行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 但覆盖多个行业并给出具体公司评级 如紫金矿业A/H股维持"买入"评级[22] 伟创电气首次覆盖给予"买入"评级[22] 华发股份下调至"增持"评级[53] 核心观点 - 宏观层面显示美国2月通胀数据不及预期 但内部存在隐忧 德国财政扩张计划推进 市场担忧美国经济下行风险[2] - 国内消费需求出现边际企稳迹象 二手房成交同比高位 尤其一线城市在高基数下继续回升 3月首周汽车销售额同比回升 市内出行活动同比走强[2] - A股市场中枢有望继续上移 万得全A指数相对1月底上涨7.92% 科创50上涨11.62% 成交额维持在1.5万亿元以上[7] - 港股受三重逻辑支撑：科技股企业盈利较强 经济初现企稳迹象 政策预期提振信心[5] - 景气改善方向包括中游制造（工程机械、自动化、专用设备、航空装备、光伏、电池）、内需消费（乳制品、调味品、旅游、航空）、部分周期品（贵金属、能源金属、小金属、化工品）、地产链（建筑、家居、消费建材）及独立景气周期板块（面板、医药）[4] 宏观研究 - 美国钢铝关税落地 与欧盟贸易摩擦加剧[2] - 德国绿党支持联盟党和绿党提出的财政扩张方案 德国大规模财政扩张计划落地更近一步[2] - 关注日央行议息会议（3月19日）、美联储FOMC（3月20日）、德国财政扩张法案议会投票（3月18日和3月21日）[2] - 港口高频指标显示3月出口较稳健 但关税影响或对后续出口带来不确定性[2] 策略研究 - 行情在政策驱动下扩散 上证指数突破3400点[6] - 建议短期关注低位且景气改善的方向（中游制造、大众消费品及地产链） 中期以泛科技为交易主线[6] - 维持哑铃配置 关注科技重估（互联网/硬件）、新消费、创新药以及高股息中兼具攻守属性的通信等板块[5] - 量化模型显示全频段量价因子今年以来TOP层相对全A等权基准的超额收益为3.80% 自2017年初回测以来年化超额收益率30.72%[10] 固定收益 - 债市长端、超长端调整较多 短端表现较好 曲线走陡[12] - 10年国债1.8%是对去年12月透支行情的合理修正 2.0%-2.1%是顶部位置[12] - 2月新增人民币贷款10100亿元 低于Wind预期12430亿元[13] - 转债市场建议寻找"转债性价比+股市风格+个股α"配合度较高的品种[11] 行业与公司研究 - 证券行业基金代销业务增长 非货币基金保有规模环比+7.6% 券商市占率稳增 股票指数基金代销市占率达57.2%[16] - 消费行业受《提振消费专项行动方案》政策支持 关注服务消费、大宗消费更新升级、IP+/AI+新消费等方向[17] - 促生育政策落地 呼和浩特市生育一孩/二孩/三孩及以上分别发放育儿补贴1万/5万/10万元[18] - 紫金矿业预计25-28年归母净利CAGR 14% 25年目标估值15X[22] - 理想汽车24年营收1445亿元同比+17% 24Q4交付量15.8万辆创新高[24] - 宁德时代24年归母净利润507亿元同比+15%[36] - 英伟达可能在GTC大会发布Rubin系列 GPU 海力士联手台积电完成HBM4流片[28] 金融工程 - 估值、成长因子回暖 小市值风格占优 盈利和反转因子表现较好[9] - AI中证1000增强组合自2017年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为21.55% 年化跟踪误差为6.09% 信息比率为3.54[10]