董事变动情况 - 公司董事程海东近日提交书面辞职报告申请辞去董事职务[1] - 辞职原因为董事会拟增设一名职工代表董事以满足《公司法》及上交所监管规定要求[1] - 辞职报告自送达董事会之日起生效 离任后董事会成员不低于法定人数[1] 公司治理影响 - 董事离任不影响董事会依法规范运作及公司正常经营发展[1] - 公司将尽快完成职工代表董事的选举工作[1] - 截至公告披露日程海东未持有公司股份[1] 人事任免评价 - 程海东在任期间恪尽职守勤勉尽责[1] - 公司及董事会对程海东所作贡献表示衷心感谢[1]

公司人事变动 - 湘财股份董事程海东于9月9日晚间提交书面辞职报告申请辞去公司董事职务 [1]

公司治理调整 - 公司将不再设置监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权[15] - 公司对《公司章程》等部分条款进行修改[15][17][19] - 公司拟取消监事会并废止《监事会议事规则》[22] 薪酬制度修改 - 公司拟对《董事、高级管理人员薪酬管理制度》进行修改[26] - 内部董事、高管薪酬为年薪制，由基本年薪和年度绩效薪酬组成[32] - 独立董事每年发津贴，自股东会通过任职决议次月起按月发放[35][37] - 薪酬调整依据包括同行业水平等[37] - 董事、高管特定情况公司可减发或停发绩效薪酬或津贴[40] - 制度由董事会薪酬与考核委员会负责解释，经股东会审议通过后实施[42] 议案表决规则 - 议案1至议案4须由出席会议股东所持表决权2/3以上通过[7] - 议案5须由出席会议股东所持表决权过半数通过[7]

公司人事变动 - 董事程海东近日提交书面辞职报告申请辞去公司董事职务 [1] 公司财务与业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中其他证券业占比75.27% 贸易占比18.68% 其他业务占比4.85% 大豆深加工占比0.39% 防水卷材占比0.36% [1] - 公司当前市值为321亿元 [2] 行业动态 - 小米公司近期发生高管泄密事件引发市场关注 [3]

人员变动 - 公司董事程海东申请辞去董事职务[3] - 离任时间为2025年9月9日，原定任期到2026年12月24日[4] - 离任原因是公司治理需求[4] 后续安排 - 程海东离任后继续任职，担任副总裁等职[4] - 公司将尽快完成职工代表董事选举工作[6] 其他情况 - 程海东离任不影响董事会运作和公司经营[6] - 截至公告披露日，程海东未持有公司股份[7]

股权质押变动 - 控股股东一致行动人衢州发展于2025年9月3日解除质押2500万股股份 [1] - 解除质押股份占其持股比例5.38% 占公司总股本比例0.87% [1] - 本次操作属于股东层面股权结构管理 未涉及公司实际控制权变更 [1]

行业投资评级 - 行业评级为超配 前次评级为超配 评级变动为维持 [5] 核心观点 - 当前各类资金接力入市 保险资金增配股票比例环比提升 公募基金发行和净申购开始回暖 居民存款搬家或刚刚开始 [1][5] - A股流动性指数快速提升时点与券商股涨幅中位数高度重合 2024年7月10日熊牛切换以来券商股已上涨74% [2] - 券商2025年中报业绩表现整体亮眼 预计2025年行业将实现48%左右盈利增速 [3] 资金入市情况 - 截至2025年二季度末保险公司资金运用余额36.2万亿元 其中投资股票规模3.1万亿元 占比较2024年二季度提升1.7个百分点至8.5% [1][20] - 2025年上半年保险公司新增保费收入3.73万亿元 同比增长5.3% [20] - 居民存款搬家刚刚开始 资本市场总市值/居民存款比值在0.48-1.2区间波动 2025年7月仍处0.59低位 较2015年极值点仍有较大空间 [1][26] - 2025年8月上交所A股新开户数上升至265.03万户 环比增长35% 同比增长165% [26] 市场流动性分析 - 2025年8月5日以来市场两融余额站上2万亿元 8月13日以来沪深两市成交额站上2万亿元 [34] - 万得全A换手率在历次券商行情中的极值：2014-2015年为3.69% 2018-2019年为2.61% 2020年5-7月为2.62% 2024年7-11月为4.21% [2][35] - 2025年券商股上涨以来万得全A换手率最大值为2.82%（出现在8月27日） [2][35] - 基于西部策略团队编制的A股流动性指数显示 流动性快速提升时点与券商股涨幅中位数高度重合 [2][41] 券商股表现与估值 - 截至2025年9月3日 证券Ⅲ（中信）PB为1.53倍 处于2012年以来33%分位数水平 [47] - 行业ROE在4%-8%区间波动 历次行情对应的PB极大值在1.5-2.3倍区间波动 [47] - 券商股具有明显日历效应 通常在7-11月相较沪深300指数具有超额收益 [52][54] 业绩表现与预测 - 2025年上半年42家上市券商实现营收2518.66亿元 同比+30.1% 归母净利润1040.17亿元 同比+65.1% [55][57] - 分业务表现：经纪收入同比+44% 投行收入同比+18% 资管收入同比-3% 利息净收入同比+31% 自营收入同比+47% [55] - 基于中性假设 预计2025年证券行业实现营业收入5510亿元 同比+22.1% 净利润2479亿元 同比+48.2% 行业ROE约7.8% [56][58] - 关键假设：A股日均成交额17000亿元 净佣金率2.20‱ IPO规模840亿元 日均两融规模20000亿元 [59] 行业格局与投资建议 - 证券行业并购重组持续进行 国联民生、国泰海通已完成并表 浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券等仍在推进中 [59][60] - 推荐低估低配高ROE的头部券商和具有基本面变化的券商 包括国泰海通A+H、华泰证券A+H、东方证券A+H、广发证券A+H、中国银河A+H、东方财富、中信证券A+H [3][60] - 同时推荐湘财股份（有望通过吸并大智慧实现市占率提升）、九方智投控股（受益于权益市场活跃）、中金公司H（受益于港股IPO回暖） [3][60]

股份解除质押基本情况 - 控股股东一致行动人衢州发展持有公司股份464,427,406股，占公司总股本16.24% [1] - 本次解除质押后衢州发展累计质押股份数量为384,400,000股，占其持股数量82.77%，占公司总股本13.44% [1] 股东累计质押情况 - 衢州发展及其一致行动人合计持有公司股份1,154,282,767股，占公司总股本40.37% [1][3] - 本次解除质押后一致行动人累计质押股份1,074,191,893股，占其持股总量93.06%，占公司总股本37.57% [1][3] - 已质押股份中无限售股份且无冻结股份 [1][3]

股权结构 - 衢州发展持股464,427,406股，占总股本16.24%[2] - 新湖控股持股689,855,361股，占比24.13%[9] - 衢州发展及其一致行动人合计持股1,154,282,767股，占总股本40.37%[2] 股份质押 - 2025年9月3日衢州发展解除质押25,000,000股，占其所持5.38%[3] - 解除后衢州发展累计质押384,400,000股，占其持股82.77%[2][3] - 新湖控股累计质押689,791,893股，占其所持99.99%[9]

板块整体表现 - 证券板块单日下跌3.45% [1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点 [1] - 主力资金净流出110.88亿元 游资净流入38.21亿元 散户净流入72.67亿元 [1] 个股价格表现 - 太平洋领跌8.03%至4.35元 成交量1071.82万手 [1] - 国盛金控下跌7.10%至65.81元 湘财股份下跌6.58%至11.35元 [1] - 东方财富下跌4.38%至26.63元 成交额达217.37亿元 [1] 资金流向分布 - 东方财富主力净流出34.82亿元 占比16.02% 游资净流入11.39亿元 [2] - 太平洋主力净流出12.44亿元 占比25.59% 散户净流入6.75亿元 [2] - 中信证券主力净流出6.56亿元 华泰证券主力净流出2.11亿元 [2] 成交活跃度 - 天风证券成交548.60万手 成交额30.51亿元 [1] - 中银证券成交136.21万手 成交额20.77亿元 [1] - 信达证券成交88.96万手 华林证券成交21.34万手 [1]