业绩说明会安排 - 会议将于2025年05月30日下午16:00-17:00召开，采用上证路演中心网络互动形式 [1][2] - 投资者可在2025年05月23日至05月29日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目预先提交问题 [1][4] - 参会人员包括总裁陆成松、独立董事刘永泽、财务总监周泽明及董事会秘书刘思生 [2] 会议内容与目的 - 会议将重点讨论2024年度及2025年一季度经营成果和财务指标 [2] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2] 投资者参与方式 - 投资者可通过上证路演中心网站(https://roadshow.sseinfo.com/)在线参与互动 [2][4] - 说明会结束后，投资者可通过上证路演中心查看会议主要内容 [5] 联系方式 - 联系人胡波、李雨，联系电话024-23784835，联系邮箱zqb@shnd.sina.net [4]

证券代码：600167 证券简称：联美控股 公告编号：2025-026 联美量子股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 会议召开时间：2025 年 05 月 30 日(星期五) 下午 16:00-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2025 年 05 月 23 日(星期五) 至 05 月 29 日(星期 四)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目进 行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 联美量子股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 30 日发布公司 2024 年度报告和 2025 年一季度报告，为便于广大投资者 更全面深入地了解公司 2024 年度和 2025 年一季度经营成果、财务状 况，公司计划于 2025 年 05 月 30 日 下午 1 ...

财务表现 - 2024年公司实现营业总收入35.09亿元，同比增长2.87%，归母净利润6.59亿元，同比减少23.29% [1] - 2025年一季度营业总收入16.98亿元，同比减少1.06%，归母净利润6.18亿元，同比增长9.56% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.17亿、8.53亿、8.74亿元，对应PE 17倍、16倍、16倍 [3] 供暖业务 - 2024年供暖及蒸汽业务营业收入22.75亿元，同比增长4.05%，毛利5.56亿元，同比增加10.96% [1] - 2024年平均供暖面积约7704万平方米，联网面积约10791万平方米，较2023年小幅增长 [1] - 2025年3月以来动力煤价格快速下行，若趋势延续将带动褐煤降价，有望改善2025年业绩 [1] 传媒业务 - 子公司兆讯传媒2024年营业收入6.70亿元，同比增长12.26%，归母净利润0.76亿元，同比减少43.64% [2] - 截至2024年底签约铁路客运站529个，开通495个，运营4957块数字媒体屏幕，覆盖规模行业领先 [2] 现金流与估值 - 2025年3月底货币现金73.93亿元，有息负债19亿元，净现金约55亿元 [3] - 现金存款利率长期维持在3%以上（2024年年化值） [3] - 当前市值138亿元，扣除净现金后经营资产估值83亿元，相当于5-6年经营性现金流净额 [3] - 2022-2024年分红比例超50%，自有现金流改善后仍有提升空间 [3] 机构观点 - 90天内7家机构评级（3家买入/4家增持），目标均价7.26元 [6] - 华源证券预测2025年净利润8.2亿元，对应PE 17倍 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 供热面积继续增长，煤价下行有望带来 2025 年业绩改善；传媒业务承压，主要系大屏投放后媒体资源成本增加影响；公司供热和高铁传媒业务类似现金牛业务，自由现金流大幅改善；预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.17、8.53 和 8.74 亿元，当前股价对应 PE17、16、16 倍，维持“增持”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025 年 5 月 19 日，公司收盘价 6.12 元，年内最高/最低 6.59/4.95 元，总市值 138.4858 亿元，流通市值 138.4858 亿元，总股本 22.6284 亿股，资产负债率 27.98%，每股净资产 5.04 元/股[3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3412|-1.12%|859|-9.00%|0.38|7.78%|16.12| |2024|3509|2.87%|659|-23.29%|0.29|6.11%|21.01| |2025E|3506|-0.11%|817|24.00%|0.36|7.30%|16.95| |2026E|3591|2.44%|853|4.43%|0.38|7.34%|16.23| |2027E|3672|2.25%|874|2.43%|0.39|7.25%|15.84|[7] 财务分析 - 2024 年公司实现营业总收入 35.09 亿元，同比增长 2.87%；实现归母净利润 6.59 亿元，同比减少 23.29%。2025 年一季度，公司实现营业总收入 16.98 亿元，同比减少 1.06%；实现归母净利润 6.18 亿元，同比增长 9.56%[9] - 2024 年公司供暖及蒸汽业务营业收入 22.75 亿元，同比增长 4.05%，毛利 5.56 亿元，同比增加 10.96%。2024 年公司平均供暖面积约 7704 万平方米，联网面积约 10791 万平方米，较 2023 年同期有小幅增长[9] - 公司子公司兆讯传媒 2024 年实现营业收入 6.70 亿元，同比增长 12.26%，全年实现归母净利润 0.76 亿元，同比减少 43.64%，主要系受大屏投放后媒体资源成本增加影响。截至 2024 年 12 月，兆讯传媒签约的铁路客运站 529 个，开通运营铁路客运站 495 个，运营 4957 块数字媒体屏幕[9] - 2025 年 3 月底公司在手货币现金 73.93 亿元，有息负债仅约 19 亿元，扣除有息负债后的净现金高达约 55 亿元。通过利息收入倒算的存款利率长年在 3%以上，截至 2025 年 5 月 19 日收盘价，公司市值为 138 亿元，扣除净现金 55 亿元后，公司经营资产的权益估值为 83 亿元，仅相当于公司 5 - 6 年的经营性现金流量净额。公司 2022 - 2024 年分红比例维持在 50%以上[9] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，如货币资金、应收票据及账款、营业成本等[10] - 主要财务比率方面，对营收增长率、营业利润增长率、归母净利润增长率等进行了预测[10] - 估值倍数方面，给出了 P/E、P/S、P/B、股息率、EV/EBITDA 等指标在 2024 - 2027 年的预测值[10][11]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入35.09亿元，同比增长5.21%，主要因清洁供热业务收入增长 [3] - 营业利润7.98亿元，同比下降25.02%，净利润6.59亿元，同比下降23.29%，主要因计提福林热力资产减值损失、兆讯传媒成本增加及上期燃煤补贴减少 [3] - 清洁供热业务通过智慧化运营平台和先进技术（如中水源热泵、烟气余热回收）推动行业绿色转型，构建"源-网-站-户"全流程智慧供热体系 [4] 业务板块表现 - 清洁供热业务：浑南热力营收11.52亿元（+2.14%），净利润2.04亿元（-13.93%）；新北热电营收8.87亿元（+3.21%） [5] - 高铁数字传媒业务：兆讯传媒营收9.90亿元（-7.13%），净利润0.76亿元（-43.64%），覆盖全国30个省级行政区，年触达客流量超20亿人次 [6] - 兆讯传媒加速布局裸眼3D大屏（北京、广州等地），应用AI图像技术开发城市公共艺术项目 [6] 财务与分红 - 2024年拟每10股派发现金红利2.0元（含税），合计派发4.45亿元，占归母净利润67.51% [15] - 2024年累计回购股份3744.86万股，交易总金额2.67亿元 [15] - 2024年特别分红方案已实施，每10股派发1.2元（含税），合计派发2.67亿元 [9] 战略规划 - 2025年重点推进绿色低碳转型，探索冷、热、电、汽等核心产品的数字化技术集成应用 [10] - 抓住沈阳2025年淘汰35蒸吨以下燃煤锅炉政策机遇，通过城市更新拓展供热市场份额 [11] - 深化智慧供热体系，利用AI、大数据、物联网等技术提升能源系统效率，打造综合能源智慧运营平台 [12] 公司治理 - 2024年董事会召开17次会议，完成董事会/监事会换届选举及《公司章程》修订 [7][9] - 续聘中喜会计师事务所为2025年审计机构，审计费用65万元 [17] - 监事会确认2024年财务报告真实反映公司状况，内控体系运行有效 [13]

业绩数据 - 2024年公司营业收入35.09亿元，同比增长2.87%[6] - 2024年营业利润7.98亿元，同比下降25.02%[6] - 2024年净利润6.48亿元，同比下降28.68%[6] - 2024年归属上市公司普通股股东净利润6.59亿元，同比下降23.29%[6] - 2024年浑南热力营业收入11.52亿元，同比增长2.14%[9] - 2024年浑南热力营业利润2.74亿元，同比下降13.76%[9] - 2024年浑南热力净利润2.04亿元，同比下降13.93%[9] - 2024年新北热电营业收入8.87亿元，同比增长7.21%[9] - 2024年新北热电营业利润1.34亿元，同比增加61.89%[9] - 2024年新北热电净利润1.08亿元，同比增加62.54%[9] - 2024年国惠新能源营业收入9.90亿元，同比下降7.13%[9] - 2024年国惠新能源营业利润4.73亿元，同比下降14.43%[9] - 2024年国惠新能源净利润4.18亿元，同比下降14.76%[9] - 2024年兆讯传媒营业收入6.70亿元，同比增长12.26%[10] - 2024年兆讯传媒营业利润7240.07万元，同比下降47.35%[10] - 2024年兆讯传媒净利润7563.43万元，同比下降43.64%[10] 用户数据 - 2024年公司平均供暖面积约7704万平方米，联网面积约10791万平方米[8] - 兆讯传媒自有高铁媒体资源网络覆盖全国30个省级行政区、年触达客流量超20亿人次[10] 未来展望 - 2025年公司将在沈阳夯实存量业务、培育新业务，推进绿色化、智慧化[19] 分红与利润分配 - 2023年度利润分配派发现金红利总额4.469137206亿元，于2024年7月23日实施完毕[13] - 2024年特别分红派发现金红利总额2.6694371916亿元，于2024年12月27日实施完毕[16] - 2024年度拟派发现金红利总额4.449061986亿元，占2024年度归母净利润的67.51%[33] - 2024年度利润分配总额为9.0680005693亿元，占2024年度归母净利润的137.60%[34][35] 公司治理 - 2024年董事会共召开十次会议[11] - 2024年12月2日选举苏壮强为董事长，聘任陆成松为总裁[12] - 2024年12月18日选举王舟波为联席董事长[12] - 2024年第二次临时股东大会相关股份注销于2025年1月14日完成，工商变更登记于2025年3月25日完成[14] - 2024年第三次临时股东大会董事会、监事会换届选举完成，新一届依法履职[14] 其他 - 2024年度累计回购股份3744.857万股，交易总金额1.9495013917亿元[34] - 公司向中喜会计师事务所支付2024年度审计费用65万元，内控审计费用20万元[39] - 公司决定续聘中喜会计师事务所为2025年度审计及内控审计机构[39]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩受减值损失和成本增加影响低于预期，2025年一季度基本符合预期，供热业务增长、传媒业务短期承压，在手现金充足保障回报，下调盈利预测后合理市值有上涨空间，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月7日收盘价5.97元，一年内最高/最低6.59/4.95元，市净率1.2，股息率5.36%，流通A股市值135.09亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产5.04元，资产负债率27.98%，总股本/流通A股22.63亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3,509|1,698|3,632|3,731|3,831| |同比增长率（%）|2.9|-1.1|3.5|2.7|2.7| |归母净利润（百万元）|659|618|841|886|929| |同比增长率（%）|-23.3|9.6|27.6|5.3|4.9| |每股收益（元/股）|0.29|0.28|0.37|0.39|0.41| |毛利率（%）|33.4|49.3|34.7|35.4|36.4| |ROE（%）|6.1|5.4|7.7|7.9|8.0| |市盈率|20|/|16|15|15| [5] 公司业绩情况 - 2024年营业总收入35.09亿元，同比增长2.87%，归母净利润6.59亿元，同比减少23.29%，低于预期，因计提减值损失和成本增加 [6] - 2025年一季度营业总收入16.98亿元，同比减少1.06%，归母净利润6.18亿元，同比增长9.56%，基本符合预期 [6] 业务板块情况 - 供热业务：2024年供暖及蒸汽业务营收22.75亿元，同比增长4.05%，毛利额5.56亿元，同比增加10.96%；发电业务营收1.31亿元，同比微降1.47%；2024年平均供暖面积约7704万平方米，联网面积约10791万平方米，同比分别增长264万、328万平方米；成本下降利于盈利改善 [6] - 传媒业务：子公司兆讯传媒2024年营收6.70亿元，同比增长12.26%，营业利润0.72亿元，同比下降47.35%；已建成年触达客流量超20亿人次的自有高铁数字媒体网络；积极开拓商圈数字户外媒体业务，大屏利用率提升有望增厚利润 [6] 现金与分红回购情况 - 截至2025年3月底，在手现金73.93亿元，占总资产43%，2024年及1Q25财务费用分别为-1.21和-0.17亿元 [6] - 2024年拟分派现金分红0.2元/股，占归母净利润67.5%，叠加特别分红0.12元/股，合计派发现金红利7.12亿元，股息率达5.36% [6] - 2024年度累计回购股份374.49万股，交易总金额1.95亿元 [6] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年盈利预测为8.41、8.86亿元（原值为10.80、11.76亿元），新增2027年归母净利润9.29亿元 [6] - 清洁能源业务2025年业绩预计达7.75亿元，给予17倍PE，合理估值132亿元；广告业务2025年归母业绩预计达0.66亿元，给予50倍PE，合理估值33亿元；公司合理市值165亿元，对应当前市值上涨空间22% [6]

公司业绩 - 2024年公司营收35.1亿元，同比+2.9%，归母净利润6.6亿元，同比-23.3% [1] - 2024Q4营收12.1亿元，同环比分别-1.3%/+248.3%，归母净利润1.5亿，同环比分别-26.8%/+390.4% [1] - 2025Q1营收17.0亿元，同比-1.1%，归母净利润6.2亿元，同比+9.6% [1] - 利润下滑主要系计提福林热力长期资产减值损失1.1亿元，商誉减值0.4亿元，以及兆讯传媒广告媒体资源成本增加及上期收到燃煤补贴 [1] 盈利能力 - 2025Q1毛利率49.3%，同比+4.6pcts，净利率37.0%，同比+3.2pcts [2] - 淡季储煤有效降低供暖业务的燃煤成本 [2] - 销售费用率1.1%，研发费用率0.2%，有所下降，管理费用率2.2%，有所上升，财务费用率-1.0%，提升较多 [2] - 四项费用率总体上升1.6pcts，对盈利能力有所影响 [2] 现金流与分红 - 2024年经营活动现金流净额13.0亿元，在手货币资金74.8亿元 [2] - 2024年现金分红4.4亿元，特别分红2.7亿元，回购金额1.9亿元，合计9.1亿元 [2] - 以2025年4月30日收盘价计算股息率为6.8% [2] 盈利预测 - 预测2025-2027年营收分别为37.4/40.3/44.0亿元，归母净利润分别为7.8/8.6/9.6亿元 [3] - 2025年4月30日对应PE分别为17/15/14倍 [3] - 最新机构预测2025年净利润在8.2-8.52亿元之间 [4][5] - 该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为7.26 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收35.1亿元，同比+2.9%；归母净利润6.6亿元，同比-23.3%；2025Q1公司营收17.0亿元，同比-1.1%；归母净利润6.2亿元，同比+9.6% [3] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别49.3%/37.0%，同比分别+4.6pcts/+3.2pcts，销售费用率和研发费用率有所下降，管理费用率有所上升，财务费用率提升较多，四项费用率总体上升1.6pcts [4] - 2024年公司经营活动现金流净额为13.0亿元，在手货币资金74.8亿元；2024年现金分红、特别分红、回购金额合计9.1亿元，以2025年4月30日收盘价计算股息率为6.8% [4] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为37.4/40.3/44.0亿元，归母净利润分别为7.8/8.6/9.6亿元，对应PE分别为17/15/14倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价5.87元，总股本/流通股本22.63亿股，总市值/流通市值133亿元，52周内最高/最低价6.47 / 5.03元，资产负债率32.5%，市盈率20.00，第一大股东为联众新能源有限公司 [2] 财务数据 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3509|3741|4028|4398| |增长率(%)|2.87|6.60|7.67|9.20| |EBITDA（百万元）|1590.57|1726.10|1818.73|1929.53| |归属母公司净利润（百万元）|659.02|780.39|861.16|955.47| |增长率(%)|-23.29|18.42|10.35|10.95| |EPS(元/股)|0.29|0.34|0.38|0.42| |市盈率（P/E）|20.16|17.02|15.42|13.90| |市净率（P/B）|1.23|1.21|1.18|1.14| |EV/EBITDA|5.35|4.48|3.67|2.88| [9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为2.9%、6.6%、7.7%、9.2%；营业利润增长率分别为 - 25.0%、20.5%、10.1%、11.0%；归属于母公司净利润增长率分别为 - 23.3%、18.4%、10.3%、11.0% [10] - 获利能力：毛利率分别为33.4%、32.2%、32.1%、32.0%；净利率分别为18.8%、20.9%、21.4%、21.7%；ROE分别为6.1%、7.1%、7.6%、8.2%；ROIC分别为4.5%、5.1%、5.5%、5.9% [10] - 偿债能力：资产负债率分别为32.5%、31.7%、31.6%、31.7%；流动比率分别为2.34、2.54、2.73、2.89 [10] - 营运能力：应收账款周转率分别为3.69、3.67、3.88、3.92；存货周转率分别为7.68、7.69、7.70、7.76；总资产周转率分别为0.20、0.22、0.23、0.24 [10] - 每股指标：每股收益分别为0.29、0.34、0.38、0.42元；每股净资产分别为4.77、4.87、4.99、5.13元 [10] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为1299、1725、1797、1903百万元；投资活动现金流净额分别为 - 440、 - 98、 - 93、 - 91百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 1344、 - 791、 - 744、 - 754百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 486、836、961、1058百万元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 35.1 亿元，同比+2.9%；归母净利润 6.6 亿元，同比-23.3%；2025Q1 公司营收 17.0 亿元，同比-1.1%；归母净利润 6.2 亿元，同比+9.6% [3] - 2025Q1 公司毛利率、净利率分别 49.3%/37.0%，同比分别+4.6pcts/+3.2pcts，主要费用中销售费用率和研发费用率有所下降，管理费用率有所上升，财务费用率提升较多，四项费用率总体上升 1.6pcts [4] - 2024 年公司经营活动现金流净额为 13.0 亿元，在手货币资金 74.8 亿元；2024 年现金分红、特别分红、回购金额分别为 4.4、2.7、1.9 亿元，合计 9.1 亿元，以 2025 年 4 月 30 日收盘价计算股息率为 6.8% [4] - 预测公司 2025 - 2027 年营收分别为 37.4/40.3/44.0 亿元，归母净利润分别为 7.8/8.6/9.6 亿元，对应 PE 分别为 17/15/14 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 5.87 元，总股本/流通股本 22.63 亿股，总市值/流通市值 133 亿元，52 周内最高/最低价 6.47 / 5.03 元，资产负债率 32.5%，市盈率 20.00，第一大股东为联众新能源有限公司 [2] 财务数据 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3509|3741|4028|4398| |增长率(%)|2.87|6.60|7.67|9.20| |EBITDA（百万元）|1590.57|1726.10|1818.73|1929.53| |归属母公司净利润（百万元）|659.02|780.39|861.16|955.47| |增长率(%)|-23.29|18.42|10.35|10.95| |EPS(元/股)|0.29|0.34|0.38|0.42| |市盈率（P/E）|20.16|17.02|15.42|13.90| |市净率（P/B）|1.23|1.21|1.18|1.14| |EV/EBITDA|5.35|4.48|3.67|2.88|[9] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 2.9%、6.6%、7.7%、9.2%，营业利润增长率分别为 -25.0%、20.5%、10.1%、11.0%，归属于母公司净利润增长率分别为 -23.3%、18.4%、10.3%、11.0% [10] - 获利能力：2024 - 2027 年预计毛利率分别为 33.4%、32.2%、32.1%、32.0%，净利率分别为 18.8%、20.9%、21.4%、21.7%，ROE 分别为 6.1%、7.1%、7.6%、8.2%，ROIC 分别为 4.5%、5.1%、5.5%、5.9% [10] - 偿债能力：2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 32.5%、31.7%、31.6%、31.7%，流动比率分别为 2.34、2.54、2.73、2.89 [10] - 营运能力：2024 - 2027 年预计应收账款周转率分别为 3.69、3.67、3.88、3.92，存货周转率分别为 7.68、7.69、7.70、7.76，总资产周转率分别为 0.20、0.22、0.23、0.24 [10] - 每股指标：2024 - 2027 年预计每股收益分别为 0.29、0.34、0.38、0.42 元，每股净资产分别为 4.77、4.87、4.99、5.13 元 [10] - 现金流量表：2024 - 2027 年预计经营活动现金流净额分别为 1299、1725、1797、1903 百万元，投资活动现金流净额分别为 -440、-98、-93、-91 百万元，筹资活动现金流净额分别为 -1344、-791、-744、-754 百万元 [10]