报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][51] 报告的核心观点 - 近期生猪价格有所回升，临近季节性消费旺季，价格有望持续回升 [1][51] - 上游能繁母猪存栏依然处于历史相对高位，仍有较大去化空间，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头低位布局机会 [51] - 肉鸡养殖方面，近期白羽肉鸡价格略有回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [51] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [51] - 宠物方面，短期业绩承压，关注中长期成长潜力大的国产龙头 [51] - 个股方面可重点关注：牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中宠股份、瑞普生物等 [51] 行情回顾 - **行业指数表现**：2025年11月28日至2025年12月11日，SW农林牧渔行业下跌0.92%，跑输同期沪深300指数约1.73个百分点 [5][12] - **细分板块表现**：仅动物保健和种植业录得正收益，分别上涨1.96%和1.18%；农产品加工、饲料、养殖业和渔业均录得负收益，分别下跌1.01%、1.5%、3.03%和3.76% [5][15] - **个股表现**：行业内约有32%的个股录得正收益，约有68%的个股录得负收益 [16][18] - **估值水平**：截至2025年12月11日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.75倍，近两周估值有所回落，目前处于行业2006年以来估值中枢约61.8%的分位水平，仍处于历史相对低位 [5][19] 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由11.28元/公斤震荡回升至11.45元/公斤 [5][23] - **产能**：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达到3990万头，环比回落1.12%，是正常保有量3900万头的102.3% [23] - **成本**：截至2025年12月11日，玉米现货价2356.27元/吨，近两周价格有所回升；豆粕现货价3108元/吨，近两周价格先回落后回升，近两周均价较上两周略有回升 [5][25] - **盈利**：截至2025年12月12日，自繁自养生猪养殖利润为-163.34元/头，外购仔猪养殖利润为-240.69元/头，持续亏损 [5][28] - **肉鸡养殖**： - **鸡苗**：截至2025年12月12日，主产区肉鸡苗平均价为3.54元/羽，蛋鸡苗平均价2.8元/羽，均价较上两周略有回升 [5][30] - **白羽鸡**：截至2025年12月12日，主产区白羽肉鸡平均价为7.33元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为-0.71元/羽，盈利较上两周略有回升 [5][33] - **水产养殖**：截至2025年12月11日，鲫鱼全国平均批发价19.14元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.13元/公斤，近两周均价较为平稳 [34] 行业重要资讯 - **玉米**：东北产区雨雪天气较多，不利于粮食物流运输，饲料企业采购意愿较强，深加工企业库存同比偏低存在补库需求，短期内玉米价格偏强运行，但考虑到产需基本平衡，后期上涨空间有限 [36] - **大豆**：东北产区大豆收购进度快于往年同期，高蛋白大豆供应偏紧价格偏强运行，低蛋白大豆仍有余量，全球大豆供需保持宽松局面 [36] - **棉花**：2025/26年度棉花采收基本结束，实际产量有望好于预期，截至12月4日全国棉花加工率79.0%同比增3.2个百分点，销售率37.3%同比增21.9个百分点，截至12月7日全国棉花检验量493万吨同比增长14.9%，本月将单产上调至每公顷2328公斤，产量调增至670万吨，消费量调增至760万吨 [38] - **食用植物油**：受棉籽单产调增带动，本月将2025/26年度中国食用植物油产量调增4万吨至3073万吨 [38] - **食糖**：主产区已全面开启2025/26年制糖期生产，受前期不利天气影响，广西食糖生产进度推迟，截至11月底广西、云南累计产糖17.87万吨同比减少37.23万吨 [39] 公司重要资讯 - **圣农发展**：2025年11月实现销售收入18.10亿元，同比增长15.77%，环比增长2.89% [40] - **正邦科技**：2025年11月销售生猪86.83万头，环比下降4.35%，同比上升63.04%；销售收入7.41亿元，环比上升8.55% [41] - **益生股份**：2025年11月白羽肉鸡苗销售数量5141.36万只，销售收入21529.24万元，同比变动分别为-10.27%、-28.43%，环比变动分别为-3.01%、8.14% [42] - **湘佳股份**：2025年11月销售活禽364.30万只，销售收入8509.86万元，销售均价10.72元/公斤 [44] - **立华股份**：2025年11月销售肉鸡4933.51万只，销售收入13.54亿元，毛鸡销售均价12.18元/公斤 [45] - **天邦食品**：2025年11月销售商品猪67.79万头，销售收入65403.19万元，销售均价12.11元/公斤 [46] - **新希望**：2025年11月销售生猪156.75万头，收入18.12亿元，商品猪销售均价11.54元/公斤 [47] - **牧原股份**：2025年11月销售商品猪660.2万头，商品猪销售均价11.56元/公斤，商品猪销售收入93.90亿元 [48] - **温氏股份**：2025年11月销售肉鸡11755.44万只，收入33.24亿元，毛鸡销售均价13.22元/公斤；销售生猪435.35万头，收入51.99亿元，毛猪销售均价11.71元/公斤 [49]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月12日09:45，中证畜牧养殖指数上涨0.44% [1] - 指数成分股罗牛山上涨6.21%，生物股份上涨2.99%，梅花生物上涨2.21%，立华股份上涨1.06%，益生股份上涨0.73% [1] - 跟踪该指数的畜牧ETF上涨0.79%，最新报价为0.64元 [1] 行业政策与供需动态 - 华储网通知将于2025年12月18日开展中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易，本次收储挂牌竞价交易3100吨 [1] - 当前处于生猪消费传统旺季，需求稳步回升，原因包括季节性天气转冷导致居民肉类需求旺盛，以及南方腌腊需求增多带动猪肉采购改善 [1] - 受前期产能因素影响，生猪供给较大，导致猪价呈现旺季不旺的特征 [1] 行业前景与市场观点 - 中航证券指出，当前猪价低迷、养殖亏损状态有望推动行业整体产能去化 [1] - 行业产能去化预计将进而推升未来猪价和板块的预期 [1] 指数构成与样本 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现 [1] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比65.6% [2] - 前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物、大北农、生物股份、圣农发展、罗牛山、天康生物 [2]

公司上市申请与基本信息 - 君赛生物于12月10日向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司股份面值为每股人民币0.10元 [2] 公司业务与核心产品 - 公司是一家致力于实体瘤创新细胞疗法与创新药开发的生物科技企业，专注开发免疫细胞疗法，覆盖最常见或最难治的实体肿瘤 [3] - 核心产品GC101是全球首款无需高强度清淋化疗、无需IL-2给药的肿瘤浸润淋巴细胞疗法，有望成为中国首个获批上市的TIL疗法 [3] - TIL疗法单次给药，能给部分晚期肿瘤患者带来治愈性疗效，临床数据显示其对多种实体瘤患者带来长期获益 [3] - 公司通过创新简化生产工艺与临床方案，旨在提升TIL疗法的安全性、可及性和可负担性 [3] 核心产品临床数据 - GC101针对标准治疗失败的10例转移性晚期黑色素瘤患者的客观缓解率为30%，中位无进展生存期为5.5个月 [4] - GC101针对标准治疗失败的12例转移性晚期非小细胞肺癌患者的客观缓解率为41.7%，12个月总生存率为66.7% [4] - GC101用于治疗黑色素瘤的临床试验正在开展关键II期试验，预计2026年提交生物制品许可申请；用于非小细胞肺癌的管线处于Ib期临床 [4] 公司财务状况 - 2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为人民币681.2万元、337.2万元及683万元 [5][7] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司年/期内亏损分别为人民币9439.1万元、1.64亿元及9758万元 [6][7] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司研发成本分别为人民币5762万元、9099万元及5280.1万元 [7] 行业市场规模 - 2024年全球肿瘤药物市场规模为2533亿美元，预计到2030年将增至4525亿美元，2024年至2030年复合年增长率为10.2% [8] - 2024年中国肿瘤药物市场规模为人民币2582亿元，预计到2030年将增至人民币5273亿元，2024年至2030年复合年增长率为12.6% [11] - 肿瘤免疫治疗领域增长迅速，2024年占全球肿瘤药物市场的11.3%，预计到2035年占比将达到47.5% [13] TIL疗法细分市场 - 2024年全球TIL疗法市场规模为1.04亿美元，预计到2030年将增至16.92亿美元，到2035年将达到45.01亿美元 [14] - 中国首款TIL疗法预计于2027年前后进入市场，到2030年市场规模预计达2亿美元，到2035年预计达10.77亿美元 [14] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由9名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事 [18] - 创始人、董事长兼执行董事金华君博士负责集团研发及运营的整体管理 [20] - 截至2025年12月5日，金华君博士通过其控制的实体合计持有公司34.5%的股份权益 [21] - 主要机构股东包括凯泰资本持股9.13%、元禾原点持股13.81%、黄世专先生持股5.3% [21] 中介团队 - 独家保荐人为中信证券 [24] - 核数师及申报会计师为安永会计师事务所 [25] - 行业顾问为弗若斯特沙利文 [25]

公司上市与业务定位 - 上海君赛生物科技有限公司于12月10日向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司是一家致力于实体瘤创新细胞疗法与创新药开发的生物科技企业 [1] - 公司专注于开发更安全、更有效、更可及、更可负担的免疫细胞疗法，其疗法不受任何固定分子靶点限制，覆盖最常见或最难治的实体肿瘤 [1] 核心产品与行业地位 - 公司的核心产品GC101是全球首款无需高强度清淋化疗、无需IL-2给药的肿瘤浸润淋巴细胞疗法 [1] - 根据弗若斯特沙利文的资料，GC101有望成为中国首个获批上市的TIL疗法 [1]

市场表现 - 12月10日，动物保健板块整体下跌0.31%，表现弱于上证指数（下跌0.23%），但强于深证成指（上涨0.29%）[1] - 板块内个股表现分化，生物股份（600201）领涨，涨幅为1.18%，收盘价14.53元，成交额5.60亿元[1] - *ST绿康领跌板块，但具体跌幅未在提供数据中显示[1] - 板块内其他上涨个股包括瑞普生物（300119）涨0.79%、贤丰控股（002141）涨0.53%、驱动力（920275）涨0.23%[1] - 板块内下跌个股包括金河生物（002688）跌0.17%、回盛生物（300871）跌0.52%、大禹生物（920970）跌0.65%、科前生物（688526）跌0.65%、普莱柯（603566）跌0.69%、申联生物（688098）跌1.10%[1] 资金流向 - 当日动物保健板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局[3] - 主力资金净流出1398.26万元[3] - 游资资金净流出1834.36万元[3] - 散户资金净流入3232.62万元[3]

公司动态 - 上海君赛生物股份有限公司已正式向香港联合交易所提交上市申请文件 [1] - 公司申请于港交所主板上市 股份标记为B类 表明其为未盈利生物科技公司 [1]

公司上市申请 - 上海君赛生物股份有限公司 - B已向香港联合交易所提交上市申请书 [1] 公司业务与性质 - 公司名称为上海君赛生物股份有限公司，是一家生物科技公司 [1]

文章核心观点 吉林省金融机构聚焦“三农”、小微、科创等重点领域，通过创新产品与服务模式，以普惠金融之力促进地方经济高质量发展，在支持科技型企业成长、破解汽车产业链小微企业融资难题以及助力乡村全面振兴方面取得了显著成效 [1] 创新服务模式与科技型企业相伴成长 - 建设银行长春科技支行主动对接国家政策，帮助卓谊生物破解智能化疫苗车间建设的固贷额度与担保难题，支持其技术投入与产能扩张 [2] - 建设银行长春科技支行为某药品健康食品企业总部基地项目快速审批大额授信，其中长期固定资产贷款解决企业燃眉之急，并通过“投贷联动”模式引荐投资机构，搭建多元化融资渠道 [3] - 中信银行长春分行与中信证券早期介入，通过“源头生态”与“服务生态”双轮驱动支持求是光谱 在企业尚未形成规模订单阶段，基于技术领先性率先批复500万元“科技成果转化贷款”支持中试研发 [4] - 随着求是光谱技术通过中试并进入华为供应链，中信银行长春分行将其授信额度从500万元提升至8000万元，并提供流动资金贷款、银行承兑汇票等产品，保障其快速成长期的生产运营资金 [4] - 浦发银行长春分行通过“五力模型”与智能风控，打造“浦科贷”产品体系 截至10月末，“浦科贷”产品余额达1.71亿元，支持小微企业21户 [5] - 兴业银行长春分行针对科技型企业推广“技术流”评价体系，关注知识产权、研发投入等软实力 已为近百户科技企业提供超13亿元资金支持 [5] 聚焦汽车产业链条破解小微企业融资难题 - 长春汽车产业生态汇聚6大品牌厂商，整车年产能超200万辆，并拥有400余家国际国内顶尖零部件企业，实现了产业链的“建链、补链、延链、强链” [6][7] - 汽车产业链上大量中小企业面临融资难问题，主要因资产规模小、缺乏抵押物、管理规范性不足，同时产业资金周转具有“高频、分散、急用”的特点 [7] - 平安银行长春分行创新推出“白名单化场景贷”方案，将核心企业产业链“身份价值”转化为融资增信依据，构建“交易数据+身份认证”的双重增信模式 [8] - 平安银行长春分行基于一汽集团二级供应商的订单合同和历史供货记录，仅用4个工作日便为一家汽车地毯生产企业完成1500万元流动资金贷款的审批与放款 [9] - 平安银行长春分行构建“全链条、多场景”流动资金支持体系，在上游推出原材料采购贷款、订单融资，在中游提供生产周转与库存周转融资，在下游支持汽车后市场场景 [10] - 建设银行一汽支行为链条内小微企业量身打造“善营贷”一汽大众二级供应商专属方案 浦发银行长春分行为客户提供4亿元“一汽大众经销商零部件惠链贷”方案支持 [10] “量”与“质”双升高效助力乡村全面振兴 - 中国银行汪清支行为木耳产业龙头企业提供800万元“木耳贷”专属方案贷款，审批仅用5天并给予3.1%优惠利率，支持其引进深加工生产线并带动周边200余户农户 [11] - 吉林农商银行创新推出“吉信—农e贷”等线上贷款产品，具备无抵押、无担保、纯信用特点，支持随借随还 截至目前，该行农户线上贷款余额208.4亿元 [12][13] - 农业银行吉林省分行开展“乡村深耕计划”，省、市、县、乡四级行班子成员带头走访 截至今年10月末，累计走访3500余人次，组织开展社会责任融入活动超4000次 [13] - 农业银行吉林省分行县域贷款余额1273亿元，3年增加418亿元，增幅49% 涉农贷款余额585亿元，3年增加159亿元，增幅37% 行政村信贷覆盖率达92%，3年提升12.2个百分点 [13] - 邮储银行吉林省分行深度开发“吉菌”“吉菜”“吉花生”等富民产业，落地多项“集群e贷”，累计向特色产业投放贷款近150亿元 [14] - 工商银行吉林省分行连续4年开展“备春耕”主题营销活动，依托“种植e贷”“养殖e贷”平台，开发出“农机e贷”“农资贷”等首创产品，构建覆盖涉农全产业链的产品体系 [14]

公司治理与股东行动 - 公司董事会因姜烨辞去董事职务，导致董事人数低于《公司章程》规定的9人，目前为8人，因此需要补选一名非独立董事 [4][7][12] - 持有公司7.57%股份的股东朱蓉娟于2025年12月6日提交临时提案，提名莫镕塵为公司第十一届董事会非独立董事候选人 [2][4][12] - 合计持有公司3.15%股份的股东何杏桃、梁荣富、郑智奕、梁静娴、梁太嫦于2025年12月7日联合提交临时提案，提名程芳才为公司第十一届董事会非独立董事候选人 [2][7][12] 股东提案合规性 - 根据《公司法》、《上市公司股东会规则》及《公司章程》，单独或合计持有公司3%以上股份的股东有权在股东大会召开10日前提出临时提案，提案人的资格及提案提交时间均符合规定 [9][10][11] - 公司董事会作为股东大会召集人，对两项临时提案进行了形式审核，确认提案内容属于股东大会职权范围，有明确议题和具体决议事项，且候选人人数未超过拟补选董事人数，因此同意将两项提案提交股东大会审议 [12][13][28] 董事候选人背景 - 候选人莫镕塵，1978年出生，拥有工学学士学位，现任深圳市鹏程辉宏科技有限公司执行董事、总经理等职务，其职业经历主要集中在房地产、投资及科技领域 [5][41] - 候选人程芳才，1987年出生，大学本科学历，现任中科泰科（广州）电子科技有限公司副总经理，并担任两家投资合伙企业的执行事务合伙人，其职业经历涵盖科技、投资及医疗管理领域 [8][42] - 两位候选人均与公司现任董事、高级管理人员、实际控制人及持股5%以上股东无关联关系，未持有公司股票，且经查询不存在法律法规规定的不得担任上市公司董事的情形 [5][8][14] 股东大会安排与选举机制 - 公司2025年第三次临时股东大会定于2025年12月18日召开，会议将采用现场投票与上海证券交易所网络投票系统相结合的方式 [1][18][32] - 由于仅需补选1名非独立董事，但收到了两名候选人的提名，本次股东大会将采用非累积投票的方式进行差额选举 [18][23][36] - 董事当选规则为：获得同意票数最多且由出席股东大会的股东所持表决权过半数通过的候选人当选；若出现得票数相同的情况，将依次按反对票、弃权票较少的原则确定当选者，若所有票数完全相同则视为均未当选 [19]

动物保健板块市场表现 - 12月8日，动物保健板块整体上涨1.81%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 生物股份领涨板块，收盘价为14.39元，涨幅达7.39%，成交量为71.75万手，成交额为10.14亿元 [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的包括中牧股份（涨1.25%）、大禹生物（涨0.90%）、永顺生物（涨0.80%）和瑞普生物（涨0.73%） [1] - 板块内少数个股下跌，贤丰控股跌幅最大，为-2.54%，*ST绿康微跌-0.52% [2] 板块资金流向 - 当日动物保健板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2798.4万元 [2] - 游资资金整体净流入2317.5万元，散户资金整体净流入480.9万元 [2] - 生物股份获得主力资金大幅净流入2653.84万元，主力净占比为2.62%，但其散户资金净流出3591.23万元 [3] - *ST绿康和回盛生物也获得主力资金净流入，分别为900.64万元（主力净占比10.81%）和501.46万元（主力净占比9.56%） [3] - 申联生物、金河生物、中牧股份等个股也录得主力资金净流入 [3] - 普莱柯出现主力资金净流出63.36万元 [3] 重点个股交易情况 - 生物股份是板块成交最活跃的个股，成交额达10.14亿元，成交量71.75万手 [1] - 海利生物成交额也较高，为2.16亿元，成交量29.95万手 [1][2] - 金河生物成交额为8088.26万元，瑞普生物成交额为6169.99万元，中牧股份成交额为1.46亿元 [1] - 大禹生物、永顺生物、驱动力等个股成交额相对较小，均低于1000万元 [1][2][3]