股价表现 - 9月19日盘中报7.32元/股 上涨2.09% 总市值165.64亿元[1] - 今年以来股价累计上涨32.30% 近5日/20日/60日分别上涨10.74%/13.31%/30.02%[1] - 当日成交额7924.96万元 换手率0.49%[1] 资金流向 - 主力资金净流出270万元 其中特大单买入112.35万元(占比1.42%) 卖出101.37万元(占比1.28%)[1] - 大单买入1109.87万元(占比14.00%) 卖出1390.85万元(占比17.55%)[1] 股东结构 - 股东户数2.34万户 较上期减少9.21%[2] - 人均流通股96,587股 较上期增加10.14%[2] - 香港中央结算公司新进第十大流通股东 持股1878.81万股[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入18.98亿元 同比下降2.65%[2] - 同期归母净利润5.25亿元 同比增长9.87%[2] - A股上市后累计派现40.44亿元 近三年累计派现16.34亿元[3] 业务构成 - 供暖及蒸汽收入占比74.62% 广告发布收入占比15.42%[1] - 接网收入占比4.59% 发电收入占比3.60% 工程收入占比1.16%[1] - 公司主营清洁供热综合能源服务和高铁数字媒体广告业务[1] 行业属性 - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务[1] - 概念板块包括华为概念、分拆概念、热泵概念、融资融券、MSCI中国等[1]

市场表现 - 电力板块整体下跌1.49% 领跌个股为世茂能源（代码605028 收盘价26.60元 跌幅6.37%）[1][2] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点[1] - 板块内部分化明显 联美控股（代码600167）逆势上涨7.66%至7.17元 杭州热电（代码605011）上涨2.11%至22.75元[1] 个股交易数据 - 成交额最高个股为上海电力（代码600021）达31.48亿元 跌幅3.28%[2] - 三峡能源（代码600905）成交量166.48万手 成交额7.13亿元 股价持平[1] - 嘉泽新能（代码619109）成交量297.43万手 为板块最高 成交额14.48亿元[1] 资金流向 - 电力板块主力资金净流出45.44亿元 游资净流入15.09亿元 散户净流入30.35亿元[2] - 三峡能源获主力资金净流入9286.16万元 净占比13.02%[3] - 联美控股主力净流入5319.71万元 净占比14.41% 华能国际主力净流入5197.82万元[3] - 游资在云南能投净流入1355.54万元（净占比3.72%） 在华能国际净流入1358.05万元[3]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会于9月16日在沈阳召开[3] - 出席股东和代理人172人，持股1478870018股，占比65.3545%[3] - 公司7名董事全出席，3名监事1人出席[4] 议案情况 - 调整独立董事津贴议案审议通过[4] - A股股东同意票数1477665168，比例99.9185%[4] - A股股东反对票数1159950，比例0.0784%[4] - A股股东弃权票数44900，比例0.0031%[4] 其他 - 本次股东大会见证律所是北京德恒，律师为李哲、王冰[5]

会议信息 - 联美量子2025年第二次临时股东大会于9月16日召开[2] - 8月30日在上海证券交易所网站刊载会议通知[4] - 现场会议于9月16日14点30分在公司会议室召开[6] 参会情况 - 出席股东及代理人共172名，代表股份1,478,870,018股，占总股本65.3545%[8] - 现场2名代表1,468,176,254股，占64.8820%；网络170名代表10,693,764股，占0.4725%[8][9] 议案表决 - 《关于调整独立董事津贴的议案》同意1,477,665,168股，占99.9185％[15]

投资评级 - 环保行业投资评级为看好 [2][4] 核心观点 - 集中供热面积持续增长，2023年达到115.49亿平方米，2010-2023年复合增速7.8% [4][18] - 热电联产为主要供热方式，占比45%，燃煤供热整体占比72% [4][22] - 热水供热占民用供热领域主流，占比84.7%，蒸汽供热主要用于工业 [4][26] - 供热价格改革持续推进，2024年全国多地已实施热价调整，预计未来涨价成趋势 [4][37] - 环保行业在"十四五"期间维持高景气度，水务和垃圾焚烧板块盈利稳健上行 [4][56] 市场表现 - 截至2025年9月12日，环保板块上涨1.00%，表现劣于上证综指（上涨1.52%） [4][11] - 子板块中水治理上涨4.31%，大气治理上涨3.32%，垃圾焚烧上涨1.61% [4][12] - 涨幅前三行业为电子（6.1%）、房地产（6.0%）、农林牧渔（4.8%） [4][11] 行业动态 - 工信部发布《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025年版）》，包含96项工艺技术设备 [4][39] - 国家发改委、能源局联合发布《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》，推动人工智能赋能清洁能源 [4][40] - 全球清洁氢项目超500个进入建设或运营阶段，总投资额1100亿美元，中国以330亿美元投资额居首 [4][42] 供热行业深度分析 - 山东省供热面积全国最大，达20.7亿平方米，辽宁（14.9亿平方米）、河北（10.7亿平方米）紧随其后 [4][18][21] - 供热成本中燃料及材料占比58%（以联美控股为例），煤炭价格变动直接影响盈利 [4][29][31] - 热价由政府定价，2025年4月出台《关于完善价格治理机制的意见》，深化供热价格改革 [4][37] - 2024年多地热价上调，如河北新乐市涨幅19.6%（18.9元/㎡→22.6元/㎡）、山西原平市涨幅22.2%（13.5元/㎡→16.5元/㎡） [38] 投资建议 - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境 [4][56] - 建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [4][56] - 运营类资产有望迎来戴维斯双击，因现金流持续向好且公用事业市场化改革推进 [4][56]

会议信息 - 联美量子2025年第二次临时股东大会于9月16日14:30召开[3] - 网络投票起止日期为2025年9月16日[3] - 股权登记日为2025年9月10日[3] 津贴调整 - 公司拟将独立董事津贴从每人每年税前10万元调为12万元[4] - 调整方案待股东会审议通过后施行[4]

投资布局 - 联美控股通过全资下属公司拉萨联虹科技发展有限公司投资摩尔线程 [1] - 投资总额为10000万元人民币 [1]

核心财务表现 - 2025年H1实现营收18.98亿元，同比下降2.65% [1] - 归母净利润5.25亿元，同比增长9.87% [1] - 扣非净利润5.00亿元，同比增长0.22% [1] - Q2单季营收2.00亿元，同比下降14.34%，环比下降88.24% [1] - Q2归母净利润-9349.22万元，同比下降7.81%，环比下降115.13% [1] 业务板块分析 - 供暖业务营收14.2亿元，同比增长2.1%，毛利率39.0%，同比提升7.6个百分点 [1] - 浑南热力营收6.7亿元（+1.6%），净利润1.9亿元（+24.8%），净利率28% [1] - 新北热电营收5.1亿元（+1.4%），净利润1.0亿元（+17.1%），净利率20% [1] - 国惠新能源营收5.4亿元（-1.4%），净利润2.2亿元（-7.2%），净利率41% [1] - 综合毛利率39.2%，同比提升3.8个百分点 [1] 成本费用结构 - 营业成本同比下降8.33%，主要受煤价下行影响 [1] - 销售费用3818.54万元，同比下降33.29% [1] - 研发费用1002.16万元，同比上升63.60% [1] 子公司兆讯传媒表现 - H1营收2.93亿元，同比下降8.81% [2] - 归母净利润2138.60万元，同比下降47.7% [2] - 签约铁路客运站531个，较2024年底增加2个 [2] - 开通运营站点493个，其中高铁站点487个 [2] - 运营数字媒体屏幕5030块（数码刷屏机4934块、电视视频机27块、LED大屏69块） [2] 未来展望与估值 - 预计2025-2027年归母净利润8.36/9.30/10.46亿元 [3] - 对应EPS为0.37/0.41/0.46元 [3] - 给予2025年20.7倍目标PE，目标价7.66元 [3] - 维持买入评级 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收18.98亿元，同比下降2.65% [1] - 归母净利润5.25亿元，同比增长9.88%，扣非净利润同比增长9.87% [1] - 加权ROE为4.75%，同比提升0.51个百分点 [1] - 销售毛利率39.22%，同比提升3.76个百分点，净利率27.92%，同比提升2.77个百分点 [1] - 期间费用率4.72%，同比上升2.15个百分点 [1] - 货币资金67.50亿元，有息负债率19.07%，同比下降1.73个百分点，资产负债率29.01%，同比下降3.56个百分点 [1] - 流动比率2.61，速动比率2.50，财务费用持续为负 [1] 业务运营 - 拥有授权专利77项，其中发明专利18项，实用新型52项，软件著作权7项，在研项目9项 [2] - 在热网平衡、热网自控、低位热能利用等领域形成自主知识产权技术 [2] - 构建"源-网-荷"协同的新型综合能源服务体系，采用热源超低排放改造、中水源热泵供热、余热利用及智慧运营等技术 [2] - 实施"双效提升"数字化战略，优化能源使用效率及经营流程 [2] 市场环境与子公司表现 - 秦皇岛5500大卡动力煤平仓价690元/吨，同比下跌149元/吨，煤炭成本下降有望提升供热板块业绩弹性 [3] - 控股子公司兆讯传媒2025年上半年营收2.93亿元，同比下降8.81%，净利润0.21亿元，同比下降47.75% [3] - 户外裸眼3D大屏业务毛利率为-34.97%，产生较大亏损 [3]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 工程及接网收入减少导致公司总收入略降2.65%至18.98亿元，但归母净利润增长9.87%至5.25亿元 [1][4] - 清洁供热业务毛利率显著修复，供暖业务毛利率提升7.63个百分点至38.99% [4] - 公司通过科技创新构建多能互补的综合能源服务体系，拥有77项授权专利和9项在研项目 [4] - 公司深耕沈阳新兴区域（浑南区、沈抚新区等），受益于区域快速发展带来的用热需求增长 [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长，增速分别为27.9%、8.9%、5.9% [6][7] 财务表现 - 2025H1主营业务收入结构：供暖14.16亿元(+2.08%)、广告发布2.93亿元(-8.81%)、发电0.68亿元(-9.18%)、工程施工0.22亿元(-52.33%) [4] - 2025H1毛利率表现：供暖38.99%、广告发布26.78%、发电12.01%、工程施工93.42% [4] - 预测2025年营业收入35.70亿元(+1.7%)，2026年36.89亿元(+3.3%)，2027年38.12亿元(+3.3%) [6][7] - 预测2025年归母净利润8.43亿元(+27.9%)，2026年9.18亿元(+8.9%)，2027年9.72亿元(+5.9%) [6][7] - 盈利能力持续改善：毛利率从2024年33.4%升至2027年36.5%，ROE从2024年6.1%升至2027年8.4% [6] 业务发展 - 子公司国惠新能源是供热行业少数高新技术企业，自主研发热动离心式水源热泵等领先技术 [4] - 供暖服务覆盖沈阳新兴发展区域包括浑南新城（行政/科技/文化中心）、沈阳商贸金融开发区等高潜力市场 [4][5] - 江苏泰州医药开发区生物质工业蒸汽业务随区域需求增长潜力持续释放 [5] - 服务区域住宅小区较新且节能保温效果好，供热能力随区域扩张同步提升 [4][5]