板块整体表现 - 动物保健板块当日下跌0.76%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.45%，深证成指上涨2.07% [1] - 板块主力资金净流出7419.8万元，游资资金净流出1740.67万元，散户资金净流入9160.47万元 [1] 个股价格表现 - 永顺生物领跌板块，收盘价11.18元，跌幅4.36%，成交量9.16万手，成交额1.02亿元 [1] - 大禹生物收盘价10.13元，跌幅2.78%，成交量3.27万手，成交额3349.38万元 [1] - 申联生物收盘价12.74元，跌幅2.00%，成交量31.76万手，成交额4.12亿元 [1] - 贤丰控股收盘价4.39元，跌幅1.79%，成交量182.44万手，成交额3.67亿元 [1] - 金河生物收盘价7.27元，跌幅1.36%，成交量40.45万手，成交额2.93亿元 [1] 资金流向明细 - 回盛生物主力净流出961.77万元，占比3.97%，游资净流入752.48万元，散户净流出1714.25万元 [2] - 科前生物主力净流入727.87万元，占比12.45%，游资净流出241.83万元，散户净流出486.05万元 [2] - 普莱柯主力净流入532.01万元，占比5.42%，游资净流出459.96万元，散户净流出72.05万元 [2] - 申联生物主力净流出2798.01万元，占比6.79%，游资净流出3405.71万元，散户净流入6203.71万元 [2] - 瑞普生物主力净流出1260.67万元，占比5.63%，游资净流出359.93万元，散户净流入1620.60万元 [2]

指数表现与成分股 - 中证畜牧养殖指数上涨0.14%至930707 畜牧ETF上涨0.15%报0.66元 [1] - 成分股神农集团上涨2.41% 海大集团上涨1.11% 湘佳股份上涨1.04% 巨星农牧上涨0.85% 星湖科技上涨0.73% [1] 政策动向与市场背景 - 国家近期将开展中央冻猪肉储备收储以应对猪价回落 [1] - 猪价下跌因夏季消费偏弱及二次育肥生猪出栏导致供应增加 全国平均猪粮比价跌破6:1 [1] 行业供需与政策影响 - 2025年下半年生猪供应压力较大 因2024年下半年至2025年上半年能繁存栏和新生仔猪量环比增加 [2] - 政策通过控产能/降重/限制二育引导"反内卷" 效果预计2026年下半年显现 届时猪价中枢有望抬升 [2] 指数构成与权重 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料/药物/养殖业务上市公司 [2] - 前十大权重股合计占比64.83% 包括牧原股份/温氏股份/海大集团等（截至2025年7月31日） [2]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润0.60亿元 同比下降50.84% [1] - 单二季度归母净利润-0.16亿元 较2024年同期0.17亿元转亏 [1] 产品发展 - 猪用非口蹄疫产品营收增长超过20% 产品结构持续优化 [1] - 猫传染性腹膜炎mRNA疫苗获临床试验批准 [1] - 牛支原体活疫苗（HB150株）获得新兽药注册证书 [1] 研发进展 - 非洲猪瘟疫苗研发进程加速 [1] - 新产品储备充足 形成强劲成长动能 [1] 海外拓展 - 越南市场猪口蹄疫疫苗销量实现同比翻倍增长 [1] - 积极开拓蒙古及中亚等新兴海外市场 [1] 战略方向 - 通过大单品持续放量驱动长期业绩增长 [1] - 多元化新产品矩阵多点开花 [1]

公司业务表现 - 2025年上半年收入规模保持增长 面对宏观经济升级转型和养殖业低周期调整等挑战[1] - 口蹄疫疫苗和圆环圆支疫苗销量大幅增长 市占率提升[1] - 反刍疫苗直销逆势增长 构筑高壁垒[1] - 禽苗新品上市拉动快速增长[1] - 宠物板块与头部电商合作共建线上营销生态圈[1] 研发进展 - 在迭代疫苗和mRNA疫苗等领域取得突破[1] - 非洲猪瘟亚单位疫苗临床批件已取得[1] - 猫传腹mRNA疫苗填补国际空白 预计2027-2028年上市[1] 机构调研信息 - 知名私募煜德投资通过电话会议调研生物股份[1] - 调研机构专注于价值成长投资 以深度研究为投资决策唯一导向[2]

核心财务表现 - 营业总收入6.2亿元 同比上升1.28% [1] - 归母净利润6042.4万元 同比下降50.84% [1] - 第二季度归母净利润-1605.71万元 同比下降192.65% [1] - 扣非净利润3219.06万元 同比下降70.16% [1][3] 盈利能力指标 - 毛利率52.24% 同比下降9.8个百分点 [1] - 净利率9.47% 同比下降53.13% [1] - 每股收益0.06元 同比下降45.45% [1] 成本费用结构 - 三费总额1.99亿元 占营收比32.1% 同比增35.53% [1] - 销售费用同比增21.88% 因加大产品推广投入 [3] - 管理费用同比增50.59% 因子公司无形资产摊销增加 [3] - 研发费用同比增25.62% 因重点研发项目投入加大 [3] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.08元 同比下降31.96% [1] - 货币资金10.6亿元 同比下降18.85% [1] - 应收账款5.87亿元 同比下降15.54% [1] - 有息负债1641.35万元 同比激增1308.72% [1] 重大财务变动说明 - 应收票据变动199.53% 因客户增加承兑支付 [1] - 预付款项变动355.33% 因预付材料款及服务费 [2] - 长期股权投资下降77.15% 因退出联营股权投资 [2] - 筹资现金流净额变动-4932.22% 因回购员工持股计划股份 [3] 业务驱动因素 - 口蹄疫等核心产品市占率稳定 新品市占率提升 [3] - 人用抗体药物研发费用及无形资产摊销大幅增加 [3] - 动保行业竞争加剧导致产品价格下降 [3] 机构持仓动态 - 国泰中证畜牧养殖ETF持仓1595.01万股 为最大持仓基金 [6] - 易方达中证现代农业ETF等三只基金新进十大持仓 [6] - 招商及鹏华中证畜牧养殖ETF出现减仓 [6] 分析师预期与评价 - 2025年预期业绩1.88亿元 每股收益0.17元 [5] - 历史ROIC中位数7.17% 2024年ROIC仅0.98% [4] - 商业模式依赖研发与营销双驱动 [4]

公司基本情况 - 公司股票代码为688185 简称康希诺 在上海证券交易所科创板上市[1] - 公司为生物股份公司 专注于创新疫苗的研发和生产[1] - 公司存在A股和H股 香港中央结算代理人有限公司代理H股股东账户的股份总和[2] 财务数据与股东情况 - 2020年首次公开发行A股股票2480万股 发行价格209.71元/股 募集资金总额52.008亿元[8][25] - 扣除发行费用后实际募集资金净额为49.795亿元 其中超募资金39.795亿元[8][25] - 截至2025年6月30日 募集资金余额为3.602亿元 其中2.945亿元用于现金管理[26][29] - 2025年1-6月使用募集资金7635万元 累计使用募集资金47.219亿元[26][30] - 累计获得募集资金利息及现金管理收益2.408亿元[26] 募集资金使用情况 - 募集资金主要用于生产基地建设、在研疫苗研发、疫苗追溯体系建设及补充流动资金[9][40] - 超募资金39.795亿元及利息收益1.395亿元已全部用于永久补充流动资金[36] - 部分募集资金投资项目发生变更：55,668.59万元从"生产基地二期建设"变更为"创新疫苗产业园项目"[38] - 3000万元从"在研疫苗研发项目-DTcP-Hib"变更为以组分百白破为基础的联合疫苗研发[39] - "创新疫苗产业园项目"延期至2026年12月达到预定可使用状态[41] - 部分在研疫苗研发项目(PCV13i、PBPV、DTcP)延期至2025年12月投入完毕[41] 现金管理决策 - 董事会批准使用最高3.4亿元暂时闲置募集资金进行现金管理[7][10] - 投资品种为安全性高、流动性好的保本型产品 包括理财产品、结构性存款、定期存款等[11] - 使用期限不超过12个月 可在额度内循环滚动使用[10][12] - 2025年1-6月现金管理投资收益290万元[34] - 截至2025年6月30日 现金管理余额2.945亿元[26][34] 公司治理与信息披露 - 第三届监事会第八次会议于2025年8月20日召开 全体监事出席[4] - 会议审议通过了2025年半年度报告及摘要、募集资金存放与使用情况专项报告等议案[5][6] - 公司严格按照监管要求管理募集资金 已制定《募集资金管理制度》[27] - 与保荐机构、银行签署了三方监管协议 确保募集资金专户管理[28] - 公司表示已披露信息及时、真实、准确、完整 无募集资金使用违规情形[42]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE为54 2/29 0/20 1倍[1][3] 核心财务表现 - 2025H1营收6 20亿元(yoy+1 28%) 归母净利润0 60亿元(yoy-50 84%) 单Q2净利润转亏至-0 16亿元[3] - 预计2025-2027年归母净利润1 88/3 52/5 08亿元 对应EPS 0 17/0 32/0 46元[3] - 毛利率持续回升 从2024年53 9%提升至2027E的58 6%[6] 产品结构优化 - 猪用非口蹄疫产品营收增长超20% 反刍疫苗核心单品(牛二联/布病等)放量增长[4] - 禽用疫苗直销渠道收入同比+40% 宠物疫苗直销营收同比增超4倍[4] - 越南市场猪口蹄疫疫苗销量同比翻倍 积极开拓蒙古/中亚市场[4] 研发创新进展 - 2025H1研发投入0 73亿元(yoy+25 62%) 非瘟亚单位疫苗7月首家获批临床试验[5] - 猫传染性腹膜炎mRNA疫苗获批临床 牛支原体活疫苗获新兽药证书[5] 市场表现 - 近3个月换手率226 05% 当前股价9 19元(总市值102 17亿元)[1] - 2025年股价区间5 62-9 55元 相对沪深300指数超额收益显著[1][2]

板块整体表现 - 动物保健板块当日上涨0.27%，领先个股为贤丰控股（涨跌幅9.91%）[1] - 上证指数报收3766.21点（上涨1.04%），深证成指报收11926.74点（上涨0.89%）[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，其中贤丰控股成交量128.85万手、成交额5.73亿元[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三：贤丰控股（002141）涨9.91%至4.66元、科前生物（688526）涨1.02%至17.75元、驱动力（838275）涨0.69%至10.24元[1] - 跌幅前三：申联生物（688098）跌4.22%至14.75元、永顺生物（839729）跌2.21%至10.64元、回盛生物（300871）跌1.66%至23.73元[2] - 成交额前三：贤丰控股（5.73亿元）、生物股份（3.77亿元）、金河生物（2.78亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.09亿元，游资资金净流入5695.69万元，散户资金净流入1.52亿元[2] - 贤丰控股主力净流入7738.24万元（占比13.51%），居板块首位[3] - 回盛生物主力净流出4071.4万元（占比14.79%），为板块最高净流出[3] - 生物股份游资净流入2230.64万元（占比5.91%），显示活跃资金参与[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收小幅增长但净利润大幅下滑 二季度归母净利润为负0.16亿元 环比下降120.99% [1] - 净利率从2024年上半年的20.21%下滑至9.47% 毛利率从57.92%降至52.24% 净资产收益率同比下降1.14个百分点至1.14% [3] 经营效率指标 - 存货周转天数同比下降42.16%至178.73天 显示库存管理效率提升 [6] - 经营活动现金流净额0.89亿元 同比下滑32.06% 反映现金获取能力减弱 [6] - 资产负债率16.78% 同比下降3.72个百分点 财务杠杆进一步降低 [6] 市场表现与投资者情绪 - 持股机构数量从154家锐减至7家 机构投资者信心明显减弱 [9] - 当前市值101.84亿元 较2020年8月历史最高市值350.82亿元下跌70.97% 需上涨244.50%才能恢复历史高点 [9]

公司业务构成 - 2024年1至12月生物制药业务收入占比94.42% [1] - 其他行业收入占比3.18% [1] - 其他业务收入占比2.4% [1] 公司治理动态 - 2025年8月19日召开第十二届第三次董事会会议 [3] - 会议审议2025年半年度报告全文及摘要 [3] - 会议采用现场与通讯表决相结合方式召开 [3] 股票信息 - 公司股票代码SH 600201 [3] - 收盘价9.16元 [3]