数股东损益4.53亿元，同比 - 72.1%。24年新开工94.6万平，竣工面积488.3万平，同比分别为 - 54%、 - 5%。至2024年末，预收楼款达874亿元，同比 - 13%。分红方面，每股派发现金红利0.104元，分红比例30% [7] - 2024年销售1054亿、同比 - 16%，排名升至第10、土储布局核心一二线城市。2024年销售金额1054亿元，同比 - 16.3%；华东、珠海、华南、北方区域销售额分别占比44%、24%、30%、2%；年内回款金额500亿元，同比 - 41%。2024年全年销售额全国排行第10名，较23年末提升4名。2024年末待开发土储377万平，在建836万平，坚持4 + 1全国性战略布局，主要布局在核心一二线城市 [7] - 三条红线稳居绿档，融资通畅、融资成本继续下降。至2024年末，货币资金332.1亿元，同比 - 28.3%；剔预后资产负债率为62%，净负债率74%，现金短债比1.4倍，稳居三道红线绿档。2024年综合融资成本5.22%，较2023年末下降26BPs。建信华金 - 华发股份消费类基础设施Pre - reits 21.25亿元成功落地；同时开展发行定向可转债工作 [7] 公司点评财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标的具体数据 [8]

文章核心观点 2024年国内房地产行业深度调整持续承压 公司凭借前瞻性战略布局、产品力升级和控股股东支持逆势实现多项突破 保持稳健高质量发展态势 [1] 销售排名与项目储备 - 2024年中国房地产市场前抑后扬 前三季度深度调整 四季度筑底企稳 [2] - 2024年华发股份全口径销售金额1054.4亿元 跻身行业TOP10 同比提升4位 连续5年稳居千亿阵营 2025年1 - 2月销售额172.2亿元 跻身全国房企销售榜TOP7 [2] - 公司在珠海市场占有率突破45% 上海华发时代之城首批房源开盘去化率95% 获2024年上海外环外销售三项桂冠 [2] - 2024年公司在核心城市获取6个优质项目 截至年末待开发土地计容建筑面积376.83万平方米 在建面积835.63万平方米 [2] 产品升级 - 2024年公司率先发布 “科技 + 好房子产品体系技术标准” 以 “四化” 为支撑 建设 “科技 + ” 好房子 [3] - 2024年7月公司牵头编制《科技 + 好房子产品体系白皮书》 联合启动编制《智能家居技术应用标准》 [3] 融资与财务 - 公司注重资金配置和使用 优化债务结构 降低融资成本 确保资金链稳定安全 [4] - 2024年长期有息负债额占有息负债总额比例超八成 积极布局多元化融资渠道 融资成本逐年下降 [4] - 公司信用评级保持行业最高的AAA级 [4]

国金证券股份有限公司 经中国证券监督管理委员会《关于同意珠海华发实业股份有限公司向特定对 象发行股票注册的批复》（证监许可﹝2023﹞2084 号）予以同意注册，并经上海 证券交易所同意，珠海华发实业股份有限公司（以下简称"华发股份"、"发行人" 或"公司"）向特定对象发行普通股（A 股）股票 63,500.00 万股，每股发行价人 民币 8.07 元，募集资金总额为人民币 5,124,450,000.00 元，扣除与发行有关的费 用（不含增值税）人民币 82,077,181.99 元后，实际募集资金净额为人民币 5,042,372,818.01 元。截止 2023 年 10 月 24 日，公司上述发行募集的资金已全部 到位，业经大华会计师事务所（特殊普通合伙）以"大华验字[2023]000618 号" 验资报告验证确认。本次发行的股票于 2023 年 10 月 31 日在上海证券交易所上 市。 国金证券股份有限公司（以下简称"国金证券"或"保荐机构"）作为公司 2022 年向特定对象发行股票的保荐机构，负责华发股份向特定对象发行股票后 的持续督导工作，持续督导期至 2024 年 12 月 31 日止。截至目 ...